鄒丹丹

一、公司簡介

海瀾之家股份有限公司成立于1997年，2000 年12 月11，公司通過公開發(fā)行股票籌集資金，并在2000 年12 月28 日在上海證券交易所交易，由海瀾集團控股。2014 年公司實施重大資產(chǎn)重組，三精紡于2014 年2 月7 日將其持有的本公司150，578，388股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給海瀾集團，公司控股股東變更為海瀾集團有限公司。

2014 年3 月公司完成重大資產(chǎn)重組事項，生產(chǎn)西服、褲子、襯衫、羽絨服等業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)銷售范圍涵蓋華東、中南、華北、西南、西北、東北等各地區(qū)。

二、財務(wù)分析

主要從以下兩個方面分析海瀾之家的財務(wù)特征。

（一）縱向分析

1、營運能力分析

從13年到15年這三年中營運能力指標的變化中，海瀾之家的營運能力周轉(zhuǎn)情況總體而言是有所增強的，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提高了，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了，說明海瀾之家在加強營運管理方面有所成效。

2、盈利能力分析

在盈利能力方面，可以看出海瀾之家無論在毛利率、凈利率還是收益率方面，每年都是正值的，而且數(shù)值逐年增大。說明海瀾之家每年都在盈利，而且盈利的程度在逐年增加。尤其是2014年完成資產(chǎn)重組后，壯大了公司的規(guī)模，增加了公司的品牌效應(yīng)，所以盈利情況較為理想。

3、成長能力分析

在成長能力方面，由于12-13年國內(nèi)經(jīng)濟不景氣，服裝消費增長水平較低，市場競爭變得更加激烈，國內(nèi)諸多服裝品牌紛紛收縮。海瀾之家在這種背景下，銷售收入也受到不利影響，所以12-13年主營業(yè)務(wù)收入是有所下降的。2014年度，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展步伐減慢，服裝業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍低于去年，在市場嚴峻的形勢下，海瀾之家以實現(xiàn) “中國男裝國民品牌”的戰(zhàn)略思想為中心，采用創(chuàng)新的商業(yè)模式，整合上下游資源，加強產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈資源整合，借助規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)，提高企業(yè)業(yè)績。

（二）橫向分析：同行業(yè)的比較

七匹狼、森馬服飾、海瀾之家都是我國服裝類行業(yè)上著名品牌，因此有必要將海瀾之家同七匹狼、森馬服飾進行對比，從行業(yè)比較中分析海瀾之家的財務(wù)特征，以此預(yù)測海瀾之家的品牌價值。

1、2015年盈利能力指標對比

依據(jù)2015年三家上市公司的年報上的數(shù)據(jù)，在營業(yè)利潤率指標上，海瀾之家是40.27%，森馬服飾和七匹狼分別是18.09和11.86；在銷售凈利率指標三家分別是18.66、13.35和12.21。

通過比較海瀾之家和森馬服飾、七匹狼的盈利能力指標發(fā)現(xiàn)，海瀾之家營業(yè)利潤率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率都是高于森馬服飾和七匹狼的，這說明海瀾之家經(jīng)營效率較高，收益水平較好，在同行業(yè)中居于領(lǐng)先水平。

2、2015年成長能力指標對比

在成長能力指標對比分析后，發(fā)現(xiàn)海瀾之家的發(fā)展擴張水平遠高于森馬服飾和七匹狼，在資產(chǎn)增長方面是森馬服飾和七匹狼的十多倍。在利潤方面，海瀾之家即使在14年服裝市場發(fā)展不夠景氣的背景下，通過資產(chǎn)重組，優(yōu)化了海瀾之家的資本結(jié)構(gòu)，也加強了海瀾之家的品牌效應(yīng)。尤其是對熱門綜藝“奔跑吧，兄弟”的服裝贊助，擴大了海瀾之家的市場份額，銷售收入增長水平較高。這都說明海瀾之家在同行業(yè)中，在成長能力方面是處于領(lǐng)先地位的，具有較好的發(fā)展前景，能創(chuàng)造出更大的企業(yè)價值。

三、結(jié)論

從縱向看，基于13-15年三年的財務(wù)分析數(shù)據(jù)，海瀾之家無論是在營運能力、盈利能力還是成長能力，總體而言，是呈上升趨勢的。說明海瀾之家仍處于上升發(fā)展階段，處在不斷發(fā)展壯大 的過程中，有很大的發(fā)展空間，具有極大的投資價值。從橫向看，基于盈利能力和成長能力兩個方面的財務(wù)指標，比較同行業(yè)的海瀾之家、森馬服飾和七匹狼三家服裝類上市公司?；谝陨系呢攧?wù)分析結(jié)果，海瀾之家的盈利能力明顯優(yōu)于森馬服飾和七匹狼，在增長率、成長能力方面，也高于其他兩家。

（作者單位：上海大學(xué)）