鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 宋娜

非活躍市場(chǎng)公允價(jià)值計(jì)量問題探討

鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 宋娜

一、我國非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量存在的困境

第一，我國新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)環(huán)境的特殊難題。我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)特征決定了公允價(jià)值計(jì)量過程中常常缺少可觀察輸入值或其他重要信息，使我國非活躍市場(chǎng)上應(yīng)用公允價(jià)值面臨的難題更加突顯。我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)特征主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）部分市場(chǎng)活躍度偏低。雖然很多商品都有交易市場(chǎng)，但多數(shù)商品的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)難以獲得，且市場(chǎng)欠缺深度，使產(chǎn)品流動(dòng)性相對(duì)較差，難以獲得公開市場(chǎng)報(bào)價(jià)，非有序交易增加，信息不對(duì)稱加劇評(píng)估難度。（2）市場(chǎng)參與者的成熟度偏低。我國市場(chǎng)參與者的成熟度偏低，主要表現(xiàn)在：一是市場(chǎng)參與者對(duì)很多產(chǎn)品缺乏合理認(rèn)知，不能恰當(dāng)確定公允價(jià)值的脫手價(jià)格，導(dǎo)致非理性交易增加。二是市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)不恰當(dāng)，個(gè)人投資者特別是中小個(gè)人投資者比率持高不下；同時(shí)市場(chǎng)上各種機(jī)構(gòu)投資者仍處在設(shè)立階段，范圍與數(shù)目都不大，不能完全發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的功效。三是市場(chǎng)參與者大多沒有建立自身的公允價(jià)值信息收集與定價(jià)系統(tǒng)，需較多地依靠市場(chǎng)報(bào)價(jià)與政府政策，且市場(chǎng)參與者對(duì)第三方提供報(bào)價(jià)的質(zhì)量缺乏足夠的判斷力。（3）政府監(jiān)管力度不足。我國資本市場(chǎng)有著獨(dú)一無二的市場(chǎng)體制，而缺少外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)。非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量表現(xiàn)出很強(qiáng)的主觀性，企業(yè)管理層進(jìn)行利潤(rùn)操縱的空間較大，而市場(chǎng)環(huán)境中沒有統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從而導(dǎo)致市場(chǎng)監(jiān)管失靈，市場(chǎng)監(jiān)管失靈又反過來加劇管理層利潤(rùn)操縱等違法行為。同時(shí)，社會(huì)公眾監(jiān)管的隨意性及單一性，降低了公眾對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值監(jiān)管的力度。

第二，公允價(jià)值層次理論的應(yīng)用難度加大。一是公允價(jià)值層次應(yīng)用復(fù)雜性加大。非活躍市場(chǎng)上不能直接獲得市場(chǎng)交易價(jià)格，且在非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值層次與其所使用的輸入值之間不存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，導(dǎo)致非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量所使用的輸入值種類變得更加復(fù)雜，從而使企業(yè)在采用公允價(jià)值不同層次對(duì)其所持有的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)量時(shí)，只是簡(jiǎn)單的列示使用公允價(jià)值各個(gè)層次進(jìn)行計(jì)量的金額，并沒有明確指出其所使用的輸入值的種類和來源。二是公允價(jià)值層次轉(zhuǎn)換帶有隨意性。隨著市場(chǎng)活躍程度的降低及非有序交易的出現(xiàn)，公允價(jià)值計(jì)量使用的輸入值所屬層次可能會(huì)從較高層次降到較低層次，進(jìn)而出現(xiàn)轉(zhuǎn)入/轉(zhuǎn)出某一層次的交易事項(xiàng)。但CAS39并未對(duì)公允價(jià)值層次轉(zhuǎn)換原則和方法做出明確規(guī)定，使公允價(jià)值層次轉(zhuǎn)換具有隨意性，且企業(yè)在年報(bào)附注中并未披露公允價(jià)值層次轉(zhuǎn)換信息，導(dǎo)致報(bào)表使用者無法準(zhǔn)確了解公允價(jià)值層次轉(zhuǎn)換對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響及轉(zhuǎn)換的真實(shí)理由，且不能明了“可觀察輸入值的變化”具體指代什么。

