姚艷

中圖分類號(hào)：F231 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2017）06-0038-03

摘要：云南白藥股份有限公司作為中成藥行業(yè)一家優(yōu)質(zhì)的上市公司，憑借企業(yè)的國家保密配方在云南省擁有著極高的產(chǎn)品知名度和市場(chǎng)占有率。文章對(duì)該公司2010—2013年四年的財(cái)務(wù)報(bào)表，通過采用趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、因素分析法、杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力和周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，并作出財(cái)務(wù)分析結(jié)論和財(cái)務(wù)改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：云南白藥 財(cái)務(wù)分析 結(jié)論建議

南白藥股份有限公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論，公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司注冊(cè)資本104 140萬元，主要經(jīng)營范圍化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、醫(yī)療器械、保健食品、食品、飲料、特種勞保防護(hù)用品、非家用紡織成品、日化用品、化妝品、戶外用品的研制、生產(chǎn)及銷售；橡膠膏劑、貼膏劑、消毒產(chǎn)品、電子和數(shù)碼產(chǎn)品的銷售；信息技術(shù)、科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)；貨物進(jìn)出口；物業(yè)經(jīng)營管理。

本文對(duì)公司2010—2013年的財(cái)務(wù)報(bào)表，結(jié)合趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、因素分析法和杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力和周轉(zhuǎn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和存在問題作出結(jié)論并提出財(cái)務(wù)改進(jìn)的建議。2015年云南白藥股份有限公司行業(yè)數(shù)據(jù)比較分析見下頁表1。

一、云南白藥股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表和償債能力分析

（一）云南白藥股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表分析

結(jié)合趨勢(shì)分析法和結(jié)構(gòu)分析法，以2010年為基準(zhǔn)年，公司2011—2013年資產(chǎn)增速分別為19.1%、39.71%、68.75%；負(fù)債增速分別為9.85%、12.99%、19.69%；所有者權(quán)益增速分別為25.84%、59.18%、104.52%。利潤的逐年增長帶來所有者權(quán)益盈余公積和未分配利潤的大幅度增長，以及以貨幣資金、應(yīng)收項(xiàng)目、固定資產(chǎn)、存貨的大幅度增長為主要項(xiàng)目的資產(chǎn)的大幅度增長。具體項(xiàng)目增長分析情況以2010年為基準(zhǔn)年度，分析如下：

1.貨幣資金。貨幣資金數(shù)據(jù)變動(dòng)自2011年以來為-42.72%、-13.37%、4.41%。變動(dòng)趨勢(shì)與流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)趨勢(shì)背離明顯，且從貨幣資金構(gòu)成項(xiàng)目現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金情況來看，銀行存款占貨幣資金的比例為97%以上。從定比看，在資產(chǎn)規(guī)模大幅度增長的情況下，保持貨幣資金的負(fù)增長和較小幅度增長，表明公司貨幣資金管理有效。從環(huán)比看，貨幣資金規(guī)模逐年增長。

2.應(yīng)收項(xiàng)目。應(yīng)收票據(jù)自2011年以來數(shù)據(jù)變動(dòng)為144.28%、150.37%、95.85%，其種類均為銀行承兌匯票，基本零風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款自2011年以來數(shù)據(jù)變動(dòng)為-10.27%、0.09%、16.45%，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提一年以內(nèi)占比在95%以上，構(gòu)成前五名至2013年已全部為國有醫(yī)院；應(yīng)收賬款的增速遠(yuǎn)低于主營業(yè)務(wù)收入增速，賒賬比例控制在4%左右，并呈逐年降低趨勢(shì)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上漲，壞賬準(zhǔn)備核銷金額占計(jì)提金額的比率在5%左右。

3.存貨。自2011年以逐年增長，存貨周轉(zhuǎn)率自2010年來分別為3.2、2.53、2.43和2.44。對(duì)原材料以及庫存商品提取了較小比例的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，轉(zhuǎn)銷比例在5%以內(nèi)，存貨的增速高于流動(dòng)資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)成本的增速。

4.固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)凈額占總資產(chǎn)的比在2011年和2012年增長明顯，在2013年稍有降低。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為23.38、11.5、9.18、和9.42。固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提占固定資產(chǎn)凈值的比例為26.33%、6.57%、4.35%和4.29%。

5.負(fù)債項(xiàng)目。應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款的變動(dòng)導(dǎo)致公司的負(fù)債變動(dòng)9.85%、12.99%、19.69%。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)均可控，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極小。

（二）云南白藥股份有限公司償債能力分析（見表2）

企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低，且債務(wù)構(gòu)成情況樂觀，企業(yè)償債壓力較小。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均在正常值以上，短期償債能力和長期償債能力均較強(qiáng)。

（三）云南白藥股份有限公司周轉(zhuǎn)能力分析（見圖1）

綜合資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析和償債能力分析，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，負(fù)債規(guī)模逐年降低，償債能力強(qiáng)；企業(yè)資金籌集的主要來源為自有資資金，籌資成本較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年與2010年變動(dòng)較大，主要是在2011年增加了固定資產(chǎn)的投入。企業(yè)利用自有資金擴(kuò)大存貨和固定資產(chǎn)的投資規(guī)模，為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┍貍錀l件。

