俞燕

背靠大樹好乘涼的保險系基金，在“拼爹”式的經(jīng)營策略下迅速打開了局面，然而股東業(yè)務(wù)絕不會是其全部的追求，開拓來自第三方機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和個人投資者的業(yè)務(wù)，才是長久發(fā)展的決勝之道

端午假期前夕（5月26日），天弘基金管理有限公司（下稱“天弘基金”）一則關(guān)于余額寶的最高額度將從100萬元調(diào)為25萬元的公告，在余額寶投資者中引起了一番騷動。

對于廣大“基民”來說，相當(dāng)一部分人對基金的認(rèn)知由余額寶啟蒙。截至今年一季度，余額寶規(guī)模已達(dá)1.14萬億元，在天弘基金1.2萬億元的基金總規(guī)模中占比高達(dá)95%。天弘基金不僅成為唯一一家基金資產(chǎn)規(guī)模過萬億元的基金管理公司，亦成為基金投資者人數(shù)最多（3億人）和凈利潤最高（94.87億元）的基金管理公司。

如今成立12年的天弘基金，在2013年推出被稱為“余額寶”的首款互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品——天弘增利寶貨幣基金之前，還只是一家名不見經(jīng)傳的小公司。余額寶不僅改變了其自身的命運，亦改變了整個公募基金行業(yè)的業(yè)態(tài)。

天弘基金創(chuàng)造的“神話”雖然很難復(fù)制，但是以新模式發(fā)掘“基民”對基金的興趣和投資潛力，亦對逾百家基金管理公司拓疆大有啟發(fā)。

對于正在市場上崛起的保險系基金管理公司來說，開發(fā)個人投資者對自己的興趣，更是成為當(dāng)務(wù)之急。

基金是保險公司最早投資的品種之一，從買基金到賣基金，保險公司走過了十年時間。早在2006年就在討論和醞釀的保險系基金公司，經(jīng)歷了幾輪牛、熊市的起起伏伏，在余額寶出現(xiàn)的同年，首家保險系基金管理公司——國壽安保基金管理有限公司（下稱“國壽安?！保┎耪匠闪?。

也正是在這一年，一家叫中原英石的基金公司成立。后來被中國太平保險集團(tuán)（0966.HK）旗下的太平資產(chǎn)管理公司收入囊中后改名太平基金管理有限公司（下稱“太平基金”），成為首家以股權(quán)收購方式而來的保險系基金管理公司。

僅用三年時間，保險系基金管理公司已由一家發(fā)展到如今的七家（含平安大華基金管理有限公司），還有五家尚在籌建或申請中。今年以來，中國人保資產(chǎn)管理有限公司旗下的公募基金事業(yè)部掛牌開業(yè)，中國太平洋保險（集團(tuán)）有限公司（601601.SH、2601.HK）宣布通過旗下的太平洋資產(chǎn)管理公司擬收購國聯(lián)安基金。至此，四大保險巨頭已悉數(shù)集結(jié)于基金業(yè)。

背靠保險公司股東這棵現(xiàn)成大樹的保險系基金管理公司，被外界視為“銜玉而生”，然而“高富帥”也有成長的煩惱。太平基金董事長湯海濤在接受《財經(jīng)》記者采訪時坦言，在初創(chuàng)期沒有集團(tuán)的支持不行，僅僅靠“拼爹”是不夠的，“外因固然很重要，但自身努力更重要”。

目前公募基金行業(yè)形成了銀行系、券商系和信托系等幾大派別，與之相比，成立只有三年的保險系尚屬新兵，既沒有銀行系強大的銷售渠道和客戶資源，也不如券商系在權(quán)益類品種的投資能力強，亦不及信托系身段靈活。

諸位受訪的保險系基金管理公司高管表示，保險系基金需要盡快從以往主要面向機(jī)構(gòu)客戶，轉(zhuǎn)向個人投資者，盡快打開個人財富管理的渠道，建立與之相適應(yīng)的服務(wù)平臺，成長為普惠金融的生力軍。

