劉曉芬

摘 要：在政府積極推動的背景下，加上國內(nèi)利率市場化的逼近，小微企業(yè)融資正引起社會越來越多的關注和完善。如今，越來越多的銀行和其他金融機構傾向于融資業(yè)務以協(xié)助提升小微企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，并將此作為?zhàn)略轉型的重要組成部分。大量的小額貸款公司，也拓寬了小微企業(yè)的融資渠道。以“大數(shù)據(jù)”為典型特征的互聯(lián)網(wǎng)金融，正是利用這一網(wǎng)絡平臺的優(yōu)勢，打造出一種新型的小微企業(yè)融資服務模式。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；小微企業(yè)；融資；金融

一、互聯(lián)網(wǎng)金融背景

隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，一種新興的生活方式正在潛移默化地改變我們的生活模式，生產(chǎn)模式以及我們的生存模式。特別是在互聯(lián)網(wǎng)與金融相結合之后，互聯(lián)網(wǎng)金融對我國的經(jīng)濟發(fā)展起到了促進作用，具有重要的歷史意義?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種新興的金融模式，除了具有融資的一般屬性，即金融的自然融資能力之外，還在時間和空間上起到了資源配置的作用。作為一種新的支付方式和融資方式，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)并沒有打破我們對傳統(tǒng)金融的定義，只是對傳統(tǒng)金融機構的管理模式進行了優(yōu)化改革，進一步注重了金融媒介與客戶之間的互動性、強調了個性化和自我支持的體驗感，提高了融資的效率。

網(wǎng)絡金融是金融業(yè)的一種重要的新模式。但從現(xiàn)有的文獻資料來看，對互聯(lián)網(wǎng)金融方面的研究還較少，相關系統(tǒng)化的研究更少。在對網(wǎng)絡金融模型進行全面系統(tǒng)化的研究基礎上，我們認為，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融機構、金融業(yè)、以及整個中國經(jīng)濟的發(fā)展具有積極和消極的雙面影響。

從積極角度來看，一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融依托互聯(lián)網(wǎng)的金融市場的邊界，大數(shù)據(jù)以及云計算，彌補了中國金融領域的空白，為中小客戶和中小企業(yè)的融資提供了便利性。另一方面，傳統(tǒng)金融業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)金融機構之間存在著重疊部分，這一現(xiàn)象的產(chǎn)生打破了傳統(tǒng)金融領域的壟斷地位，加速了金融業(yè)的積極主動性的變革。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)有利于重塑金融市場，開辟金融領域的新途徑。互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有高度杠桿化、廣泛參與和風險傳播的普遍性特征，這一系列特征影響著金融業(yè)的系統(tǒng)穩(wěn)定性。當然，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展還存在一定的不足。例如：互聯(lián)網(wǎng)金融公司的不平衡性、技術風險的漏洞等問題。未來中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景具有不確定性，同時也伴有很大的潛力和現(xiàn)實的風險。鑒于我國目前的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，我們需要從經(jīng)濟手段和政策干預等方面給出合理的建議，為政府和金融監(jiān)管提供參考。

二、小微企業(yè)的發(fā)展分析

作為國民經(jīng)濟的主體中的一部分，小微企業(yè)是國民經(jīng)濟的基本組成部分之一，在促進經(jīng)濟增長、增加就業(yè)機會、促進創(chuàng)新以及改善人民生活水平等問題上均發(fā)揮著舉足輕重的重要作用。但由于小微企業(yè)具有規(guī)模小，信息不對稱、輕資產(chǎn)、無抵押的特征，小微企業(yè)總是面臨很多困難，例如高融資約束以及高破產(chǎn)率。如何解決小微企業(yè)成長中遇到的問題，成為理論界和學術界所關注的熱點話題。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P融資模式和網(wǎng)絡融資可以有效地解決小微企業(yè)融資問題，成為小微企業(yè)融資決策的一個重要選擇。但有調查數(shù)據(jù)顯示，小微企業(yè)融資決策大多數(shù)是以家族和銀行借款資金為主要來源，這意味著小微企業(yè)融資決策具有保守特性。激進型融資決策是否有利于小微企業(yè)成長和發(fā)展，是否引導小微企業(yè)有很好的成長性，是一個重要的研究課題。考慮到小微企業(yè)融資決策及其形成機理，企業(yè)文化的變量這樣一種非正式制度，可能會影響到小微企業(yè)融資決策以及小微企業(yè)成長。

