張俊偉

摘要：對企業(yè)的財務(wù)績效進(jìn)行客觀、真實的評價可以幫助經(jīng)營者認(rèn)清企業(yè)在行業(yè)中的位置，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勢與不足。傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法由于在確定權(quán)重的環(huán)節(jié)大多采用主觀賦值的方法，對結(jié)果的可靠性有明顯的消極影響。因此，為使評價結(jié)果更加客觀、真實，采用不受主觀因素干擾的熵權(quán)法來確定旅游上市公司財務(wù)績效的指標(biāo)權(quán)重，再結(jié)合改進(jìn)的TOPSIS評價模型呈現(xiàn)出9家景區(qū)類上市公司整體經(jīng)營情況，并根據(jù)評價結(jié)果對這9家上市公司的未來經(jīng)營戰(zhàn)略提出了針對性的建議。

關(guān)鍵詞：TOPSIS法；旅游上市公司；財務(wù)績效評價

中圖分類號：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.17.059

1引言

2013年對各景區(qū)類上市公司來說是特別的一年，這一年陸續(xù)發(fā)生了雅安地震和夏季特大洪災(zāi)等自然災(zāi)害，“八項規(guī)定”和“六項禁令”的出臺規(guī)范了餐飲與景區(qū)旅游市場，使各景區(qū)類上市公司面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。當(dāng)年，新《旅游法》的實施，有效地調(diào)整了區(qū)域旅游市場的競爭格局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷方式，雖然短期內(nèi)降低了市場收益，但長期來看卻是對旅游業(yè)更加合理的布局。另外，當(dāng)年首次實行黃金周高速免費(fèi)政策，豐富了游客的出游方式，自由行、自駕游的比例快速增長。景區(qū)類上市公司在這機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一年中是如何應(yīng)對的、應(yīng)對的效果又是如何以及企業(yè)的應(yīng)對之策對旅游企業(yè)今后的發(fā)展有什么啟示，業(yè)內(nèi)人士對此問題給予了高度的關(guān)注。

2研究思路與方法

2.1研究樣本

根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《2014年第3季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果》可知，我國景區(qū)類上市公司一共有16家，其中有9家地處受到2013年雅安地震和夏季特大洪澇災(zāi)害影響較大的省份及周邊地區(qū)，本文便以這9家景區(qū)類上市公司為樣本，對它們的年度財務(wù)報表數(shù)

據(jù)進(jìn)行分析，力圖更準(zhǔn)確地衡量自然災(zāi)害的發(fā)生對旅游企業(yè)財務(wù)績效的影響。公司名稱如表1。

2.2指標(biāo)體系的建立和數(shù)據(jù)的收集

企業(yè)財務(wù)績效與盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力和發(fā)展能力這四方面密切相關(guān)。其中，盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。償債能力指的是企業(yè)用其資產(chǎn)抵償各種長短期負(fù)債的能力。資產(chǎn)管理能力反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況，資金周轉(zhuǎn)得越快，說明企業(yè)資金使用效率越高。企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷壯大的潛能。這四方面的能力均可用各種財務(wù)比率指標(biāo)衡量。

本文從上交所官網(wǎng)、深交所官網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)等相關(guān)專業(yè)網(wǎng)站獲取數(shù)據(jù)，保證了財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性和客觀性。具體的財務(wù)比率指標(biāo)和主要數(shù)據(jù)如表2。

2.3研究方法

2.3.1熵權(quán)法計算指標(biāo)權(quán)重

熵權(quán)法可以有效確定旅游上市公司財務(wù)績效指標(biāo)權(quán)重，這是因為反映評價系統(tǒng)無序程度的財務(wù)數(shù)據(jù)的熵越小，該項數(shù)據(jù)提供的信息量就越大，它在財務(wù)績效評價中所起的作用就越大，權(quán)重便會相應(yīng)提高。熵權(quán)法能夠去除人為主觀因素的干擾，確保評價結(jié)果客觀合理。

設(shè)評價指標(biāo)的熵為W，則

W=（w1，w2，…，wn） （1）

wj=1-Hj∑nj=11-Hj=1-Hjn-∑nj=1Hj ，∑nj=1wj=1

注：Hj為第j項評價指標(biāo)的熵； wj為第j項指標(biāo)的熵權(quán)；n為評價指標(biāo)數(shù)。

2.3.2改進(jìn)的TPOSIS評價模型

改進(jìn)的TOPSIS法是一種根據(jù)評價目標(biāo)與理想目標(biāo)的偏離程度的大小進(jìn)行排序的選優(yōu)技術(shù)。它是在找出正理想解（即各屬性值在各備選方案中能達(dá)到的最好的值）和負(fù)理想解的基礎(chǔ)上，計算待評價目標(biāo)正理想解和負(fù)理想解的垂面距離，并按距離的大小排序，以此來判斷各評價目標(biāo)的優(yōu)劣程度。該方法計算準(zhǔn)確、操作性強(qiáng)，已被應(yīng)用于很多領(lǐng)域。

