郭東　鄧旭升

摘要：本文通過構建Wurgler與結構方程模型，對我國信托業(yè)資本配置效率的整體表現(xiàn)、變動趨勢以及影響因素進行了分析，研究結果表明：自2007年以來，我國信托業(yè)資本配置效率始終處于有效狀態(tài)，并在變動中表現(xiàn)出顯著的倒U型趨勢特征；在影響和制約信托業(yè)資本配置效率的因素中，行業(yè)與制度變遷因素的影響最為顯著，宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素的影響較為顯著，企業(yè)微觀因素的影響相對較?。晃覈磐袠I(yè)資本配置效率的改善是制度變遷和行業(yè)調(diào)整的必然結果，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境的惡化會抑制行業(yè)資本配置效率的進一步提高。現(xiàn)階段，由于制度變遷的影響力在持續(xù)減弱，宏觀經(jīng)濟環(huán)境短期難以轉好，因而只有行業(yè)內(nèi)部各企業(yè)有效改善股權結構，顯著提高經(jīng)營管理水平，才能遏制信托業(yè)資本配置效率的下滑勢頭，從而為信托業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展創(chuàng)造條件。

關鍵詞：信托業(yè)；資本配置效率；Wurgler模型；結構方程模型

中圖分類號：F830.8 文獻標識碼：A 文章編號：1000-176X（2016）07-0060-06

一、文獻綜述

資本是推動經(jīng)濟持續(xù)增長最為重要的生產(chǎn)要素，資本能否從低效率部門流向高效率部門，是衡量經(jīng)濟運行是否具有效率的重要標準，也是評判經(jīng)濟增長內(nèi)在質(zhì)量能否改善的主要依據(jù)。作為國民經(jīng)濟核心組成部分的金融業(yè)，其基本職能就是對資本進行有效配置，金融業(yè)的快速發(fā)展不但是改善和提高資本配置效率的主要途徑，也是實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉變和經(jīng)濟結構優(yōu)化調(diào)整的重要保障。2007年以來，我國加快了金融業(yè)市場化改革步伐，伴隨著金融管制的放松和新興金融機構的大量建立，金融業(yè)資本配置效率開始出現(xiàn)分化，以銀行為代表的傳統(tǒng)金融業(yè)開始走向沒落，而以信托為代表的新興金融業(yè)得到全面發(fā)展。在此背景下，以新興金融業(yè)作為研究對象，深入探討新興金融業(yè)資本配置效率的整體變動趨勢，厘清影響和制約行業(yè)資本配置效率的主要因素.從而為我國金融業(yè)市場化改革提供依據(jù)，無疑就具有十分重要的理論研究價值。

目前，國內(nèi)對資本配置效率所進行的研究還處于豐富和發(fā)展階段，相關研究主要集中于以下四個方面：

首先，分析政府干預對資本配置效率的影響。曲三省指出，我國國有企業(yè)資本配置效率遠低于私營和外資企業(yè)，其根源在于政府對國有企業(yè)干預過度；劉成杰和范闖發(fā)現(xiàn)，美國金融危機爆發(fā)以來，我國政府出臺了一系列干預政策，由此導致部分產(chǎn)業(yè)投人資本過量和資本配置效率下降；程哲和白云霞發(fā)現(xiàn)，企業(yè)資本配置效率和政府官員變更存在相關性，政府官員變更對國有企業(yè)資本配置效率的影響要遠高于非國有企業(yè)；田昆儒和張克菲認為，我國新股發(fā)行存在行政干預色彩，導致上市公司資本配置效率普遍較低；覃家琦和邵新建基于對我國A股和H股交叉上市的企業(yè)進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)交叉上市源于政府干預，這種干預造成交叉上市企業(yè)的資本配置效率相對更低。

