王珺勤+李紹

【摘要】隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)也在不斷發(fā)展，在發(fā)展的過(guò)程中也不可避免的出現(xiàn)了一些問(wèn)題，本文對(duì)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品的市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行探討，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行介紹，并提出有效性建議。

【關(guān)鍵詞】場(chǎng)外金融衍生品 市場(chǎng)監(jiān)管 現(xiàn)狀與策略

金融衍生品作為一種金融工具對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展有重要影響，金融衍生品有期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、掉期，還有以混合形式存在的金融產(chǎn)品。在交易市場(chǎng)上，金融產(chǎn)品的交易方式可以分為場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)。因?yàn)閳?chǎng)外交易沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，多為交易雙方進(jìn)行直接交易，容易出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，相比與場(chǎng)內(nèi)交易，場(chǎng)外交易有較大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的升級(jí)與轉(zhuǎn)型，發(fā)展金融衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)將為成為必然趨勢(shì)，由此，要想保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，對(duì)于場(chǎng)外金融市場(chǎng)的監(jiān)管就成為了重點(diǎn)工作，本文將針對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)如何進(jìn)行監(jiān)管這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行具體討論。

一、我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管概況

我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展速度較快，但是金融衍生品的市場(chǎng)監(jiān)管卻沒(méi)有得到相應(yīng)發(fā)展，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品的市場(chǎng)監(jiān)管也同樣存在許多發(fā)展問(wèn)題。我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品在2005年開(kāi)始發(fā)展，發(fā)展至今也用了十多年的時(shí)間，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)采取多頭分業(yè)監(jiān)管模式，在政府監(jiān)管中，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯管理局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)參與監(jiān)管，自律監(jiān)管依靠的是交易所、銀行間交易協(xié)商會(huì)及期貨業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管組織。這種監(jiān)管方式能對(duì)以前的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)起到了規(guī)范作用，這也是因?yàn)橐郧暗膱?chǎng)外金融衍生品的交易量并不大。但是近年來(lái)我國(guó)的金融業(yè)在快速發(fā)展，場(chǎng)外金融衍生品的交易量也在增加，日益增加的交易量促進(jìn)了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，這種分散的監(jiān)管方式也為金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管帶來(lái)了不小的困難。為了規(guī)范外金融衍生品市場(chǎng)，2004年銀監(jiān)會(huì)頒布《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的管理暫行辦法》；2007年做了第一次修訂；2011年1月又進(jìn)行了再次修訂，進(jìn)一步擴(kuò)大了銀行參與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的范圍{1}。法律法規(guī)的頒布促進(jìn)了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)自律監(jiān)管的進(jìn)步，場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)自律監(jiān)管的實(shí)行在一定程度上促進(jìn)了市場(chǎng)的規(guī)范化。

二、我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題

我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，但是場(chǎng)外金融衍生品在市場(chǎng)監(jiān)管中仍然存在許多問(wèn)題，要用科學(xué)的方法進(jìn)行分析并找出導(dǎo)致問(wèn)題出現(xiàn)的原因所在，便于采取措施進(jìn)行改善。

（一）法律法規(guī)不全面

我國(guó)對(duì)于場(chǎng)外金融衍生品頒布的法律法規(guī)并不全面，場(chǎng)外金融衍生品有很多種類，我國(guó)頒布的法律法規(guī)大多是針對(duì)特定的場(chǎng)外金融衍生品進(jìn)行頒布的，但是如今場(chǎng)外金融衍生品發(fā)展多樣，對(duì)于金融衍生品的法律法規(guī)并沒(méi)有統(tǒng)一的依據(jù)，也不利于市場(chǎng)的發(fā)展，比如有的部門頒布的法律對(duì)金融衍生產(chǎn)品的交易類型有限制，對(duì)于一些場(chǎng)外金融衍生品明確要符合相關(guān)規(guī)定，但是對(duì)于一些規(guī)定并沒(méi)有做出具體內(nèi)容的確定，產(chǎn)品就難以找到可依據(jù)性，就不利于場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的規(guī)范，也不利于對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管[2]。

