祝婧然　傅婷婷

摘 要：在市場經(jīng)濟下，經(jīng)營績效是衡量我國企業(yè)綜合實力最重要的指標之一。分析股權結(jié)構和債務結(jié)構兩大資本結(jié)構對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響，從盈利性、流動性、安全性和發(fā)展能力四個角度進行衡量，選取以第一大股東的持股比例，前十大股東的持股比例之和、資產(chǎn)負債率、存貸比作為解釋變量進行實證分析。結(jié)果表明：商業(yè)銀行股權結(jié)構對績效幾乎不產(chǎn)生影響，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率與績效呈正相關關系，存貸比與銀行經(jīng)營績效負相關。提出適度降低控制資產(chǎn)負債率，加大監(jiān)管力度，完善股權分割制度等提升商業(yè)銀行經(jīng)營績效的對策建議。

關鍵詞：資本結(jié)構；銀行績效；影響分析

中圖分類號：F8303 文獻標識碼：A 文章編號：2095-3283（2016）08-0127-03

[作者簡介]祝婧然（1986-），女，黑龍江肇東人，助教，碩士，研究方向：商業(yè)銀行、金融市場、公司治理；傅婷婷（1994-），女，江蘇鹽城人，本科生，研究方向：商業(yè)銀行、公司治理、財務管理。

[基金項目]江蘇高校哲學社會科學研究一般項目“經(jīng)濟新常態(tài)視角下江蘇商業(yè)銀行經(jīng)營效率及其影響因素研究”（項目編號：2015SJD726）；鹽城師范學院校級青年基金項目“鹽城市商業(yè)銀行公司治理結(jié)構與經(jīng)營效率的相關性研究”（項目編號：15YCKWQ013）。

隨著國際環(huán)境出現(xiàn)的新變化，以上市銀行為代表的國內(nèi)商業(yè)銀行面臨嚴峻的發(fā)展形勢，增長動力不足、金融風險上升、結(jié)構分化加劇。據(jù)2015年半年報顯示，16家上市銀行的營業(yè)收入總額高達18336億元，較上年同期增加了1646億元。在五大國有銀行、股份制銀行和城商行三類銀行中，營業(yè)收入同比增速最快的是城商行，達2578%，五大國有銀行的增速最慢，只有581%；凈利潤總額7086億元，較上年同期增加了178億元，增速為258%，明顯降低；總資產(chǎn)高達11583萬億元，同比增長1099%，而部分銀行增速有所下降。我國上市商業(yè)銀行正處于復雜多變的經(jīng)營環(huán)境，風險和商機并存。而資本結(jié)構是否合理直接關系到我國上市商業(yè)銀行能否實現(xiàn)績效最大化，鑒于此，本文從資本結(jié)構視角出發(fā)，探究資本結(jié)構對經(jīng)營績效的影響，進而發(fā)現(xiàn)不足并提出對策建議

一、資本結(jié)構對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響的理論分析

（一）股權結(jié)構對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響

1商業(yè)銀行股權集中度大的銀行，大股東持股比例高，擁有的剩余索取權也相對較大，所以更容易監(jiān)管經(jīng)理人行為，經(jīng)理層的行為也會直接受大股東意見的影響。而監(jiān)管不力時，大股東通常會因自身利益，去影響經(jīng)理層做出不利于銀行長遠發(fā)展的決策，進而會使中小股東的利益受到影響，與利益最大化原則背道而馳，降低銀行績效。所以商業(yè)銀行的股權集中度過大，對銀行績效產(chǎn)生不良影響。2在股權非常分散的商業(yè)銀行，無一控股股東，監(jiān)督經(jīng)理層的成本高，而且占有的銀行收益分配比例也較小，所以不足以影響銀行監(jiān)管。而監(jiān)管不力時，經(jīng)理層就會從自身利益出發(fā)做出損害其他股東利益的決策，小股東會拋售持有股票，導致股價下跌，同時對商業(yè)銀行經(jīng)理的聲譽和形象也會造成損害。3銀行的經(jīng)營績效也會受前幾名股東持股比例之和的影響。在前十大股東的持股比例之和較大的情況下，尤其是每個股東的持股比例相對均勻時，更加關注銀行的內(nèi)部管理，他們會更大程度關心自身利益，期待經(jīng)營決策對自身有利，因此股東之間就會互相制約，最終抉擇出對股東集體利益最有益的決策，即股東利益最大化。