其次，揭示制度變遷及市場化改革與資本配置效率改善之間存在的聯(lián)系。張中元認為，在美國金融危機爆發(fā)之后。我國利率市場化進程的加快會對資本配置效率提升起到反向推動作用；馬光榮認為，制度變遷能通過改善激勵機制，提高企業(yè)資本配置效率，還可減少企業(yè)間的資本錯配；王年詠等通過分析我國利率市場化對國有及非國有企業(yè)資本配置效率的影響，發(fā)現(xiàn)利率市場化有助于提高國有企業(yè)的資本配置效率，但對非國有企業(yè)作用效果并不顯著；陳長石和劉晨暉指出，由于國內(nèi)相關制度不完善，造成正規(guī)金融與非正規(guī)金融相互分割，導致金融體系資本配置效率相對偏低：徐浩等基于制度變遷視角研究發(fā)現(xiàn)，在市場機制作用得到充分發(fā)揮時，金融業(yè)發(fā)展能提高我國資本配置效率。

再次，探討公司治理結構與資本配置效率存在的相關性。邵軍和劉志遠探討了公司治理結構對資本配置效率的影響，指出國有控股公司大股東及管理層持股比例與公司資本配置效率存在正相關性，但董事會結構對資本配置效率不會產(chǎn)生顯著影響；蘇坤對股權激勵、風險承擔與資本配置效率之間存在的關聯(lián)性進行了探討，發(fā)現(xiàn)股權激勵有助于管理層增強風險擔當，有利于提升公司資本配置效率。并且與非股權激勵相對比，股權激勵對公司資本配置效率的提高更為明顯。

最后，對行業(yè)內(nèi)部或行業(yè)之間的資本配置效率進行研究。蒲艷萍和成肖發(fā)現(xiàn)，我國服務業(yè)資本配置效率與金融市場發(fā)展存在正相關關系；鄧旭升和王聰認為，我國信托業(yè)資本配置效率在整體上要高于銀行業(yè)，并且信托業(yè)已經(jīng)成為國內(nèi)資本配置效率最高的行業(yè)；蒲艷萍和成肖認為，我國工業(yè)體系的資本配置效率整體還較低，若加大非國有經(jīng)濟成分所占比重，能顯著提升行業(yè)內(nèi)部資本配置效率。

從現(xiàn)有文獻來看，大多數(shù)研究是基于宏觀和微觀層面對國內(nèi)整體或企業(yè)集合的資本配置效率進行分析，較少從中觀行業(yè)層面來研究資本配置效率問題，而針對金融業(yè)所展開的相關研究更為稀少。此外，在探討影響資本配置效率的因素時，現(xiàn)有研究大多是從制度變遷、政府干預或市場化改革的某一視角來展開分析。在研究內(nèi)容和研究范圍上存在缺陷，故所得出的結論缺乏說服力。考慮到2007年以來，作為我國金融業(yè)市場化改革窗口和重要組成部分的信托業(yè)，在按照市場化理念經(jīng)營的同時，依靠行業(yè)在資本配置效率方面所具備的優(yōu)勢保持了快速發(fā)展勢頭，目前業(yè)務規(guī)模已遠超保險業(yè)，成為我國第二大金融行業(yè)。因此，對信托業(yè)資本配置效率問題進行深入研究，對于全面推進我國金融業(yè)市場化改革進程，不斷提高行業(yè)整體經(jīng)營績效水平無疑具有重要的指導意義。鑒于此，本文在對信托業(yè)資本配置效率及其變動趨勢進行分析的基礎上，系統(tǒng)分析影響和制約信托業(yè)資本配置效率的主要因素，以期得到更有價值的研究結果，為我國金融業(yè)市場化改革提供依據(jù)。

二、信托業(yè)資本配置效率的變動趨勢

本文選取Wurgler模型測算資本配置效率。如式1所示：

其中，i和t分別表示行業(yè)和時期；In衡量行業(yè)的資本投入數(shù)量；Va表示行業(yè)的增加值或收益值；α為常數(shù)項，u為隨機擾動項；b為反應系數(shù)，用來衡量投資增長率對收益增長率的敏感程度，其值大小可用來衡量資本配置效率的高低。當b>0時，表示行業(yè)資本投入增長率會隨收益增長率的提高而提高，說明行業(yè)成長性總體較好，能吸引大量資本流入，故b越大說明行業(yè)的資本配置效率越高；當b=0時，表示行業(yè)資本投入增長率與收益增長率無關，說明行業(yè)吸引資本流人的能力與行業(yè)成長性不具有相關性：當b<0時，表示行業(yè)資本投入增長率會隨收益增長率的提高而降低，說明行業(yè)資本投入出現(xiàn)錯配，資本配置效率會降低。在實際應用中，通常以b是否高于0.50作為行業(yè)資本配置效率是否達到有效的標準，b大于或等于0.50，說明行業(yè)資本配置效率較高，而b小于0.50，則說明行業(yè)資本配置效率較低。