二、云南白藥股份有限公司利潤表和盈利能力分析

（一）云南白藥股份有限公司利潤表分析

從企業(yè)收入構(gòu)成來看，企業(yè)的收入主要集中在工業(yè)銷售收入和商業(yè)銷售收入；地區(qū)主要以國內(nèi)為主，國內(nèi)則以省內(nèi)為主。因營業(yè)收入增長，營業(yè)毛利、營業(yè)利潤的逐年增長，使得凈利潤自2010年以來，分別增長了30.72%、70.84%和150.6%。在2013年，凈利潤的增長規(guī)模達(dá)到了150%，主要原因是在2011年和2012年擴(kuò)大了固定資產(chǎn)的投資規(guī)模后帶來的投資效應(yīng)。營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)毛利的增速基本保持一致，營業(yè)利潤的增速與凈利潤的增度基本保持一致；但是營業(yè)利潤的增速超過了營業(yè)毛利的增速，可見企業(yè)在費(fèi)用控制方面效果顯著，尤其是銷售費(fèi)用控制較高。

（二）云南白藥股份有限公司盈利能力分析

1.云南白藥股份有限公司盈利能力比率分析（見表3）。

公司2010—2013年主營業(yè)務(wù)利潤率、主營業(yè)務(wù)成本率和銷售毛利率波動(dòng)極小，在一個(gè)固定的區(qū)間小幅波動(dòng)；總資產(chǎn)利潤率、股本報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率均有較大幅度的增長。企業(yè)在收入與成本控制水平較好的情況下，通過降低企業(yè)的費(fèi)用提高企業(yè)的收益率，實(shí)現(xiàn)了股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

2.云南白藥股份有限公司股東權(quán)益凈利率比率分析。

股東權(quán)益凈利率=主營業(yè)務(wù)利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2010年權(quán)益凈利率=9.19%×147.75%×1.72

2011年權(quán)益凈利率=0.7%×135.28%×1.63

2012年權(quán)益凈利率=11.56%×138.57%×1.51

2013年權(quán)益凈利率=14.68%×134.34%×1.4

運(yùn)用連環(huán)替代法分析自2010年以來，主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益凈利率的貢獻(xiàn)。詳見表4。

主營業(yè)務(wù)利潤率的提高以及企業(yè)負(fù)債水平的降低導(dǎo)致股東權(quán)益凈利率的增長。

三、云南白藥股份有限公司現(xiàn)金流量表分析

企業(yè)2010年通過經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量保證經(jīng)營活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出，企業(yè)應(yīng)充分保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)，避免經(jīng)營狀況惡化帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；2011年企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流在償還債務(wù)的情況下擴(kuò)大投資規(guī)模，且經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)，企業(yè)應(yīng)改變企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，加強(qiáng)應(yīng)收款的收回。2012年企業(yè)現(xiàn)金凈流量狀況類似于2010年；2013年企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和投資回收償還前期債務(wù)?，F(xiàn)金流量的主要變動(dòng)是由于企業(yè)在2011年和2012年加大固定資產(chǎn)投入引起的。詳見表5。

四、云南白藥股份有限公司財(cái)務(wù)分析結(jié)論與財(cái)務(wù)改進(jìn)建議

（一）財(cái)務(wù)狀況方面

企業(yè)應(yīng)收項(xiàng)目種類、賬齡、區(qū)域與企業(yè)性質(zhì)的構(gòu)成，壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提、轉(zhuǎn)銷與收回，均符合會(huì)計(jì)核算的謹(jǐn)慎性原則，預(yù)期能夠帶給企業(yè)帶來的損失極小。資料分析顯示，公司應(yīng)收項(xiàng)目賒銷政策趨于謹(jǐn)慎，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極小，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策合理。應(yīng)收賬款管理質(zhì)量高，現(xiàn)金回收不確定因素較小，有利于公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司存貨為適應(yīng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的要求逐年擴(kuò)大規(guī)模，且給企業(yè)帶來的損失規(guī)模較小，但應(yīng)適當(dāng)提高存貨的周轉(zhuǎn)率，減少存貨的資金占用。公司自2011年以來擴(kuò)大了固定資產(chǎn)的投資規(guī)模、加速的固定資產(chǎn)的改良和更新，為企業(yè)利潤增長提供硬件支持。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，尤其是短期借款和長期借款規(guī)模固定，尚未給企業(yè)帶來任何潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)營成果方面

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況逐年優(yōu)化，主營業(yè)務(wù)利潤率和凈利潤逐年增長，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)極小。以自有資本滿足企業(yè)投資發(fā)展所需資金和支付投資者股利，降低了企業(yè)籌資成本和投資成本。公司主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤和每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于生物制藥行業(yè)平均值，但是主營業(yè)務(wù)利潤率、凈利潤增長率和毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，企業(yè)應(yīng)該在實(shí)現(xiàn)企業(yè)收入增長有保障的情況下，通過降低企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本來提高企業(yè)的毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率。企業(yè)可以通過大規(guī)模合作社種植三七的形式，穩(wěn)定重要原材料的貨源，避免市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不確定性因素，降低原材料成本。

（三）現(xiàn)金流量方面

企業(yè)利用生產(chǎn)經(jīng)營的凈現(xiàn)金流進(jìn)行投資并進(jìn)行前期的債務(wù)償還，應(yīng)確保生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模擴(kuò)張和穩(wěn)定性，提高應(yīng)收賬款的回收速度，確保生產(chǎn)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)需求和投資、籌資的資金需求。

（四）綜合方面

在企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力以及周轉(zhuǎn)能力均較好的情況下，力爭(zhēng)在省內(nèi)市場(chǎng)占有率以及利潤源規(guī)模穩(wěn)定的情況下，充分?jǐn)U大省外以及國外市場(chǎng)的產(chǎn)品占有率，利于杠桿資金擴(kuò)大投資規(guī)模，為企業(yè)利潤提供新的增長點(diǎn)。J

參考文獻(xiàn)：

王菲，滕奎秀.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以青島海爾股份有限公司為例[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2016，（11）.