第三，估值技術(shù)不規(guī)范，難以獲得真正的脫手價(jià)格。非活躍市場(chǎng)上不存在公允價(jià)值層次和估值技術(shù)之間一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，導(dǎo)致非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量采用的估值模型具有操作難度大、技術(shù)要求高等特點(diǎn)。且三種估值技術(shù)的運(yùn)用都依賴一定的前提假設(shè)與技術(shù)指標(biāo)，這些因素導(dǎo)致估值技術(shù)的應(yīng)用難度加大。盡管新出臺(tái)的CAS39應(yīng)用指南對(duì)如何選擇估值技術(shù)提供可參考的范例，但并沒有解釋三個(gè)層次的具體界限。在采用模型計(jì)量時(shí)，沒有為各種估值模型的使用前提和范圍提供統(tǒng)一的參照標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致各種方法的計(jì)量結(jié)果存在差異，很難準(zhǔn)確判斷哪種結(jié)果更科學(xué)合理。估值技術(shù)的操作復(fù)雜性導(dǎo)致公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上推廣應(yīng)用難度加大。同時(shí)，由于我國資產(chǎn)評(píng)估流程不夠規(guī)范，缺乏專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估人才，在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平偏低、外部監(jiān)管不健全的環(huán)境下，資產(chǎn)評(píng)估工作的透明度和質(zhì)量偏低。此外，資產(chǎn)評(píng)估人員之間的職業(yè)素養(yǎng)參差不齊，且缺乏對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的必要監(jiān)管，進(jìn)而降低了資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的可信度。

第四，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管環(huán)境不健全。一方面，公司治理結(jié)構(gòu)不完善。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象并未消除，權(quán)力過度集中易形成“一言堂”的局勢(shì)。公司治理機(jī)制薄弱，致使與公允價(jià)值相關(guān)的信息不對(duì)稱程度加劇，導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的可靠性受到質(zhì)疑。且股權(quán)結(jié)構(gòu)不科學(xué)直接使公司治理機(jī)能下降。另一方面，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不健全。獨(dú)立董事大多對(duì)相關(guān)法律法規(guī)和公司運(yùn)營情況并不熟知，缺少應(yīng)有的工作經(jīng)驗(yàn)，以至于在對(duì)公司重大事項(xiàng)進(jìn)行決策時(shí)只能服從于大股東或董事會(huì)的意志，不能進(jìn)行客觀獨(dú)立的判斷。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的具體職能與組織地位不匹配，層次不清晰，使各監(jiān)督機(jī)構(gòu)相互推脫或牽制，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)監(jiān)督資源的浪費(fèi)和治理成本的攀升。外部監(jiān)管不到位，出現(xiàn)市場(chǎng)失靈以致利潤(rùn)操縱行為加劇；公司治理結(jié)構(gòu)不完備，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不健全，代理人侵害被代理人權(quán)益現(xiàn)象嚴(yán)重，信息不對(duì)稱問題凸顯?？梢妰?nèi)外部監(jiān)管力度不足阻礙了我國非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值的發(fā)展運(yùn)用。

第五，會(huì)計(jì)人員綜合素質(zhì)有待進(jìn)一步提升。現(xiàn)階段我國會(huì)計(jì)人員供給市場(chǎng)呈現(xiàn)出一個(gè)瓶頸態(tài)勢(shì)，低端會(huì)計(jì)人員已飽和，高端會(huì)計(jì)人才卻嚴(yán)重缺失。一方面，會(huì)計(jì)人員專業(yè)技能不高。CAS39中涉及的輸入值、公允價(jià)值層次等概念晦澀難懂，需要會(huì)計(jì)人員經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)、培訓(xùn)才能領(lǐng)會(huì)并掌握公允價(jià)值層次等概念的實(shí)質(zhì)。另一方面，會(huì)計(jì)人員的職業(yè)素養(yǎng)偏低。由于非活躍市場(chǎng)上運(yùn)用公允價(jià)值的過程中需更多地依賴會(huì)計(jì)人員的主觀判定，會(huì)計(jì)人員道德素養(yǎng)的高低成為阻礙非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值應(yīng)用的一個(gè)重大因素。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)非有序交易時(shí)，主要運(yùn)用估值技術(shù)進(jìn)行計(jì)量，對(duì)于估值模型、估值參數(shù)的選擇也要依賴會(huì)計(jì)人員的主觀判斷。若會(huì)計(jì)人員道德素養(yǎng)偏低，不能抵御外界利益誘惑，就可能為滿足自身利益提供虛假會(huì)計(jì)信息。因此，非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值應(yīng)用對(duì)會(huì)計(jì)人員的專業(yè)技能與道德素養(yǎng)都提出更高層面的要求。