2016年以來，公募基金行業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，行業(yè)格局劇烈分化。諸位保險系基金管理公司高管表示，將盡快建立起多元化的產(chǎn)品線，開拓互聯(lián)網(wǎng)新型銷售渠道，在發(fā)揮既有優(yōu)勢的同時，補齊短板。

面臨挑戰(zhàn)的同時，機(jī)遇當(dāng)前。在貨幣市場基金依然保持強勁增勢之時，F(xiàn)OF基金獲準(zhǔn)開閘、稅優(yōu)養(yǎng)老型基金厲兵秣馬，對于一向擅長機(jī)構(gòu)投資的保險系基金管理公司來說，亦是新的發(fā)展機(jī)會。多位保險系基金高管認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者未來將是公募基金業(yè)的中堅力量之一，有較大的發(fā)展空間和想象空間。除了開拓個人投資者，還要高度重視銀行理財、保險機(jī)構(gòu)、社保機(jī)構(gòu)以及養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者。

“接下來的路還很長，挑戰(zhàn)剛剛開始?！睖硎尽Ｒ晃槐ｋU系基金高管則認(rèn)為，目前金融普惠的目標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有實現(xiàn)，線上客戶依然還有開發(fā)的空間，保險系基金目前“還沒有出現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)跑者”。

十年探索，路徑各異

2004年，隨著股市復(fù)蘇，基金銷售開始升溫，保險公司開始有意進(jìn)軍基金業(yè)分一杯羹。幾家險企都曾有所行動，比如，人保財險曾與漢唐證券商談過以債轉(zhuǎn)股方式接手漢唐澳銀基金，平安保險則謀求與美國大聯(lián)資產(chǎn)管理公司謀求成立合資基金公司，太平洋保險亦傳出與交通銀行和匯豐銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司。而中國人壽則曾與華夏基金有過接觸，討論過投資事宜。

時任證監(jiān)會主席尚福林在2005年全國證券監(jiān)管會議上曾表示，將研究保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立基金管理公司的試點。保監(jiān)會亦對外表示正加快研究通過多種方式設(shè)立保險系基金管理公司。

不久，保險系基金試點獲有關(guān)部門原則同意。證、保兩大監(jiān)管部門曾舉行協(xié)商會議，起草“保險公司設(shè)立基金管理公司試點管理辦法”。彼時，平安保險和中國人保向保監(jiān)會提交了申請設(shè)立基金公司的方案，中國人壽高層亦表示，保險公司設(shè)立基金公司可以搶占綜合金融制高點。

然而，當(dāng)銀行系基金管理公司已走上擴(kuò)容之路，分享到2006年以來的牛市帶來的財富效應(yīng)，保險系基金公司仍然“只聞樓梯響，不見人下來”。

經(jīng)歷了數(shù)個牛熊市的轉(zhuǎn)換后，保險業(yè)終于在2013年迎來開閘。2013年2月，《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》發(fā)布，允許符合條件的保險資產(chǎn)管理公司，直接開展公募基金管理業(yè)務(wù)。6月新《基金法》實施，正式允許符合條件的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金業(yè)務(wù)。當(dāng)月，證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《保險機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點辦法》，保險機(jī)構(gòu)可以采用發(fā)起設(shè)立或收購股權(quán)等方式進(jìn)入基金業(yè)。

曾有數(shù)位保險業(yè)資管人士對《財經(jīng)》記者感嘆，最初是保險公司急于進(jìn)軍基金業(yè)，特別是2007年大牛市帶來基金井噴之時，奈何一直未獲放行。后來隨著保險資金投資渠道一再拓寬，保險公司對于擁有自己的基金公司意興闌珊，反倒是有關(guān)部門更希望其加盟。

保險系基金開閘的時機(jī)頗為微妙：2012年股指在震蕩中走低，11月27日上證指數(shù)收于1991點，重回“1時代”，12月4日更是以下探至1949點創(chuàng)下2009年1月以來新低。2013年2月初股指雖然一度沖上2444點，但此后掉頭向下，甚至創(chuàng)出1849點新低。

