金海年

家族財(cái)富如何保值增值，家族財(cái)產(chǎn)與旗下企業(yè)資產(chǎn)的劃分，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散與家庭、企業(yè)的全球化擴(kuò)展等問題，逐漸成為中國(guó)高凈值人群考慮的核心問題

近幾年，中國(guó)家庭財(cái)富增長(zhǎng)迅速，高凈值人群財(cái)富增長(zhǎng)更快，家族財(cái)富管理將成為核心需求。根據(jù)有關(guān)資料顯示，近十年中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)每年增長(zhǎng)20%左右，2016年已達(dá)126萬億元人民幣，高凈值家庭超過210萬，擁有可投資金融資產(chǎn)超過54萬億元。

據(jù)筆者測(cè)算，預(yù)計(jì)到2025年-2030年，中國(guó)將進(jìn)入高收入國(guó)家行列，高凈值人群比重將進(jìn)一步增加，而高凈值人群及其家族的財(cái)富增長(zhǎng)則速度更快。

2010年以來，中國(guó)老齡化進(jìn)程加速，中國(guó)高凈值人群的財(cái)富也面臨著傳承的時(shí)代需求。個(gè)人財(cái)富在家庭成員、家族成員之間的分配與管理，財(cái)富與資產(chǎn)在家族代際的傳承問題，家族財(cái)富如何保值增值，家族財(cái)產(chǎn)與旗下企業(yè)資產(chǎn)的劃分，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散與家庭、企業(yè)的全球化擴(kuò)展等問題，逐漸使家族的財(cái)富管理成為中國(guó)高凈值人群考慮的核心問題。

從家族傳承，從投資收益到資產(chǎn)配置，從資產(chǎn)保值增值到保險(xiǎn)、稅務(wù)、學(xué)習(xí)成長(zhǎng)等各方面的綜合管理，從自身享受到公益環(huán)保等社會(huì)責(zé)任，中國(guó)富裕家族的財(cái)富管理正在呈現(xiàn)出四大趨勢(shì)。

富過三代

“財(cái)富”兩個(gè)字，包含了中國(guó)文化對(duì)此的深刻理解，既有“財(cái)”字的“貝”與“才”，即金錢資產(chǎn)和才能，也有“富”字“宀”的家庭與寶貝，“一”和“口”表示一脈相承的家人，“田”表示可以保值增值的固定資產(chǎn)。這實(shí)際上包含了金錢等金融物質(zhì)資產(chǎn)、才能知識(shí)等精神資產(chǎn)、家庭人口等人丁資產(chǎn)、房產(chǎn)家業(yè)等創(chuàng)富資產(chǎn)等四大方面，詮釋了中國(guó)文化對(duì)財(cái)富的理解和認(rèn)識(shí)。

中國(guó)傳統(tǒng)文化對(duì)于積累和管理財(cái)富的目的，包括了個(gè)人的消費(fèi)、子女的傳承以及社會(huì)的貢獻(xiàn)三個(gè)方面，而傳承又是長(zhǎng)期的話題和難題，“富不過三代”似乎成為最難解的魔咒。其實(shí)，“富不過三代”的挑戰(zhàn)不只是在中國(guó)發(fā)生，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，僅有30%的家族企業(yè)可以延續(xù)到第二代，而到第三代就只剩16%了。

根據(jù)《諾亞財(cái)富2017高端財(cái)富白皮書》數(shù)據(jù)，超過70%的高凈值人群的財(cái)富來自其創(chuàng)立的企業(yè)，目前，大約5.6%的高凈值人士已超過60歲，傳承問題已迫在眉睫，43.5%的高凈值人士在46歲-59歲，傳承問題也列入日程。改革開放已超過35年，第一批造就的企業(yè)家和富裕人群都已到退休年齡，如果直接把資產(chǎn)送交第二代，既面臨二代是否接受，也面臨是否會(huì)坐吃山空的可能。

信托機(jī)制可能成為擺脫“富不過三代”魔咒的成功借鑒。財(cái)產(chǎn)傳承信托，而非投資收益的變種，是信托服務(wù)的核心功能之一，已在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)得到驗(yàn)證，這樣的機(jī)制與服務(wù)既可以讓子女生活有充分的保障，也可以促進(jìn)他們繼續(xù)奮斗創(chuàng)業(yè)，延續(xù)創(chuàng)造財(cái)富的動(dòng)力和能力。而且，信托也是個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)有效區(qū)隔、家庭和家業(yè)有效劃分的重要措施。

