李燦+孫坤+盧嘉澍+廉潔

摘要：現(xiàn)有的多種股票分析方法，使用者多為企業(yè)和專業(yè)團(tuán)隊(duì)，而不利于個(gè)體投資者的理解、使用。本文在現(xiàn)有的諸多股票分析方法的基礎(chǔ)上，基于AHP法，將影響股票的諸多因素量化，對(duì)目標(biāo)股進(jìn)行定性和定量分析，得到讓個(gè)體投資者便于理解、運(yùn)用的評(píng)價(jià)體系，最終讓投資者做出在當(dāng)前市場(chǎng)下最合理的選擇。

關(guān)鍵詞：AHP法；風(fēng)險(xiǎn)性；成長性；收益性；一致性檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：TP311；F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-0-02

一、引言

股票投資是一種常見的投資方式，由于其價(jià)格波動(dòng)的不確定性，投資的風(fēng)險(xiǎn)也往往較大。投資者在選擇股票的過程中，往往會(huì)受到諸多因素的影響。截止2016年，滬深兩市已有2500多家上市公司，如何從眾多的股票中選出心目中的優(yōu)質(zhì)股，減小投資風(fēng)險(xiǎn)一直困擾著眾多個(gè)體股民。本文基于AHP法，將影響股票的諸多因素量化，進(jìn)行定性和定量分析，對(duì)決策對(duì)象進(jìn)行篩選，最終得到投資風(fēng)險(xiǎn)小優(yōu)質(zhì)股。

二、研究目標(biāo)與方法的確立

投資者在選擇、分析股票過程中往往受到眾多因素的影響，人們最常用的方法有以下三種：基本分析法、技術(shù)分析法和演化分析法，它們之間既相互聯(lián)系，又有重要區(qū)別。其中基本分析法以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，以企業(yè)價(jià)值作為主要研究對(duì)象，對(duì)股票的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景和企業(yè)經(jīng)營狀況等進(jìn)行詳盡的分析。技術(shù)分析法以傳統(tǒng)證券理論學(xué)為基礎(chǔ)，以股票價(jià)格作為主要研究對(duì)象，對(duì)股票的市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析。而演化分析法則以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動(dòng)的生命運(yùn)動(dòng)屬性作為主要研究對(duì)象，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方向與空間進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤研究。在對(duì)上述三種方法進(jìn)行綜合研究后，結(jié)合我們的主要研究對(duì)象是個(gè)體投資者，我們將投資的最終目標(biāo)設(shè)定為在盡可能減小風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得最大的回報(bào)，影響這一目標(biāo)的主要因素可以總結(jié)為投資的風(fēng)險(xiǎn)性、股票的成長性和收益性。本文基于AHP法，綜合投資的風(fēng)險(xiǎn)性、股票的成長性和收益性三方面的因素對(duì)某支特定股票進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并在此基礎(chǔ)上從諸多股票中選出風(fēng)險(xiǎn)小、利潤高的優(yōu)質(zhì)股。

三、基于AHP法的評(píng)價(jià)體系的建立

1.股票評(píng)價(jià)指標(biāo)的確立

根據(jù)我們的最終目標(biāo)，我們將風(fēng)險(xiǎn)小利潤高的目標(biāo)股作為目標(biāo)層。將影響目股票的三大因素：投資的風(fēng)險(xiǎn)性、股票的成長性和收益性作為準(zhǔn)則層。最后從影響投資的風(fēng)險(xiǎn)性、股票的成長性和收益性的諸多因素中提取出利于量化的主要因素作為方案層，歸納總結(jié)如下表所示：

我們對(duì)方案層中的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，如下所示：

市場(chǎng)占有率（h11）：市場(chǎng)占有率指企業(yè)的銷售量在市場(chǎng)同類產(chǎn)品中所占的比率，反應(yīng)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力。

每股未分配利潤（h12）：每股未分配利潤為企業(yè)當(dāng)期未分配利潤總額與總股本的比值，每股未分配利潤越多，表明該企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，投資價(jià)值越高。

行業(yè)特點(diǎn)（h13）：行業(yè)特點(diǎn)指的是企業(yè)特別顯著的征象、標(biāo)志，側(cè)面反映出企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