2012年7月“基金業(yè)一哥”王亞偉辭職，開始掀起一波延綿至2015年的基金經(jīng)理“奔私（私募）潮”。

正是在這樣的時局下，保險系基金入場。國壽安保作為首家保險系基金公司于2013年10月低調(diào)成立。據(jù)了解，當(dāng)時基金經(jīng)理紛紛“奔私”，作為一家新公司且是首家保險系基金公司，國壽安保在成立后近一年時間里，很難找到合適的基金經(jīng)理。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，按照國壽安保成立時確立的市場化發(fā)展之路，為了吸引人才，國壽安保開始在股票投資部試點事業(yè)部制，將人事、財務(wù)、投資等權(quán)限下放至事業(yè)部，股票基金經(jīng)理可以參與公司凈管理費的分成，專戶投資經(jīng)理和其他公募基金經(jīng)理則分享超額投資收益的激勵。

國壽安保試點事業(yè)部制后，發(fā)展得不錯，公司成立第一年即實現(xiàn)盈利。

《保險機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點辦法》發(fā)布當(dāng)月，余額寶橫空出世，原本通常被機(jī)構(gòu)投資者用來保持流動性的貨幣市場基金，經(jīng)由支付寶平臺包裝，變身為國民級理財神器，啟蒙了眾多從未接觸過基金產(chǎn)品的人的理財意識。一個萬億級貨幣市場基金市場悄然撬動。

有保險業(yè)人士指出，回頭來看，2013年余額寶引爆基金市場潛力之時，保險系基金適逢開閘，也不失為踩準(zhǔn)了點。

而受訪的多位保險系基金公司高管則表示，保險系進(jìn)入公募基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是大資管時代全方位競爭的必然趨勢，是切入財富管理的重要平臺，是保險集團(tuán)進(jìn)行金控布局不可或缺的一環(huán)。

時勢適然。多家保險公司加快了進(jìn)軍基金業(yè)的步伐。2015年，陽光保險參股的泓德基金成立，當(dāng)年，安邦人壽和民生人壽分別獲得保監(jiān)會批準(zhǔn)籌建和收購基金公司。

這幾家保險系基金公司路徑不一，各有特點：國壽安保是國壽資管公司與澳大利亞資本投資有限公司成立的合資公司。華泰保興基金由華泰保險集團(tuán)發(fā)起并控股，其中高管及核心人員合計持股20%。泓德基金則是首家由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的基金管理公司，原陽光資產(chǎn)管理股份有限公司董事長兼總經(jīng)理王德曉持股26%，作為第一大股東，陽光保險集團(tuán)持股25%，位居第二。太平基金通過股權(quán)收購方式獲得一張現(xiàn)成基金牌照。泰康資產(chǎn)管理公司是首家以事業(yè)部制開展基金業(yè)務(wù)的保險系資管公司，人保資管公司亦采用了這種形式。

太保資產(chǎn)管理公司則通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所舉牌受讓的方式，擬收購國泰君安所持有的國聯(lián)安基金51%的股權(quán)。

民生人壽進(jìn)軍基金業(yè)之路則復(fù)雜一些。2014年8月14日，浙商基金原股東浙商證券和養(yǎng)生堂在浙江杭州產(chǎn)權(quán)交易中心，以1.77億元掛牌轉(zhuǎn)讓浙商基金合計50%股權(quán)。民生人壽旗下民生通惠資管公司曾參與競購，但最終被浙商基金股東之一、萬向系旗下的通聯(lián)資本管理有限公司競得。隨后，同屬萬向系的民生人壽獲保監(jiān)會批準(zhǔn)以2.04億元收購浙商基金50%股權(quán)。

發(fā)展進(jìn)度上，各家亦有差別。從目前成立的情況來看，國有背景的老牌公司從批籌到開業(yè)，進(jìn)展神速。而2015年已獲保監(jiān)會核準(zhǔn)的安邦人壽成立安邦基金和民生人壽收購浙商基金，截至目前未有新的進(jìn)展，仍尚未拿到證監(jiān)會批文。

