李桂玉

摘 要：企業(yè)的投資決策在一定程度上影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，關(guān)系著企業(yè)是否可以在經(jīng)營(yíng)之中發(fā)展和擴(kuò)大。在我國(guó)當(dāng)前的投資決策之中，大部分企業(yè)都是根據(jù)被投資公司的財(cái)務(wù)狀況來(lái)進(jìn)行投資決策的，不涉及該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件之下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在某種程度上影響著企業(yè)是否可以成功經(jīng)營(yíng)。本文對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)投資決策的影響進(jìn)行了介紹，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論構(gòu)建了合適的決策模型。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略規(guī)劃 財(cái)務(wù)分析 企業(yè)投資決策模型

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）07（b）-163-02

1 傳統(tǒng)金融分析在投資決策之中的作用

在企業(yè)的投資之中，投資人員一般會(huì)針對(duì)所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)業(yè)的實(shí)際技術(shù)效率進(jìn)行考察和分析后再?zèng)Q定對(duì)于該企業(yè)的投資，以實(shí)現(xiàn)投資人和被投資公司雙方都在投資之中獲利。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的分析，主要是通過(guò)對(duì)于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析和研究得出。除此之外，企業(yè)內(nèi)部管理人員對(duì)于公司的管理隨著公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間的延長(zhǎng)也變得更為熟練。在公司經(jīng)營(yíng)中，公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表著管理層對(duì)于企業(yè)的管理效率。公司的管理越好，公司內(nèi)部不必要的資金周轉(zhuǎn)就越少，管理層的工作就更為熟練。同時(shí)，在對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中，還需要對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格和管理模式進(jìn)行研究，合適的管理形式對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有很大的意義。

企業(yè)的償債能力一般可以反映企業(yè)在償還長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，一般會(huì)向銀行貸款來(lái)滿足企業(yè)發(fā)展的設(shè)施要求或解決財(cái)政周轉(zhuǎn)上的困難，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期或短期債務(wù)的能力可以反映企業(yè)的盈利效果和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。一般在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中會(huì)使用流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量企業(yè)的償債能力。流動(dòng)比率是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債的比值，主要是用于表達(dá)企業(yè)在債務(wù)到期之前是否可以進(jìn)行變現(xiàn)用于償還負(fù)債能力。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)資產(chǎn)中，由負(fù)債所獲得資產(chǎn)的比率，表現(xiàn)了對(duì)于債權(quán)人的利益保護(hù)和企業(yè)償還債務(wù)的能力。存貨周轉(zhuǎn)率是指在該年度內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的營(yíng)業(yè)收入與存貨余額的比率，這個(gè)指標(biāo)說(shuō)明了企業(yè)在運(yùn)營(yíng)之中的獲利能力，主要的計(jì)算公式為營(yíng)業(yè)成本與存貨平均余額的比值，表現(xiàn)了企業(yè)銷售能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的獲利能力。這一指標(biāo)的高低說(shuō)明了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的存貨堆積水平，在一般情況之下該指標(biāo)的比率越高，說(shuō)明企業(yè)的存貨堆積情況越少，產(chǎn)品的流動(dòng)性越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和現(xiàn)金的流通能力越強(qiáng)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)水平越高。有時(shí)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于內(nèi)部或是外部的原因會(huì)造成與外部的經(jīng)濟(jì)交流減少，在這種情況之下，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也會(huì)下降，但是可能并不能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)水平，因此，在實(shí)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況檢查中，應(yīng)該考慮多方面的因素進(jìn)行分析。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中表示企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)速度，主要是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中企業(yè)應(yīng)收賬款和所收到的賬款的比率，其常用的公式是營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，表現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中賬款現(xiàn)金的流動(dòng)速度。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，周轉(zhuǎn)率的比值越高，說(shuō)明企業(yè)在商業(yè)活動(dòng)中收款越快，在應(yīng)收賬款的催收上所花費(fèi)的資金和時(shí)間越少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中帳目缺陷的發(fā)生可能性越小。該比率越高，說(shuō)明在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金流動(dòng)率越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，企業(yè)的資金利用效率也越高。

