張科靜 陳航

摘 要：文章選擇兩階段資金約束供應鏈——單一制造商和單一零售商為研究對象，考慮了供應鏈中零售商自有資金不足的情況，構建了保兌倉模式下價格補貼契約模型，應用Stackelberg博弈模型分別求解出分散決策下制造商的最優(yōu)批發(fā)價格和零售商的最優(yōu)訂貨量以及集中決策下整個供應鏈的訂購量和利潤，并且研究了保兌倉模式下價格補貼契約能否協(xié)調供應鏈這一問題。研究發(fā)現(xiàn)：在保兌倉供應鏈融資中引入價格補貼契約，可以提高各參與主體的收益，進而提高供應鏈的績效，實現(xiàn)供應鏈的協(xié)調。該研究豐富了這一領域的研究內容，研究的結論可以為企業(yè)所用。

關鍵詞：保兌倉；供應鏈協(xié)調；價格補貼契約

中圖分類號：F275.6 文獻標識碼：A

Abstract： In this paper， we considered that a two-level supply chain of a manufacture and a financially constrained retailer. This paper analyzed the markdown money model under confirming storage finance. In decentralized decision-making context，manufacturer's optimal wholesale price and retailers' optimal order quantity are determined by using Stackelberg game model. As the buyback logistics cost increases， we combined markdown money policy with confirming storage finance， which improved the revenue of each participant and the performance of the supply chain. This study enriched the research content of this field and the conclusion of research can be applied in enterprises.

Key words： confirming storage finance； coordination of supply chain； markdown money contract

0 引 言

隨著社會的發(fā)展和全球化的蔓延，供應鏈競爭日益激烈。在整個供應鏈中，實力較強的企業(yè)常在資金方面給予其配套的上下游企業(yè)巨大的壓力。為實現(xiàn)供應鏈整體的協(xié)調發(fā)展是供應鏈各成員應該關注的問題。供應鏈協(xié)調是為了實現(xiàn)供應鏈中各方共贏。針對零售商資金短缺的情況，通常采用三種融資模式——應收賬款融資、預付賬款融資和存貨融資。

本文用的是預付賬款融資中的保兌倉。保兌倉，又稱為買方信貸擬購貨物質押，是供應鏈金融中預付賬款的一種運作模式，因此保兌倉具有預付賬款的一般特征，即以質押貨物的倉儲和監(jiān)管、估值、配送為中心一體化的物流服務平臺，不僅將銀行和企業(yè)有機地聯(lián)系在一起而且令金融業(yè)務在供應鏈中有效的發(fā)揮作用。保兌倉模式實際運用時，還應該考慮企業(yè)的運營決策即供應鏈上下游企業(yè)的契約和生產(chǎn)參數(shù)決策問題等。因此，零售商和制造商簽訂的契約也是影響保兌倉進行的一個關鍵因素。價格補貼契約是供應鏈契約中的一種。它是一種價格保護策略，制造商根據(jù)原有承諾對零售商未售出的商品實施一定數(shù)量的經(jīng)濟補償。它是一種常見的激勵方式，是制造商通過保護合作伙伴的利益維系下游合作伙伴忠誠度的一種措施。

考慮一個制造商和一個零售商的供應鏈，制造商將完工的產(chǎn)品批發(fā)給零售商，零售商面臨隨機性市場需求。進一步假定制造商為領導企業(yè)，零售商為從屬企業(yè)。由Stacklberg博弈可知，為主導地位的制造商擁有制定批發(fā)價格、回購價格和補貼價格的權利，而零售商只能根據(jù)制造商的參數(shù)決策自己的采購量。

目前，對保兌倉融資的研究和應用國內主要側重于：（1）通過融資實現(xiàn)協(xié)調；（2）保兌倉融資與協(xié)調契約的組合。

對于通過融資實現(xiàn)協(xié)調，陳祥峰、朱道立[1]提出了金融物流概念和發(fā)展背景。陳祥峰[2]研究了由單一供應商和單一零售商組成的兩級供應鏈中融資和運營的決策問題及其影響。陳祥峰、朱道立[3]研究了當零售商資金約束時從資本市場獲得融資服務以實現(xiàn)自身的最優(yōu)采購決策，并且探討了資本市場的融資服務對供應鏈績效的影響。王超[4]從保兌倉的角度研究了供應鏈金融模式的運作模式、整個供應鏈的利潤和銀行的運作決策。

對于保兌倉融資和協(xié)調契約的組合，夏蘭[5]研究了保兌倉模式下的供應鏈期權契約協(xié)調問題。林強[6]研究了保兌倉融資模式下，如何設計收益共享契約的參數(shù)使供應商和零售商達到雙贏。另外，林強[7]研究了保兌倉融資模式下，如何設計數(shù)量折扣契約的參數(shù)。

