【摘要】當(dāng)前，我國企業(yè)正迅速融入世界。在企業(yè)迅速發(fā)展壯大的過程中，面對波詭云譎的世界金融體系，從財務(wù)管理角度分析，我國企業(yè)必須要深刻認(rèn)知不斷增大的匯率波動風(fēng)險。本文試圖從企業(yè)財務(wù)管理范圍出發(fā)，結(jié)合我國匯率制度的變遷，以投資、融資、資本運營、利潤分配為分析要素，分析匯率波動對我國公司的影響，并對匯率波動情況下企業(yè)的風(fēng)險防范預(yù)案、金融工具使用、專業(yè)隊伍建設(shè)、構(gòu)建核心能力等多方面提出一些淺見。

【關(guān)鍵詞】匯率波動 財務(wù)管理 投融資 資本運營

一、引言

2001年我國加入WTO，我國企業(yè)尤其是外向型企業(yè)迅速擁抱世界。2013年我國提出“一帶一路”戰(zhàn)略，我國企業(yè)又一次開始加速國際化進(jìn)程。然而，伴隨著企業(yè)跨國發(fā)展的同時，企業(yè)財務(wù)管理因國際匯率波動而帶來的風(fēng)險也日益突出。美國次貸危機、歐洲債務(wù)問題、英國公投脫歐等黑天鵝事件，無一不給全球匯市帶來劇烈波動，也給深處于國際化當(dāng)中的我國企業(yè)帶來了突出的風(fēng)險。因此，外向型企業(yè)通過強化面向匯率的財務(wù)管理，就成為企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的必不可少的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。

二、我國的匯率制度發(fā)展及現(xiàn)狀

2005年之前，我國人民幣匯率政策主要盯住美元，貨幣政策簡單而單一。2005年之后，我國匯率制度調(diào)整為“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。

當(dāng)前，人民幣匯率基本保持整體穩(wěn)定，我國貨幣政策制定者也已綜合考量經(jīng)濟社會發(fā)展多個層面的因素。但是，處于兩難境地的貨幣政策必然將導(dǎo)致人民幣匯率存在不確定性，匯率的波動也將成為必然。我國的企業(yè)，尤其是外向型企業(yè)不應(yīng)該坐井觀天、不聞不問，更不應(yīng)該夜郎自大、妄下結(jié)論，應(yīng)該在國際化的大浪潮中迎風(fēng)搏擊，穩(wěn)健經(jīng)營，克服匯率波動問題的同時贏得國際競爭。

三、匯率波動對我國公司財務(wù)的影響

從企業(yè)財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)的財務(wù)管理主要包括投資、融資、資本營運以及利潤分配管理等。投資管理主要指資產(chǎn)的購置管理，融資管理是指企業(yè)對于資金的籌措及管理，企業(yè)資本營運管理就是企業(yè)現(xiàn)金流管理，企業(yè)利潤分配管理是指企業(yè)與投資者就凈利潤進(jìn)行分配管理的行為。

（一）匯率波動對我國企業(yè)投資的影響

人民幣貶值，則本國商品更有競爭力，國內(nèi)企業(yè)一般會增加投資，擴大再生產(chǎn)。但跨境投資成本相對更高，影響企業(yè)國際化步伐。人民幣升值，則會激發(fā)企業(yè)境內(nèi)投資擴大再生產(chǎn)的沖動。

（二）匯率波動對我國企業(yè)融資的影響

人民幣貶值，以外幣計價融資成本則相對更低，國內(nèi)企業(yè)更愿意去國外融資，類似納斯達(dá)克、港交所上市的行為會更加普遍，或者是發(fā)行以外幣計價企業(yè)債券。人民幣升值則恰恰相反，企業(yè)在國外上市或者發(fā)行債券的行為將會減少。

（三）匯率波動對我國公司資本營運的影響

人民幣升值，企業(yè)外幣資產(chǎn)相對減值，如美元計價應(yīng)收賬款等，而企業(yè)外幣負(fù)債相對增加。而人民幣貶值則企業(yè)外幣計價資產(chǎn)相對增值，負(fù)債相對減少。

由于人民幣匯率波動帶來的資產(chǎn)負(fù)債計價波動將直接影響企業(yè)對當(dāng)期現(xiàn)金流量的財務(wù)決策，長遠(yuǎn)看也將對于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量配置產(chǎn)生影響。如若存在貶值預(yù)期，則公司將減少人民幣現(xiàn)金流，增加外幣計價現(xiàn)金流；反之，將增加人民幣現(xiàn)金流，減少外幣計價現(xiàn)金流。