在對我國信托業(yè)的資本配置效率進行測度時.可以選擇國內(nèi)具有完整時間序列數(shù)據(jù)的64家信托公司組成行業(yè)整體，將信托公司每年的資本投入數(shù)額和主營業(yè)務收入進行匯總，分別表示行業(yè)資本投入和收益，相關數(shù)據(jù)來自信托業(yè)2007—2015年的統(tǒng)計報表和用益信托網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，將相關數(shù)據(jù)帶入式（1），計算得到我國信托業(yè)資本配置效率的時間序列數(shù)據(jù)，具體數(shù)值如表1所示。

從表1可以看出，我國信托業(yè)資本配置效率在發(fā)展過程中表現(xiàn)出顯著的階段性特征，2007年1季度至2011年1季度，行業(yè)資本配置效率從0.52快速上升至0.77，上升勢頭明顯；2011年2季度至2013年1季度，行業(yè)資本配置效率逐漸達到和接近歷史最高點，并在0.80左右的水平上維持；2013年2季度至今，行業(yè)資本配置效率在波動中逐漸下降，2015年4季度已回落至0.75。這說明，自2007年我國信托業(yè)回歸主業(yè)以來，行業(yè)資本配置效率始終高于0.50并達到有效標準，但是，行業(yè)資本配置效率在不同時期差異較大，呈現(xiàn)出先上升后下降的倒U型趨勢特征。

三、信托業(yè)資本配置效率的影響因素

為揭示引致信托業(yè)資本配置效率變動的原因，需要對制約和影響行業(yè)資本配置效率的主要因素進行分析。為此?？筛鶕?jù)統(tǒng)計口徑的寬泛程度，將相關因素區(qū)分為宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素、行業(yè)與制度變遷因素和企業(yè)微觀因素三類。

1.宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素

一是宏觀經(jīng)濟政策。以財政、貨幣政策為代表的宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整后，會通過市場價格變動對資本使用成本產(chǎn)生沖擊，進而通過改變資本投向，在中長期影響行業(yè)的資本配置效率。

二是市場環(huán)境變化。國內(nèi)外市場環(huán)境發(fā)生改變后，能夠直接或間接對信托業(yè)的資本配置效率產(chǎn)生沖擊，這可從美國金融危機爆發(fā)后，國內(nèi)外市場出現(xiàn)供給相對過剩、有效需求不足、行業(yè)資金在使用過程中實際收益率下滑中得到印證。

三是社會信用體系。信托建立在信用基礎之上，若國內(nèi)信用體系發(fā)展滯后，信用缺失較為普遍，則信托業(yè)發(fā)展所必需的市場秩序就難以維系，行業(yè)資本在配置中遭遇到的各類風險或損失就會增強，資本配置成本和風險防范費用也將上漲，資本配置效率將會下降。

四是高收入人群所占比重及偏好。該因素會對信托資產(chǎn)規(guī)模和資本投入產(chǎn)生重要影響。在我國現(xiàn)階段，信托業(yè)所吸引的客戶均為高收入或高凈值客戶，這些客戶在資金和財富的配置上更加注重安全性，并在此基礎上考慮資金的回報率。滿足信托要求的高收入人群數(shù)量以及在整個社會中所占的比重，在客觀上決定了信托業(yè)可從客戶手中獲得資金的總體規(guī)模，高收入人群的投資偏好以及對資金的配置要求也在一定程度上制約著信托業(yè)的資金配置效率。

2.行業(yè)與制度變遷因素

一是信托市場結構。信托市場結構及其業(yè)務構成可直接影響行業(yè)整體資本配置效率。在信托市場結構中，由于不同類型的信托公司在經(jīng)營理念和管理能力方面存在較大差異，行業(yè)中不同類型公司所占比重的大小必然會影響和制約信托市場業(yè)務構成，進而決定信托資金的流向和資本配置效率的大小。

