呂潮林 劉良燦 寧鑫 劉勝強

摘 要：2008年的信貸危機以迅雷不及掩耳之勢迅速蔓延到了全球范圍，各國經(jīng)濟都受到了不同程度的打擊。但是，禍兮，福之所倚；福兮，禍之所伏。中國經(jīng)濟由于自身的特點及體制的差異，致使中國經(jīng)濟雖然也受到了一定的沖擊，但是，在企業(yè)并購領域，中國卻表現(xiàn)不俗。海外并購是一個漫長且繁瑣的過程，在這個過程中企業(yè)會面臨諸多問題，例如不同國家的文化不同所導致的文化認同問題，企業(yè)因為資金不足而導致的資金鏈斷裂的問題等，基于此，企業(yè)能否在海外并購成功，對相關問題進行識別和防范顯得尤為重要。針對此研究，本文將從理論與實證方面進行綜述，探討中國企業(yè)海外并購所面臨的問題及對策。

關鍵詞：海外并購 問題對策 階段性風險

中圖分類號：F752 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（a）-061-02

1 相關概念闡述

海外并購（Cross-border Mergers Acquisitions）在進行時通常會涉及兩國不同的國家、市場、法律制度等不同的外部環(huán)境因素。并購（Mergers & Acquisition）一般情況下包括兼并、收購兩國過程。其中，兼并 （Merge）指的是企業(yè)被完全取代的一種情況，兼并方的企業(yè)通過一定的渠道將被兼并方企業(yè)完全購買下來，而被兼并方的企業(yè)在兼并完成時或之后幾年之內(nèi)便會被兼并方企業(yè)完全替代。收購（Acquisition） 指的是公司之間的一種完全融合過程，收購方企業(yè)通過將被收購方企業(yè)的控制權購買下來，從而利用被收購方企業(yè)的資源來完成自己目的的行為。這在企業(yè)經(jīng)營中是十分常見的現(xiàn)象，企業(yè)可以通過這種方式快速取得目標市場。

2 中國公司海外并購面臨的問題及對策研究

2.1 中國企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀研究

我們在研究中國企業(yè)海外并購風險及防范措施時，一定要對中國企業(yè)并購的概況進行簡單的研究，因為雖然在國際跨國公司并購這個大環(huán)境中，企業(yè)并購往往存在著共性，但是當我們著眼于中國這個小環(huán)境時，我們會發(fā)現(xiàn)中國的跨國公司并購由于文化等多種元素的影響，呈現(xiàn)出不同于國際海外并購的特點。關于這點，杜洪凱（2014）通過聯(lián)想收購IBM——PC業(yè)務案例，向我們闡述了中國企業(yè)在進行跨國公司并購時會遇到的一些實際問題。而鄭學敏（2011）的看法與杜洪凱具有一致性，不過，他按照時間的順序把中國海外并購的歷程劃分為了兩個階段：（1）起步階段（1984年～2000年），本階段的特征是：并購的規(guī)模不大。參與并購的企業(yè)類型較為單一。投資領域也相對較為有限，集中在石油、化工等行業(yè)。初期的海外并購多將亞洲企業(yè)作為自己的并購目標，對西方國家并購比較少。（2）初步發(fā)展階段（2000年至今），本階段特征是：交易規(guī)模持續(xù)上升。國有企業(yè)仍是主力。投資地區(qū)進一步分散。目標企業(yè)多經(jīng)營不善。海外并購的行業(yè)領域廣泛。交易結構日趨復雜。

