陳彥斌

全要素生產(chǎn)率和人力資本對(duì)美日歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到50%左右，而目前兩大“新動(dòng)力”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不到20%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍有挖掘空間

與世界絕大多數(shù)國(guó)家相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然處于相對(duì)較高水平，不過中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨諸多困境，困境主要表現(xiàn)在五個(gè)方面。

其一，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，雖然中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)存在企穩(wěn)跡象，但仍然面臨較大的下行壓力。從總需求的視角來看，需求增長(zhǎng)較為疲軟，尤其是投資增速下滑態(tài)勢(shì)持續(xù)加重，民間投資與全國(guó)固定投資增速的“喇叭口”不斷擴(kuò)大。從產(chǎn)業(yè)的視角來看，工業(yè)仍處于深度的結(jié)構(gòu)調(diào)整之中，尤其是制造業(yè)的運(yùn)行情況依然欠佳?！按蠛暧^”研究團(tuán)隊(duì)的測(cè)算結(jié)果表明“十三五”期間GDP潛在增速約為6.2個(gè)百分點(diǎn)。其二，決策層試圖通過完善資本市場(chǎng)以促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，結(jié)果導(dǎo)致了2015年的股市泡沫與股災(zāi)事件。其三，實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革旨在幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃，結(jié)果作為改革重點(diǎn)對(duì)象的房地產(chǎn)和鋼鐵反而漲價(jià)。其四，今年初打算實(shí)施穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策，結(jié)果助推了房地產(chǎn)泡沫，貨幣政策定位只好回調(diào)至穩(wěn)健偏緊的狀態(tài)，因而無法協(xié)助財(cái)政政策共同發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。其五，積極財(cái)政政策向來是穩(wěn)投資的有力舉措，今年實(shí)施積極財(cái)政政策的同時(shí)卻出現(xiàn)了民間投資增速斷崖式下滑的局面。

事實(shí)上，過去十年政府部門一直試圖使用宏觀經(jīng)濟(jì)政策幫助經(jīng)濟(jì)擺脫困境。從短期、中期、長(zhǎng)期的視角來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境需要著力做好以下三個(gè)方面的工作。

提高宏觀調(diào)控的效率

宏觀調(diào)控是短期內(nèi)幫助經(jīng)濟(jì)擺脫下行壓力的關(guān)鍵舉措，尤其是目前中國(guó)產(chǎn)出缺口仍然為負(fù)的情形下，更應(yīng)該發(fā)揮宏觀調(diào)控的逆周期調(diào)節(jié)功能?？傮w而言，應(yīng)該通過加大宏觀政策力度、注重不同政策之間的協(xié)調(diào)以及加快宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架轉(zhuǎn)型等舉措改善宏觀調(diào)控的效果。

第一，加大宏觀調(diào)控力度，將政策組合由“積極財(cái)政政策+穩(wěn)健貨幣政策”調(diào)整為“積極財(cái)政政策+適度寬松貨幣政策”。在經(jīng)濟(jì)增速下滑的時(shí)候，使用積極財(cái)政政策來穩(wěn)增長(zhǎng)是有必要的，適度寬松貨幣政策同樣非常重要。尤其是在積極財(cái)政政策對(duì)民間投資產(chǎn)生顯著擠出效應(yīng)的背景下，更應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性供給，從而減輕擠出效應(yīng)。有鑒于此，貨幣政策應(yīng)將定位由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。一方面，應(yīng)該增加貨幣供給與信貸投放，將M2和社會(huì)融資規(guī)模余額增速至少提高到年初設(shè)定的目標(biāo)值（13%），甚至可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)將其調(diào)整至目標(biāo)值以上。另一方面，在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，有必要考慮再次啟動(dòng)降息操作，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第二，加強(qiáng)各種宏觀調(diào)控工具之間的協(xié)調(diào)?？陀^地說，中國(guó)宏觀調(diào)控政出多門、九龍治水，在政策協(xié)調(diào)方面做得不夠好，還有很大的改進(jìn)空間。

貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)（雙寬松）可以為財(cái)政政策創(chuàng)造空間，為貨幣政策節(jié)省空間，增強(qiáng)政策可持續(xù)性，從而提高中國(guó)應(yīng)對(duì)“債務(wù)-通縮”的能力。貨幣政策、財(cái)政政策與以放松管制為核心的產(chǎn)業(yè)政策之間的協(xié)調(diào)，才能真正促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣政策與宏觀審慎政策之間的協(xié)調(diào)，才能讓貨幣政策走出衰退式泡沫的困境而發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的應(yīng)有作用。常規(guī)宏觀政策與預(yù)期管理之間的協(xié)調(diào)，可以讓宏觀調(diào)控插上“隱形的翅膀”，更加有效地促進(jìn)投資與消費(fèi)。

第三，加快宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架轉(zhuǎn)型。宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架存在三方面明顯的缺陷，導(dǎo)致其調(diào)控效率不高。一是，由于宏觀調(diào)控與微觀干預(yù)的關(guān)系始終未得到真正地厘清，以宏觀調(diào)控之名行微觀干預(yù)之實(shí)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。二是，宏觀調(diào)控目標(biāo)過于寬泛，使得公眾難以形成穩(wěn)定的預(yù)期。三是，貨幣政策處于從屬地位，弱化了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)能力。

因此，未來應(yīng)著重做好以下工作加快宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)型：厘清宏觀調(diào)控與微觀干預(yù)的界限，明確宏觀調(diào)控的定位是逆向調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)；大幅簡(jiǎn)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控目標(biāo)，重在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融的雙重穩(wěn)定；構(gòu)建以貨幣政策為核心的新政策框架，弱化財(cái)政政策的逆周期調(diào)節(jié)職能，大幅弱化產(chǎn)業(yè)政策的宏觀調(diào)控職能。

有效提升民間投資

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的主要壓力來源于投資增速的顯著放緩。投資增速放緩的核心原因在于占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比重高達(dá)62%的民間投資增速出現(xiàn)“斷崖式”下滑。因此，提高民間投資的積極性，扭轉(zhuǎn)民間投資增速的快速下滑態(tài)勢(shì)，是實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”任務(wù)的關(guān)鍵。

導(dǎo)致民間投資增速下滑的原因可能有以下幾個(gè)方面。

金融抑制背景下，民營(yíng)企業(yè)始終面臨較為嚴(yán)重的融資難、融資貴的問題，導(dǎo)致投資積極性持續(xù)下降?！?015年企業(yè)負(fù)擔(dān)調(diào)查評(píng)價(jià)報(bào)告》顯示，66%的企業(yè)反映“融資成本高”，比2014年進(jìn)一步提高了6個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)準(zhǔn)入限制導(dǎo)致民間資本可涉足的領(lǐng)域受限，尤其是難以進(jìn)入擁有較高回報(bào)率的金融、醫(yī)療、養(yǎng)老等第三產(chǎn)業(yè)。這突出表現(xiàn)為在1月-6月民間投資增速下滑到2.8%的背景下，第三產(chǎn)業(yè)的民間投資增速更是僅有1.6%。

由于第二產(chǎn)業(yè)的民間投資占整體第二產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模的比重高達(dá)78%，當(dāng)前“去產(chǎn)能，去庫存”等政策更多是制約了民間資本的投資空間。

人民幣貶值預(yù)期影響下，民營(yíng)企業(yè)紛紛前往海外投資，投資出現(xiàn)“內(nèi)冷外熱”的現(xiàn)象。

市場(chǎng)對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心不足，導(dǎo)致投資意愿減弱。其中，前兩個(gè)方面是民間投資下滑的根本原因。因此，要提升民間投資應(yīng)重點(diǎn)從以下幾方面著手。

加快推進(jìn)金融改革，尤其是進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。目前中國(guó)已經(jīng)取消了對(duì)貸款利率下限和存款利率上限的管制，但是利率市場(chǎng)化進(jìn)程并沒有真正完成。銀行業(yè)的壟斷結(jié)構(gòu)使得利率仍處于政府人為管制之下，對(duì)國(guó)企與地方政府部門的信貸配給現(xiàn)象也依然存在。