二是市場競爭與行業(yè)準入程度。公司準入、市場競爭對資本配置效率的提升具有重要作用。在信托市場上，新公司準入難度越大，說明行業(yè)壟斷程度越高，競爭強度相對越低，信托資本的投向也就相對更加集中，行業(yè)的資本配置效率將會顯著降低。

三是制度變遷與產(chǎn)品服務創(chuàng)新。國內(nèi)以行業(yè)法規(guī)、稅收條件和財產(chǎn)登記制度為代表的制度環(huán)境發(fā)生變遷后，也會對信托業(yè)資本配置效率產(chǎn)生顯著影響。在2000年以前，我國曾對信托業(yè)進行過多次清理整頓，信托公司的資金渠道、業(yè)務范圍和資產(chǎn)規(guī)模受到嚴重沖擊，信托業(yè)的資本配置效率根本無從談起。2007年以來，隨著信托業(yè)“一法兩規(guī)”體系的確立，信托業(yè)的發(fā)展進入黃金時期，信托業(yè)的資本配置效率得以體現(xiàn)。同樣，在我國現(xiàn)階段，針對信托產(chǎn)品和服務的稅收制度還不夠完善，造成信托業(yè)在發(fā)展中出現(xiàn)因資金投向而異和因地區(qū)不同而異的稅負不公和重復征稅問題，從而遏制了信托資本在地區(qū)和產(chǎn)業(yè)間的流動，并在一定程度上抑制了信托資本配置效率的提升。加之，我國還未能建立與財產(chǎn)登記相匹配的信托登記制度，這一制度的缺失造成信托資金運用的成本增加，抑制了行業(yè)資本配置效率的改善和提高。此外，在信托業(yè)中，產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新可以促進市場多元化競爭格局的培育，加快信托資本流動，提升資本周轉速度，從而推動信托業(yè)資本配置效率的提高。

四是監(jiān)管力度。監(jiān)管部門對信托業(yè)的監(jiān)管既能從正面推動資本配置效率的提升，也會在某種程度上降低信托資本的配置效率。如果監(jiān)管部門能及時發(fā)現(xiàn)信托業(yè)存在的問題和隱患，并對此進行有效地規(guī)范、管理和監(jiān)督，就能及時化解和防范行業(yè)中存在的各類風險，在這種情況下，監(jiān)管部門的監(jiān)管有助于提高信托業(yè)的資本配置效率。相反，若監(jiān)管部門的監(jiān)管抑制了信托業(yè)務的創(chuàng)新和發(fā)展，并相應提高了信托行業(yè)的運營成本，就有可能降低信托資本的配置效率。

3.企業(yè)微觀因素

一是信托公司股權結構。信托公司的股權結構制約著公司的經(jīng)營目標，并間接對信托業(yè)的資本配置效率產(chǎn)生影響。信托公司按照資本來源或股權結構進行劃分，可以分為國有出資、金融集團出資和民營控股三種類型，國有信托公司資產(chǎn)規(guī)模較大，公司高管大多是由政府委任，這類公司市場競爭和創(chuàng)新意識較弱，資本投向與行政干預存在較強的關聯(lián)性。金融集團出資成立的信托公司治理結構較為完善，能夠利用資源平臺規(guī)避管制并開展混業(yè)經(jīng)營業(yè)務，因而該類信托公司業(yè)務創(chuàng)新能力較強，能夠相對更為有效地配置資本。民營控股信托公司在股權結構上具有多元化優(yōu)勢，業(yè)務發(fā)展最貼近市場，但在合法規(guī)范經(jīng)營和風險防范方面存在一定缺陷，這些缺陷都會影響到資本配置的效率。

二是經(jīng)營管理水平、資產(chǎn)質(zhì)量和風險承受能力。信托公司的經(jīng)營管理水平、資產(chǎn)質(zhì)量及其風險承受能力決定著信托資本能否順利完成周轉.信托資本周轉的速度將決定著信托業(yè)的利潤規(guī)模和資本配置效率。一般而言，信托公司不良資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)質(zhì)量也就越差，所面臨的經(jīng)營風險也就越高。由于不良資產(chǎn)難以參與資本周轉，導致資本配置效率降低。反之，則相反。此外，隨著不良資產(chǎn)數(shù)量的增加，信托公司需要按照要求提取相應的準備金以應對風險，由此就會擠占信托運營總資本，引致信托業(yè)的資本配置效率降低。

