王嬌嬌　王飛

摘 要：目前，用經(jīng)濟增加值（EVA）指標代替凈利潤在學(xué)術(shù)界的討論已經(jīng)越來越激烈。經(jīng)濟增加值指標相對凈利潤指標而言的優(yōu)勢是考慮了股東的權(quán)益成本，并且從可持續(xù)發(fā)展角度對凈利潤指標進行了修正，只有經(jīng)濟增加值大于0的企業(yè)才真正為股東創(chuàng)造價值，股東可以按照經(jīng)濟增加值的適當比例對管理層進行獎勵。所以，經(jīng)濟增加值可以將股東目標與管理層的價值目標統(tǒng)一起來，只要經(jīng)濟增加值大于0的項目才可以采納。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增加值；凈利潤；權(quán)益資本成本；可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號：F230.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）16-0085-02

自2010年起，我國開始在中央企業(yè)實行經(jīng)濟增加值代替凈利潤指標的考核標準，這意味著以經(jīng)濟增加值指標建立衡量標準的期限將不再遙遠。本文將著重解析經(jīng)濟增加值的由來以及相比現(xiàn)有的財務(wù)指標的優(yōu)點，以及經(jīng)濟增加值相關(guān)的修正項目和計算問題。

一、經(jīng)濟增加值的發(fā)展由來

理論界對經(jīng)濟增加值的發(fā)展衍變由來：

凈利潤 → 剩余收益 → 經(jīng)濟增加值

（一）剩余收益的定義及優(yōu)缺點

剩余收益是指部門營業(yè)利潤扣除部門全部資產(chǎn)成本后的剩余價值，鼓勵部門中任何剩余收益大于0的項目，這樣就可以為企業(yè)整體創(chuàng)造價值，統(tǒng)一了部門與企業(yè)整體的利益。

剩余收益=營業(yè)利潤-平均總資產(chǎn)×要求的報酬率

剩余收益的優(yōu)點是統(tǒng)一了部門與企業(yè)整體的利益。缺點是沒有對指標按照可持續(xù)發(fā)展的角度進行調(diào)整，同時由于剩余收益得出的是絕對值指標，不方便企業(yè)之間進行比較。

（二）經(jīng)濟增加值的產(chǎn)生

經(jīng)濟增加值的概念是在剩余收益的基礎(chǔ)上發(fā)展起來，最早是由斯騰斯特咨詢公司提出。其卓越貢獻，首先是考慮了權(quán)益資本成本，認為權(quán)益資本是機會成本，只有該項目實現(xiàn)的利潤大于機會成本時，才能為股東創(chuàng)造財富；其次是從可持續(xù)發(fā)展角度對凈利潤進行調(diào)整，標準的調(diào)整項目是需要調(diào)整160多項，但是基于重要性原則和成本效益原則，一般的企業(yè)進行4—5項的調(diào)整即可得到較為準確的數(shù)據(jù)。

二、經(jīng)濟增加值的優(yōu)點

（一）扣除股東資本成本

經(jīng)濟增加值的重大貢獻是彌補了凈利潤忽略股東資本成本的缺點，經(jīng)濟增加值指標認為股東資本存在機會成本，只有該項目實現(xiàn)的價值大于機會成本時，才為股東創(chuàng)造了財富，同時股東可以為了鼓勵管理層創(chuàng)造EVA，對實現(xiàn)的經(jīng)濟增加值按比例獎勵給管理層，這樣可以統(tǒng)一股東與管理層的目標，共同努力創(chuàng)造更多的經(jīng)濟增加值。

（二）從可持續(xù)發(fā)展角度進行修正

1.非常經(jīng)常性損益?，F(xiàn)階段的凈利潤指標衡量的是企業(yè)的日常經(jīng)營活動和非日常經(jīng)營活動的盈利能力，但是經(jīng)濟增加值認為，日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的損益才是衡量企業(yè)真正意義上的盈利能力。假如企業(yè)在當年日常經(jīng)營活動中是虧損的，但是通過變賣機器設(shè)備等固定資產(chǎn)來實現(xiàn)營業(yè)外收入，這樣就可能彌補日常經(jīng)營活動的損失，最終得出凈利潤大于0的結(jié)論，但是在這種情況下，掩蓋了企業(yè)虧損的實際情況，所以經(jīng)濟增加值彌補了凈利潤在這方面的缺點，日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的損益才具有可預(yù)測性和可持續(xù)性，真正反映企業(yè)的盈利情況。

