祝麗君

【摘 要】中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)是社會(huì)資金匯劃和資金清算的重要平臺(tái)和核心樞紐，包含了社會(huì)主要資金運(yùn)動(dòng)的數(shù)據(jù)流，是我國(guó)金融運(yùn)行的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，它所提供的數(shù)據(jù)能夠反映出一個(gè)地區(qū)資金流動(dòng)狀況與經(jīng)濟(jì)的活躍程度。本文以山西省煤炭行業(yè)為例，通過構(gòu)建煤炭資金流指數(shù)，研究分析山西煤炭行業(yè)資金往來情況，從而深入挖掘資金流數(shù)據(jù)變化背后的煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。

【關(guān)鍵詞】煤炭資金流；指數(shù)構(gòu)建；應(yīng)用研究

一、煤炭資金流指數(shù)構(gòu)建

1.資金流指數(shù)（The Money Flow Index，簡(jiǎn)稱MFI）

資金流指數(shù)計(jì)算公式如下：MFIt=MFt/MF0*100，MFIt為本期資金流指數(shù)， MFt為本期資金往來量， MF0為基期資金往來量，為了方便比較研究，該指數(shù)會(huì)定期調(diào)整基期，以保證對(duì)比數(shù)據(jù)的真實(shí)有效。為研究資金往來數(shù)據(jù)的真實(shí)性與對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際反映，資金流數(shù)據(jù)應(yīng)剔除物價(jià)因素影響。將資金流指數(shù)消除PPI生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)代替的物價(jià)因素影響，得到的是不變價(jià)資金流指數(shù)。其計(jì)算公式為MFIt（不變價(jià)）=MFt/MF 0/PPI*100，PPI為生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。

資金流指數(shù)不但能夠反映往來資金量的大小，也能夠比較明顯的表征資金量的變動(dòng)。資金流指數(shù)越大，說明資金往來量越多，經(jīng)濟(jì)越活躍；反之則說明資金往來量越少，經(jīng)濟(jì)不活躍。

2.煤炭資金流指數(shù)（CMFI，Coal Monetary Flow Index）

煤炭資金流指數(shù)計(jì)算公式：CMFIt=CMFt/CMF0*100，其中，CMFt為本期煤炭往來資金量，CMF0為基期煤炭往來資金量。消除價(jià)格因素影響，得到的是不變價(jià)煤炭資金流指數(shù)，計(jì)算公式為：CMFIt（不變價(jià)）=CMFt/CMF0/PPI*100，PPI為生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。

以2011年-2015年月度平均煤炭資金流數(shù)據(jù)為對(duì)比基期，分別計(jì)算2011年1月-2016年11月每月的煤炭資金流指數(shù)，如圖1所示：

二、煤炭資金流指數(shù)與煤炭行業(yè)發(fā)展的聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究

1.煤炭資金流指數(shù)特征分析

從圖1中可以看出，由于單個(gè)數(shù)據(jù)的跳躍性，很難得到煤炭資金流的整體走勢(shì)特征。將計(jì)算得到的各月煤炭資金流指數(shù)取12階平均，得到的是較為平緩的煤炭資金流趨勢(shì)圖，如圖2所示：

從圖2中可以看到，近年來山西省煤炭資金流指數(shù)走勢(shì)在2013年出現(xiàn)了較大的分水嶺，2013年之前，煤炭資金流指數(shù)快速增長(zhǎng)，煤炭行業(yè)發(fā)展較強(qiáng)勢(shì)，資金往來較為活躍，行業(yè)景氣度較高。2013年以來，煤炭資金流指數(shù)在波動(dòng)中不斷下降，個(gè)別月份雖有短暫的波動(dòng)，但行業(yè)整體不景氣現(xiàn)象沒有改變。2016年7月以來，煤炭資金流指數(shù)整體呈現(xiàn)上升走勢(shì)，從未做平滑處理的圖1中能更明顯看到煤炭資金流指數(shù)呈快速上升走勢(shì)， 煤炭行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)回暖跡象。

2.煤炭行業(yè)發(fā)展特征分析

從2012年開始，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)需求不足等不利因素影響，全國(guó)的煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格不斷走低，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）綜合價(jià)格指數(shù)從2011年11月末的853元/噸到2015年末371元/噸，跌幅達(dá)56.5%。這給煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來極大挑戰(zhàn)，部分民營(yíng)煤企甚至處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，煤炭行業(yè)利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。