國外的研究較早，研究的也比國內深入。Rene和Martin[8]研究了有基金套保的供應契約，對比了分散決策下和集中決策下的兩種契約的決策方案，發(fā)現(xiàn)制造商更青睞有套保的彈性契約。Buzacott和Zhang[9]研究了庫存決策與資產(chǎn)融資的相互作用。Chao等[10]研究了一個有資金約束的動態(tài)庫存控制模型。

供應鏈金融，SCF是商業(yè)銀行信貸業(yè)務的一個專業(yè)領域（銀行層面），也是企業(yè)尤其是中小企業(yè)的一種融資渠道（企業(yè)層面）。供應鏈金融能很好地實現(xiàn)“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”等多流合一。

綜上所述，供應鏈金融是涉及企業(yè)運作和金融的協(xié)調。本文借鑒了上述文獻的研究方法，以零售商作為融資主體，以保兌倉作為運作模式，研究在價格補貼契約下供應鏈協(xié)調。

1 保兌倉模式分析

1.1 模型的基本符號和假設

本文考慮單一產(chǎn)品的二級供應鏈，由一個制造商和一個零售商組成，且制造商為核心企業(yè)，零售商為從屬企業(yè)。零售商受困資金約束，其資金B(yǎng)不足以支付價值為wq的產(chǎn)品的貨款，需要進行融資來支付貨款，貸款量為wq-B。本文僅考慮短期融資情況，不考慮供應鏈上下游企業(yè)的破產(chǎn)風險；m+v

1.2 保兌倉模式下的分散決策

通過供應鏈融資實現(xiàn)協(xié)調主要指：借助供應鏈中上下游企業(yè)的信用或供應鏈外部環(huán)節(jié)，提供融資服務來協(xié)調供應鏈的業(yè)務協(xié)作，提高供應鏈整體效率，實現(xiàn)共贏。

許多中小企業(yè)面臨資金約束問題，這類問題促進了供應鏈金融的發(fā)展。供應鏈金融就是金融機構將上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式。這種模式能否提高供應鏈總收益和各成員收益，成為研究的熱點。

保兌倉模式的具體過程如下：

合約初期，制造商和零售商簽訂q，w的購銷協(xié)議，制造商和銀行簽訂回購協(xié)議；零售商向銀行提交一定比例的保證金；銀行開具票面金額為wq的銀行承兌匯票，按照r的利率向零售商收取利息wqr，并取得貨物的貨權；零售商將金額為wq的銀行承兌匯票交給制造商，制造商根據(jù)銀行的指令發(fā)貨。此時的決策順序為：銀行首先進行決策，確定貸款利率r，然后制造商零售商制定批發(fā)價和回購價，最后零售商決定訂貨量。保兌倉模式運作流程如圖1所示：

在保兌倉模式下，各參與方都能獲益。對于銀行來說，能有效地降低授信的風險，擴大銀行的對外融資規(guī)模，獲得好的收益。對于制造商來說，能加快資金流動，有效地控制壞賬風險，并合理安排生產(chǎn)。對于零售商而言，能緩解資金壓力，鞏固與制造商、銀行間的關系。

從上面的分析可以看出，在保兌倉供應鏈中加入價格補貼契約，可以增加供應鏈的彈性，制造商通過對銷售期末零售商未售出產(chǎn)品進行價格補貼，減輕了零售商的風險，鼓勵零售商大批量進貨；銀行在供應鏈中與企業(yè)合作，核心企業(yè)作擔保降低了信用風險，而且零售商訂購量增加，銀行的利潤也會增加。這說明，將價格補貼契約引入到保兌倉供應鏈中，可以實現(xiàn)供應鏈的彈性，降低供應鏈風險，增加供應鏈成員的收益。

3 算例分析

以家用電器制造商、零售商構成的兩級供應鏈為例，家電實體零售店缺乏擔保資產(chǎn)，借助制造商來獲得銀行融資以加速自身的發(fā)展，制造商為擴大銷售量會支持零售店的發(fā)展，向銀行提出金融需求。在制造商、零售商和銀行之間實施保兌倉融資模式。在資產(chǎn)雄厚、信用良好的制造商擔保下，零售店通過制造商來獲得銀行的融資是可行的。假設某家用電器的市場需求分布D服從N200，100的正態(tài)分布。制造商和零售商決策所涉及的參數(shù)值如表1所示。

4 結論與展望

通過建立制造商、零售商、有無銀行以及有無價格補貼契約參與下的供應鏈模型，研究了供應鏈的協(xié)調策略。并得出結論：一是在單獨的保兌倉融資模式下，供應鏈中各成員的收益及總收益相比傳統(tǒng)模式都是提升的，實現(xiàn)了共贏。二是在有價格補貼契約下的保兌倉供應鏈的效率要好于無價格補貼契約下的供應鏈。在保兌倉供應鏈中，有價格補貼契約時，供應鏈中各成員的收益都增加了，因而使得供應鏈績效增大，實現(xiàn)了供應鏈的協(xié)調。此項研究還可以做進一步的拓展。本文只考慮了一個制造商和零售商，下一步可以考慮存在多個零售商時，如何設計以提高供應鏈績效。

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