除了流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率之外，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果還可以通過(guò)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行判斷，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定的經(jīng)營(yíng)時(shí)間內(nèi)，公司內(nèi)部主營(yíng)業(yè)凈收入的額度和平均資產(chǎn)總額的比值，該比率可以較為準(zhǔn)確和全面地反映企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利用的質(zhì)量和企業(yè)對(duì)于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的應(yīng)用情況，其主要的計(jì)算方式為企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額和企業(yè)的平均資產(chǎn)總額的比值，一般情況下，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售和經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，企業(yè)的資產(chǎn)利用率越高。通過(guò)對(duì)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析和研究，投資人員應(yīng)該對(duì)該企業(yè)的基本狀況、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和企業(yè)的股利策略進(jìn)行全面的了解分析， 投資人員可以在投資過(guò)程中按照這些步驟對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況等多方面進(jìn)行分析研究之后，再對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，防止在投資過(guò)程中出現(xiàn)的失誤影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

2 嵌套式投資決策理念

2.1 理論基礎(chǔ)

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新時(shí)期投資企業(yè)需要一種新的投資理論來(lái)對(duì)企業(yè)投資行為的規(guī)劃進(jìn)行指導(dǎo)，蟲(chóng)洞理論的核心思想對(duì)于我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新投資規(guī)劃步驟有很大的促進(jìn)意義，可以幫助投資人員發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資戰(zhàn)略的問(wèn)題，以便于企業(yè)投資規(guī)劃人員進(jìn)行修改。在投資過(guò)程中，企業(yè)管理人員的主要目的是保證本企業(yè)的資金不受損失、金融資本的價(jià)值保持以及長(zhǎng)期收益。投資是實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理者長(zhǎng)遠(yuǎn)意圖和計(jì)劃的一種手段，其中包括企業(yè)管理人員對(duì)企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和管理人員對(duì)未來(lái)發(fā)展道路的預(yù)期。傳統(tǒng)的投資決策模型僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，忽視企業(yè)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，對(duì)于經(jīng)營(yíng)環(huán)境的簡(jiǎn)化和影響的減少不可能對(duì)投資過(guò)程起到很好的推動(dòng)作用。在現(xiàn)階段投資決策模型的優(yōu)化過(guò)程中，根據(jù)蟲(chóng)洞理論的核心思想，新的投資模型必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的多種因素進(jìn)行綜合考量，以便于高效率和高質(zhì)量的完成投資決策。

在模型構(gòu)建中，按照蟲(chóng)洞理論，企業(yè)的投資戰(zhàn)略規(guī)劃一定要與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)分析相結(jié)合，并創(chuàng)新當(dāng)前的規(guī)劃理念，有效構(gòu)建在投資環(huán)境之中的蟲(chóng)洞，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈的變化，與該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源和收益規(guī)劃相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)投資中的蟲(chóng)洞效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)投資規(guī)劃的基本目標(biāo)。在優(yōu)化上，一方面投資規(guī)劃人員要通過(guò)投資戰(zhàn)略的變更來(lái)保證投資人員的工作質(zhì)量和投資規(guī)劃的總體發(fā)展方向，并依照被投資企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)對(duì)投資進(jìn)行一定的調(diào)整。另一方面，投資規(guī)劃人員還要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況來(lái)對(duì)實(shí)際投資的數(shù)額和計(jì)劃進(jìn)行微調(diào)，實(shí)現(xiàn)投資目的。

2.2 嵌套式投資模型的構(gòu)建

對(duì)于嵌套式投資模型的探索和設(shè)計(jì)可以從投資過(guò)程和投資戰(zhàn)略管理規(guī)劃進(jìn)行分析和設(shè)計(jì)，對(duì)于投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本投資的過(guò)程和戰(zhàn)略管理過(guò)程都是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)最大化的過(guò)程，因此，以經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增加為模型的目的，其構(gòu)建的投資模型如圖1所示。

在這個(gè)模型中，投資決策是對(duì)投資方案的優(yōu)選和優(yōu)化，投資決策和戰(zhàn)略規(guī)劃會(huì)報(bào)據(jù)企業(yè)在投資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行彎化，并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出一些防治措施。但是兩類行為對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的處理有兩種不同的形式，投資決策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和防治是通過(guò)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈虧分析、靈敏度分析以及經(jīng)營(yíng)概率分析完成的。

3 結(jié)語(yǔ)

鑒于投資決策系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)性、復(fù)雜性、多重因果及 交互影響等諸多特點(diǎn)，投資決策中最大的難題是投資決策系統(tǒng)本身的復(fù)雜性與實(shí)際操作簡(jiǎn)單易用的約束之間存在沖突，從戰(zhàn)略管理過(guò)程和資本投資過(guò)程的比較中可以發(fā)現(xiàn)二者的嵌套關(guān)系，嵌套投資決策模型的構(gòu)建可以較好地對(duì)投資過(guò)程進(jìn)行優(yōu)化。

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