摘 要：企業(yè)資產(chǎn)運營能力分析主要是通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)對企業(yè)資產(chǎn)運營的效率和效果進行分析評價，文章以上市公司回天新材為例，通過對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等關(guān)鍵指標(biāo)的計算，分析了公司資產(chǎn)運營能力的驅(qū)動因素，并對影響公司資產(chǎn)運營能力的原因進行了剖析，以期為提高企業(yè)資產(chǎn)管理效益指明方向。

關(guān)鍵詞：上市公司 資產(chǎn)運營能力 回天新材

中圖分類號：F270.7 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）10-097-02

資產(chǎn)作為一種會計要素，是指企業(yè)擁有或控制的，由過去交易事項形成的能給企業(yè)帶來直接或間接經(jīng)濟利益的資源，包括企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動所必備的一切資源。資產(chǎn)運營能力是指企業(yè)在生產(chǎn)運營中，對資產(chǎn)利用的效率和效益，效率通常是指資產(chǎn)在一年中的周轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)資產(chǎn)管理水平和管理效率；效益則是指資產(chǎn)運營的效果。資產(chǎn)運營能力分析主要是通過對與資產(chǎn)有關(guān)的指標(biāo)進行計算和分析，反映企業(yè)資產(chǎn)運營的效率和效益，評價企業(yè)管理資產(chǎn)的能力，為提高企業(yè)資產(chǎn)運營效益指明方向。

一、資產(chǎn)運營能力分析的內(nèi)涵和意義

資產(chǎn)運營能力分析對于企業(yè)所有者、管理者和債權(quán)人都有重要意義。資產(chǎn)運營能力對企業(yè)盈利能力和償債能力有重要影響，良好的資產(chǎn)運營能力能夠優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加速資金周轉(zhuǎn)，確保企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造更多的價值，實現(xiàn)企業(yè)價值和股東價值最大化。對于企業(yè)管理者而言，通過分析資產(chǎn)運營能力，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)過程中存在的問題，尋找優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的途徑和方法。從企業(yè)債權(quán)人角度講，資產(chǎn)的運營能力越強，表明企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的流動性越強，企業(yè)的短期償債能力越強，同時資產(chǎn)運營能力的提高能夠保證企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，保障債務(wù)及時足額償還，對企業(yè)的長期償債能力也有重要影響。

二、資產(chǎn)運營能力分析的指標(biāo)設(shè)計

對企業(yè)資產(chǎn)運營能力分析一般是基于企業(yè)的財務(wù)報表信息，報表分析沒有一種固定的工作程序，根據(jù)分析的目的和對象不同，使用不同的分析指標(biāo)和測算原則，不存在通用的分析方法和程序。一般而言，運用比較多的是比率分析和趨勢分析方法，常見的分析指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及資產(chǎn)與收入比等。

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率和效果的指標(biāo)，是銷售收入和應(yīng)收賬款的比率，有三種表現(xiàn)形式，其公式為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷平均應(yīng)收賬款）

應(yīng)收賬款與收入比=平均應(yīng)收賬款÷銷售收入

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)表明一年或一個營業(yè)周期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)，說明每1元應(yīng)收賬款投資所能產(chǎn)生的銷售收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，表明從銷售活動開始，到收回現(xiàn)金所需要的天數(shù)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應(yīng)收賬款的流動性越好，企業(yè)的收現(xiàn)能力越強。但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)過高，可能是企業(yè)應(yīng)收賬款政策過于苛刻所致，過于嚴(yán)格的政策會限制企業(yè)銷售的增加，如果賒銷比現(xiàn)銷更能促進銷售，適當(dāng)放寬信用政策對企業(yè)更有利；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，往往是過于寬松的收現(xiàn)政策，對客戶信譽審查不嚴(yán)，會導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收困難，壞賬增加。

（二）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)存貨管理效率和效果的指標(biāo)，是銷售收入和存貨的比率，有三種表現(xiàn)形式，其公式為：

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷平均存貨）

存貨與收入比=平均存貨÷銷售收入

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的效率越高，存貨管理的業(yè)績越好。但是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并不是越短越好，企業(yè)在一定生產(chǎn)水平下，存貨過多會造成積壓，增加資金占用，同時存貨過多也說明企業(yè)銷售困難造成產(chǎn)品滯銷；存貨過少雖減少了資金占用，但過少的存貨不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，因此企業(yè)應(yīng)合理確定存貨水平，確保在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，使存貨資金占用最少。

（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷平均流動資產(chǎn)

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷平均流動資產(chǎn)）

流動資產(chǎn)與收入比=平均流動資產(chǎn)÷銷售收入

一般來說，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)多越多，周轉(zhuǎn)的天數(shù)越短，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，利用效果越好，但是在某些情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)過快是由于管理不力造成的。應(yīng)收賬款（應(yīng)收票據(jù)）和存貨占流動資產(chǎn)的絕大部分比重，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度取決于應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度。因此對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，應(yīng)結(jié)合存貨和應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)進行分析。

（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷平均非流動資產(chǎn)

非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷平均非流動資產(chǎn)）

非流動資產(chǎn)與收入比=平均非流動資產(chǎn)÷銷售收入

（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷平均總資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷平均總資產(chǎn)）

總資產(chǎn)與收入比=平均總資產(chǎn)÷銷售收入

企業(yè)的總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)組成，在銷售收入一定的情況下，總資產(chǎn)變化的驅(qū)動因素是構(gòu)成總資產(chǎn)的各項資產(chǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化是各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化引起的，對企業(yè)資產(chǎn)運營情況的分析，即是對包括流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)在內(nèi)的總資產(chǎn)及構(gòu)成因素的分析。

