梁芳++王小鵬

【摘 要】 基于項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程，從項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷和價(jià)值實(shí)現(xiàn)兩個(gè)環(huán)節(jié)，闡述了項(xiàng)目發(fā)起與可行性研究階段投資估算風(fēng)險(xiǎn)與控制、項(xiàng)目定義階段投資概算風(fēng)險(xiǎn)與控制、項(xiàng)目實(shí)施階段投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)與控制和項(xiàng)目后評(píng)價(jià)階段投資決算風(fēng)險(xiǎn)與控制等項(xiàng)目全周期的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。鑒于我國(guó)油氣企業(yè)“走出去”的國(guó)際化程度，以A集團(tuán)為例，在國(guó)際合作項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理方面與跨國(guó)油公司仍有不少差距。因此，為實(shí)現(xiàn)合作效益和能源保障戰(zhàn)略，應(yīng)全面建立既符合國(guó)際合作慣例，又具有中國(guó)特色管理實(shí)踐的全球合作項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并特別強(qiáng)化項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中多職能部門的團(tuán)隊(duì)合作。

【關(guān)鍵詞】 油氣開(kāi)發(fā)； 項(xiàng)目投資； 風(fēng)險(xiǎn)控制

【中圖分類號(hào)】 F272 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）04-0075-04

一、引言

石油天然氣開(kāi)發(fā)是高新技術(shù)密集、多工種協(xié)同的復(fù)雜作業(yè)，包含著技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、組織和政治社會(huì)等綜合性風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際油氣市場(chǎng)上，作為外國(guó)投資方，一般追求的是投資項(xiàng)目在投資期的財(cái)務(wù)價(jià)值最大化。投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)價(jià)值等于項(xiàng)目預(yù)期凈現(xiàn)金流按投資方擬接受的收益率進(jìn)行折現(xiàn)的價(jià)值，即對(duì)商業(yè)儲(chǔ)量、開(kāi)采曲線、資本支出、作業(yè)支出，以及合作分成條款所進(jìn)行的識(shí)別和財(cái)務(wù)量化。因此，要實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)價(jià)值最大化，除有良好的油氣收入外，更要有有效的投資支出策略。原因在于，對(duì)于項(xiàng)目油氣收入，主要受市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格（如國(guó)際原油基準(zhǔn)價(jià)的WTI、布倫特、迪拜&阿曼價(jià)格）決定，企業(yè)缺乏自主定價(jià)權(quán)；而對(duì)于投資支出，實(shí)質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的綜合權(quán)衡，包括資本支出和操作成本，則可以由企業(yè)進(jìn)行控制。因此，油氣項(xiàng)目預(yù)期財(cái)務(wù)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)必須采用有效投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法。

A集團(tuán)作為一家省屬國(guó)有企業(yè)，是從事石油、天然氣勘探、開(kāi)發(fā)、加工和銷售的一體化綜合開(kāi)發(fā)、深度轉(zhuǎn)化、高效利用的大型能源化工企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，近年來(lái)集團(tuán)一直堅(jiān)持實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有油氣權(quán)益。自2008年開(kāi)始，集團(tuán)在泰國(guó)、馬達(dá)加斯加、中非、吉爾吉斯斯坦等國(guó)家開(kāi)展近10個(gè)油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。但是，截至目前所有項(xiàng)目實(shí)際投資完成率不足35%，油氣商業(yè)化產(chǎn)量比例不足20%。除受近期國(guó)際油價(jià)的大幅波動(dòng)影響之外，長(zhǎng)期以來(lái)如何對(duì)海外項(xiàng)目進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)控制則是其中深層次的管理原因，是亟須解決的主要問(wèn)題。

二、海外項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程與原則

（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制流程

對(duì)于油氣開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目，按照決策與開(kāi)發(fā)流程，一般可劃分為項(xiàng)目發(fā)起（識(shí)別投資機(jī)會(huì)）、項(xiàng)目可行性選擇（提出解決方案）、項(xiàng)目定義（決策完成）、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)五個(gè)具體階段。其中，前三個(gè)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷環(huán)節(jié)，后兩個(gè)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)。

1.發(fā)起階段。即識(shí)別和啟動(dòng)一個(gè)新項(xiàng)目是否有投資價(jià)值的環(huán)節(jié)。在這一階段，通過(guò)前期項(xiàng)目情況資料的收集，了解擬建項(xiàng)目的基本特征，如投資區(qū)域、預(yù)計(jì)儲(chǔ)量、投資總額、投資進(jìn)度等基本指標(biāo)，通過(guò)對(duì)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、組織和社會(huì)等風(fēng)險(xiǎn)的基本判斷，決定是否進(jìn)一步進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究。

