平蘊涵+楊英

【摘要】股權激勵作為一種對管理層激勵的有效方式，在公司激勵機制中發(fā)揮著重要作用。通過分析中國現(xiàn)行股權激勵的實施環(huán)境、現(xiàn)行激勵方式存在的問題，探討構建適合我國發(fā)展的股權激勵對策。

【關鍵詞】股權激勵 上市公司 問題 對策

股權激勵制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的構成部分，是完善公司治理結構的重要組成環(huán)節(jié)。股權激勵（Stockholder's rights drive）是公司為了激勵員工更加努力的為公司的利益工作，激勵主體（公司或股東）以公司股權為標準，通過獲得公司股權而得到一定的經濟權利，使其以股東的身份參與企業(yè)決策、利益共享、分險共擔，從而盡職盡責的實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，股東利益最大化，更好地為公司長期發(fā)展服務的一種激勵方法。

因為我國對公司管理層進行股權激勵目前尚處于探索階段，在實施股權激勵的過程中不可質疑地存在著一些問題，有待在今后股權激勵的實踐過程中不斷完善。

一、我國上市公司股權激勵機制存在的問題

（一）我國企業(yè)家缺少正確的程序性法律思想

激勵方法和理念需要配合有效的操作，股權激勵的形式安排與結構應與其追求結果的公正性結合起來考慮。股權激勵應按股權激勵目標而制定，不能賦予參與者過大的裁量權，保證參與者在規(guī)則的范圍內活動。所以，在設計和操作股權激勵方案時，要運用正確的程序性法律思維，在程序上保證股權激勵權利義務安排對稱，激勵約束結構平衡，從而有效抑制過度激勵現(xiàn)象的產生。

（二）我國現(xiàn)行的股權激勵機制操作過程不能保證公開透明

企業(yè)的機制改革，假如不在公開透明的條件下進行，在出現(xiàn)理論上的爭議乃至重要人員變動時，如果缺乏強有力的突發(fā)事件預警安排，無一例外將面臨肯定之后的再否定，這會使當事各方處于尷尬境地。國有控股上市公司的股權激勵操作必須系統(tǒng)而全面地調查公司現(xiàn)狀；精心準備激勵模式、設計方案；巧妙地安排程序，規(guī)范操作步驟。上述要素的決策、執(zhí)行、結果實行全過程動態(tài)公開，并對激勵強度等敏感問題加以特別提示。當收益與預期偏離時，最大限度地將矛盾點導向市場或技術等影響因素，預防從人為操縱的角度切入。這樣做能夠最大限度地控制激勵強度偏離預期問題的性質。

（三）我國推行的股權激勵機制測算的權威性無法顯示

股權激勵必須運用精確的評估股票期權真實價值的方法，這種方法要具有先進性和通用性，同時需要與我國的財務會計準則相容。量化激勵強度的基礎性工作是確定一個合理的公司目標業(yè)績和科學的評估體系，激勵強度測評結果要在綜合考慮社會承受能力、公司支付能力和員工接受能力等人力資本的價位以及公司實際提升的長期績效等因素的基礎上，做出正確的評價并合理修改，以提高激勵強度測算的公信力。

（四）股權激勵機制內部人控制問題的出現(xiàn)

我國上市公司特別是國有控股上市公司的內部人控制問題尤為突出。公司經營者的報酬名義上是董事會決定，實際上是由經營者自己決定。在此種情況下出現(xiàn)的股權激勵，本質上是經營者自身“既當裁判員又當運動員”。例如，在授予股票期權占總股本的比例中，我國相關規(guī)定是不超過10%（對我國國有控股公司要求是首次不超過1%）。但根據調查，國內將近一半的公司都接近這個臨界值。因為現(xiàn)實與制度的缺陷造成法人治理結構的失衡，致使企業(yè)的控制權不是掌握在“企業(yè)家”手中，而掌握在內部人手中，無法避免地出現(xiàn)了內部人控制現(xiàn)象。

二、完善上市公司股權激勵的策略

（一）完善上市公司的內部治理結構，同時加強監(jiān)督作用

優(yōu)化上市公司內部治理結構是實施股權激勵制度的必要條件之一。建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度是我國企業(yè)改革的方向，而優(yōu)化內部治理結構、保證所有者與經營者之間的制衡關系是現(xiàn)代公司制度的核心。完善公司治理結構的關鍵是解決好內部人控制問題。杜絕公司經營者和管理者“既當裁判又當運動員”的現(xiàn)象。公司治理結構要明確規(guī)定公司參與者的職責和權利，制定公司決策所必須遵循的程序和規(guī)則，同時提供設置公司目標以及實現(xiàn)目標的組織框架。