（二）對(duì)場(chǎng)外金融衍生品的監(jiān)管主體不明確

我國(guó)對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)較多，機(jī)構(gòu)之間沒(méi)有有效地溝通機(jī)制，彼此做不到有效協(xié)商，各機(jī)構(gòu)之間的責(zé)任劃分也不明確，容易使各機(jī)構(gòu)對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的管理出現(xiàn)監(jiān)管重疊與監(jiān)管真空的情況，這樣就會(huì)造成市場(chǎng)監(jiān)管資源得不到有效利用，提高不了監(jiān)管部門的經(jīng)濟(jì)效益，造成市場(chǎng)監(jiān)管出現(xiàn)混亂的局面，給場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)不良影響，也不利于各機(jī)構(gòu)的自身發(fā)展。

（三）自律監(jiān)管不規(guī)范

在我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)展的過(guò)程中，自律監(jiān)管發(fā)揮著很重要的作用，但在市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展中，自律監(jiān)管也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，這些問(wèn)題影響著自律監(jiān)管作用的發(fā)揮，產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因大多是因?yàn)槲覈?guó)的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響較大，政府對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的干預(yù)過(guò)多，這就導(dǎo)致自律組織不能全面發(fā)揮監(jiān)管作用，自律組織在場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)展的過(guò)程中處于比較模糊的地位，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的明確責(zé)任，而且一些自律協(xié)會(huì)也與政府保持聯(lián)系，導(dǎo)致它們沒(méi)有自己的精神和原則，自律協(xié)會(huì)就難以對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管產(chǎn)生影響，自律協(xié)會(huì)的監(jiān)管職能就得不到有效發(fā)揮[3]。

（四）市場(chǎng)透明度不高

我國(guó)的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)因其特有的交易方式而具有較高的靈活性，但是也因?yàn)樗撵`活性而沒(méi)有較高的透明度，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)也沒(méi)有較高的集中性，而且也有非常廣泛的市場(chǎng)范圍，甚至超過(guò)了銀行市場(chǎng)的范圍，有的交易不經(jīng)過(guò)銀行就可以完成，也得不到市場(chǎng)監(jiān)管的規(guī)范，雖然提高了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)交易的效率，但是也增加了市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)性，不利于市場(chǎng)監(jiān)管的規(guī)范，一旦引發(fā)較大的風(fēng)險(xiǎn)就難以找到相關(guān)責(zé)任人，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

（五）缺少行業(yè)自律

我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易協(xié)商會(huì)還沒(méi)有建立的時(shí)候，主要是歸政府監(jiān)管，主要?dú)w國(guó)家外匯管理局還有中國(guó)人民銀行監(jiān)管，在眾多金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行一個(gè)新的業(yè)務(wù)的時(shí)候，仍然需要相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。但是中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易協(xié)商會(huì)的成立表明我國(guó)對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管可以由政府和協(xié)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，但是在協(xié)會(huì)這個(gè)問(wèn)題上，有關(guān)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)協(xié)會(huì)進(jìn)行授權(quán)，行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管范圍還有監(jiān)管職責(zé)并沒(méi)有得到有效明確，那么行業(yè)協(xié)會(huì)的作用就不能盡情發(fā)揮，也就發(fā)揮不出行業(yè)協(xié)會(huì)的最大作用，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管也就達(dá)不到最佳效果[4]。

三、我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管策略

對(duì)于我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，要注意在發(fā)展的過(guò)程中做好監(jiān)管措施，既保證發(fā)展的穩(wěn)定性，又能保證對(duì)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行有效的監(jiān)管，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的有效監(jiān)管來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展，在市場(chǎng)發(fā)展中，應(yīng)該把金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展當(dāng)做目標(biāo)，做好對(duì)市場(chǎng)的建設(shè)工作，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的內(nèi)部和外部監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)自律作用的發(fā)揮，保證信息的有效性，提高市場(chǎng)交易效率，促進(jìn)市場(chǎng)有效發(fā)展[5]。