二、化解我國非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量困境的對(duì)策

第一，完善市場(chǎng)體系，營造優(yōu)良的市場(chǎng)環(huán)境。我國正在逐步建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)是一個(gè)既持久又坎坷的歷程。首先，構(gòu)建并完善公允價(jià)值報(bào)價(jià)體系。非活躍市場(chǎng)上信息不對(duì)稱現(xiàn)象普遍存在，價(jià)格形成市場(chǎng)失靈，因此，政府部門應(yīng)從宏觀調(diào)控上進(jìn)行指引，建立完善、及時(shí)、準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息收集和定價(jià)系統(tǒng)。其次，提高市場(chǎng)活躍程度。培育并發(fā)展各類商品市場(chǎng)與要素市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)深度，擴(kuò)展市場(chǎng)主體數(shù)量，充分施展市場(chǎng)定價(jià)效能，規(guī)避大范圍交易引發(fā)的價(jià)格大幅波動(dòng)；改善產(chǎn)品流通渠道，強(qiáng)化各流通環(huán)節(jié)的對(duì)接，提升流通效率和商品流動(dòng)性，從而促使市場(chǎng)價(jià)格可靠地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，提升市場(chǎng)價(jià)格的客觀性、合理性與可信性。同時(shí)在維護(hù)市場(chǎng)正常秩序的前提下，盡可能降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，建立一個(gè)開放的市場(chǎng)，改變我國非活躍市場(chǎng)的局面，使市場(chǎng)向更有深度和活躍度的方向邁進(jìn)。最后，提升市場(chǎng)參與者的成熟度。加大機(jī)構(gòu)投資者的建設(shè)力度，促使機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展和機(jī)構(gòu)投資者之間的協(xié)同發(fā)展，指引私募投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等陽光化、規(guī)范化運(yùn)轉(zhuǎn)，抑制股價(jià)的非正常波動(dòng)，減少股價(jià)中存在的非理性因素。

第二，優(yōu)化公允價(jià)值層次理論的運(yùn)用。降低公允價(jià)值層次理論在我國非活躍市場(chǎng)上應(yīng)用的難度，使其運(yùn)用更加規(guī)范準(zhǔn)確，是公允價(jià)值在我國非活躍市場(chǎng)上廣泛運(yùn)用的基石。一要制定可供參考的公允價(jià)值層次選擇原則。非活躍市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性決定了公允價(jià)值層次的選擇不能簡(jiǎn)單照搬CAS39基于活躍市場(chǎng)環(huán)境的規(guī)定，而應(yīng)在充分考慮市場(chǎng)活躍程度的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析抉擇。當(dāng)市場(chǎng)上交易量與交易水平稍有減少時(shí)，主要使用公允價(jià)值第二層次進(jìn)行計(jì)量；當(dāng)交易量與交易水平明顯減少，但市場(chǎng)還處在有序交易狀態(tài)時(shí)，使用公允價(jià)值第二層次或第三層次進(jìn)行計(jì)量；非有序交易市場(chǎng)甚至“三非”市場(chǎng)環(huán)境下，主要使用公允價(jià)值第三層次進(jìn)行計(jì)量。遵循上述層次選擇原則，可以降低公允價(jià)值層次在我國非活躍市場(chǎng)上的應(yīng)用難度。二要簡(jiǎn)化公允價(jià)值第二、三層次的計(jì)量方法。鑒于非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值層次運(yùn)用的復(fù)雜性，企業(yè)可通過引入“資產(chǎn)組”概念，使用同類行業(yè)平均市盈率與市凈率數(shù)據(jù)，依據(jù)“市價(jià)=市盈率×每股收益”（市盈率估價(jià)方法）和“市價(jià)=市凈率×每股凈資產(chǎn)”（市凈率估價(jià)方法）的原理，將使用公允價(jià)值第二層次與第三層次計(jì)量的資產(chǎn)看成單獨(dú)核算單位，計(jì)算“資產(chǎn)組”的市值，再依據(jù)“資產(chǎn)組”構(gòu)成估計(jì)每項(xiàng)資產(chǎn)市值，能有效降低公允價(jià)值估值過程的復(fù)雜性。

