李琦

【摘 要】本文以國內某燃氣公司2008-2015年營運資金數(shù)據(jù)為對象，通過渠道視角，從經濟性、效率性和風險性進行分析，從而給出從營銷渠道、生產渠道和采購渠道改善公司經營的建議。

【關鍵詞】營運資金渠道經濟性；效率性；風險性

一、引言

營運資金的科學有效管理是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件。傳統(tǒng)營運資金管理理論未嚴格區(qū)分營運資本與營運資金的概念與范疇，大多學者把營運資金按照要素簡略分為存貨、應收賬款、應付賬款三部分，而未考慮其他流動負債等營運資金項目。本文借鑒王竹泉等（2007）對營運資金重分類的概念，選擇一家公司進行營運資金的管理績效分析。即將營運資金劃分經營活動和投資活動兩大類，然后從渠道視角進一步將經營活動營運資金分為營銷渠道、生產渠道和采購渠道營運資金。

城市燃氣行業(yè)經營流程可以簡單歸為發(fā)展用戶-安裝用戶-點火供氣，因此本文按照渠道視角評價經營活動營運資金時，營銷渠道營運資金是指天然氣銷售業(yè)務占用的營運資金，主要包括其涉及的應收、預付、應付、預收等賬款以及應付職工薪酬、應交稅費和其他應付款等要素。生產渠道營運資金是指用戶安裝業(yè)務所占用同營銷渠道上述要素的營運資金。采購渠道營運資金是指針對用戶安裝業(yè)務采購過程中所占用涉及存貨、預付和應付款項等要素的營運資金。

二、營運資金管理績效分析

經濟性、效率性和風險性是衡量系統(tǒng)管理效果的三大維度，因此本文從這三大維度來衡量目標公司營運資金管理績效。

1.資金配置與效益創(chuàng)造能力分析

對經濟性的衡量，主要考慮配置規(guī)模和效益創(chuàng)造。營運資金配置規(guī)?？紤]投放在凈短期流動資產的存量配置（流動資產減去營業(yè)活動流動負債），配置不足與過量會為公司帶來經營中斷損失或增加持有成本。為與業(yè)務充分結合起來，進行經濟性分析時按經營活動和投資活動、渠道進行了配置結構分析（配置規(guī)模相關指標公式借鑒《中國上市公司營運資金管理調查》）和效益創(chuàng)造分析。

（1）資金配置規(guī)模分析

從配置規(guī)?？?，整體呈倒U型。隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，配置金額有了質的增長，年度復合增長率超過10%。從配置結構看，經營性活動配置為負數(shù)，且變動較為不穩(wěn)定，依靠流動負債來支持。投資活動配置變動趨勢與營運資金一致，保證了公司經營活動營運資金需要的前提下具有足夠的流動性和償債能力。從渠道角度來看，公司經營活動營運資金配置有從營銷渠道和采購渠道和向生產渠道轉移的傾向。

從營運資金占用看，營運資金配置呈遞減趨勢，主要因為近年公司投入大量資金用于盈利能力較強的長期資產上。

（2）效益創(chuàng)造能力分析

從效益創(chuàng)造看，主要選取營運資金利潤率和營運資金現(xiàn)金回報率兩項指標。指標值越高，表示企業(yè)用比較少的營運資金取得較大的銷售業(yè)績和創(chuàng)造更多經營性凈現(xiàn)金流量。從這兩項指標來看，營運資金的效益創(chuàng)造能力較以往年度有所下降，經分析，主要因為公司的盈利結構發(fā)生了變化。以前營運資金占用低而相對帶來的經營利潤和現(xiàn)金流量更大，而現(xiàn)在同等業(yè)績下營運資金投入相對更多。

2.營運能力分析

對于效率性分析，主要參考各營運資產運轉速度、產出效率的指標。因此，選取各類營運資金和各渠道營運資金的周轉天數(shù)。

由于盈余現(xiàn)金未能有效利用并帶來額外收益，現(xiàn)金的日益增多導致了投資活動周轉期的增加，營運資金周轉期整體上升，但經營活動周轉期有所下降。從渠道看，除了采購渠道周轉期呈下降趨勢外，營銷渠道和生產渠道較以往年度都有所上升。

（1）采購渠道周轉期整體呈下降趨勢，管理績效上升。特別是應付款項的管理較以前有延期支付現(xiàn)象，說明采購渠道管理績效上升來自存貨和應付款項管理。但不容忽視的是，在過去一兩年里卻出現(xiàn)幾次緊急采購或因材料短缺導致停工情況。管理總體與行業(yè)水平相比，仍有較大上升空間。

（2）生產渠道營運資金周轉期總體有所上升，但目前與行業(yè)來比，也具有一定優(yōu)勢。如果從勞務成本與預收賬款差額指標來看，公司存在安裝進度不能滿足用戶發(fā)展速度的情況。