（二）債務結(jié)構對績效的影響

商業(yè)銀行債務結(jié)構的顯著特點是資產(chǎn)負債率高和債務結(jié)構分散。銀行經(jīng)營績效能否有效提高與債務結(jié)構的合理性密切相關，因為債務資本占銀行所有資本的比重大，銀行形成非常高的代理成本。破產(chǎn)權是債權人實現(xiàn)對商業(yè)銀行控制的有效途徑。完善的破產(chǎn)法律和制度是債權人行使破產(chǎn)權的重要保障之一，而銀行業(yè)的行業(yè)特性及其債務結(jié)構的特殊性也影響債權人破產(chǎn)權力的行使。

二、資本結(jié)構對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響的實證分析

（一）績效衡量方法與指標選取

1績效衡量方法

商業(yè)銀行的信息使用者很多，對銀行績效的評價內(nèi)容及角度都不同。銀監(jiān)局更多關注銀行的信用狀況，因此對信用的資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管比較嚴格。銀行的經(jīng)理層和股東更多通過內(nèi)部經(jīng)營管理業(yè)績來評價銀行績效；因為信息不充分，所以上市銀行的小股東及存款客戶通常通過信用評級來了解銀行經(jīng)營狀況。綜上所述，信息使用者即銀行業(yè)績的評價主體，對銀行業(yè)的評價指標總結(jié)為：盈利性、流動性、安全性和發(fā)展能力。

2指標選取

以銀行的績效為被解釋變量，具體而言，就是選取各上市商業(yè)銀行在樣本區(qū)間內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率作為績效的衡量指標。以第一大股東的持股比例，前十大股東的持股比例之和、資產(chǎn)負債率、存貸比作為解釋變量，分別記為：P、X1、X2、X3、X4。其中，X1、X2、X3是對上市商業(yè)銀行資本結(jié)構的描述，X1、X2代表了銀行的股權結(jié)構，X3代表了銀行的債務結(jié)構。

（二）數(shù)據(jù)來源與模型構建

1數(shù)據(jù)來源

選取2009—2014年我國11家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，分別為工商銀行、中國銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行。數(shù)據(jù)來源于各銀行的半年報、巨潮網(wǎng)、知網(wǎng)數(shù)據(jù)。

2模型構建

通過面板數(shù)據(jù)模型的混合模型分析代表資本結(jié)構的各個變量對上市商業(yè)銀行績效的影響，建立模型如下：

Pit=α+αX1+bX2+cX3+dX4+β

（三）實證結(jié)果分析

1趨勢分析

可以看出，在樣本區(qū)間內(nèi)，上述商業(yè)銀行的績效整體呈現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢，2015年達到最低，僅為1515%；第一大股東持股比例在小范圍內(nèi)上下波動，結(jié)合前者的變動趨勢發(fā)現(xiàn)，兩者之間的關系并不明顯。前十大股東持股比例之和與績效的走勢基本一致，說明兩者之間可能呈正相關關系。資產(chǎn)負債率雖然變動不明顯，相對穩(wěn)定，但與績效比較可以看出，在多數(shù)時間段內(nèi)，績效的下降正對應了資產(chǎn)負債率的上升，兩者之間可能呈負相關關系。存貸比整體呈現(xiàn)先下降后上升的態(tài)勢，2011年達到最低，2015年達到最高，同樣與績效對應比較可以發(fā)現(xiàn)，在多數(shù)時間段內(nèi)，績效的下降也對應了存貸比的上升，兩者之間可能呈負相關關系。