第三，大力發(fā)展資產(chǎn)評(píng)估業(yè)。一方面，完善公允價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則。我國應(yīng)完善非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值估值技術(shù)運(yùn)用的原則、標(biāo)準(zhǔn)及使用條件，明確非活躍市場(chǎng)上和公允價(jià)值相關(guān)的定價(jià)范圍和方法，確保輸入值和估值技術(shù)選擇的適當(dāng)性，推進(jìn)估值技術(shù)的制度化，提高估值技術(shù)的實(shí)務(wù)操作性。同時(shí)適時(shí)關(guān)注國際上關(guān)于估值技術(shù)的最新研究動(dòng)向，借鑒并學(xué)習(xí)國際上關(guān)于估值技術(shù)的先進(jìn)理念。積極參與國際交流，探討公允價(jià)值計(jì)量中可能出現(xiàn)的難題。另一方面，強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的指導(dǎo)與監(jiān)管。提高監(jiān)管人員的技術(shù)識(shí)別和防范能力，從技術(shù)層面提防資產(chǎn)評(píng)估人員出現(xiàn)違規(guī)操縱行為，提升資產(chǎn)評(píng)估人員業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平，建立資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)自律監(jiān)管體系，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻并健全退出機(jī)制。同時(shí)促進(jìn)評(píng)估業(yè)和審計(jì)界、會(huì)計(jì)界的互動(dòng)，使審計(jì)界、會(huì)計(jì)界認(rèn)可并接受評(píng)估界做出的公允價(jià)值估值結(jié)果，從而構(gòu)建評(píng)估界、審計(jì)界、會(huì)計(jì)界三位一體的公允價(jià)值評(píng)估體系。因此，加快獨(dú)立、專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的構(gòu)建與完善，使其為公允價(jià)值估值提供更高的保障，能降低非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的獲取成本及實(shí)施成本。

第四，加大內(nèi)外部監(jiān)管力度。市場(chǎng)機(jī)制在資源配置和價(jià)格形成過程中可能存在外部性和市場(chǎng)失靈，發(fā)生非有序交易的概率偏高，因而，政府監(jiān)管部門和企業(yè)應(yīng)分工協(xié)作，強(qiáng)化對(duì)非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值應(yīng)用的監(jiān)管，提升市場(chǎng)信息的透明度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性。加強(qiáng)政府監(jiān)管。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)從宏觀視角對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控和防御，盡可能維持市場(chǎng)秩序，提升監(jiān)管效能，防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。建立以政府外部監(jiān)管為核心，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控為根基，社會(huì)公眾監(jiān)管為補(bǔ)充的“三位一體”監(jiān)管機(jī)制，構(gòu)建誠信監(jiān)督、市場(chǎng)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防范并重，企業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)控及社會(huì)公眾監(jiān)管相協(xié)調(diào)的立體化、多層次的市場(chǎng)化監(jiān)管體系，以“鐵的紀(jì)律”為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量保駕護(hù)航。

第五，提升會(huì)計(jì)人員的綜合素養(yǎng)。高素質(zhì)會(huì)計(jì)人員，能為非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量的公正性提供合理保障。一方面，提高會(huì)計(jì)人員的專業(yè)素養(yǎng)。利用學(xué)校教育、學(xué)術(shù)會(huì)議、崗位培訓(xùn)等方式對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行全方位、多層次、多途徑的引導(dǎo)、培訓(xùn)和繼續(xù)教育。對(duì)公允價(jià)值應(yīng)用專業(yè)水平偏低的會(huì)計(jì)人員，鞭策其轉(zhuǎn)換思想理念，樹立專業(yè)判斷及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的意識(shí)。另一方面，提升會(huì)計(jì)人員的道德水準(zhǔn)。非活躍市場(chǎng)上公允價(jià)值計(jì)量需要會(huì)計(jì)人員做出更多的主觀判定，為提高會(huì)計(jì)人員的道德水準(zhǔn)，對(duì)其進(jìn)行以職業(yè)責(zé)任和職業(yè)義務(wù)為主題的宣傳教育，促使其學(xué)習(xí)相關(guān)職業(yè)道德知識(shí)，樹立愛崗敬業(yè)、誠實(shí)守信的工作作風(fēng)，進(jìn)而深化其使命感。通過提升會(huì)計(jì)人員綜合素養(yǎng)，為公允價(jià)值在非活躍市場(chǎng)上的運(yùn)用提供人力保障。

（編輯 張芬）