股東收益比率（h14）：股東收益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。

市盈率（h15）：市盈率指的是每股市價(jià)與每股盈利的比值，市盈率越高則表示對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資收益越高。

業(yè)務(wù)收入增長率（h21）：業(yè)務(wù)收入增長率是指企業(yè)本年度收入總額與上年度收入總額差值的比率，反映出企業(yè)的發(fā)展?jié)摿颓熬啊?/p>

凈利潤增長率（h22）：凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流（h23）：每股經(jīng)營現(xiàn)金流為企業(yè)經(jīng)營中流入現(xiàn)金減去流出現(xiàn)金的差值與總股本的比值，每股經(jīng)營現(xiàn)金流越大，意味著企業(yè)有足夠的能力保障股利的分紅派息，股民投資的風(fēng)險(xiǎn)就更小。

市場(chǎng)占有率增長率（h24）：市場(chǎng)占有增長率指企業(yè)當(dāng)期市場(chǎng)占有率比上期市場(chǎng)占有率的增長幅度，增長率越大表示企業(yè)發(fā)展前景更好。

每股凈資產(chǎn)（h31）：每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率，每股凈資產(chǎn)越高，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值越高。

每股公積金（h32）：每股公積金就是公積金除以股票總股數(shù)，公積金是企業(yè)未來擴(kuò)張的物質(zhì)基礎(chǔ)，每股公積金越高表示企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ礁摺?/p>

每股收益（h33）：每股收益指稅后利潤與股本總數(shù)的比率，是判斷企業(yè)的盈利能力、成長潛力的重要指標(biāo)。

分紅形式（h34）：分紅方式主要有現(xiàn)金分紅和紅利再投資兩種，能很好地反映出企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營狀況。

凈資產(chǎn)收益率（h35）：凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，用以衡量企業(yè)運(yùn)用自有資本的效率。

2.構(gòu)造成對(duì)比較矩陣及其一致性檢驗(yàn)

根據(jù)AHP法的原理，我們首先分析準(zhǔn)則層對(duì)目標(biāo)層的影響。對(duì)目標(biāo)股而言（S），準(zhǔn)則層的收益性（N3）和風(fēng)險(xiǎn)性（N1）是關(guān)鍵因素，成長性（N2）是輔助判斷因素，根據(jù)其重要程度的不同和1-9標(biāo)度方法，我們得到準(zhǔn)則層對(duì)目標(biāo)層的成對(duì)比較矩陣（S-N）為：

一致性檢驗(yàn)：

。

同理，我們分別構(gòu)造方案層對(duì)準(zhǔn)則層的成對(duì)比較矩陣，如表3、表4、表5所示：

一致性檢驗(yàn)：

。

一致性檢驗(yàn)：

。

一致性檢驗(yàn)：

3.計(jì)算組合權(quán)向量及組合一致性檢驗(yàn)

根據(jù)AHP法中組合權(quán)向量的計(jì)算方法，我們得到了各要素對(duì)目標(biāo)股的權(quán)重如下表所示：

方案層對(duì)目標(biāo)層的組合一致性比率為：，即模型滿足一致性檢驗(yàn)，可以按照組合權(quán)向量的結(jié)果作為各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行決策。

四、結(jié)語

至此，我們已經(jīng)可以運(yùn)用AHP法對(duì)目標(biāo)股進(jìn)行具體評(píng)價(jià)。當(dāng)我們同時(shí)對(duì)多支股票感興趣時(shí)，我們從每支股票中提取方案層的各項(xiàng)指標(biāo)，并對(duì)其進(jìn)行百分制打分，最后對(duì)其加權(quán)求和，就可以得到每支股票的綜合評(píng)價(jià)，得分最高者即所需目標(biāo)股。本文運(yùn)用AHP法，從投資的風(fēng)險(xiǎn)性、股票的成長性和收益性三方面對(duì)所選股票進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，能讓人直觀的看出不同股票之間的優(yōu)劣，適用于中意多支股票但資金不夠的個(gè)體股民，讓投資者做出在當(dāng)前市場(chǎng)下最合理的選擇。

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