2.可行性研究階段。可行性研究是進(jìn)一步評(píng)估前期確定的戰(zhàn)略及方案的可行性，判斷其能否足以支持項(xiàng)目進(jìn)入概念選擇階段。為了使可行性研究具有科學(xué)性，需要投入充分的人力和時(shí)間進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)分析，而且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估采用的數(shù)據(jù)質(zhì)量是最關(guān)鍵的。通過(guò)結(jié)合項(xiàng)目前期投資進(jìn)度以及投資環(huán)境、投資談判等情況，實(shí)施與原定可行性方案的比較分析，重新了解原預(yù)可行性方案是否周全，事先預(yù)計(jì)的投資合作困難與障礙是否充分。這一階段需要重新有效識(shí)別投資項(xiàng)目，并具備充分的資料進(jìn)行最佳論證和選擇。

3.項(xiàng)目定義階段。這一階段的目的在于在最終決策前，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)值評(píng)估材料是否齊全，是否已經(jīng)建立了所有計(jì)劃、戰(zhàn)略、協(xié)議、機(jī)構(gòu)、資源及系統(tǒng)，以及何時(shí)以最佳方式啟動(dòng)項(xiàng)目實(shí)施。即需要重新評(píng)估是否選擇了最佳方案，所制定的計(jì)劃是否恰當(dāng)，并判斷是否需要對(duì)油氣開(kāi)發(fā)方案做出適當(dāng)修正。項(xiàng)目的投資方案在這個(gè)階段全面產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更加細(xì)致，項(xiàng)目?jī)r(jià)值財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)控制在10%左右。

4.項(xiàng)目實(shí)施與后評(píng)價(jià)階段。國(guó)資委在《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作指南》（國(guó)資發(fā)規(guī)劃〔2005〕92號(hào)）中指出：項(xiàng)目后評(píng)價(jià)一般是指項(xiàng)目投資完成之后所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。它通過(guò)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程、結(jié)果及其影響進(jìn)行調(diào)查研究和全面系統(tǒng)回顧，與項(xiàng)目決策時(shí)確定的目標(biāo)以及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，找出差別和變化，分析原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，得到啟示，提出對(duì)策建議，通過(guò)信息反饋，改善投資管理和決策，達(dá)到提高投資效益的目的。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制原則

1.全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則。從項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容上，包括技術(shù)、進(jìn)度、HSE（Health-Safe-Environment）、社會(huì)績(jī)效以及企業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（如聲譽(yù)等）。其中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是最突出的，如地層和地面技術(shù)、規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、HSE等[1]。隨著全球可持續(xù)發(fā)展理念的普遍接受，HSE對(duì)人、資產(chǎn)、環(huán)境、聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)都會(huì)造成項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或失敗。在風(fēng)險(xiǎn)控制程序上，包括鑒別風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和后果，制定并執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控、評(píng)價(jià)和再評(píng)價(jià)，從而全面控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.主動(dòng)控制原則。主要包括：（1）建立完善投資決策制度體系。基于資源戰(zhàn)略或商業(yè)價(jià)值目的，研究國(guó)際環(huán)境和企業(yè)條件，盡快制定完善全球范圍或區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一的《投資決策手冊(cè)》、《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)》等投資制度。（2）作好規(guī)劃、計(jì)劃和預(yù)算，及時(shí)修訂投資方案。根據(jù)A集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃，制定年度投資規(guī)劃和項(xiàng)目可行性分析，并對(duì)已落實(shí)的投資項(xiàng)目實(shí)施全面預(yù)算管理。（3）強(qiáng)化信息流通。特別是工程技術(shù)、稅務(wù)、資金、法律等部門的協(xié)作及專家團(tuán)隊(duì)的支持，確保項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