（1）建立標(biāo)準(zhǔn)化矩陣V。

設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化判斷矩陣為V=（vij）m×n。

對于效益型指標(biāo)（越大越優(yōu)型）：

3評價結(jié)果分析

對表2的原始信息進(jìn)行無量綱化和正向化處理，并將處理結(jié)果作為方案樣本值帶入公式（1）中，利用熵值法計算指標(biāo)的權(quán)重向量W=（0.0605，0.0665，00579，0.0625，0.0711，0.0562，0.0417，0.0428，00871，00862，0.0687，0.0519，0.0522，0.0819，0.0601，00528）。

根據(jù)公式（2）-（4）及計算出的W構(gòu)建企業(yè)績效加權(quán)決策矩陣R，經(jīng)坐標(biāo)變換平移后得到矩陣P，如表3。

Di值越小，企業(yè)財務(wù)績效越好，所以旅游景區(qū)類上市公司財務(wù)績效評價結(jié)果為：張家界>麗江旅游>云南旅游>峨眉山A>西安旅游>北京旅游>黃山旅游>西藏旅游>桂林旅游。

從盈利能力來看，麗江旅游是最好的，四大衡量指標(biāo)均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，而桂林旅游則處于行業(yè)最低水平。原因在于當(dāng)年麗江旅游的資產(chǎn)收益率相比去年有較大幅度的增長，而桂林旅游由于當(dāng)年的游客接待量相比去年下降了，導(dǎo)致資產(chǎn)收益率銳減，再加上參股子公司桂林新奧燃?xì)猥@得的投資收益比上一年減少573萬元，更影響其盈利能力。從償債能力分析，北京旅游最強(qiáng)，各項衡量指標(biāo)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，麗江旅游略低于北京旅游，桂林旅游和黃山旅游的償債能力最弱，各項衡量指標(biāo)均處于行業(yè)最低水平。從資產(chǎn)管理能力來看，張家界最強(qiáng)，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，桂林旅游最弱，面臨著較多應(yīng)收賬款無法按時收回的困境。從發(fā)展能力來看，云南旅游最強(qiáng)，桂林旅游最弱。2013年，云南旅游通過收購世博旅游集團(tuán)旗下的一些子公司，在公司原來涉及的房地產(chǎn)、旅游景區(qū)、旅行社、會議餐飲、園林園藝和物業(yè)的基礎(chǔ)上又增加了交通運(yùn)輸業(yè)和旅游酒店業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涉及旅游的六大要素，有效地推動了云南旅游成為真正意義上的旅游服務(wù)業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)的上市公司。

4結(jié)論和建議

云南旅游等旅游景區(qū)類企業(yè)依托自身優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源，在此基礎(chǔ)上發(fā)展旅行社、酒店、交通運(yùn)輸?shù)扰c主營業(yè)務(wù)相關(guān)的多元化經(jīng)營，獲得了良好的發(fā)展能力，但由于景區(qū)的培育和發(fā)展需要一個較長的過程，無益于公司的迅速發(fā)展，因此，其他旅游景區(qū)類上市公司可以在原有主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，涉足盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的與主營業(yè)務(wù)無關(guān)其他領(lǐng)域，即采取非相關(guān)多元化戰(zhàn)略，比如張家界在主營的旅游業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上涉足五金交化，建筑材料行業(yè)，有效地消除了旅游業(yè)的不穩(wěn)定性，桂林旅游因近年才收購桂林新奧燃?xì)?，所以采用非相關(guān)多元化戰(zhàn)略的效果尚未體現(xiàn)。旅游業(yè)容易受自然災(zāi)害、政策等不可抗力的影響，非相關(guān)多元化戰(zhàn)略可以使企業(yè)在惡劣的環(huán)境下保持穩(wěn)定的收入，提高企業(yè)抵抗風(fēng)險的能力，旅游企業(yè)應(yīng)在考慮當(dāng)前自身的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境的條件下努力實施非相關(guān)多元化戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)和我國旅游業(yè)的發(fā)展。

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