譚雯雯（2013）在此基礎上作了進一步補充，她認為當前中國的海外并購還呈現(xiàn)出如下特點：（1）海外并購規(guī)模擴大。（2）我國企業(yè)海外并購的主體呈現(xiàn)出多元化趨勢。（3）能源和IT企業(yè)仍然是并購熱點。（4）中國企業(yè)的海外并購還是以橫向并購為主。（5）并購手段呈現(xiàn)多元化。而簡力（2013）的文章中則將這些觀點進行了更完善的總結。他認為：（1）中國企業(yè)并購第一階段1990年～2005年的總體特征是中國企業(yè)凈購買額總規(guī)模較小，波動較大。第二階段2006年至今的特征是中國企業(yè)海外并購凈購買出現(xiàn)井噴式增長，規(guī)模較大。（2）能源、資源、制造業(yè)為主體部分，并購比例達到83%。（3）北美企業(yè)取代亞洲企業(yè)成為中國企業(yè)海外并購的最多選擇。（4）國有企業(yè)仍是主導，私營企業(yè)呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢。

2.2 中國企業(yè)海外并購的問題研究

從中國公司海外并購所面臨的問題方面來看，中國公司與世界各國的公司一樣，在海外并購中都會遇到來自政治、經(jīng)濟、文化等方面的問題。

全紅蕾（2014）認為在當代中國，中國企業(yè)在進行海外并購會面臨著如下風險：現(xiàn)金流不足、債務負擔過重帶來經(jīng)濟風險；品牌認同與接受度不同帶來經(jīng)營風險；文化背景等因素的不同導致的文化整合風險；制度環(huán)境差異帶來的法律風險。在這幾個方面，董立軍（2014）和她有相同的觀點，并且他補充道，中國企業(yè)在進行海外并購的時候，也會面臨著信任危機的影響。張金蘭（2014）對并購所存在的問題進行了更加完善的補充和說明，他認為中國企業(yè)海外并購時將面臨系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險包括：（1）政治風險：由一國政治體制、政策、意識形態(tài)等多種因素引起，并使得東道國投資環(huán)境發(fā)生急劇變化，從而直接影響企業(yè)并購的完成。（2）法律風險：法律風險貫穿海外并購活動的始終，在并購前期，企業(yè)應仔細研究目標企業(yè)所在國的法律法規(guī)，從而保障并購活動順利實施。（3）利率匯率風險：利率的波動而帶來的企業(yè)海外并購的風險。（4）信息不對稱風險：在海外并購的過程中，由于買賣雙方所處地位不同，因此收集到的信息也是不盡相同的，信息收集的不對稱會造成海外并購不能合理進行。（5）文化差異風險：企業(yè)在海外并購后，人員會進行重組，不同國家的員工在一起工作，必然會引起不同文化的碰撞。非系統(tǒng)性風險包括：（1）決策者的戰(zhàn)略失誤。（2）財務風險。（3）目標企業(yè)定價風險。（4）并購后整合風險。李金龍（2013）建立了影響海外并購成敗因素的模型，通過實際論證驗證了海外并購的風險類型。

2.3 中國企業(yè)海外并購的對策研究

要想在海外并購中獲取成功，單單了解海外并購面臨的問題是不夠的，更重要的是風險防范的措施研究。邵倩（2014）認為海外并購防范措施可以有以下幾種：企業(yè)增強風險意識，建立健全的風險管理機制；政府完善政策體系，降低政策法規(guī)的阻礙；雙方注重人才培養(yǎng)，促進業(yè)務與文化整合。林嘉（2014）則通過具體的模型來告訴我們，當我們進行海外并購時應該怎么進行風險識別工作。

而徐立東（2014）在此方面的研究較為完善，他認為應該從并購前、并購中和并購后三個方面研究風險防范的措施。并購前的防范措施：（1）明確并購的戰(zhàn)略目標。（2）目標企業(yè)選擇風險的防范和避免。（3）認真研究相關法律法規(guī)及政策。（4）建立科學的風險管理機制。

