【摘 要】 股權眾籌模式的應用可以幫助中小企業(yè)在一定程度上緩解融資壓力，但是也容易產生諸多股權眾籌風險，影響中小企業(yè)的長遠發(fā)展。因此中小企業(yè)在股權眾籌中必須要加強對融資風險的重視，分析融資風險出現(xiàn)的原因，并采取有效的措施進行應對。本文就中小企業(yè)股權眾籌融資風險及其防控對策進行簡要的探討。

【關鍵詞】中小企業(yè)；股權眾籌；融資風險；防控對策

一、引言

眾籌模式是互聯(lián)網金融的主要模式之一，其主要的特征在于，企業(yè)可以面向社會大眾進行資金的公開籌集，對象可以是個人、團體或者企業(yè)，融資渠道廣闊，能夠有效提高企業(yè)的融資效率。就中小企業(yè)而言，中小企業(yè)收到自身經營規(guī)模和經營利潤的限制，在融資過程中容易碰到各種各樣的問題，如難以滿足銀行的融資標準，導致企業(yè)融資難度加大。在這種情況下，選擇以股權眾籌模式進行融資可以有效解決中小企業(yè)當前面臨的融資問題，推動企業(yè)的更好發(fā)展。當時股權眾籌也存在一定的融資風險，以下本文就中小企業(yè)股權眾籌的融資風險及其防控進行具體介紹。

二、當前我國中小企業(yè)股權眾籌融資現(xiàn)狀

互聯(lián)網信息技術的發(fā)展帶動了我國互聯(lián)網金融的發(fā)展，根據(jù)中國互聯(lián)網絡信息中心（CNNIC）發(fā)布第39次《中國互聯(lián)網絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截至2016年12月，我國的網民數(shù)量規(guī)模已經超過了7.3億人，可以看得出互聯(lián)網的普及率相當之高。網民數(shù)量的增長給我國中小企業(yè)股權眾籌帶來了一定的優(yōu)勢，越來越多的中小企業(yè)選擇在網絡上進行股權眾籌，以便解決企業(yè)現(xiàn)實發(fā)展中的融資問題。

股權眾籌的優(yōu)勢在于，其眾籌的門檻較低，無論是個人還是集體均可作為眾籌的對象，且放松了對企業(yè)的融資標準。同時，眾籌實際上是將單一的融資分為若干份，網民可在自己能力范圍內進行自主貸款，有利于減輕個人即將面臨的貸款風險，因此具有較強的可行性。中小企業(yè)在融資發(fā)展中存在不少問題，如銀行對中小企業(yè)的貸款標準較高、中介機構的利息過高等，都對中小企業(yè)的長遠發(fā)展產生了一定的不良影響。因此，在互聯(lián)網金融發(fā)展模式下，中小企業(yè)可以選擇股權眾籌的模式進行融資，實現(xiàn)自我的發(fā)展。就全國范圍來看，股權籌資的發(fā)展也確實能夠解決我國中小企業(yè)在發(fā)展中國的融資問題，因此受到眾多學者和企業(yè)的重視。我國自2015年11月份開始開展中小企業(yè)股權中籌融資試點工作，取得了重大的成功，為這一理念和行為奠定了更多的實踐基礎。

三、中小企業(yè)股權眾籌融資風險

1. 信息不對稱風險

我國股權眾籌模式仍然處于發(fā)展初期，因此雖然從理論上來看，股權眾籌模式在一定程度上可以實現(xiàn)信息的相對對稱，但是目前這一點還有待提高。信息不對稱會導致信貸配給出現(xiàn)問題，中小企業(yè)股權眾籌雖然可以在一定程度上緩解這類問題，如企業(yè)為了聲譽考慮不得不保證信息的對稱，但是它仍然有可能產生道德風險和逆向選擇風險。具體來說，首先，當前我國網絡市場監(jiān)管體制的不夠完善以及信息披露機制的欠缺會引發(fā)機會主義的行為，從而導致信息不對稱。中小企業(yè)的股權眾籌融資形式要求企業(yè)在眾籌平臺中直接遞交融資申請，但是這一環(huán)節(jié)暫時還沒有專業(yè)、權威的機構進行嚴密的審查。因此，很有可能會導致企業(yè)為了能夠吸引更多的資金而夸大自己企業(yè)的經營利益的情況，這就是我們所說的信息不對稱，會給投資者造成嚴重的投資風險；其次，眾籌平臺的主要目的依然是為了獲取更高額的商業(yè)利潤。但是股權眾籌平臺在融資過程中實際上是承擔了信息和融資監(jiān)督職責的，因此在一定程度上降低了投資者的監(jiān)督成本，這對于提高股權眾籌平臺的經營利潤產生了一定的而影響。因此在利益驅使下，眾籌平臺會選擇各種各項的方式如降低監(jiān)管力度、減低申請標準以及發(fā)布虛假信息等來吸引各中小企業(yè)和投資者，從而導致信息不對稱，出現(xiàn)道德風險。