至于哪種是保險機(jī)構(gòu)進(jìn)軍基金業(yè)的最優(yōu)路徑，業(yè)內(nèi)亦有不同的聲音。參與了太平基金收購過程的湯海濤認(rèn)為，通過收購的方式，比新設(shè)公司效率高，能很快進(jìn)入基金業(yè)，但是找到好標(biāo)的并不容易。對于太平這樣具有國企背景的公司來說，收購的首要標(biāo)準(zhǔn)是殼資源要干凈，沒有負(fù)面，亦未受過監(jiān)管部門處罰。

業(yè)績居末但身家清白的中原英石基金進(jìn)入太平保險的視野。該公司股東中原英石的股東中原證券和英國安石投資管理有限公司（Ashmore）亦希望太平保險集團(tuán)接盤，雙方洽談順利，從達(dá)成股權(quán)收購意向到開業(yè)，僅用了一年。太平資管通過先收購再增資的兩步走方式，最終獲得70%的控股權(quán)。

不過，湯海濤亦表示，雖然收購牌照可以較快進(jìn)入基金業(yè)，但進(jìn)入后的整合過程則比新設(shè)立的公司艱難得多，就如同舊城改造比新建樓盤要復(fù)雜。雙方在文化、人員、業(yè)務(wù)等方面的融合非常不容易。“流程的進(jìn)一步優(yōu)化仍在進(jìn)行。我來這兒以后，頭發(fā)都白了很多?！睖ΨQ。

湯海濤認(rèn)為，幾種模式相比，可能新設(shè)公司是較好的選擇，雖然籌建期較長，但法人治理清晰，經(jīng)營布局可以一步到位，效率最高。

與國壽安保只在某個業(yè)務(wù)板塊實行事業(yè)部制、泓德基金對優(yōu)秀基金經(jīng)理采用事業(yè)部制不同，2015年4月27日獲得基金牌照的泰康資產(chǎn)公司，在旗下采用了公募基金事業(yè)部制。

泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、公募基金事業(yè)部總經(jīng)理金志剛在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，以事業(yè)部形式開展公募基金業(yè)務(wù)，在起步階段可以借助公司現(xiàn)在的優(yōu)勢，在資源共享、運營、IT、法律、風(fēng)控和財務(wù)等方面有良好的基礎(chǔ)。不過，聯(lián)合風(fēng)控和溝通的成本也會增加。

湯海濤則認(rèn)為，公募基金事業(yè)部制雖然成立相對比較便捷，但一個問題在于，如果放在保險資產(chǎn)旗下，則事業(yè)部將面臨同時受到證監(jiān)會、保監(jiān)會的監(jiān)管，而各自的監(jiān)管體系不同，在產(chǎn)品審批、業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面可能會有不同的監(jiān)管要求。另外，在保險資產(chǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資平臺上直接運作個人理財產(chǎn)品，經(jīng)營的方向也有所差異。

金志剛亦表示，事業(yè)部和獨立子公司形式各有利弊，不同階段需要不同組織形式。據(jù)介紹，泰康資產(chǎn)公司也在論證成立基金子公司的可能性。

大樹下好乘涼？

中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月，公募基金資產(chǎn)合計達(dá)9.53萬億元。共有基金管理公司109家，取得公募基金管理資格的保險資管公司則有2家。

隨著新的主體不斷進(jìn)入，基金業(yè)競爭日趨激烈，進(jìn)入行業(yè)前列的門檻亦隨之提升。比如，2014年，進(jìn)入行業(yè)前十的門檻是1157億元，2015年則升至2513億元，2016年，進(jìn)一步升為3387億元。

與此同時，行業(yè)集中度則呈逐年下降之勢。2014年排名前十的基金公司管理規(guī)模占全市場的52.33%，2015年為49.07%，2016年為47.29%。一位基金業(yè)人士表示，這反映出行業(yè)競爭格局日趨激烈的特征，體現(xiàn)出新進(jìn)入者對于市場份額的搶占。