3.動(dòng)態(tài)控制原則。根據(jù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)程序，投資支出的動(dòng)態(tài)調(diào)整分別為投資估算（可行性研究及商業(yè)開(kāi)發(fā)書(shū)）、概算造價(jià)（初步設(shè)計(jì)）、修正概算（技術(shù)設(shè)計(jì)）、開(kāi)發(fā)方案設(shè)計(jì)（預(yù)算造價(jià)）、招投標(biāo)（合同價(jià)）和實(shí)際投資（竣工驗(yàn)收）。相關(guān)投資支出的偏差控制主要通過(guò)以下措施來(lái)實(shí)施動(dòng)態(tài)控制：（1）組織措施，如金額大小由董事會(huì)或依據(jù)授權(quán)進(jìn)行的組織核準(zhǔn)。（2）管理措施，如預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、合同管理和信息管理等。（3）技術(shù)措施，如采用先進(jìn)鉆井技術(shù)的應(yīng)用。（4）經(jīng)濟(jì)措施，如追加投資與融資計(jì)劃。

4.重點(diǎn)控制原則。由于投資確定受各種不確定性因素的影響，開(kāi)發(fā)成本的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于建設(shè)前期和設(shè)計(jì)過(guò)程，其對(duì)投資成本的影響最大，達(dá)到75%～90%。也就是說(shuō)，如果前期項(xiàng)目?jī)r(jià)值鑒定階段是成功的，即使價(jià)值實(shí)現(xiàn)的執(zhí)行階段不是完美運(yùn)行的，項(xiàng)目也能取得較好的價(jià)值；反之，前期不成功，即使后期卓越運(yùn)行，也不可能取得好成果。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法

油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資支出按性質(zhì)分為固定資本投資和操作成本。其中，固定資本投資按階段分為勘探投資與開(kāi)發(fā)投資，勘探投資主要是地質(zhì)油氣藏評(píng)價(jià)工程投資，由物化探、鉆井、錄井、測(cè)井、試油、綜合地質(zhì)研究投資等組成；開(kāi)發(fā)投資包括鉆采工程和地面工程，具體包括開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備費(fèi)、氣井投資、地面設(shè)施及集氣管線投資、其他投資（如管理費(fèi)用）等。操作成本則包括油氣生產(chǎn)環(huán)節(jié)發(fā)生的人工工資、福利費(fèi)、動(dòng)力費(fèi)、燃料費(fèi)、材料費(fèi)、措施費(fèi)、外協(xié)費(fèi)等。因此，項(xiàng)目的投資控制，既要控制投資支出，也要控制操作成本，需要在項(xiàng)目的整個(gè)生命周期中連續(xù)進(jìn)行[2]。

（一）投資可行性研究階段：投資估算風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.投資估算風(fēng)險(xiǎn)

在項(xiàng)目（預(yù)）可行性研究階段，投資估算風(fēng)險(xiǎn)見(jiàn)表1。

對(duì)于海外油氣項(xiàng)目，在勘探階段，要特別考慮政治風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；在開(kāi)發(fā)階段，要側(cè)重于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目規(guī)劃和設(shè)計(jì)的重要考察因素，其評(píng)估的準(zhǔn)確性直接影響投資估算的精度及可行性研究的結(jié)論[3-4]。油氣勘探開(kāi)采投資控制的關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)，盡管設(shè)計(jì)費(fèi)只相當(dāng)于項(xiàng)目全壽命費(fèi)用的1%以下，但設(shè)計(jì)質(zhì)量對(duì)項(xiàng)目投資的影響可達(dá)到75%以上，因此是投資控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在風(fēng)險(xiǎn)衡量方面，特別要注重除定性識(shí)別外，更重要的是實(shí)現(xiàn)定量分析[5]。

2.投資估算風(fēng)險(xiǎn)控制

投資估算的準(zhǔn)確性，主要依賴于以下資料與數(shù)據(jù)的可靠性：（1）相鄰?fù)旯^(qū)塊工程資料和實(shí)際造價(jià)資料。如搜集分析當(dāng)?shù)厥凸就顿Y管理手冊(cè)，同時(shí)應(yīng)結(jié)合A集團(tuán)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的規(guī)定等。（2）投資估算標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，包括價(jià)格、匯率、利率、工藝材料參數(shù)等計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在種類上可以設(shè)計(jì)全球統(tǒng)一應(yīng)用指南和區(qū)域統(tǒng)一應(yīng)用指南。其中最重要的是預(yù)計(jì)項(xiàng)目收入的油氣產(chǎn)品價(jià)格，如篩選價(jià)格、評(píng)價(jià)價(jià)格、高價(jià)格和短期價(jià)格等。（3）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。通常采用UTC、VIR（NPV）、IRR等財(cái)務(wù)指標(biāo)。單位技術(shù)成本（UTC）是指投資總額的現(xiàn)值除以總商業(yè)油氣產(chǎn)量，是產(chǎn)出單位產(chǎn)量所需的成本，是對(duì)比不同方案投資估算競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)[6]；VIR是投資回報(bào)率，表示投資所產(chǎn)生價(jià)值的比率，等于項(xiàng)目NPV除以投資總額的現(xiàn)值（包括勘探開(kāi)發(fā)支出和操作成本支出），是投資盈利能力的指標(biāo)；IRR是名義價(jià)值現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