2.研發(fā)費用與市場開發(fā)費用。在市場經(jīng)濟逐步成熟的今天，企業(yè)之間的競爭愈加的激烈，所以在企業(yè)競爭中要想脫穎而出，就需要不斷地研發(fā)創(chuàng)新以及拓展銷售渠道。但是在傳統(tǒng)的會計處理中，對研發(fā)費用中不符合資本化的費用計入當期損益——管理費用，并從利潤中扣除，這樣處理的結(jié)果就可能導(dǎo)致管理層為了實現(xiàn)本期利潤而減少研發(fā)創(chuàng)新，所以從可持續(xù)發(fā)展角度應(yīng)該同樣將計入管理費用的研發(fā)費用資本化，并按照使用年限逐年攤銷。同樣，計入銷售費用的市場拓展費用，傳統(tǒng)的會計處理是將其從利潤中扣除，同樣可能導(dǎo)致管理層為了實現(xiàn)利潤，放棄渠道拓展的情況，所以從可持續(xù)發(fā)展的角度進行修正，對于該筆費用資本化，并對其在未來適當期限內(nèi)進行攤銷。

3.準備金。在傳統(tǒng)的會計處理中，對準備金從利潤中扣除，但是經(jīng)濟增加值指標認為準備金在當期并未實際發(fā)生，所以對相應(yīng)資產(chǎn)應(yīng)該加回減值準備金，并且從利潤中加回扣除的減值損失。

4.遞延所得稅。遞延所得稅是指賬面價值與計稅基礎(chǔ)的差額，導(dǎo)致未來期間少交或多交所得稅的科目，由于這并未在當期實際發(fā)生，所以與當期的資產(chǎn)、負債、損益并無關(guān)系，所以對于產(chǎn)生遞延所得稅資產(chǎn)應(yīng)該從資產(chǎn)科目中扣除，并且對相應(yīng)減去的所得稅費用，應(yīng)該在計算經(jīng)濟增加值時做扣減調(diào)整，對于遞延所得稅負債做相反的調(diào)整。

三、經(jīng)濟增加值的計算

經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營凈利潤-總資本×加權(quán)平均資本成本

（一）稅后經(jīng)營凈利潤的計算

稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項+市場拓展費用+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入-遞延所得稅資產(chǎn)對應(yīng)的所得稅費用+遞延所得稅負債對應(yīng)的所得稅費用）×（1-25%）

需要注意的是，稅后經(jīng)營凈利潤中不包含債務(wù)成本（利息支出），因為債務(wù)成本包含在總資本成本中，在總資本中一起扣除。

（二）總資本的計算

總資本與資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)總額不是同一個概念，但是也可以這樣簡單地計算，從資產(chǎn)總額中減去無息負債?？傎Y本實質(zhì)上是短期有息負債、長期有息負債以及股東權(quán)益三者加總而得。

總資本=短期借款+一年內(nèi)到期的長期借款+長期借款+應(yīng)付債券+股東權(quán)益

總資本可以簡單的理解為企業(yè)獲得的各方需要回報的投資，因為無息負債不需要企業(yè)付出資本成本，所以不屬于此處所說的總資本。

（三）加權(quán)平均資本成本的計算

1.債務(wù)資本成本。并不是所有的企業(yè)附注中都標注各項負債的利率，所以對于債務(wù)資本成本可以簡單地用企業(yè)的利息支出/債務(wù)資本，同樣并不是所有企業(yè)的附注中都會具體標注出利息費用是多少。由于財務(wù)費用的組成是少部分的利息收入、匯兌費用以及大部分的利息支出，所以可以簡單地采用財務(wù)費用代替利息支出。

2.權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本的計算方法很多，常用的是資本資產(chǎn)定價模型，本文也采用該模型計算權(quán)益資本成本。該模型如下：

R=Rf+β*（RM-Rf）

Rf表示無風(fēng)險利率，通常使用十年期長期政府債券利率代替。

β表示該企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險相對于整個市場系統(tǒng)風(fēng)險的表現(xiàn)情況，相比市場整體風(fēng)險越大，該數(shù)據(jù)越大，否則，越小。該數(shù)據(jù)在銳思數(shù)據(jù)庫中可以查詢。

RM-Rf表示的是市場風(fēng)險溢價，表示的是股票市場整體因承擔比無風(fēng)險證券更高的風(fēng)險所獲得的額外報酬率，前人的研究大多都是用4%表示我國的市場風(fēng)險溢價。

3.加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本就是稅后債務(wù)資本成本與權(quán)益資本成本按各自權(quán)重加總之和，具體計算公式如下：

鑒于經(jīng)濟增加值的優(yōu)越性，各企業(yè)可以使用該指標來衡量管理層對股東財富的創(chuàng)造情況，股東可以鼓勵管理層使用經(jīng)濟增加值指標，該指標統(tǒng)一了股東與管理層的目標價值。

參考文獻：

[1] 中國注冊會計師協(xié)會.2016年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材：財務(wù)成本管理[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2016.

[2] 田萌萌.基于經(jīng)濟增加值的財務(wù)預(yù)警模型研究[D].鄭州：鄭州大學(xué)，2012.[責(zé)任編輯 陳麗敏]