陳品祿

【事件】

近日，中國金茂控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱金茂）公布了2016年業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2016年銷售業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大突破，全年簽約額約人民幣485.16億元，同比2015年的301億大幅上漲61%。據(jù)了解，目前金茂80%的投入是面向開發(fā)型物業(yè)，20%面向持有型物業(yè)，預(yù)計(jì)2019年持有物業(yè)收入將達(dá)到50億。

【述評】

在金茂的業(yè)績發(fā)布會上，金茂首席執(zhí)行官李從瑞表示，金茂一直堅(jiān)決反對拿“地王”。在他看來，即使按照市場的正常走勢來看，這些項(xiàng)目未來入市售價(jià)也比較樂觀，金茂提前預(yù)判到了市場的走向。期內(nèi)，金茂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣273.04億元，同比增長54%；毛利102.04億元，同比增長49%。實(shí)現(xiàn)稅前利潤人民幣82.91億元，同比增長29%；公司所有者應(yīng)占溢利為人民幣25.36億元，同比下降17%，若扣除投資物業(yè)公平值收益（已扣除遞延稅項(xiàng)），公司所有者應(yīng)占溢利為人民幣20.69億元，同比下降10%；公司資產(chǎn)總額1669.04億元，同比增長25%。

具體從收入部分來看，2016年金茂旗下城市及物業(yè)開發(fā)銷售收入約為人民幣235.93億元，占收入總額86%，較上年增長64%；商務(wù)租賃及零售商業(yè)運(yùn)營收入占收入總額5%，較上年增長6%；酒店經(jīng)營收入占收入總額7%，較上年增長4%；其他收入主要包括物業(yè)管理、樓宇裝修等地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的收入，占收入總額的2%。

李從瑞還表示，今年整體土地市場會保持平穩(wěn)，不會出現(xiàn)去年那樣的大幅度增長。數(shù)據(jù)顯示， 2016年金茂累計(jì)獲取16個項(xiàng)目，并首次進(jìn)入天津、深圳、合肥、鄭州、武漢、無錫等城市。

中金公司分析員張宇近日發(fā)布的研報(bào)指出，金茂2016年全年派息每股0.09港元，對應(yīng)股息收益率 3.5%。該行維持“推薦”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)21%至3.14港元。

該報(bào)告強(qiáng)調(diào)，2016年收入同比增長54%。其中，上海國際航運(yùn)服務(wù)中心收入貢獻(xiàn)約為42%。但由于公司對該項(xiàng)目持股比例僅為50%，分派給少數(shù)股東的利潤顯著拖累了公司核心凈利潤。另外，雖然公司新增土地儲備285萬平方米（2015年新增182萬平方米），公司凈資產(chǎn)負(fù)債率下降12個百分點(diǎn)至56.8%。

2017年金茂銷售目標(biāo)580億元，同比增長20%?？墒圪Y源約為850億元，其中新項(xiàng)目約占84%，2016年的新增土儲大多將于2017年開盤。

中金公司方面認(rèn)為，2017年核心凈利潤有望反轉(zhuǎn)。具體而言，金茂未結(jié)算的預(yù)售額目前約為541億元（2016年初約為284億元），其中380億元可于2017年結(jié)算。2017年竣工面積預(yù)計(jì)將達(dá)到350萬平方米（2016年結(jié)算面積約100萬平方米），其中180萬平方米屬于土地一級開發(fā)，將有力支撐公司毛利潤率。