在現(xiàn)有理論研究的基礎之上，我們構建了小微企業(yè)文化、融資決策和小微企業(yè)成長的實證研究模型。小微企業(yè)文化會影響小微企業(yè)的成長，小微企業(yè)文化則會進一步影響其融資決策，而融資決策在整個過程中起到了中介作用。在理論模型的基礎上，參考國際經(jīng)典量表和相關研究，采用探索性因子分析法，我們可以構建出企業(yè)文化和小微企業(yè)成長之間的指標體系，并利用這一指標體系，進一步驗證了理論的模型。通過一系列的研究分析，我們得到以下結論：

第一，小微企業(yè)文化可分為激勵機制、制度規(guī)范、創(chuàng)新內(nèi)核心以及人才建設四個維度，而這四點維度關系到融資文化、創(chuàng)新文化、風險文化。小微企業(yè)的生長可分為三個維度，即盈利能力，企業(yè)發(fā)展和成長階段的三個方面。

第二，小微企業(yè)價值和融資決策有著顯著的負相關關系，如果融資和價值是比較統(tǒng)一的，小微企業(yè)融資決策則更加激進的；有小微企業(yè)融資決策的關系和文化之間存在顯著的正相關關系，文化程度越高，則小微企業(yè)融資決策更保守；創(chuàng)新文化和融資決策之間有顯著的負相關關系、創(chuàng)新文化較高，小微企業(yè)融資決策則會采取更加激進的風險文化。

第三，小微企業(yè)價值觀與成長性有顯著的正相關關系，如果價值觀比較統(tǒng)一，小微企業(yè)成長性則較高；關系文化與小微企業(yè)成長之間有顯著的正相關關系，關系文化程度越高，則小微企業(yè)成長程度越高；創(chuàng)新文化與小微企業(yè)成長之間存在顯著的負相關關系，創(chuàng)新文化程度越高，則小微企業(yè)成長程度越低；風險文化與小微企業(yè)盈利的正相關關系，風險文化程度越高，則小微企業(yè)的利潤越高。

第四，小微企業(yè)的融資決策對小微企業(yè)的成長和發(fā)展有著一定的影響。有研究發(fā)現(xiàn)，保守的融資和小微企業(yè)成長之間存在顯著的負相關關系；企業(yè)是否存在債務和小微企業(yè)成長之間存在著顯著正相關關系；外部融資來源與小微企業(yè)成長之間存在著密不可分的關系。

三、小微企業(yè)中P2P金融模式應用

P2P借貸作為一種金融創(chuàng)新是民營金融和互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)物。自2007年引入國內(nèi)以來，伴隨著移動支付、信貸配給、金融排斥、自身優(yōu)勢、金融環(huán)境等因素的影響，P2P借貸市場呈現(xiàn)著快速發(fā)展的趨勢。P2P借貸的發(fā)展模式也在不斷地創(chuàng)新，包括一個簡單的中介型、復合型的中介和非營利性的慈善三個類型。目前，在整個貸款市場中，融資平臺的數(shù)量越來越多，融資市場規(guī)模迅速擴大，它們參與商業(yè)模式，并在經(jīng)濟市場上呈現(xiàn)多元化的特征。同時，我們也看到這種融資模式的風險和問題正隨著其規(guī)模的壯大，而不斷地積累。

在貸款市場中，近70%的份額是被小微企業(yè)貸款所占據(jù)。在現(xiàn)實中，小微企業(yè)融資和大多數(shù)企業(yè)融資具有同樣的特點，也面臨著融資難的困境。從理論上說，首先，借貸雙方通過某個借貸中介進行借貸過程，借貸中介在資源配置中起到了重要的橋梁作用。其次，盡管存在信息不對稱的現(xiàn)象，但只要小微企業(yè)預期收益率超過貸款人的成本和交易成本，則足以彌補其信息不對稱所帶來的風險，這樣就可以實現(xiàn)貸款交易。當然信息不對稱程度越低，可能性就越大。最后，社會資本產(chǎn)生的“軟信息”普遍反映借款人的財務狀況和誠信度，并依靠個人信用機制和社會資本的信譽機制，通過對借款人的行為機制、紀律約束和懲罰規(guī)范進行安全整合。這對P2P借貸中的信息不對稱所帶來的問題起到了一定的緩解作用。我們通過對拍拍貸數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，潛在借貸人員的信息，憑借信用評分，其歷史借款成功的次數(shù)與貸款人的貸款意愿呈現(xiàn)正相關特性；借款人的投標失敗次數(shù)、貸款期限和貸款利率與貸款人貸款意愿成負相關，貸款評分和貸款金額對貸款人的貸款意愿存在微弱影響。