三是從業(yè)人員素質(zhì)。信托業(yè)從業(yè)人員知識結構是否合理，業(yè)務和實踐創(chuàng)新能力是否突出。工作是否努力都會直接影響信托業(yè)資本的配置效率。同時，從業(yè)人員綜合素質(zhì)的高低還能通過影響信托公司的核心競爭力，進而改變行業(yè)整體的資本配置效率。

四是產(chǎn)品流通平臺搭建。信托公司只能利用自身資源搭建出相應的信息交換和產(chǎn)品服務流通平臺，這樣才能有效克服資本遇到的流動性障礙，并依托相應平臺提升資本配置效率。

四、經(jīng)驗檢驗與分析

雖然，上述三類因素客觀存在，但卻無法直接通過觀測得到相應的數(shù)值。因此，可以將這些因素視為潛變量，并通過特定的方法進行調(diào)整.以反映這些變量的具體特征及其與信托業(yè)資本配置效率存在的對應關系。為此，可以構建結構方程模型，基于信托業(yè)內(nèi)部調(diào)查數(shù)據(jù)，利用量表估值方法和AMOS、SPSS軟件展開分析。結構方程模型可以用式（2）來表示：

其中，β和α表示潛變量；x和y表示觀測變量：δ和Γ表示影響系數(shù)。δ和?？衫肁MOS軟件計算出相應的數(shù)值，觀測變量需要利用行業(yè)內(nèi)部調(diào)查數(shù)據(jù)并利用量表估值加以確定。運用回歸法測算出對應潛變量的回歸系數(shù)，最終獲得變量的測算數(shù)值。在利用量表來確定相關指標的數(shù)值時，可依據(jù)指標出現(xiàn)的次數(shù)對其進行排序。對各個指標出現(xiàn)的次數(shù)取對數(shù)并進行指數(shù)化處理，利用AMOS軟件計算不同指標的方差、均值，并對各個指標的顯著性進行分析與檢驗。筆者分別利用RMSEA、NFI、IFI以及CFI四種擬合指數(shù)對式（2）的擬合優(yōu)度進行測算和評價，四種擬合指數(shù)值均超過0.55，說明所構建的結構方程模型滿足要求。根據(jù)變量之間存在的相互關系及其路徑系數(shù)值，可以進一步計算出宏觀、行業(yè)及企業(yè)微觀三類因素對信托業(yè)資本配置效率的影響程度，據(jù)此可判斷每一類影響因素中哪種指標的影響效果最為顯著。結果如表2所示。

從表2可以看出.宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素對信托業(yè)資本配置效率影響的加權平均值為0.34。其中。宏觀經(jīng)濟政策變動的影響最為顯著，路徑系數(shù)值為0.43，高收入人群所占比重及偏好的影響較為顯著，系數(shù)值為0.33，市場環(huán)境變化與社會信用體系對行業(yè)資本配置效率的影響相對較小。行業(yè)與制度變遷因素對信托業(yè)資本配置效率影響的加權平均值為0.38。其中，信托市場結構的影響最為顯著，路徑系數(shù)值為0.51，制度變遷與產(chǎn)品服務創(chuàng)新對資本配置效率的影響較為顯著。路徑系數(shù)值為0.32，而市場競爭和行業(yè)準入程度、監(jiān)管力度對資本配置效率的影響相對較小。企業(yè)微觀因素對信托業(yè)資本配置效率影響的加權平均值為0.28。其中，信托公司股權結構的影響最為顯著。路徑系數(shù)值為0.39，信托公司經(jīng)營管理水平的影響也較為顯著，系數(shù)值為0.35，資產(chǎn)質(zhì)量和風險承受能力、從業(yè)人員素質(zhì)以及產(chǎn)品流通平臺搭建的影響相對較小。從上述三類因素的加權平均值可以看出，行業(yè)與制度變遷因素對信托業(yè)資本配置效率的影響最大，宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素的影響較為顯著，而企業(yè)微觀因素的影響相對較小。