（一）完善法律體系

在我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，政府的作用依然是不可忽視的，所以仍然要依靠政府對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)要注意自律協(xié)會(huì)作用的發(fā)揮，要最大化的發(fā)揮自律協(xié)會(huì)的作用，政府要對(duì)自律協(xié)會(huì)進(jìn)行有效管理，發(fā)揮行業(yè)自律的作用，明確自律協(xié)會(huì)的監(jiān)管范圍，明確自律協(xié)會(huì)的職責(zé)，促進(jìn)自律協(xié)會(huì)自身的完善，讓自律協(xié)會(huì)幫助政府對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，政府要做到與自律協(xié)會(huì)進(jìn)行有效的合作，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加完善，并制定完善的法律體系進(jìn)行保障，以免出現(xiàn)監(jiān)管范圍不明確，監(jiān)管職責(zé)不清晰，形成交叉監(jiān)管的局面。同時(shí)為了確保我國(guó)法律機(jī)構(gòu)頒布的《企業(yè)破產(chǎn)法》中的金融衍生品終止凈額規(guī)定可以在我國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)揮其應(yīng)該有的作用，并做到有效實(shí)行，政府就要通過(guò)建立相關(guān)法律法規(guī)來(lái)確定金融衍生品終止凈額規(guī)定的可實(shí)行性，讓其擁有法律效率。還要注意根據(jù)不同的金融衍生品制定相符合的法律法規(guī)，總體遵循市場(chǎng)總的法律規(guī)定，同時(shí)兼顧金融衍生品的差異化，做出有針對(duì)性的措施，適應(yīng)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。

（二）促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的合作

要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通與交流，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)涉及的市場(chǎng)范圍比較廣泛，進(jìn)行交易的產(chǎn)品也是多種多樣，所以非常有必要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的合作。可以通過(guò)建立一個(gè)有效的機(jī)制來(lái)對(duì)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，針對(duì)各種問(wèn)題制定相應(yīng)的解決措施，明確各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)，做到有效利用監(jiān)管資源，避免出現(xiàn)監(jiān)管資源浪費(fèi)的現(xiàn)象，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)可以將責(zé)任具體落實(shí)到各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)上，如果出現(xiàn)問(wèn)題就比較容易明確責(zé)任對(duì)象，采取有效措施將損失降到最小，提高金融衍生品市場(chǎng)的效益，建立金融協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)有利于金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

（三）加強(qiáng)交易者的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的主要參與者是商業(yè)銀行，由于場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品是在表外科目進(jìn)行核算，監(jiān)管更加容易出現(xiàn)滯后。那么商業(yè)銀行更需要有一個(gè)完整的內(nèi)控系統(tǒng)，對(duì)金融衍生產(chǎn)品能夠進(jìn)行準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，實(shí)時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，對(duì)極端的風(fēng)險(xiǎn)狀況事前也應(yīng)當(dāng)有應(yīng)對(duì)措施。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)建立金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，防范偶然性事件引發(fā)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

（四）增強(qiáng)市場(chǎng)透明度

通過(guò)完善金融衍生品市場(chǎng)的信息披露制度，加強(qiáng)市場(chǎng)交易的透明度，并根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，適當(dāng)公開(kāi)金融衍生工具的相關(guān)信息，包括性質(zhì)、信用風(fēng)險(xiǎn)等信息，同時(shí)，還應(yīng)該建立與市場(chǎng)交易相適應(yīng)的交易報(bào)告制度，深入研究會(huì)計(jì)處理方法和規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)告信息，使投資者和監(jiān)管者都能充分了解衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度和相應(yīng)價(jià)值，這樣做可以讓交易市場(chǎng)得到有效管理。

四、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展較快，所以要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)，來(lái)確保市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，避免出現(xiàn)不正常競(jìng)爭(zhēng)情況，就要建立完善的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，定期對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，掌握市場(chǎng)的交易情況，根據(jù)掌握的信息分析一些結(jié)果，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中存在的問(wèn)題，采取措施進(jìn)行解決問(wèn)題，促進(jìn)市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展。

注釋

{1}和訊網(wǎng)：金融衍生品監(jiān)管帶給我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)啟示http：//futures.hexun.com/2015-06-15/176727762.html。

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作者簡(jiǎn)介：王珺勤（1986-），女，漢族，江西九江人，講師，研究生，研究方向：金融；李紹（1985-），男，漢族，江西九江人，講師，研究生，研究方向：金融。