“基金業(yè)就是拼爹的行業(yè)?！被饦I(yè)人士常以此自嘲。

“拼爹”的趨勢在去年下半年愈發(fā)明顯。2016年下半年以來，多家行業(yè)領(lǐng)先的老牌基金管理人規(guī)模排名下滑，有的規(guī)模下滑千億。銀行系基金則在規(guī)模排名前十中占據(jù)四席。其中，總規(guī)模僅次于天弘基金的工銀瑞信基金的非貨幣基金以3742億元規(guī)模排名第一，成為唯一一家非貨幣基金規(guī)模超過3000億元的基金公司。今年3月，工銀瑞信一單募集規(guī)模便高達(dá)909億元，羨煞同行。

隨著越來越多保險公司進(jìn)軍基金業(yè)，保險系基金板塊也開始逐漸發(fā)力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至一季度，國壽安保以908億元位居第25名，位次上升7位，規(guī)模增長123億元。泓德基金和太平基金的基金規(guī)模都已過百億元，特別是2015年末僅有1300萬元資產(chǎn)規(guī)模的中原英石基金，變身為太平基金后，發(fā)行的首只公募貨幣基金首募119億元，創(chuàng)下保險系公募基金產(chǎn)品首募資金規(guī)模紀(jì)錄。到2016年末，其公募基金資產(chǎn)規(guī)模已激增至152億元，名次則從末席升至第71位。

湯海濤透露，除了第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)購，太平保險集團(tuán)也給予了很好的支持?！绊樌麑崿F(xiàn)首發(fā)，為公司的運行打下比較好的基礎(chǔ)，關(guān)鍵是提升了信心。”

據(jù)介紹，為了支持太平基金盡快打開市場，根據(jù)太平集團(tuán)的規(guī)劃，將給予其一定的支持。

一位保險機(jī)構(gòu)出身的保險系基金高管談及保險公司股東對公司的支持的切身感受是，母公司的品牌效應(yīng)，使得他們在與機(jī)構(gòu)投資者談合作和投標(biāo)時非常容易得到認(rèn)可，“保險公司的風(fēng)險防范意識、理念和風(fēng)控方法，與很多機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)控要求一致，比較適合于機(jī)構(gòu)投資者的需求”。

一些保險系基金公司管理層跨界履歷所長期積累的人脈，也為公司迅速打開局面提供了極大的幫助。“我們成立后，得到了很多原來的銀行客戶的支持。如果是（別的）新基金公司，和國有大行達(dá)成代銷合作太難了，包括人才招聘，這就是品牌的力量。如果沒有一定的口碑，人家憑什么選擇白手起家的公司？”一位保險系基金高管表示。

一位銀行系基金公司中層人士表示，保險公司一直是基金大戶，現(xiàn)在成立了保險系基金公司，到哪家銀行談合作，銀行多少都得給面子。特別是有大公司背景的，更是銀行的座上客。

諸保險系基金公司高管認(rèn)為，保險系母公司的支持和影響，并不僅僅在于對其產(chǎn)品的“買買買”模式，而是來自保險系的思維特點和投資風(fēng)格這類企業(yè)DNA。華泰保興基金總經(jīng)理王冠龍認(rèn)為，保險公司擅長做固定收益類投資，比較關(guān)注國家宏觀形勢和國際大局，習(xí)慣于自上而下的思維，“這有助于我們能夠更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置，在這一點上可能和別的基金公司有很大的不同，也是我們的優(yōu)勢”。

另外，保險系基金公司普遍更重視風(fēng)控，風(fēng)險偏好相對比其他基金低，看重回報與風(fēng)險之間的相對平衡，受托保險資金具有天然的優(yōu)勢。這使得其與保險機(jī)構(gòu)合作時，比較能夠得到昔日同行的認(rèn)同感。

對于保險系基金公司來說，股東業(yè)務(wù)絕不會僅僅是全部的追求，開拓來自第三方機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和個人投資者的業(yè)務(wù)，才是長久發(fā)展的決勝之道。

對于保險集團(tuán)來說，進(jìn)軍基金業(yè)是其順應(yīng)大資管時代開拓財富管理領(lǐng)域的現(xiàn)實，完善金控平臺的重要一步。從目前保險集團(tuán)的布局來看，基金公司正是切入財富管理的絕佳平臺。

