李丹

摘要：隨著人民幣國(guó)際化道路的推進(jìn)，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我們對(duì)外貿(mào)易尤其是加工貿(mào)易的影響日益明顯，本文利用我國(guó)2005-2014年的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)加工貿(mào)易的影響進(jìn)行研究，得出的結(jié)論是：人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)加工貿(mào)易進(jìn)口影響不顯著，匯率上升會(huì)促使加工貿(mào)易出口的增長(zhǎng)，對(duì)此文章給出合理的解釋。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率加工貿(mào)易實(shí)際有效匯率

一、引言

隨著人民幣成功納入SDR貨幣籃子以及人民幣國(guó)際化道路的持續(xù)推進(jìn)，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響日益明顯，雖然近期人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)了貶值的趨勢(shì)，但總體上還是呈現(xiàn)了升值態(tài)勢(shì)。而匯率作為

國(guó)參與國(guó)際貿(mào)易的重要指標(biāo)，它的變動(dòng)直接影響著商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格及國(guó)際影響力，對(duì)

國(guó)的對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。改革開(kāi)放后，我國(guó)的加工貿(mào)易在對(duì)外貿(mào)易中所長(zhǎng)的比重不斷增加，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)，貿(mào)易順差已持續(xù)多年，而我國(guó)的貿(mào)易順差主要來(lái)源為加工貿(mào)易順差。加工貿(mào)易涉及我國(guó)大部分產(chǎn)業(yè)，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮，推動(dòng)利用外資，解決社會(huì)就業(yè)，增加出口創(chuàng)匯等方面取得了明顯的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。因此，研究匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)加工貿(mào)易的影響有著重要的現(xiàn)實(shí)和理論意義。

匯率的變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響，是積極影響還是消極影響，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者做了大量的研究，取得了豐碩的研究成果。但由于研究方法、樣本區(qū)間、使用參數(shù)的不同，得出的研究結(jié)論也不相同。Marquez和Schindler（2006）使用我國(guó)1992-2004年的月度數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值10%，中國(guó)出口量減少5%，進(jìn)口量減少1%。Cerra和Saxena（2002）使用1985-2001年的季度數(shù)據(jù)研究了匯率對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的敏感程度，發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系。

黃錦明（2010）利用1995-2009的季度數(shù)據(jù)通過(guò)Engle-Granger兩步法發(fā)現(xiàn)在長(zhǎng)期內(nèi)只有進(jìn)口貿(mào)易受匯率影響，在短期內(nèi)只有進(jìn)口貿(mào)易與匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。張新政（2010）通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)匯率與我國(guó)出口貿(mào)易之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，出口貿(mào)易的匯率彈性為-0.417575，即人民幣每升值1%，出口貿(mào)易額減少0.417575%。何建奎和馬紅（2012）通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)和向量誤差修正模型分析發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易的匯率彈性均不顯著，短期內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易的匯率彈性同為負(fù)。

（二）實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)的選取

本模型選取2005年第1季度至201 4年第4季度10年問(wèn)的季度數(shù)據(jù)共40組數(shù)據(jù)作為樣本區(qū)間，其中，實(shí)際有效匯率（REER）的數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際貨幣基金組織（1MF）網(wǎng)站，F(xiàn)DI以及加工貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.單位根檢驗(yàn)

借助Eviews6.0，在處理時(shí)間序列數(shù)據(jù)時(shí)，由于單位根的存在，容易產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象。對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整分析之前首先要檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，本文采用ADF（Augmented Dickey Fuller）單位根檢驗(yàn)方法對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)4個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)下表：

注：本表中檢驗(yàn)形式（C，T，K）分別表示單位根檢驗(yàn)方程的常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)和滯后階數(shù)，△表示差分算子。

由表1可知，所有變量的水平序列都是非平穩(wěn)的，而它們的階差分都是平穩(wěn)的，即所有變量都是l（1）序列。

3.協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的目的是檢驗(yàn)組非平穩(wěn)序列的線性組合是否具有穩(wěn)定的均衡關(guān)系，本文采用最小二乘法（OLS）對(duì)公式中的彈性參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，并對(duì)估計(jì)后的模型殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。

由檢驗(yàn)結(jié)果我們可以看出，F(xiàn)檢驗(yàn)的相伴概率接近0，表明變量之問(wèn)具有定的線性相關(guān)性。對(duì)殘差序列ε=In（ITM）-01748in（REER）-0.47in（FDI）+0.199做單位根檢驗(yàn)，殘差序列不平穩(wěn)，公式（1）不具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

表3殘差的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

同理對(duì)公式（2）進(jìn)行協(xié)整回歸檢驗(yàn)，由檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，F(xiàn)檢驗(yàn)的相伴概率接近于0，表明變量之間具有定的線性相關(guān)性，方程的殘差序列為ε=In（ITx）

-0.9441n（REER）-0.572in（FDI）+1.119，對(duì)殘差序列做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可以看出殘差序列式平穩(wěn)的，說(shuō)明公式（2）具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系：

In（ITx）=0.944In（REER）+0.572In（FDI）-1.119

（3）

4.格蘭杰因果檢驗(yàn)

由于人民幣實(shí)際有效匯率與加工貿(mào)易出口存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，因此使用格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證因果關(guān)系，格蘭杰檢驗(yàn)和滯后長(zhǎng)度的選擇有關(guān)，本文選擇了三個(gè)滯后期綜合比較，結(jié)果如表所示：

格蘭杰因果表明，在1-3的滯后期中，人民幣實(shí)際有效匯率都不是加工貿(mào)易進(jìn)出口的格蘭杰原因。

三、結(jié)論與啟示

本文通過(guò)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，研究了人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)我國(guó)加工貿(mào)易的影響，從實(shí)證結(jié)果我們可以看出，人民幣實(shí)際有效匯率與我國(guó)加工貿(mào)易進(jìn)口不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，與加工貿(mào)易出口存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使我國(guó)的出口貿(mào)易增加0.944%，人民幣升值將促使加工貿(mào)易出口的增加，這與傳統(tǒng)的匯率彈性理論相背離。根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)，人民幣匯率不是加工貿(mào)易出口的格蘭杰原因。

基于以上結(jié)論，給出如下建議：

（一）提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國(guó)目前出口的產(chǎn)品大部分是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，在國(guó)際市場(chǎng)上毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)政府有必要為出口企業(yè)提供政策支持，比如提供出口補(bǔ)貼，完善信用出口制度，可以設(shè)置專門(mén)的機(jī)構(gòu)幫助企業(yè)學(xué)習(xí)國(guó)際貿(mào)易規(guī)則提供咨詢服務(wù)等。

（二）出口企業(yè)要積極利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。金融工具大致分兩類：類是傳統(tǒng)避險(xiǎn)方法，包括貿(mào)易融資、采用非美元結(jié)算以及在合同中加入?yún)R率調(diào)價(jià)公式等。另

類是通過(guò)金融衍生品避險(xiǎn)，包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯、境外人民幣NDF和期權(quán)等。

（三）保持匯率的穩(wěn)定。國(guó)家用采取積極有效的措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，避免匯率的波動(dòng)。在堅(jiān)持基本匯率制度的前提下，提高人民幣匯率的彈性，增強(qiáng)人民幣低于風(fēng)險(xiǎn)的能力。