三、回天新材資產(chǎn)運營能力分析

湖北回天新材料股份有限公司（回天新材）成立于1998年，是一家從事精細(xì)化工產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)銷售的上市公司。公司主要經(jīng)營膠粘劑/密封劑系列產(chǎn)品，以及汽車養(yǎng)護產(chǎn)品包括制動液、原子灰、液壓油、潤滑油、潤滑脂的生產(chǎn)與銷售，同時還從事潤滑劑、制冷劑、清洗劑等化學(xué)制品及相關(guān)設(shè)備、精細(xì)化產(chǎn)品的研發(fā)與銷售。根據(jù)回天新材2015年和2014年財務(wù)報表，計算出各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如下表所示：

由于各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之合不等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，因此一般使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”和“資產(chǎn)與收入比”這兩個指標(biāo)，對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的驅(qū)動因素進行分析。根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”分析，2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是581.029天，比上年增加50.186天；2015年“資產(chǎn)與收入比”是1.592，較上年增減0.138?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化主要是由應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加導(dǎo)致。

（一）應(yīng)收賬款

2015年應(yīng)收賬款平均余額是355841828.20，較上年增加127703912.50元，增幅55.98%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加34.49天。2015年營業(yè)收入975212456.64元，比上年增加15.58%。表明銷售規(guī)模增長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模擴大，但是應(yīng)收賬款增加的幅度高于營業(yè)收入增加的幅度，可能是企業(yè)為增加銷售，放寬信用政策所致。由于應(yīng)收賬款存在一定的收現(xiàn)期，增加了資金占用，大量的應(yīng)收賬會導(dǎo)致企業(yè)資金的流動性壓力加大，現(xiàn)金流緊張。同時結(jié)合會計報表附注提供的信息，應(yīng)收賬款賬齡2年以上的金額為27283626.84元，計提壞賬準(zhǔn)備9947551.62元，一般來講2年以上的應(yīng)收賬款收回的可能性很小，因此應(yīng)收賬款賬面價值17336075.22壞賬的風(fēng)險很大。為及時足額收回應(yīng)收賬款，減少壞賬損失的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)加強應(yīng)收賬款管理，采取各種措施按期收回款項，并要對購貨企業(yè)的信用進行嚴(yán)格審查，根據(jù)信用評級給與企業(yè)不同的收現(xiàn)期。

（二）存貨

2015年存貨占總資產(chǎn)的比重由2014年的14.82%，下降到9.08%，減少5.745， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少7.249天，是由于公司控制產(chǎn)成品庫存所致。對存貨管理效率的分析，應(yīng)注意存貨與應(yīng)收賬款（銷售）和應(yīng)付賬款（購買）之間的關(guān)系：

1.通常情況下，銷售的增加會引起應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的相應(yīng)增加，當(dāng)這幾個因素同方向變動時，存貨周轉(zhuǎn)率無明顯變化。在銷售旺季，訂單量增多，首先要購入原材料增加存貨，應(yīng)付賬款增加，在產(chǎn)品銷售后，又引起應(yīng)收賬款增加。在銷售淡季，或企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，銷售萎縮訂單減少時，首先減少存貨，引起應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款的減少，存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明企業(yè)業(yè)績下滑，對企業(yè)收入是不利的。

2.存貨周轉(zhuǎn)率沒有明顯變動，但存貨構(gòu)成發(fā)生了變化。要關(guān)注存貨構(gòu)成比例之間的關(guān)系，原材料、半成品、產(chǎn)成品之間存在某種比例關(guān)系，如果他們之間比例呈現(xiàn)不規(guī)則變更，如產(chǎn)成品比重大幅上升，則表明存貨積壓銷售不暢，在這種情況下，應(yīng)放慢生產(chǎn)節(jié)奏。基于財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析，本期原材料賬面價值減少7933179.00元，在產(chǎn)品增加3347151.00元，庫存產(chǎn)品賬面價值減少32320201.00元，表明企業(yè)產(chǎn)品市場競爭力加強，產(chǎn)量和銷售額平穩(wěn)較快增長，產(chǎn)品銷售量大幅提升導(dǎo)致產(chǎn)能增加，同時企業(yè)清理庫存也使庫存商品減少。

（三）固定資產(chǎn)

本期固定資產(chǎn)賬面價值614492985.62元，占總資產(chǎn)的比重為34.7%，比上年增加凈額193068202.40，增幅45.81%，）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加13.301天。主要由于企業(yè)處于快速擴張期，投資規(guī)模擴大。

對企業(yè)資產(chǎn)運營能力的分析，要結(jié)合企業(yè)所處的外部行業(yè)特性及經(jīng)營背景，同時企業(yè)的資產(chǎn)管理政策和管理的方法效率也會對資產(chǎn)運營能力產(chǎn)生重要影響。通過以上分析可知，回天新材資產(chǎn)整體的運營能力較強，但企業(yè)正處于急速擴張期，固定資產(chǎn)投資加大，產(chǎn)品的產(chǎn)銷量大幅增加，應(yīng)收賬款也隨之增加，為了能夠進一步提高總資產(chǎn)營運效率及效益，需要公司在加大流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、賬款回收方面做更多努力。

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（作者單位：東北大學(xué)審計處 遼寧沈陽 110819）

（作者簡介：馬德輝，會計師，研究方向：審計學(xué)、會計學(xué)。）

（責(zé)編：賈偉）