為了能在小微企業(yè)貸款融資中發(fā)揮積極的作用，我們將結合對貸款市場的風險和研究成果，提出了相應的政策建議：首先，政府應該明確P2P借貸平臺的性質和確定監(jiān)管機制。建立相關的法律法規(guī)的同時，完善監(jiān)管體制，加大監(jiān)管力度；加強個人和小微企業(yè)信用體系建設。其次，貸款平臺應加強對平臺本身的建設，并建立風險準備金。最后，個人、小微企業(yè)要提高自身的信用價值的意識，專注于P2P借貸平臺的社會資本健康積累和維護。

當然，我們同樣也注意到了小微企業(yè)融資難的原因有多方面，也經(jīng)受住了國內(nèi)眾多學者的反復推敲和分析。中小微企業(yè)融資本身可以看作是需求特征的深層化的原因導致其融資難。我國現(xiàn)在普遍存在國家服務體系不完善，小微企業(yè)以及金融機構的信用評價機制尚未完善，我國也沒有完善企業(yè)信用評定的外部支持制度等問題。造成以上問題的原因可以歸納為三個方面：一是小微企業(yè)作為借款人與貸款人之間嚴重的信息不對稱問題，二是雙方信息不對稱造成的信用貸款成本較高現(xiàn)象，三是針對中小微企業(yè)貸款信用風險會進一步約束更為困難的小微企業(yè)。

因此，我們對解決小微企業(yè)融資難的思路是非常明確的。首先，解決信息不對稱性，從而解決貸款人的問題；第二，降低信用成本。這兩個想法在理論上是可行的，但實際操作沒有想象的那么簡單?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，成為解決這些問題的一個轉折點，同時在小微信用的創(chuàng)新實踐中表現(xiàn)出了巨大的活力和光明的未來前景。

四、小結

正是在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要研究融資模式為小微企業(yè)融資帶來的創(chuàng)新和變革。根據(jù)小微企業(yè)融資的研究思路和研究框架提出了研究思路和研究框架。根據(jù)對小微企業(yè)融資和互聯(lián)網(wǎng)金融理論的簡要介紹，為我們的研究提供了堅實的理論基礎。對當前小微企業(yè)融資現(xiàn)狀進行分析，找出導致中小微企業(yè)融資難的主要因素。通過對小微企業(yè)的分析，根據(jù)傳統(tǒng)的融資模式提出了金融重組的傳統(tǒng)挑戰(zhàn)和創(chuàng)新的融資模式。總之在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的大環(huán)境之下，為小微企業(yè)的發(fā)展提供了新的契機，為小微企業(yè)融資提供了新渠道，為我國整個實體經(jīng)濟的長遠發(fā)展提供了源源不斷的動力。（作者單位：南開大學）

參考文獻：

[1] 巴曙松.小微企業(yè)融資發(fā)展報告：中國現(xiàn)狀及亞洲實踐[R].博鰲：博鰲亞洲論壇中心，2013.

[2] 芮曉武，劉烈宏主編.中國金融互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告（2013）.社會科學文獻出版社，2014：3.

[3] 和毅.互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的供應鏈融資發(fā)展思考.金融理論與實踐，2013（12）：75-77.

[4] 黃海龍.基于以電商平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融研究[J].上海金融，2013，8.

[5] 林毅夫，李永軍.中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究，2001（1）：10-18.

[6] 林毅夫，孫希芳.信息、非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究，2005（7）35-44.

[7] 王曙光，張元琦.論中國銀行業(yè)的對外開放和對內(nèi)開放——兼談臺灣地區(qū)銀行也開放的經(jīng)驗[J].山西財經(jīng)大學雪豹，2005，27（3）：89-93.

[8] 劉蕓，朱瑞博.互聯(lián)網(wǎng)金融、小微企業(yè)融資與征信體系深化[J].征信，2014，32（2）：31-35.

[9] 唐潁，羅明熊，劉勇.互聯(lián)網(wǎng)金融.中國財經(jīng)經(jīng)濟出版社，2013：3.

[10] 謝平，周傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究，2012，（12）11-22.