（四）匯率波動對我國公司利潤分配的影響

在人民幣貶值的場景下，出口型企業(yè)產(chǎn)品價格相對下降，出口增加，利潤增加，此時企業(yè)一般會將利潤用于擴大再生產(chǎn)。而進(jìn)口型企業(yè)成本相對增加，企業(yè)將會一定程度上受損，此時企業(yè)將會減少利潤分紅，而將更多利潤用于企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)使用。人民幣升值場景大致相反。當(dāng)然，以上只是很極端的企業(yè)經(jīng)營模型，我國很多企業(yè)基于進(jìn)口原材料加工再出口，則既有進(jìn)口又有出口，則要視匯率波動對于進(jìn)出口的影響程度而定。

四、應(yīng)對人民幣匯率波動的財務(wù)管理策略

（一）提前規(guī)劃財務(wù)管理預(yù)案，構(gòu)建匯率風(fēng)險防控機制

結(jié)合企業(yè)自身特性決定企業(yè)面向匯率風(fēng)險的財務(wù)管理預(yù)案。根據(jù)企業(yè)所承擔(dān)的不同利率、稅率、匯率構(gòu)建最適合自己企業(yè)的外匯財務(wù)管理預(yù)案。對于貿(mào)易類進(jìn)出口企業(yè)，重點加強企業(yè)資本營運以及企業(yè)利潤管理方面的預(yù)案。對于資本經(jīng)營類企業(yè)，重點加強企業(yè)投融資方面的財務(wù)管理預(yù)案。同時，在金融風(fēng)險對沖工具的使用上，要提前做好預(yù)案，依據(jù)不同場景設(shè)置不同防范機制。特別加強對于幣值穩(wěn)定性較差的貨幣資產(chǎn)的管理預(yù)案，防止因其匯率波動大而放大財務(wù)風(fēng)險。我國很多企業(yè)剛剛踏上國際化的道路時，就因為沒有建立良好的財務(wù)管控機制、監(jiān)督稽查機制、風(fēng)險防范機制，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)外匯巨虧。

（二）合理利用匯率套保工具，有效對沖匯率風(fēng)險

目前我國企業(yè)除可以使用即期結(jié)售匯工具外，還可以使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、調(diào)期、期權(quán)、期貨等工具。企業(yè)在合法合規(guī)且成本可控的前提下可以根據(jù)實際需要選擇使用。相關(guān)匯率套保工具能夠鎖定結(jié)售匯成本，有效防范因匯率波動而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

當(dāng)然，在實際的匯率套保工具使用過程中要堅持兩個原則。一是不以投機為目的，要以促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展為目標(biāo)，合理控制外匯套保模式和套保比例。二是要綜合考慮工具成本以及匯率、利率，計算最理想的工具。

（三）建設(shè)財務(wù)外匯管理專業(yè)隊伍

由于各類外匯衍生品種類繁多，產(chǎn)品細(xì)節(jié)瑣碎，此類金融工具極難被普通財務(wù)人員掌握，因此對沖匯率風(fēng)險需要企業(yè)有優(yōu)秀的外匯人才。目前我國企業(yè)熟練運用金融工具的人員缺乏，已經(jīng)成為企業(yè)海外發(fā)展面臨的共性問題。建議我國進(jìn)出口企業(yè)吸納和培養(yǎng)匯率波動的形成機制、熟練運用套期保值相關(guān)金融工具的外匯人才隊伍。

（四）加強產(chǎn)品核心競爭力，提高抗風(fēng)險能力

匯率波動僅能影響企業(yè)短期的財務(wù)經(jīng)營狀況。長期來看，企業(yè)的發(fā)展最關(guān)鍵的因素還是企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭力。如果公司產(chǎn)品具有獨一無二的競爭力，市場上沒有相似的替代品，則匯率波動并不能影響客戶的需求。因此，企業(yè)應(yīng)該加大創(chuàng)新投入，提升產(chǎn)品附加值，使產(chǎn)品在市場上具有排他性，具有核心競爭力，具有很強的定價能力、議價能力。此時，即使遭遇短期的匯率波動風(fēng)險也不會影響企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展。

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作者簡介：周程偉（1986-），男，江蘇南通人，學(xué)歷：本科，研究方向：金融。