2面板數(shù)據(jù)分析

采用Eviews6軟件對上述模型進行面板數(shù)據(jù)回歸，結(jié)果如下：

在5%的置信區(qū)間內(nèi)，X1對商業(yè)銀行績效的負影響沒有通過t檢驗，同樣X2對績效的正影響在5%的置信區(qū)間內(nèi)也沒能通過檢驗。由此可得：X1、X2代表的商業(yè)銀行股權結(jié)構對績效幾乎不產(chǎn)生影響。而這與現(xiàn)實中正常的上市公司以及上文的假設并不相同，究其原因，可能是因為我國上市銀行的控股股東基本為國有企業(yè)，這種“一股獨大”的狀態(tài)和政府的調(diào)控政策緊密地聯(lián)系在一起，在資源配置方面能夠相應地享受到政府轉(zhuǎn)移的利益，進而能夠抵消一些大股東因自身利益而做出不良決策所帶來的不利影響。在5%的置信區(qū)間內(nèi)，X3通過了t檢驗，說明商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率與績效呈正相關關系，即資產(chǎn)負債率越高，銀行績效越好；反之，則越差。這既與假設一致，而且與1984年Myers和Majluf 提出的優(yōu)序融資理論一致。根據(jù)優(yōu)序融資理論，在銀行有資金需求時，會首先考慮使用自身在經(jīng)營中積累的利潤，這是因為利用自有資金不僅成本低，而且也不會受到資金使用方面的限制?？墒倾y行積累的利潤是有限的，而且國內(nèi)的股份制商業(yè)銀行成立時間不長，所積累的利潤難以滿足銀行在運營過程中出現(xiàn)的各種資金缺口。這時銀行往往會考慮通過債務來籌集資金，發(fā)行股票銀行能夠籌集大量的長期資金，但是這種外源資本方式會稀釋銀行的股東權益和每股凈收益，因此最終銀行才會選擇股權融資。伴隨銀行規(guī)模的持續(xù)擴大，銀行自身的管理能力以及金融創(chuàng)新能力也都在持續(xù)提高，使銀行的盈利能力不斷增強，所以銀行可供自己使用的利潤越來越多，資產(chǎn)負債率也隨之降低，即上市商業(yè)銀行的績效與資產(chǎn)負債率負相關。在5%的置信區(qū)間內(nèi)，X4也通過了t檢驗，存貸比與銀行經(jīng)營績效負相關，即存貸比比值越小，銀行績效越好；反之，則越差。理由是吸納社會上的閑置資金是銀行最基本的業(yè)務，并且利用吸收的存款發(fā)放貸款，而由此產(chǎn)生的存貸利息差就是銀行最主要的利潤來源，也就是說存款是銀行取得利潤的基礎。銀行存款合約的持有人跟正常的工商企業(yè)的債權人不同，其具有自身的特殊性，即存款合約的持有人能夠隨時向銀行發(fā)出提取現(xiàn)金的要求。伴隨銀行吸納存款的增加，存款合約持有人提取現(xiàn)金需求的不確定性也在增加，所以銀行的破產(chǎn)風險也就增加了。銀行的股東破產(chǎn)風險主要是該銀行的股東承擔，而凈資產(chǎn)收益率反映股東權益的盈利能力，由存款增加帶來的破產(chǎn)風險降低了商業(yè)銀行股東的盈利能力。

三、提升我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效的對策建議

（一）適度降低控制資產(chǎn)負債率

高資產(chǎn)負債率、高財務杠桿，是目前我國商業(yè)銀行的一般特征。本文實證結(jié)果表明，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率與績效是負相關關系，我國16家上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債率多高達90%以上，甚至是92%以上，銀行資產(chǎn)負債率仍有很大調(diào)整空間。東南亞金融危機期間，一些國家的銀行資本負債率超過了150%，這是因為銀行在大量吸收存款的同時又利用這部分資金作為負債，為銀行本身創(chuàng)造利潤。而銀行因為有信用保障不擔心出現(xiàn)“擠兌”現(xiàn)象，可以承擔較高的資產(chǎn)負債率。當銀行的資產(chǎn)負債率非常接近1時，并且資產(chǎn)受到內(nèi)外部因素的影響，價值又大幅降低，銀行可能會出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，導致銀行不能正常經(jīng)營，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)危機，這時銀行績效無從談起。我國商業(yè)銀行應適度降低資產(chǎn)負債率，從95%降到90%，甚至到85%，以促進銀行績效的提高。

（二）加大監(jiān)管力度，完善股權分割制度

加大對上市商業(yè)銀行的監(jiān)管力度，健全法律法規(guī)體系。要求上市銀行依照相關法律法規(guī)，準確、及時地向社會公開與證券相關的各種信息，健全股票評級制度，以促進上市銀行提高經(jīng)營質(zhì)量，更好地維護投資者權益，繼續(xù)完善資本市場，對因違法違規(guī)對投資者造成損害的上市銀行加大懲罰力度。目前，限制銀行股東實施外部管理的重要原因之一是國內(nèi)的股市分割問題。我國上市股份制商業(yè)銀行還存在一定比例的非流通股，導致銀行股權不能有效流動，投資者很難采用并購交易的方式實現(xiàn)控制權的轉(zhuǎn)移。為了實現(xiàn)上市商業(yè)銀行股票全流通，在操作策略上應采取分流化解方式。

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（責任編輯：張彤彤 梁宏偉）