劉偉

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融以余額寶為代表正在不知不覺(jué)成為人們主流的投資方式之一，互聯(lián)網(wǎng)金融有何獨(dú)到之處，對(duì)傳統(tǒng)金融理財(cái)有何種沖擊？我們將在本文進(jìn)行一番討論。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；銀行；貨幣政策

2013年6月，阿里巴巴集團(tuán)窺探到旗下第三方支付平臺(tái)支付寶余額中巨量資金的商機(jī)，打造出一項(xiàng)余額增值服務(wù)，即通過(guò)將支付寶中的余額轉(zhuǎn)移到余額寶，不僅能享受到支付寶如往常的迅捷交易，余額還能夠獲取活期存款利息，網(wǎng)上購(gòu)物，轉(zhuǎn)賬，生息，各種服務(wù)一應(yīng)俱全。一經(jīng)推出便因其號(hào)稱(chēng)“10%利率，天天拿利息”的廣告引起了轟動(dòng)，截止2013年底，余額寶客戶(hù)數(shù)達(dá)到4303萬(wàn)人，規(guī)模達(dá)到1853億元，對(duì)應(yīng)的天弘增利寶貨幣基金穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第1，全球第51基金寶座。

余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種全新的金融參與形式，它并不是我們理解中的“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融”，而是“基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融”，其中技術(shù)起支撐作用。什么是互聯(lián)網(wǎng)思想呢？它代表開(kāi)放、平等、協(xié)作和分享。通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備參與度更高、透明度更強(qiáng)、操作上更為便捷、中間成本更低的一系列特征。2013年我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)期，這一年伴隨著阿里巴巴“余額寶”的出現(xiàn)引爆整個(gè)金融行業(yè)。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融目前主要分為四種模式，第一種是在線(xiàn)P2P和眾籌模式，這種模式以拍拍貸為代表。第二種是人們最早熟知的，涉及銀行體系的第三方支付模式，人們最了解的支付寶就是這種模式的代表。第三種便是以阿里、京東為代表的電商介入金融領(lǐng)域所形成的金融模式。第四種便是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的金融體系造成強(qiáng)烈的沖擊，各金融機(jī)構(gòu)之間的分工日益淡化，混業(yè)經(jīng)營(yíng)以及金融脫媒必將成為新的發(fā)展方向，而互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)制已經(jīng)提出新的挑戰(zhàn)。

余額寶本質(zhì)上是一個(gè)基金直銷(xiāo)平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，用戶(hù)可以直接購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，真正的理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)是各類(lèi)貨幣基金，用戶(hù)通過(guò)把錢(qián)轉(zhuǎn)入余額寶，相當(dāng)于就認(rèn)購(gòu)了一定的基金份額，然后享受基金公司的投資收益。但相比銀行出售的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品還有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

一是開(kāi)放的理財(cái)觀念。余額寶的成功，主要在于其成功打造了一種便捷的，開(kāi)放式的理財(cái)觀念。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)居民投資理財(cái)渠道匱乏，加上理財(cái)觀念的缺失，老百姓一般只選擇股市，銀行理財(cái)?shù)鹊?，而這些投資方式的門(mén)檻往往讓手里沒(méi)有多少資金的投資者望而卻步，手里有閑散資金的，只能存銀行，而銀行的低利率也只能被動(dòng)接受。而余額寶借著我國(guó)大力推行互聯(lián)網(wǎng)金融的契機(jī)，將網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)存放于支付寶的備付金巧妙與貨幣基金結(jié)合，使得網(wǎng)民存在支付寶里的資金有了利息，而且遠(yuǎn)高于銀行儲(chǔ)蓄，實(shí)現(xiàn)了閑散資金的增值價(jià)值，讓用戶(hù)輕松獲得投資體驗(yàn)。其中主要吸引了人多錢(qián)少的中下“草根”階層，而銀行對(duì)這一群體卻不夠重視，更多將注意力集中于高價(jià)值客戶(hù)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這個(gè)以年輕人居多的群體隨著自身發(fā)展，財(cái)富也會(huì)增加，而且長(zhǎng)期使用互聯(lián)網(wǎng)將培養(yǎng)出對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的忠誠(chéng)度。

二是低門(mén)檻。相較于銀行理財(cái)產(chǎn)品最低5萬(wàn)元起的投資起點(diǎn)，余額寶1元計(jì)息的門(mén)檻無(wú)疑更加親民，贏得“草根”群體喜愛(ài)，在短時(shí)間內(nèi)吸引眾多投資者。同時(shí)相比較其他銀行理財(cái)需要定期時(shí)間的束縛，余額寶隨存隨取，當(dāng)日計(jì)息，極大方便了投資者，同時(shí)還不影響購(gòu)物。

三是便捷的操作方式。用戶(hù)使用余額寶，可以足不出戶(hù)，將支付寶內(nèi)的資金轉(zhuǎn)入余額寶，隨時(shí)存取，隨時(shí)贖回，不影響轉(zhuǎn)賬，繳費(fèi)，網(wǎng)購(gòu)等所有功能。相較于銀行轉(zhuǎn)賬高額的手續(xù)費(fèi)以及需要去銀行辦理的繁瑣流程，余額寶轉(zhuǎn)賬2小時(shí)內(nèi)到賬（實(shí)際大約10分鐘），全年無(wú)休息，只需要輸入交易密碼就可轉(zhuǎn)賬，實(shí)在是太方便了。難怪對(duì)用戶(hù)有如此大的吸引力。