保險系基金之于保險集團(tuán)的意義在于，使得其金融綜合化經(jīng)營向前大大邁進(jìn)了一步，推動其在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略性布局。借助基金公司的平臺作用，實現(xiàn)集團(tuán)旗下不同業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)。

但是，從以往主要做機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，如何轉(zhuǎn)而面向個人投資者，是保險系基金面臨的共同問題?！皩φ麄€保險系公募基金行業(yè)都是一個挑戰(zhàn)?！蓖醯聲员硎?。

在外界看來，保險公司股東龐大的代理人銷售團(tuán)隊，是現(xiàn)成的銷售資源，銀保長期的渠道合作，亦可為之所用。據(jù)了解，國壽安保的兄弟公司中國人壽股份公司（601628.SH，1628.HK）去年已取得公募基金的銷售資格。按照其規(guī)劃，依托中國人壽150余萬保險代理人團(tuán)隊的強大銷售能力，有望成為具有保險系基金公司鮮明特點的保險代銷渠道。不過，受訪的多位保險系基金高管表示，以保險營銷員代銷基金產(chǎn)品并非順理成章的事。目前已開業(yè)的公司中，保險系股東的銷售團(tuán)隊都還沒有發(fā)揮真正的作用。

多位保險系基金高管剖析，這有幾個原因，一是營銷員代銷基金，需要首先取得基金從業(yè)資格證書，目前獲得該資格證書的營銷員并不多。

另外，基金產(chǎn)品和保險產(chǎn)品的銷售傭金提取方式、比例有所不同。如何讓保險營銷員有強烈意愿代銷基金，多位保險系基金公司高管表示，還需要進(jìn)行相應(yīng)的研究和探索，目前還沒有成為主要渠道。

目前保險系基金仍以銀行渠道、第三方平臺以及基金公司自身的直銷渠道為主。銀行代銷手續(xù)費壓力日益加大，而銀行渠道的基金客戶群體存在不穩(wěn)定性。而互聯(lián)網(wǎng)平臺的特性，則適合銷售三個月以內(nèi)的能產(chǎn)生持續(xù)流量的產(chǎn)品。

在上述銀行系基金公司中層人士看來，保險系基金的一個優(yōu)勢在于，可以用自己資產(chǎn)配置中的貨幣類、指數(shù)類基金等產(chǎn)品去置換資源，因此保險系基金公司的直銷規(guī)模比較容易做大。

一位保險系基金公司負(fù)責(zé)人表示，在非牛市環(huán)境，第三方代銷渠道的產(chǎn)出和價值貢獻(xiàn)占比并不高，需要找出相對貢獻(xiàn)率比較大、比較有特色的第三方平臺進(jìn)行深度的合作。而這類比較有特色的第三方平臺的價值在于，其有自己的資金管理業(yè)務(wù)，可以作為保險系基金的機(jī)構(gòu)客戶開展直投業(yè)務(wù)，因此“雙方的合作是有多方面的”。

王冠龍表示，未來一段的生存和發(fā)展，銷售可能是保險系基金公司最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。對于渠道端的發(fā)展困境，保險系基金迫切需要開拓新的營銷渠道和營銷方式，比如與保險的交叉銷售、新興的互聯(lián)網(wǎng)營銷渠道等。

此外，多位保險系基金公司高管都表示，正在積極研究智能投顧這種新模式新業(yè)務(wù)，另外高凈值人群也將是嘗試的方向。

湯海濤表示，“拼爹”固然有助于迅速打開局面，但不能一直“拼”下去，要回歸基金業(yè)“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的受托理財?shù)谋驹础?h3>布陣多元產(chǎn)品線

目前貨幣市場基金在幾家保險系基金公司里仍占據(jù)大部分比例，產(chǎn)品線相對單一。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)9.16萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)3867只。而保險系基金公司發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量還僅為兩位數(shù)。