（二）投資定義階段：投資概算風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.投資概算風(fēng)險(xiǎn)（表2）

在油氣項(xiàng)目技術(shù)設(shè)計(jì)階段，基本決定了項(xiàng)目投資總額的35%～75%，因此投資概算控制是油氣項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。

2.投資概算風(fēng)險(xiǎn)控制

投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化的最佳時(shí)機(jī)是項(xiàng)目投資流程的前三個(gè)階段（可行性評(píng)估、選擇、定義），以做好項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷工作。因此，要在項(xiàng)目的前期階段，也就是項(xiàng)目開(kāi)始實(shí)施之前，用足夠多的時(shí)間，聘用具有足夠技能的人員，正確評(píng)估項(xiàng)目機(jī)遇，確定項(xiàng)目的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，鑒定風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，調(diào)整所有與主要利益相關(guān)者有關(guān)的目標(biāo)，并取得高質(zhì)量工程交付成果（油氣開(kāi)發(fā)方案、資產(chǎn)參考計(jì)劃、合同策略、項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃、設(shè)計(jì)基礎(chǔ)）。重要的是，在完成投資決策之前必須具有足夠的資金展開(kāi)這項(xiàng)工作。根據(jù)機(jī)遇的具體情況，為完成一份國(guó)際水平的研究結(jié)果，大約要支出項(xiàng)目10%～20%的費(fèi)用。

同時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目健康檢查。這種檢查，不僅要量化比較油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目案例和常規(guī)項(xiàng)目指標(biāo)，還要通過(guò)評(píng)估項(xiàng)目關(guān)鍵指標(biāo)，來(lái)評(píng)估前期工作的完整性和質(zhì)量，包括保證項(xiàng)目交付時(shí)間表。

最后，在最終投資決策階段，提高成本估算的精確度至5%。該精度估算結(jié)果作為項(xiàng)目支出的目標(biāo)，用作開(kāi)發(fā)階段的經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)以及制定預(yù)算。

（三）項(xiàng)目投資執(zhí)行階段：投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目投資預(yù)算的主要風(fēng)險(xiǎn)如表3。

2.投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)控制

（1）對(duì)項(xiàng)目全生命周期的再評(píng)估

由于油氣投資項(xiàng)目周期相對(duì)較長(zhǎng)，地質(zhì)勘探、產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)等特征，集團(tuán)每年應(yīng)實(shí)施對(duì)國(guó)際投資合作項(xiàng)目的全生命周期的再評(píng)估，確保投資項(xiàng)目能夠動(dòng)態(tài)適應(yīng)投資環(huán)境、技術(shù)水平等因素的變化。其基本原理是，每年對(duì)已施工項(xiàng)目重新假設(shè)為新的機(jī)遇項(xiàng)目，重新進(jìn)行基于現(xiàn)狀的價(jià)值評(píng)估。

第一，可行性研究階段，要結(jié)合擬投資項(xiàng)目前期開(kāi)展情況，重新了解所發(fā)起的投資項(xiàng)目的基本特征是否發(fā)生變化，如投資區(qū)域、投資總額、投資進(jìn)度等基本指標(biāo)與初始評(píng)估報(bào)告的差異，并與合資方重新評(píng)估項(xiàng)目目標(biāo)及期望值。最后得出是否參與以及能否成功實(shí)施項(xiàng)目的再次評(píng)估結(jié)果。

第二，方案比選階段，要結(jié)合項(xiàng)目前期投資進(jìn)度以及投資環(huán)境、投資合同等情況，實(shí)施與原定可行性方案的比較分析，重新了解原定可行性方案是否周全，事先預(yù)計(jì)的投資合作困難與障礙是否充分，是否發(fā)生變化。進(jìn)一步評(píng)估前期確定的戰(zhàn)略及方案的可行性，判斷其能否足以支持項(xiàng)目進(jìn)入方案必選階段。