1 給銀行帶來(lái)的影響

（一）銀行面臨較大分流壓力

眾多習(xí)慣使用網(wǎng)銀及支付寶錢(qián)包的用戶(hù)將本應(yīng)該存到銀行的錢(qián)轉(zhuǎn)移到余額寶，余額寶資金大幅增長(zhǎng)，雖然銀行利率開(kāi)放部分浮動(dòng)限制，但是依然很難阻擋年輕人將錢(qián)存入余額寶的腳步。另一方面，支付寶轉(zhuǎn)賬憑借其方便快捷的優(yōu)勢(shì)，正逐漸蠶食著銀行的轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。

（二）傳統(tǒng)信貸規(guī)模增速受阻

互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)推出互聯(lián)網(wǎng)信貸服務(wù)，低門(mén)檻，相對(duì)較低的利率也對(duì)傳統(tǒng)銀信行貸產(chǎn)生了沖擊。

（三）利潤(rùn)空間收窄

目前我國(guó)銀行主要利潤(rùn)來(lái)源來(lái)自于存貸款利差，存款與貸款流失。國(guó)家屢降利率同時(shí)部分放開(kāi)利率權(quán)限，導(dǎo)致利率差再次縮小。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策影響

（一）貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)受到挑戰(zhàn)

貨幣政策中介目標(biāo)是政策工具與最終目標(biāo)之間的中介環(huán)節(jié)，它是一些短期量化的金融指標(biāo)，主要包括貨幣供應(yīng)量、利率及其他指標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融使金融指標(biāo)與政策目標(biāo)所要求的可測(cè)性、可控性和相關(guān)性的距離拉大了。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使各層次貨幣間轉(zhuǎn)化更為迅速和便捷，金融資產(chǎn)之間的替代性加大，各層次貨幣的定義和計(jì)量變得十分復(fù)雜和困難。其次，隨著電子支付方式逐漸被人們接受，人們逐漸減弱對(duì)流通現(xiàn)金的需求，進(jìn)而使基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生變動(dòng)。同時(shí)，貨幣乘數(shù)的不規(guī)則變化使貨幣供應(yīng)量不能被央行完全控制，增強(qiáng)了貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融的電子支付使貨幣乘數(shù)趨于不穩(wěn)定，即使控制住了基礎(chǔ)貨幣，也不一定能控制住貨幣總量，即使貨幣供應(yīng)量達(dá)到目標(biāo)中介指標(biāo)值，也不一定能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定貨幣的最終目標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)金融使作為貨幣政策中介目標(biāo)的金融變量與最終目標(biāo)間的關(guān)系變得松散和不穩(wěn)定。因此，貨幣供應(yīng)量日益喪失作為中介目標(biāo)的科學(xué)性和合理性，央行將更加強(qiáng)化利率目標(biāo)制下的貨幣政策工具的選擇。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融削弱了貨幣政策工具的作用

1.法定存款準(zhǔn)備金 如果央行針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)提取法定存款準(zhǔn)備金，無(wú)疑將會(huì)縮小互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)空間?？v觀當(dāng)今世界各國(guó)的貨幣政策實(shí)踐中，大多都沒(méi)有針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)計(jì)提存款準(zhǔn)備金，主要原因是，互聯(lián)網(wǎng)金融四種模式中，無(wú)論是P2P模式、第三方支付模式，還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)模式，他們的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容大多以中間業(yè)務(wù)為主，其中大部分不涉及提取法定存款準(zhǔn)備金。更重要的是，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品日益推陳出新，央行除了對(duì)其范圍界定模糊外，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展也尚未成熟。

2.再貼現(xiàn)政策 與法定存款準(zhǔn)備金相比，再貼現(xiàn)政策的彈性相對(duì)大一些，商業(yè)銀行還有其他的諸如出售證券、發(fā)行存單等融資方式。而如今商業(yè)銀行為規(guī)避其資金緊縮，還可以通過(guò)發(fā)行各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品來(lái)融資， 使得再貼現(xiàn)率的波動(dòng)性增強(qiáng)、作用范圍縮小。實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)主要是根據(jù)發(fā)行產(chǎn)品的成本和收益來(lái)決定其發(fā)行量，以適應(yīng)滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，與中央銀行再貼現(xiàn)率的高低基本不相關(guān)。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)進(jìn)一步削弱了再貼現(xiàn)率政策的作用。

3.公開(kāi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)金融條件下，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的效果變得更為復(fù)雜和難以估測(cè)。由于大多國(guó)家沒(méi)有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)計(jì)提準(zhǔn)備金，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)網(wǎng)上金融產(chǎn)品的調(diào)整，來(lái)抵消央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響，最終可能使公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)金融造成了各種意義上的影響，作為一個(gè)投資者，也樂(lè)于看到各方競(jìng)爭(zhēng)的局面，有競(jìng)爭(zhēng)才能讓市場(chǎng)更富有活力。而針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管混亂，應(yīng)盡早出臺(tái)相應(yīng)監(jiān)督政策，落實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融損失賠付問(wèn)題，讓互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展正規(guī)化。同時(shí)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)收取一定稅率提高成本，避免造成對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)的不公平競(jìng)爭(zhēng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融是我國(guó)將來(lái)的重點(diǎn)扶持項(xiàng)目，相信我國(guó)會(huì)把它做好，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大助力。