依據(jù)結構方程模型，結合我國當前宏觀經(jīng)濟和信托業(yè)發(fā)展實際，還可以得到以下推斷：

首先，2007年以來，我國信托業(yè)開始回歸主業(yè)，并完全依照市場原則開展各項業(yè)務，信托業(yè)所面臨的國內(nèi)制度環(huán)境發(fā)生根本性改變，信托業(yè)市場結構、行業(yè)準入標準以及市場競爭環(huán)境全面調(diào)整，從而為信托業(yè)資本配置效率的持續(xù)改善和提高創(chuàng)造出難得的歷史機遇，也為信托業(yè)趕超保險業(yè)，迅速成為我國第二大金融行業(yè)奠定了基礎，可以說制度變遷因素在信托業(yè)快速發(fā)展中發(fā)揮出核心推動作用。

其次，近年來，我國宏觀經(jīng)濟的景氣程度開始下降，并逐步邁入“新常態(tài)”，受其影響，國內(nèi)相關行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題和市場需求萎縮問題日益嚴重，由此造成我國信托業(yè)的業(yè)務拓展?jié)摿κ艿揭种?，信托業(yè)的整體收益從2012年開始出現(xiàn)回落，信托業(yè)資本配置效率的整體波動性也得到增強，并在趨勢上表現(xiàn)出較為顯著的倒U型特征，宏觀經(jīng)濟景氣程度的降低以及制度變遷因素影響力的下降，造成信托業(yè)資本配置效率缺乏改善的動力，這就說明我國信托業(yè)的發(fā)展和資本配置效率的改善面臨較為明顯的瓶頸，行業(yè)整體發(fā)展存在持續(xù)回落的可能性。

最后，在新的歷史條件下，信托業(yè)只有通過內(nèi)部積極挖潛，持續(xù)改善和優(yōu)化股權結構.不斷提升行業(yè)的經(jīng)營管理水平，才能有效抑制資本配置效率下降和行業(yè)收益降低的發(fā)展勢頭，從而為信托業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展創(chuàng)造較為寬松的條件。

五、結論

本文利用2007—2015年信托業(yè)調(diào)查和公布數(shù)據(jù)，通過構建Wurgler與結構方程模型，對我國信托業(yè)資本配置效率的整體表現(xiàn)、變動趨勢以及影響因素進行了分析，并得到以下研究結論：

首先，我國信托業(yè)資本配置效率長期處于有效狀態(tài)，這是國內(nèi)制度變遷和信托業(yè)全面調(diào)整的必然結果，其中，制度變遷因素在信托業(yè)快速發(fā)展中起到重要推動作用。

其次，在影響和制約信托業(yè)資本配置效率的因素中，行業(yè)與制度變遷因素的影響最為顯著，宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素的影響較為顯著，企業(yè)微觀因素的影響相對最小。在宏觀經(jīng)濟與環(huán)境因素中，宏觀經(jīng)濟政策變動的影響最為顯著，高收入人群所占比重及偏好的影響較為顯著：在行業(yè)與制度變遷因素中，信托市場結構的影響最為顯著，制度變遷與產(chǎn)品服務創(chuàng)新的影響較為顯著：在企業(yè)微觀因素中，信托公司股權結構的影響最為顯著，信托公司經(jīng)營管理水平的影響較為顯著。

再次，我國信托業(yè)資本配置效率在變動中表現(xiàn)出較為明顯的倒U型趨勢特征，這是宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素、行業(yè)與制度變遷因素與企業(yè)微觀因素相互疊加的結果。雖然制度環(huán)境的改變能夠提高信托業(yè)資本配置效率，但是宏觀經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)惡化一定程度上又抑制了信托業(yè)資本配置效率的進一步提高，由此促成了行業(yè)資本配置效率從高位回落。

最后，在現(xiàn)階段，由于制度變遷的影響力在持續(xù)減弱，宏觀經(jīng)濟環(huán)境短期內(nèi)難以改變，因而只有信托業(yè)內(nèi)部各個企業(yè)不斷改善股權結構.持續(xù)提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，才能遏制行業(yè)資本配置效率下降的勢頭，為信托業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。