從國(guó)際成功長(zhǎng)期傳承的家族來看，富過三代往往經(jīng)歷三代不同的心路歷程：第一代是艱苦創(chuàng)業(yè)，希望后代不再艱苦、生活幸福，但又希望能傳承奮斗精神；第二代條件起點(diǎn)優(yōu)厚，有了更大空間和更廣闊視野追求自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)，不一定愿意子承父業(yè)；第三代能夠成功傳承，往往是總結(jié)了家族精神，形成了家族血脈與家族文化。

我們發(fā)現(xiàn)，財(cái)富的傳承將分為財(cái)產(chǎn)的傳承、家業(yè)的傳承、精神的傳承三個(gè)層次，目前中國(guó)的富裕家族正處于從第一層次到第二層次的升級(jí)融合期。

資產(chǎn)配置

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從粗放的超高速增長(zhǎng)逐步進(jìn)入到轉(zhuǎn)型升級(jí)的新常態(tài)，房地產(chǎn)發(fā)展勢(shì)頭已發(fā)生業(yè)態(tài)和區(qū)域的分化，股票市場(chǎng)和固定收益都出現(xiàn)周期性特點(diǎn)，中國(guó)也成為全球化的主力，中國(guó)的高凈值人群和他們的家族財(cái)富已經(jīng)不可能再簡(jiǎn)單靠單一資產(chǎn)獲得永久的高收益無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的高凈值人群的投資資產(chǎn)都有約19%的國(guó)際配置，中國(guó)也需要在國(guó)際化進(jìn)程中不斷發(fā)展資產(chǎn)配置的全球化，在全球視野選擇最佳的投資機(jī)會(huì)，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融國(guó)際影響力逐漸增強(qiáng)的微觀基礎(chǔ)。

私募股權(quán)投資資格是高凈值人群的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，包括創(chuàng)投、風(fēng)投、PE和并購(gòu)等方面的私募股權(quán)投資，是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的資本引擎，此類資產(chǎn)配置雖然投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，但卻有分享新經(jīng)濟(jì)、新科技等超高收益的可能，能夠跨越經(jīng)濟(jì)與金融周期，對(duì)沖黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)，分享人類科技與商業(yè)進(jìn)步的紅利。根據(jù)諾亞統(tǒng)計(jì)，超過70%的高凈值人群愿意增加對(duì)私募股權(quán)投資的配置（見圖1）。

家族綜合管理

隨著中國(guó)高凈值人群家族的財(cái)富不斷積累，中國(guó)富裕家族對(duì)財(cái)富的認(rèn)識(shí)層次也在不斷提升和豐富，財(cái)富管理的需求也從原來尋找高收益投資機(jī)會(huì)的簡(jiǎn)單動(dòng)機(jī)更加豐富綜合起來，涵蓋了財(cái)富的創(chuàng)造、保值增值、消費(fèi)、分享和傳承等全過程環(huán)節(jié)，對(duì)保險(xiǎn)、稅務(wù)、學(xué)習(xí)成長(zhǎng)等各方面的需求也迫切起來（見圖2）。

中國(guó)的富裕家族認(rèn)識(shí)到，財(cái)富的傳承與家族的傳承密切相關(guān)，而家族傳承的根本就在于家族價(jià)值觀與家族文化的沉淀與總結(jié)，現(xiàn)代文明和中國(guó)傳統(tǒng)家庭文化的結(jié)合，成為中國(guó)富裕家族的特點(diǎn)。

“窮則獨(dú)善其身，達(dá)則兼濟(jì)天下”，中國(guó)高凈值人群和家族對(duì)于財(cái)富作用的認(rèn)識(shí)不斷提升，慈善、環(huán)保等公益和社會(huì)責(zé)任成為他們普遍的行動(dòng)。財(cái)富不但會(huì)用于自我消費(fèi)和子女培養(yǎng)，更會(huì)體現(xiàn)自我價(jià)值和個(gè)人社會(huì)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。從“小家”到“大家”，也是當(dāng)前中國(guó)富裕家族不斷成長(zhǎng)的特點(diǎn)，更是中華民族復(fù)興的縮影。

中國(guó)很快將進(jìn)入發(fā)達(dá)的高收入國(guó)家行列，中國(guó)的高凈值人群和家庭也很快成為全球最多，他們將利用財(cái)富推動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和金融促進(jìn)科技創(chuàng)新和文明成果普惠這兩大核心功能，創(chuàng)造自身的幸福、創(chuàng)造社會(huì)的幸福、創(chuàng)造人與自然的和諧。

（作者為諾亞控股有限公司首席研究官，新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇成員，編輯：王東）