2.企業(yè)經營領導權和監(jiān)管權分離的風險

在中小企業(yè)股權眾籌模式中，企業(yè)經營的領導權與資金的監(jiān)管權實際上是分離的，這就容易導致出現(xiàn)眾籌融資風險，影響企業(yè)的長遠發(fā)展。眾籌模式下企業(yè)的領投人和股權眾籌平臺對籌集得來的資金進行監(jiān)管職能，但是企業(yè)的實際經營領導權則由企業(yè)籌集資金的一方所有，這種情況會導致籌集資金的一方占據(jù)重要優(yōu)勢，他們披露的信息是否真實有效決定了資金的監(jiān)管力度，最后有可能導致出現(xiàn)在資金投入方向以及企業(yè)長遠發(fā)展等方面的沖突，影響企業(yè)的正常發(fā)展。

3.投資收益的不確定性風險

股權眾籌在實際的操作中仍然存在較大的投資收益不確定性，由此帶來的風險對于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展十分不利。股權眾籌中投資收益的不確定性主要來源于兩個方面：一方面是由于眾籌平臺要有效跟蹤每一個眾籌項目需要較高的成本，而市場上對于沖擊資金的和使用情況和盈利情況并沒有強制要求要進行披露，因此容易給投資者帶來一定的風險；另一方面則指的是股權持有人的股權變現(xiàn)方式受到限制，不確定強，因此無法保證投資者的投資收益。

四、中小企業(yè)股權眾籌的防控措施分析

1.健全信息披露機制

信息不對稱是中小企業(yè)股權眾籌中可能遇到的重大融資風險，其對于企業(yè)的長遠發(fā)展以及投資人的利益均存在較大的影響，因此為了降低股權眾籌中信息不對稱的風險，我國必須要建立健全的信息披露機制，以法律和政策手段強制要求企業(yè)和眾籌平臺要對相關信息進行真實披露。而要建立健全的信息披露機制則要求有關部門能夠做好實現(xiàn)的企業(yè)評估工作。事前評估指的是要求股權眾籌平臺在接受企業(yè)的融資申請時，一定要對企業(yè)上交的各種信息數(shù)據(jù)以及融資項目內容等進行嚴格的審核，并根據(jù)融資項目的差異性進行分別審核，保證信息的對稱性，為保障投資者的利益奠定一定的基礎。

2.健全監(jiān)管制度

事后對中小企業(yè)籌集的資金進行監(jiān)管是防控中小企業(yè)股權眾籌的重要內容，要求相關單位和部門能健全事后監(jiān)管制度，加強對股權眾籌資金使用情況以及收益情況等的監(jiān)管。首先，要求能夠加強監(jiān)管組織機構建設，并制定完善的監(jiān)管規(guī)章制度，對眾籌行業(yè)進行有限的行業(yè)監(jiān)管；其次，要求能夠將股權眾籌與地方金融辦和證監(jiān)會相互結合，實現(xiàn)三位一體的共同監(jiān)管，確保監(jiān)管的力度和效率；最后，要求建立市場自我監(jiān)督和政府參與監(jiān)督的全面監(jiān)管體系，確定監(jiān)管的有效性和適度性。

3.加強對股權眾籌平臺的約束

中小企業(yè)股權眾籌的融資風險有一部分與股權眾籌平臺的行為有關，因此要防控中雄企業(yè)股權眾籌融資風險還需要加強對眾籌平臺的約束，完善眾籌平臺的建設機制，并制定相應的規(guī)章制度來約束眾籌平臺的行為規(guī)范，防止平臺行業(yè)人員以各種理由和形式來進行機會主義行為，影響投資者的正當利益。當然，這一舉措就包括要求眾籌平臺要加強對融資者真實信息的披露，對于違反規(guī)定隱瞞融資企業(yè)真實信息或者謊報融資企業(yè)信息的要進行嚴厲的懲處。

五、結語

綜上所述，股權眾籌對于緩解中小企業(yè)的融資風險有著重要的意義，可以幫助解決中小企業(yè)在融資難方面的困境，但是由于我國中小企業(yè)股權眾籌還處于發(fā)展的初期階段，其在實際的發(fā)展中還存在不少的風險和問題，如信息不對稱風險以及投資收益不確定風險等。中小企業(yè)股權眾籌融資風險的出現(xiàn)要求有關單位和部門必須要采取有效的措施進行積極的應對，如建立健全的信息披露機制、加強對眾籌平臺的約束以及健全事后監(jiān)管制度等，切實降低中小企業(yè)股權眾籌的融資風險，在保障投資者利益的同時促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

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作者簡介：

文楊（1983—），女，籍貫：海南，研究方向：經濟法，工作單位：中植企業(yè)集團有限公司、上海寰金資產管理有限公司。