（二）完善業(yè)績考核指標體系，以形成科學的績效考評

股權激勵是建立在對經營者的經營成果評價上的，有效的業(yè)績評價體系保證了股權激勵效果得以體現(xiàn)。我國上市公司應不斷健全業(yè)績考核制度，強化對被激勵對象的業(yè)績評價與考核。考核指標應當系統(tǒng)全面，財務指標與非財務指標并重。另外，可以考慮引入EVA、平衡計分卡等先進的考核辦法。建立一套能夠科學合理且全面地反映經營者努力程度和經營成果，綜合評價企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ目己酥笜耍@對于推行股權激勵至關重要。為了保障業(yè)績評價目標發(fā)揮真正的作用，還應同時加強對有關數據的審計，特別是在授予股票獎金或行權前，更要進行專門的獨立審計，防止經營者利用操縱數據來獲得不當激勵。

（三）建立和完善職業(yè)經理人市場

經理人市場實際上就是市場經濟下的人力資本市場，為了提高經理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守，建立一個對經理人進行有效評價和監(jiān)督的市場是經理人市場的需要。為加快股票激勵的有效實施，我國應重視職業(yè)經理人市場的培養(yǎng)，建立以經營能力為標準的經理人市場，公平競爭，有效監(jiān)督。同時，應深化我國國有企業(yè)改革，創(chuàng)新經理人員的選聘機制，按照市場經濟的要求，采取切實可行的措施構造以“公開公平，競爭擇優(yōu)”為基礎的經理人選拔和聘用機制，才能使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，從而推進高素質經理隊伍的快速形成和發(fā)展，使得推行股權激勵擁有良好的環(huán)境。

（四）企業(yè)根據自己的實際情況設計適合的激勵形式

合理的激勵方式是股權激勵的必要條件。上市公司應立足自身發(fā)展戰(zhàn)略，結合自身發(fā)展現(xiàn)狀，確定股權激勵的目的和目標，從而制定科學合理的股權激勵方案，同時在不同的時期調整激勵目標，保持激勵對象的行為與公司的戰(zhàn)略目標一致，以達到有效地提高激勵對象的工作積極性，更好地為企業(yè)服務，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的效果。在實施過程中可以將股票期權與其他激勵方式結合起來使用，以擴大激勵對象、適當提高行權價格等方式鼓勵管理人員更努力地工作。在激勵時間上，應該側重于長期激勵，避免期限太短而導致逆向選擇和道德風險；在激勵方式上，可以對行權價格、行權期限、股票來源、行權比例等條款采取靈活的設計?？偠灾?，企業(yè)應結合自身的特點，隨機應變，設計出適合本企業(yè)長期發(fā)展的股權激勵策略。從而使股權激勵充分發(fā)揮其積極作用。

（五）完善股權激勵法律法規(guī)，建立健全外部市場

我國應規(guī)范資本市場的投資行為，對非法投機行為嚴厲打擊。同時強化投資者的價值投資觀念，完善交易規(guī)則，健全監(jiān)督體制。政府相關部門應積極建立健全相關法律規(guī)章制度，加大監(jiān)管力度，保障資本市場的有序性。同時，國家應根據自身實際情況，從證券法、稅法及其他相關會計準則等多方面多角度入手，對在股權激勵實施中虛報業(yè)績、操縱市場和內幕交易等不正當的行為加大監(jiān)管力度并予以嚴厲處罰。根據股權激勵的實施特點，完善上市公司股權激勵的信息披露，確定適合的股權激勵會計處理方式，調整修訂股權激勵的稅收政策，構建完整的制度框架體系，為股權激勵的實行創(chuàng)造一個有法可依的良好運行環(huán)境。

股權激勵在國外已是一種非常普遍的激勵手段，但因為股權激勵計劃自身的復雜性的存在，我國各企業(yè)在股權激勵的推行過程中仍然存在一些問題，對此，我們更應該不遺余力地探索，辯證的看待股權激勵發(fā)展過程中出現(xiàn)的成績和問題，盡最大努力和國際先進水平接軌，來增強我國上市公司的國際競爭力。

參考文獻

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