并購中的防范措施：（1）目標企業(yè)的定價風險防范。（2）公司并購中的融資風險防范。

并購后的防范措施：（1）新組合的人事整合風險防范措施：選派適宜的企業(yè)主管人員。及時與并購后的人員溝通。進行必要的人事調(diào)整。（2）中西文化整合的風險防范：在進行文化整合時，我們應該保留目標企業(yè)文化的優(yōu)勢和長處，并予以吸收和借鑒，然后再將優(yōu)勢企業(yè)的企業(yè)精神、價值觀念、行為方式、工作作風等，作為主導文化引入到目標企業(yè)。（3）管理整合風險措施：加強企業(yè)管理，搞好優(yōu)勢企業(yè)與目標企業(yè)的管理整合，是改變目標企業(yè)面貌，鞏固和發(fā)展并購成果的重要手段。（4）并購后經(jīng)營風險的防范措施：經(jīng)營整合可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本、存貨成本、銷售成本等，從長期來看，它對企業(yè)的整體利益有很重要的作用。

3 結語

以上文獻研究跨國公司海外并購所面臨的問題及解決措施，從理論上對我國企業(yè)海外并購將面臨的風險以及應采取的對策進行了分析，綜合了部分國內(nèi)學者在這方面的研究成果。但同時存在以下不足之處。

首先，前人的研究主要針對的是海外并購中東道國的環(huán)境進行分析的，例如全紅蕾指出并購發(fā)出方應該積極了解收購公司所在國的法律環(huán)境，但是，經(jīng)過閱讀一些資料和案例，筆者發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進行海外并購時不但要關注東道國的并購環(huán)境，還需要關注我國自己國內(nèi)環(huán)境的變化，因為如果國內(nèi)環(huán)境不穩(wěn)定也會導致海外并購的失敗。

其次，在風險防范方面過分側重理論分析，文獻中作者雖然介紹了許多風險防范措施，但是只是籠統(tǒng)的概括，就像杜洪凱提出了許多風險識別的方法包括事故樹分析法等，但他只是很籠統(tǒng)地進行了概述，沒有具體的分析。

再次，前人的一些結論多是著眼于2010年之前的結論，而通過閱讀材料以及最近的實證資料，我們發(fā)現(xiàn)中國在2010年以后發(fā)生的變化也對中國企業(yè)海外并購產(chǎn)生了很大的影響，例如中國開始完善自己的立法制度，這大大提高了中國企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的質(zhì)量，但與此同時無疑會增加中國企業(yè)的生產(chǎn)成本，因此本國環(huán)境變化必然會影響企業(yè)海外并購的進程。

最后，在2008年金融危機后，中國企業(yè)在進行并購時，會陷入一種混沌效應中。我國跨國企業(yè)在看到國外的公司因為經(jīng)營不善而瀕臨倒閉的時候，往往會急于收購而陷入一種一定會成功收購的假象當中，這必然會導致收購成本的增加，另外，盲目的自信也會在一種程度上加速并購的失敗。

參考文獻

[1] 杜洪凱.從聯(lián)想收購IBM看海外并購策略[J].企業(yè)論壇， 2014（1）.

[2] 鄭學敏.中國企業(yè)海外并購風險探討[D].山東師范大學，2011.

[3] 譚雯雯.上市公司海外并購績效的實證檢驗[J].財會月刊， 2012（1）.

[4] 簡力.中國企業(yè)海外并購的經(jīng)營績效研究[D].山東大學，2013.

[5] 全紅蕾.中國企業(yè)海外并購風險研究[J].學術交流，2014（1）.

[6] 董立軍，謝家國.中國企業(yè)海外并購成敗的影響因素[J].經(jīng)濟縱橫，2014（1）.

[7] 張金蘭.中國企業(yè)海外并購影響因素研究——基于新制度經(jīng)濟學的視角的經(jīng)驗分析[J].財經(jīng)研究，2011（8）.

[8] 李金龍.中國企業(yè)海外并購績效研究[D].上海交通大學，2013.

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[10] 林嘉.我國資源型企業(yè)海外并購的風險識別[J].中國管理信息化，2014（1）.

[11] 徐立東.企業(yè)海外并購風險及防范措施[D].華東理工大學， 2013.