第三，項(xiàng)目定義（開(kāi)發(fā)方案制定階段）要結(jié)合前期勘探、生產(chǎn)開(kāi)展情況，重新評(píng)估是否選擇了最佳方案以及為了成功完成油氣投資項(xiàng)目所制定的計(jì)劃是否恰當(dāng)，并判斷是否需要對(duì)油氣開(kāi)發(fā)方案進(jìn)行適當(dāng)修正。

第四，項(xiàng)目投資決策與實(shí)施階段，要重新評(píng)估確保成功實(shí)施項(xiàng)目的各項(xiàng)條件是否齊全，是否已經(jīng)建立了啟動(dòng)實(shí)施項(xiàng)目的所有計(jì)劃、戰(zhàn)略、協(xié)議、機(jī)構(gòu)、資源及資金等成功實(shí)施項(xiàng)目的所有工作內(nèi)容。

（2）投資總量規(guī)劃

第一，以油氣業(yè)務(wù)量為標(biāo)準(zhǔn)的下年度零基預(yù)算。零基預(yù)算不以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)而是以零為出發(fā)點(diǎn)對(duì)各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)算，以便排除過(guò)去的影響和干擾，僅考慮預(yù)算項(xiàng)目在未來(lái)預(yù)算年度的重要程度、支出和收入等，全面以“零”為起點(diǎn)預(yù)算所有業(yè)務(wù)活動(dòng)。

第二，與年度零基預(yù)算結(jié)合的3—5年期滾動(dòng)預(yù)算。在編制項(xiàng)目下年度零基預(yù)算的同時(shí)，應(yīng)基于當(dāng)前形勢(shì)對(duì)未來(lái)3—5年的儲(chǔ)量、產(chǎn)量、人員、投資、成本及經(jīng)濟(jì)效益等各個(gè)方面做出最新估計(jì)，形成長(zhǎng)周期滾動(dòng)預(yù)算。這種長(zhǎng)周期的滾動(dòng)預(yù)算可以及時(shí)了解項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，達(dá)到投資監(jiān)管的目的，并且有針對(duì)性地采取必要的調(diào)整或控制措施，確保項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第三，基于學(xué)習(xí)曲線的滾動(dòng)開(kāi)發(fā)。學(xué)習(xí)曲線也稱為經(jīng)驗(yàn)曲線，是隨著產(chǎn)品累計(jì)產(chǎn)量的增加，單位產(chǎn)品的成本會(huì)以一定的比例下降。對(duì)于油氣開(kāi)發(fā)這樣動(dòng)輒數(shù)十億投資規(guī)模的項(xiàng)目來(lái)講，前期的開(kāi)發(fā)建設(shè)費(fèi)用不僅僅簡(jiǎn)單地意味著開(kāi)發(fā)建設(shè)的投資多少，同時(shí)也直接決定著項(xiàng)目建成后的運(yùn)行及維護(hù)費(fèi)用的高低。如國(guó)外項(xiàng)目經(jīng)常采用的滾動(dòng)開(kāi)發(fā)模式，即將前期開(kāi)發(fā)取得的收入用于后續(xù)的開(kāi)發(fā)投資，就體現(xiàn)了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的地質(zhì)條件、儲(chǔ)量情況、儲(chǔ)層特點(diǎn)等“學(xué)習(xí)”后再投資的特點(diǎn)。

（3）投資支出實(shí)時(shí)監(jiān)控

一般采取每日成本管理辦法。每日成本管理辦法包含：第一，了解成本過(guò)程，即在適當(dāng)人員參與的情況下，通過(guò)分析每日成本跟蹤報(bào)告，及時(shí)準(zhǔn)確地掌握各項(xiàng)費(fèi)用信息，發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)的干預(yù)措施。第二，理解成本過(guò)程，即通過(guò)公司成本報(bào)告，將每日成本與月度預(yù)算相關(guān)聯(lián)，并與客戶、供應(yīng)商等對(duì)費(fèi)用缺口/浪費(fèi)進(jìn)行溝通，明晰每項(xiàng)花費(fèi)的因由。第三，管理成本過(guò)程，即各業(yè)務(wù)部門在掌握準(zhǔn)確成本信息的前提下，通過(guò)超前成本思維，將原計(jì)劃承諾的預(yù)算與可參照的預(yù)算進(jìn)行不斷對(duì)比，以期對(duì)以活動(dòng)為依據(jù)的預(yù)算進(jìn)行不斷改進(jìn)。