因此，未來應(yīng)著力提高銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，包括支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立民營(yíng)銀行、金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等新型金融業(yè)態(tài)，適當(dāng)降低民營(yíng)資本發(fā)起和參與組建小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、融資租賃公司等地方金融組織的門檻，從而為民營(yíng)企業(yè)融資提供良好的外部融資環(huán)境。

進(jìn)一步放寬民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制更多體現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)上。在交通、電信、電力等公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以及金融、醫(yī)療、教育等社會(huì)事業(yè)領(lǐng)域，民間投資均面臨不同程度的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。根據(jù)2016年國(guó)家發(fā)改委最新公布的《市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單草案（試點(diǎn)版）》顯示：禁止類投資項(xiàng)目還有96項(xiàng)，其中87項(xiàng)屬于第三產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)占比高達(dá)90.6%；限制類投資項(xiàng)目還有232項(xiàng)，其中180項(xiàng)屬于第三產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)占比也達(dá)到了77.6%。

未來，應(yīng)進(jìn)一步通過監(jiān)督地方政府積極落實(shí)“民間投資36條”與“鼓勵(lì)社會(huì)投資39條”等促進(jìn)民間投資的政策文件，營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，拓寬民間投資的空間。

市場(chǎng)化改革和法制改革要加快進(jìn)度、加大力度，以增強(qiáng)民間投資的信心，穩(wěn)定民間投資的預(yù)期。

通過市場(chǎng)化改革轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力

“大宏觀”研究團(tuán)隊(duì)的測(cè)算結(jié)果表明，“十三五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速只有6.2個(gè)百分點(diǎn)，以市場(chǎng)化改革為核心來轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力，“十三五”期間的潛在增速可以達(dá)到7個(gè)百分點(diǎn)，從而幫助中國(guó)順利實(shí)現(xiàn)百年目標(biāo)。

增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的方向是什么？“新常態(tài)”以來，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行的根本原因在于已有增長(zhǎng)“舊動(dòng)力”的難以為繼。從增長(zhǎng)核算視角來看，資本、勞動(dòng)、人力資本和全要素生產(chǎn)率（分為技術(shù)進(jìn)步與效率改進(jìn)）是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的四大動(dòng)力源泉。過去30多年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴于資本和勞動(dòng)兩大動(dòng)力源。

然而，受到債務(wù)高企和產(chǎn)能過剩等問題的制約，2011年-2015年資本積累增速已經(jīng)下降了5個(gè)百分點(diǎn)。人口老齡化持續(xù)推進(jìn)過程中，人口紅利也在逐步消失，2012年-2015年勞動(dòng)年齡人口累計(jì)減少多達(dá)1447萬人，由此導(dǎo)致勞動(dòng)供給增速?gòu)?012年的0.4%下降到2015年的0.2%。因此，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于推動(dòng)“舊動(dòng)力”向全要素生產(chǎn)率和人力資本等“新動(dòng)力”轉(zhuǎn)換。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，增長(zhǎng)動(dòng)力由資本與勞動(dòng)等“舊動(dòng)力”向全要素生產(chǎn)率和人力資本等“新動(dòng)力”轉(zhuǎn)換是必然趨勢(shì)。全要素生產(chǎn)率和人力資本對(duì)美日歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率能夠達(dá)到50%左右，而目前兩大“新動(dòng)力”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不到20%?？梢姡袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍擁有較大的挖掘空間。

如何實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換？關(guān)鍵在于推進(jìn)市場(chǎng)化改革。市場(chǎng)化改革不僅可以通過改善資源配置效率從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還可以通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、提升人力資本質(zhì)量和利用率以及改善資本與勞動(dòng)結(jié)構(gòu)等機(jī)制促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。具體來講，市場(chǎng)化改革可以消除行政壟斷與尋租空間，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。市場(chǎng)化改革可以提升人力資本質(zhì)量和利用率，從而提高人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。市場(chǎng)化改革可以改善資本積累與勞動(dòng)供給的結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步挖掘“舊動(dòng)力”，從而確保中國(guó)平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換。

作者為中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授