多位受訪保險系基金公司高管都不約而同地表示，打造豐富的產(chǎn)品線，特別是對FOF基金等新品種進(jìn)行研究布局，是當(dāng)下的重點工作。

金志剛表示，今年公司的產(chǎn)品線建設(shè)，將進(jìn)一步發(fā)揮股債雙線投資優(yōu)勢，除了鞏固現(xiàn)有的產(chǎn)品優(yōu)勢，繼續(xù)開展工具化產(chǎn)品的布局，推進(jìn)滬港深基金、主動量化基金、定開產(chǎn)品等熱點產(chǎn)品開發(fā)，還將對目標(biāo)日期基金（TDF）、養(yǎng)老金產(chǎn)品和FOF等新型產(chǎn)品進(jìn)行前瞻性布局。

豐富基金產(chǎn)品線，不單是保險系基金公司面臨的問題，亦是整個基金業(yè)面臨的問題。今年3月，中國基金業(yè)協(xié)會會長洪磊在第12屆中國證券投資基金業(yè)年會暨資產(chǎn)管理高層論壇上表示，公募基金產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)育不足，過多依賴外部銷售渠道，代銷關(guān)系削弱了公募基金募集職責(zé)，銷售利益最大化加劇頻繁申贖。另一方面，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、定增基金和定制基金等短期資金驅(qū)動型產(chǎn)品層出不窮，短期化行為突出。

在洪磊看來，基金公司要打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈。

洪磊強調(diào)提出，通過公募FOF的大類資產(chǎn)配置，可以化解基金業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，要推動理財資金通過公募FOF產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為長期資產(chǎn)配置需求。

FOF（Fund of Fund）稱作組合基金，絕大部分資產(chǎn)投資于其他的基金。FOF起源于美國，首只FOF基金由VANGUARD公司發(fā)行。

2016年9月，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》以來，基金、保險等機(jī)構(gòu)都在厲兵秣馬。據(jù)了解，該文件發(fā)布后，保監(jiān)會原則上同意在保險資管產(chǎn)品中，除了之前所包含的權(quán)益類、固收類、流動性以及險資發(fā)行的債權(quán)計劃等非標(biāo)外，還包含投資于二級市場的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為保險資產(chǎn)管理行業(yè)通過MOM和FOF方式進(jìn)行資產(chǎn)管理敞開了大門。

2017年3月17日《基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表》顯示，已有27家基金公司上報了57只FOF基金產(chǎn)品，涵蓋了全天候策略、量化精選、多類資產(chǎn)配置、穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險和中證金牛成長20等不同策略和風(fēng)險特征的產(chǎn)品。

5月17日，證監(jiān)會發(fā)布的《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金指引（試行）》草稿顯示，“養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式運作”，為FOF的發(fā)展提供了進(jìn)一步的空間。

對于諸保險系基金公司來說，F(xiàn)OF同樣是重要的發(fā)展新機(jī)遇。多位受訪高管認(rèn)為，基金是國內(nèi)保險資金最早可以投資的標(biāo)的之一，脫胎于保險資管的保險系基金公司在FOF投資上已有多年的實戰(zhàn)經(jīng)驗，且經(jīng)過了幾輪牛熊周期的考驗，專戶FOF已得到了許多機(jī)構(gòu)客戶的認(rèn)可，這是保險系基金公司優(yōu)于其他基金公司的一大優(yōu)勢。

民生通惠資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理葛旋認(rèn)為，保險資管應(yīng)該是各類資管機(jī)構(gòu)中最適合采用FOF和MOM（Manager of Manager）投資平臺的機(jī)構(gòu)，因為“保險資金是MOM、FOF理念的天生實踐者，有這樣的基因”。

根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，按養(yǎng)老型基金指引列出的基金管理人條件，目前國壽安保和平安大華基金各有一名基金經(jīng)理符合條件，基金經(jīng)理符合條件、所在公司尚不符合條件的則有太平基金和泰康資管公募基金事業(yè)部。

十幾年來親歷了保險資管業(yè)崛起整個過程，如今從已成熟的保險資管業(yè)，轉(zhuǎn)到新生力量的保險系基金，多位受訪高管表示，目前所有保險系基金公司都在同一起跑線上進(jìn)行競爭，市場空間足夠大，但現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)跑者。