馮宇姝+程方圓

摘要：基金市場經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)成為我國證券市場上一顆耀眼的明星，但與此同時，對于投資基金如何進(jìn)行客觀公正的績效評價，成為了眾多投資者和基金公司的關(guān)注的問題，本文分析了績效評價的重要性，目前我國證券投資基金存在的問題，提出了相關(guān)建議，旨在完善相關(guān)機(jī)制，使得我國基金市場健康，有序地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券投資基金 績效評價 公正權(quán)威

自從1998年我國推出第一只基金以來，證券投資基金在我國市場上已經(jīng)占據(jù)重要地位，20多年的發(fā)展有目共睹，2007年，基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破3萬億元，但是在取得一定成就的基礎(chǔ)上，也暴露出不少問題，對基金進(jìn)行績效評價勢在必行。

一、證券投資基金績效評價的必要性

從投資者角度來說，證券投資基金作為具有專業(yè)能力的機(jī)構(gòu)投資者，在信息、操作技術(shù)、盤面分析、資金運(yùn)轉(zhuǎn)等角度都具有相對于散戶投資者不可比擬的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢相當(dāng)于給老百姓吃了一顆定心丸，讓他們對對基金資產(chǎn)的去向放心，它們之間也就自然形成了委托代理關(guān)系，這種關(guān)系并不能夠很好地約束基金公司，因此，有必要通過一定的指標(biāo)來對基金經(jīng)理的工作進(jìn)行評價，績效評價就是大多數(shù)公司的選擇，它很大程度上使得基金管理公司不得不運(yùn)用自己專業(yè)的水準(zhǔn)來高效地投資客戶資產(chǎn)，盡可能規(guī)避風(fēng)險，從而保證收益。

從收益偏好角度來說，按照投資學(xué)中的理論，投資者有風(fēng)險偏好、風(fēng)險中性和風(fēng)險厭惡三種，投資者在選擇基金時候會面臨品種、時機(jī)、購買力等方面的困難，這時候基金公司的分析能力就有了很好地展示，特別是在日新月異的現(xiàn)代化社會，網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展也催生了很多創(chuàng)新品種的產(chǎn)生，績效評價可以幫助投資者選擇組好的管理公司。

從監(jiān)管的角度來說，證監(jiān)會和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要具體量化的衡量指標(biāo)來評價基金管理公司的業(yè)績，對表現(xiàn)優(yōu)異的公司加以獎勵，對表現(xiàn)較差、風(fēng)險較大和用戶投訴過多的公司進(jìn)行懲罰，規(guī)范基金市場的投資行為，同時，績效評價形成的相互制約機(jī)制，也使得內(nèi)部的員工無法獲得內(nèi)幕信息，更別說利用內(nèi)幕信息進(jìn)行非法交易，對打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪起到不可忽視的作用，保證了基金市場透明化，健康有序的發(fā)展。

二、證券投資基金績效評價存在的問題

（一）沒有獨(dú)立的具有權(quán)威發(fā)言權(quán)的第三方

雖然證監(jiān)會和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)利監(jiān)督基金管理公司的行為，但是由于種種條件的限制，并不能夠單獨(dú)作為第三方，并且，監(jiān)管的技術(shù)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，前沿的技術(shù)工具和手段還尚未掌握，要想作為完全性質(zhì)的監(jiān)管方，保證客觀公正地對待基金公司的操作，這一點(diǎn)在目前還做不到，績效評價的主體不明確。

（二）沒有形成科學(xué)合理的評價機(jī)制

我國的基金市場，相對于股票市場和債券市場，還很年輕，發(fā)展的時間和經(jīng)驗(yàn)和國外先進(jìn)的基金公司相比，存在著內(nèi)部控制制度、基金風(fēng)險評價機(jī)制、對市場信息的處理和風(fēng)險的預(yù)判方法等方面的不足，需要培養(yǎng)具有專業(yè)素養(yǎng)和能力的高素質(zhì)人才，特別是對于某些基金能夠進(jìn)行科學(xué)合理的評估，收益的增加伴隨著風(fēng)險的增加，其中最為投資者熟悉的莫過于收入型基金和成長性基金，成長型基金是非常積極的，投資者期望得到更高的收益，勢必需要承擔(dān)更大的風(fēng)險，否則會出現(xiàn)流動性不足的問題，而收入型基金更多的被風(fēng)險規(guī)避者所偏愛，他們不希望冒險，只盼能夠獲得穩(wěn)定的收入，即使不多也沒關(guān)系。如果只評價基金的收入不考慮風(fēng)險，肯定會造成不可預(yù)計的損失。

（三）評價標(biāo)準(zhǔn)選擇的問題

目前國際上對于基金的績效評價，有道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等，我國雖然也有新華指數(shù)、中信系列指數(shù)、中國銀河指數(shù)等指標(biāo)，但是目前投資者評價基金公司還是以基金的收益率，特別是凈收益率和大盤指數(shù)進(jìn)行比較，這種一刀切的做法讓投資者在判斷的過程中少了很多參考，相應(yīng)公式也不能夠完全體現(xiàn)基金運(yùn)作的實(shí)際情況，對于稅收因素、流動性風(fēng)險、可變成本、其他行業(yè)（如銀行業(yè)和保險業(yè)）等的影響，沒有進(jìn)行深入的探究。

三、關(guān)于證券投資基金績效評價的一些建議

（一）要建立客觀公正地評價機(jī)構(gòu)

眾所周知，公正權(quán)威的評價對于投資者、基金經(jīng)理、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有不可忽視的作用，它可以幫助投資者做出正確的選擇，對基金公司的行為了然于心；它可以幫助基金經(jīng)理更好地管理公司，提高管理運(yùn)作的水平；它可以幫助政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)時地檢測基金公司，對市場進(jìn)行宏觀調(diào)控。

（二）要完善信息披露制度

基金的必要信息一定要及時告知投資者，滯后性帶來的損失往往成為投資者對基金公司的詬病，在基金績效評價方法上，要實(shí)現(xiàn)新舊結(jié)合，快速適應(yīng)現(xiàn)階段的績效評價體系。

（三）加強(qiáng)基金管理人的投資管理能力

一般來說，我國的資本市場還不成熟，基金管理人大多數(shù)不具備超常的獲利能力，但是，基金經(jīng)理應(yīng)該具備良好的擇時能力和擇股能力，特別是擇股能力，因?yàn)槲覈顿Y基金的主要來源是對證券的選擇，對于高風(fēng)險高收益的基金，更多地來自于選擇股票的時機(jī)和能力。

本文在分析證券投資基金績效評價必要性的基礎(chǔ)上，列舉了目前基金市場出現(xiàn)的問題，并提出了相關(guān)建議，旨在為投資者撥云散霧，也希望基金公司從自身做起，營造良好的投資環(huán)境，為投資者提供真實(shí)地投資情況，真正發(fā)揮投資基金低信息成本、低市場風(fēng)險的作用，推動我國證券投資基金繁榮健康的發(fā)展。

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