進(jìn)入2016年后，隨著國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷推進(jìn)，煤炭市場(chǎng)終于開始復(fù)蘇回暖，煤炭?jī)r(jià)格整體保持穩(wěn)步上升，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）綜合價(jià)格指數(shù)從年初371元/噸一路漲至11月初的最高點(diǎn)607元/噸，特別是7月份以來，僅四個(gè)月漲幅高達(dá)49.4%。受煤炭?jī)r(jià)格較快回升的帶動(dòng)，山西省煤炭工業(yè)在8月份結(jié)束了持續(xù)19個(gè)月的凈虧損，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.3億元，9月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7.9億元，33個(gè)月以來重新成為山西省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中盈利最大的行業(yè)。

3.煤炭資金流指數(shù)對(duì)煤炭行業(yè)特征具有解釋力

對(duì)比圖1和圖3，雖然2012年以來煤炭?jī)r(jià)格開始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，但煤炭產(chǎn)銷量依然堅(jiān)挺，部分企業(yè)紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，加大生產(chǎn)力度，以維持較高的利潤(rùn)水平，所以短暫的價(jià)格下跌并沒有明顯影響煤炭行業(yè)銷售收入，煤炭資金流指數(shù)并沒有下降。另一方面，自2010年至2015年，山西煤炭年產(chǎn)量從7.41億噸跨越到9.77億噸，增幅31.84%。但由于下游企業(yè)不景氣造成煤炭供需之間的矛盾加大，庫存高企現(xiàn)象嚴(yán)重。再加上國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，造成煤炭行業(yè)發(fā)展全面受阻，從煤炭資金流指數(shù)圖中可以看出，自2013年開始全省煤炭資金流指數(shù)出現(xiàn)整體下滑趨勢(shì)。

2016年7月至11月，煤炭?jī)r(jià)格漲幅為49.4%，同期煤炭資金流指數(shù)漲幅為42.5%，二者漲幅接近，同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)與煤炭資金流指數(shù)走勢(shì)基本一致，均呈快速上漲趨勢(shì)。說明煤炭資金流指數(shù)的變化能夠反映出煤炭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化特征，往來資金量數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)反應(yīng)敏感，通過分析數(shù)據(jù)特征能夠及時(shí)洞察全省煤炭行業(yè)的發(fā)展軌跡及出現(xiàn)的新特點(diǎn)，資金流數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化具有很好的解釋力。

三、幾點(diǎn)啟示

第一，大數(shù)據(jù)時(shí)代所帶來的變革已經(jīng)開始發(fā)生并將繼續(xù)深入，在當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，作為金融工作者所需面臨的挑戰(zhàn)是如何充分挖掘工作中的大數(shù)據(jù)，分析研究經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)變化規(guī)律，從不同視角提供經(jīng)濟(jì)運(yùn)行決策參考。

第二，支付清算資金流數(shù)據(jù)代表著企業(yè)發(fā)生的資金往來交易，是由一筆筆真實(shí)資金交易組成，是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)往來的最終體現(xiàn)，數(shù)據(jù)真實(shí)可靠，能夠較準(zhǔn)確的反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化特征。

第三，將支付清算資金流數(shù)據(jù)指數(shù)化使龐大的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)化為易于觀察的數(shù)字，透過簡(jiǎn)單的數(shù)字變動(dòng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變動(dòng)特征，實(shí)現(xiàn)了繁瑣的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單化，計(jì)算過程程序化，且該功能易于實(shí)現(xiàn)、快捷方便。

第四，煤炭作為山西省的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)全省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，將煤炭資金流數(shù)據(jù)指數(shù)化，通過及時(shí)監(jiān)測(cè)煤炭市場(chǎng)資金往來情況，研究相關(guān)政策的頒布對(duì)煤炭經(jīng)濟(jì)的影響，以及檢驗(yàn)政策是否能夠被有效地執(zhí)行，對(duì)分析研判煤炭行業(yè)形勢(shì)運(yùn)行特點(diǎn)有重要意義。

第五，通過對(duì)煤炭資金流指數(shù)的研究，可將研究方法拓展至其他行業(yè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)預(yù)警，將資金流指數(shù)的變化特征作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的重要補(bǔ)充，從資金流視角洞察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，對(duì)分析研判全省經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。