（四）項(xiàng)目后評(píng)價(jià)階段風(fēng)險(xiǎn)與控制

1.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目后評(píng)估是針對(duì)項(xiàng)目地質(zhì)、油（氣）藏、勘探特點(diǎn)，結(jié)合項(xiàng)目投資主體的實(shí)際情況，兼顧項(xiàng)目所在地區(qū)、社會(huì)和國(guó)家利益，以項(xiàng)目目標(biāo)、過(guò)程、效益、持續(xù)性評(píng)估為主。具體是以批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總預(yù)算為基礎(chǔ)，然而將勘探支出、開(kāi)發(fā)支出、管理費(fèi)預(yù)算等逐一與竣工實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，總體評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的獲取情況。在決算中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是，是否從項(xiàng)目中學(xué)到了基本經(jīng)驗(yàn)、是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期投資成果（實(shí)際成果與集團(tuán)投資方案相對(duì)比）以及是否將所學(xué)的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用或傳播。

2.項(xiàng)目后評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于投資項(xiàng)目決算風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)標(biāo)，如NPV、固定資產(chǎn)支出、可采儲(chǔ)量、產(chǎn)量預(yù)測(cè)、計(jì)劃及實(shí)現(xiàn)進(jìn)度等。同時(shí)，找出可以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目最大價(jià)值的未來(lái)機(jī)遇（地層、油藏、監(jiān)控、設(shè)施優(yōu)化、油藏管理、未來(lái)開(kāi)發(fā)等）以及相應(yīng)的投資控制策略。

四、結(jié)論

對(duì)于海外油氣項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，與項(xiàng)目相關(guān)的儲(chǔ)量、技術(shù)、管理、市場(chǎng)等都存在風(fēng)險(xiǎn)。從投資風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)角度分析，可以將項(xiàng)目的投資過(guò)程劃分為價(jià)值判斷（即決策階段）和價(jià)值實(shí)現(xiàn)（運(yùn)營(yíng)實(shí)施）兩個(gè)階段。具體的，在投資決策中，應(yīng)以價(jià)值為中心，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)用項(xiàng)目管理方法，以項(xiàng)目決策（而非工作內(nèi)容）為出發(fā)點(diǎn)；在項(xiàng)目實(shí)施中，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行全生命周期跟蹤管理，通過(guò)投資預(yù)算、學(xué)習(xí)曲線、每日成本管理及后評(píng)價(jià)等，保障項(xiàng)目的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。因此，這個(gè)從項(xiàng)目決策到最終執(zhí)行和價(jià)值變現(xiàn)的整個(gè)過(guò)程是將所有商機(jī)從最初構(gòu)想到最終變現(xiàn)成熟的過(guò)程，其中項(xiàng)目決策過(guò)程對(duì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)尤為關(guān)鍵。

作為省屬國(guó)有企業(yè)的A集團(tuán)，在當(dāng)前項(xiàng)目全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念的指導(dǎo)下，同時(shí)應(yīng)國(guó)資委對(duì)國(guó)有企業(yè)推行的EVA考核的要求，在海外油氣項(xiàng)目投資過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基于EVA的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。特此提出以下建議：（1）根據(jù)特定項(xiàng)目，建立全球投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度，定義油氣項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)集，形成項(xiàng)目?jī)r(jià)值—風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃。描述對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流、盈利能力、持續(xù)生存有影響的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，建構(gòu)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)集。在風(fēng)險(xiǎn)集內(nèi)，就銷量、價(jià)格、匯率及其他各種風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的波動(dòng)影響，加以概率分布描述，明確項(xiàng)目整體的潛在風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值影響。（2）根據(jù)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)容忍度，評(píng)估優(yōu)化總風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)容忍度是投資者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最低忍受程度，或最低項(xiàng)目?jī)r(jià)值邊界。在技術(shù)上，若風(fēng)險(xiǎn)容忍剩余，則通過(guò)增加杠桿來(lái)減少股東投資比例；若風(fēng)險(xiǎn)容忍不足，則通過(guò)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、增加凈收益留存等措施增加股東投資比例。（3）多職能部門應(yīng)主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，提升項(xiàng)目?jī)r(jià)值。通過(guò)有效的知識(shí)提升，整合專業(yè)技能及技術(shù)工具，協(xié)調(diào)工程技術(shù)與管理技術(shù)，加快工作流的盤旋上升，幫助項(xiàng)目組做出關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的關(guān)鍵性決策，實(shí)現(xiàn)人員、商業(yè)流程與技術(shù)的最大整合?！?/p>

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