（3）營銷渠道營運資金周轉期從總體來講有所上升，分析其組成要素，年末應收款項較以前年度占用水平呈逐年遞增趨勢。主要因為近年宏觀環(huán)境不景氣導致收入的回收難度較以往年度有所加劇。

3.資金來源與財務風險分析

營運資金管理存在資金籌措來源的安全性與資金清償能力兩大風險。資金來源營運資本和短期金融性負債。經分析，公司短期金融性負債主要為應付股利，與營運資金占比逐年遞增，目前已上升至近60%。營運資金逐漸依賴短期融資渠道，雖然節(jié)約了資本成本，同時也增加了財務風險和不安全性。這也對公司提出要求擴大業(yè)務規(guī)模來保證其清償能力。

三、資金績效管理改善及應對措施

通過以上三維度的績效管理分析，建議進一步從以下3個業(yè)務渠道關注或改善公司的經營。

1.持續(xù)關注營銷渠道氣費回收

營銷環(huán)節(jié)是銷售產品和回籠資金的階段。由于公司每年需要投入不少資金用于主干管建設且建設周期長，因此燃氣銷售對公司資金鏈的有效銜接就非常關鍵。無論是從縱向看還是與行業(yè)平均水平相比，營銷環(huán)節(jié)的營運資金管理績效都有所提升。但隨著經濟增長方式的轉變，公司原有產業(yè)結構環(huán)境將難以持續(xù)，對部分下游客戶可能存在致命打擊，如何保證天然氣供應增長并完整回收氣費相對以往年度更加嚴峻。此環(huán)節(jié)仍然需要業(yè)務部門從以下4方面進行全方位保障：一是針對新老客戶從多維度進行評估，確定合理的授信方案，提升氣費的回收水平。二是氣費的收取與管理?？梢园凑沼脩舻臉I(yè)務類型、信用等級進行分類。三是賬期內催收管理。對于先氣后費的用戶催收管理顯得更為重要，可以從多個業(yè)務環(huán)節(jié)施行精細化管理，并嚴格執(zhí)行，取得良好效果。四是逾期款項的回收管理。如若催收無效，可能需要采取法律維權或其他資產處置方式。

2.提升生產渠道用戶快速開發(fā)能力

快速發(fā)展開發(fā)用戶能夠直接有效提升公司效益。結合公司開發(fā)時間相對較長、客戶滿意度低、部門協(xié)調不暢的用戶，一是可以選擇與同行業(yè)其他公司對標學習。二是采用精益管理方法，從開發(fā)周期的定義、測量、分析、改進和控制進行改善，并將有關指標納入責任部門目標績效管理考核中。通過上述方法，既能更加完善業(yè)務流程，加強部門間協(xié)作的力度，更能直接提升公司在生產渠道的開發(fā)能力，為公司創(chuàng)造更多效益。

3.提升采購渠道材料采購管理

影響采購渠道營運資金管理效率的重要因素有兩方面：采購計劃和與供應商之間的關系管理。從采購價格和款項支付時間來看，目前與供應商之間的關系管理已達到理想狀態(tài)。但在過去一年里由于計劃的不準確性導致出現(xiàn)幾次緊急采購或因材料短缺導致停工的情形。因此對公司而言，采購計劃是該環(huán)節(jié)的關鍵可控要素。

雖然保持一定數(shù)量的存貨會發(fā)生一定金額的儲存成本，包括存貨占用資金的成本，但如果一旦缺貨，供應中斷其帶來的損失可能遠遠超過其儲存成本。為快速開發(fā)用戶，存貨采購管理應該更加精細化和保證安裝的需求，以此減少安裝周期、增加效益，尋找一個成本效益平衡點而不能一味追求降低庫存。為避免上述情況，可以根據(jù)未來用戶發(fā)展情況采取以下3種方式：一是每月增加采購次數(shù)；二是進一步提升計劃準確性；三是制定合理的庫存量。

參考文獻：

[1]王竹泉 劉文靜 王興河 張欣怡 楊麗霏.中國上市公司營運資金管理調查：2007-2008 ， 會計研究 2009.9.

[2]王竹泉 孫瑩 王秀華 孫建強 王貞潔.中國上市公司營運資金管理調查：2010 ，會計研究2011.12.

[3]王竹泉 孫瑩 王秀華 張先敏 杜媛等.中國上市公司營運資金管理調查：2011 ，會計研究2012.12.

[4]王竹泉 孫瑩 王秀華 張先敏 王貞潔.中國上市公司營運資金管理調查：2012 ，會計研究2013.12.

[5]王竹泉 孫瑩 張先敏 杜媛 王秀華等.中國上市公司營運資金管理調查：2013 ，會計研究2014.12.

[6]彭峰 我國上市公司營運資金管理績效評價研究：[碩士學位論文].廣西大學，2012.