閏冉冉

【摘 要】 我國現(xiàn)階段許多企業(yè)面臨著財務(wù)壓力，其財務(wù)壓力的形成原因既有內(nèi)部的也有外部的因素。因此如何弄清除這些壓力的來源提供一套可行的解決的對策是當下研究的重點。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)財務(wù)壓力 來源因素 解決對策

1.財務(wù)壓力的理論與研究

學界對財務(wù)壓力的研究成果甚少。提到“壓力”，首先想到的是“舞弊鐵三角”理論中的“壓力”。管理層迫于“壓力”，有“機會”進行舞弊，并在被發(fā)現(xiàn)后有適當?shù)摹敖杩凇眮斫饷撟约?。這種財務(wù)壓力系管理層迫于業(yè)績改善而進行會計指標操控。段華友與汪睿認為中小企業(yè)的財務(wù)壓力主要來源于競爭對手、供應(yīng)商以及股東方面，并提出相應(yīng)的意見和對策。李剛（2016）討論了結(jié)果表明財務(wù)壓力對企業(yè)投資活動的影響是通過兩種傳導機制、三種壓力形式發(fā)生作用的，但三種壓力形式的施壓效果各不相同。筆者認為，企業(yè)財務(wù)壓力是因施壓者（最主要是股東）對受壓者（企業(yè)經(jīng)營者）施加的較難完成的財務(wù)指標與非財務(wù)指標而造成的作用力。如果這些指標能夠輕松完成，對經(jīng)營者來說談不上有財務(wù)壓力；完成難度越大，對經(jīng)營者來說壓力就越大，即指標完成難度與經(jīng)營者心理感知成正比。

1.1 財務(wù)壓力的根本來源：收入與費用的非對稱特性

企業(yè)財務(wù)壓力產(chǎn)生的根本來源，與財務(wù)之特性相關(guān)。眾所周知，企業(yè)是以營利為目的的組織，追求利潤是其根本任務(wù)。然而，現(xiàn)實社會中，大量企業(yè)出現(xiàn)虧損，發(fā)生破產(chǎn)倒閉的也不在少數(shù)。這些企業(yè)未能扛住財務(wù)壓力，究其原因，是由收入與費用的非對稱特性造成的。然而，收入?yún)s是彈性的，收縮余地很大。增加收入的困境在于：企業(yè)不能強迫客戶購買商品或勞務(wù)來增加銷售量、單獨提高售價而競爭對手維持不動則會流失客戶、擴大賒銷也可能產(chǎn)生大量壞賬而得不償失、依賴政府補貼可能不長久等。企業(yè)費用與收入的這種非對稱性，如果管理層沒有應(yīng)對良策（比如通過與競爭對手謀求合并或合作，妥善處理政治關(guān)系和客戶關(guān)系，加強預算管理等），這種財務(wù)壓力就會越來越重。

1.2 財務(wù)壓力的分類

（1）從主客體角度可以分為：施壓方、受壓方。企業(yè)財務(wù)壓力從契約角度看，經(jīng)營者與所有者之間的委托代理契約是主導方面。施壓方主要是股東，一般通過股東大會、董事會向代理人下達年度績效指標，要求代理人盡力完成，并配合審計、激勵約束機制等。在國有控股企業(yè)，國資委一般下達的是一攬子指標，包括利潤總額、經(jīng)濟增加值和非財務(wù)指標。

（2）從財務(wù)壓力的表現(xiàn)形態(tài)分：業(yè)績壓力、支付壓力。業(yè)績壓力源自于股東對管理層的考核評價，具體有每股收益、凈利潤、利潤總額等絕對數(shù)指標，還有凈資產(chǎn)收益率等相對數(shù)指標。

（3）從財務(wù)壓力的驅(qū)動因子來看，有可控因子導致的財務(wù)壓力和非可控因子導致的財務(wù)壓力。非可控因子是企業(yè)管理者通過自身努力難以改變的因子，包括宏觀政策變動、自然災害、外部環(huán)境等。如地震災害可能會導致企業(yè)發(fā)生固定資產(chǎn)和存貨方面的重大損失，從而導致經(jīng)營者難以完成董事會下達的業(yè)績指標。

2、財務(wù)壓力的管控與對策

完全沒有財務(wù)壓力的企業(yè)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中很難找到。一個靠行政壟斷獲取高額利潤的企業(yè)也會受到來自公眾和媒體的指責壓力，在競爭中處于領(lǐng)先的企業(yè)也會擔憂其競爭優(yōu)勢消失，因為顧客偏好難以琢磨、技術(shù)革新日新月異、競爭態(tài)勢變化無常。筆者認為，財務(wù)壓力適度是有利于企業(yè)發(fā)展的，過大或過小的財務(wù)壓力是不利于企業(yè)發(fā)展的。管控財務(wù)壓力需要做好以下各方面工作：

2.1 管控財務(wù)壓力的基本理念方面

企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)壓力時要穩(wěn)健經(jīng)營，適度舉債、適度賒銷、適度擴張。有的企業(yè)經(jīng)營者為了應(yīng)對財務(wù)壓力，過度負債、過度投資、過度交易、無視風險。作為股東，必須要敦促企業(yè)經(jīng)營者管控住負債率，在目標資本結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)運作，否則股東有權(quán)要求企業(yè)經(jīng)營者增加業(yè)績指標；筆者認為，增加的產(chǎn)能是必要的，閑置的產(chǎn)能必然會不斷侵蝕企業(yè)的利潤，這就要求提高企業(yè)的決策水平，杜絕因為個人私利或不恰當?shù)耐獠坷婕瘓F施壓而上馬凈現(xiàn)值小于零的項目。過度交易，通常指企業(yè)在外部交易中賒銷的不合理增長（如：放寬信用條件、信用額度、賒銷期限等）帶來的風險，如本年賒銷額比上年增長50%以上。

2.2 支付壓力化解方面。

要妥善處理財務(wù)關(guān)系，尤其要搞好與債權(quán)人關(guān)系和勞資關(guān)系。舉債是硬約束，企業(yè)必須牢記“飲水思源”之內(nèi)在哲理，切不可在自由現(xiàn)金流量多時“失道”，以避免在陷入支付危機時“四面楚歌”。在勞資關(guān)系方面，要以公平為導向，讓企業(yè)員工充分分享企業(yè)成長的利益，只有這樣當企業(yè)陷入暫時財務(wù)困境時員工才能夠與企業(yè)共同承擔（比如自愿降低薪酬、主動增加工作范圍而不求加薪等）。不公平導致低效率。企業(yè)必須依靠科技等手段提高勞動生產(chǎn)率，杜絕追求絕對剩余價值，讓員工、高管充分分享到企業(yè)經(jīng)濟效益增長帶來的福利，通過員工積極性、主動性的提升將財務(wù)壓力成功化解。

2.3 財務(wù)壓力施壓方與受壓方關(guān)系管控方面

在公司治理安排上要建立激勵約束機制使得經(jīng)營者成功化解財務(wù)壓力有回報，而不能化解時會被懲罰。在美國，企業(yè)運作者都是職業(yè)經(jīng)理人，股東激勵經(jīng)營者主要采取股票期權(quán)等形式，經(jīng)營者也會將自身財富與家庭資產(chǎn)主要部分購買本公司股票，與股東風雨同舟、休戚相關(guān)。經(jīng)營者薪酬應(yīng)與企業(yè)績效線性相關(guān)，這樣經(jīng)營者會在舉債決策、研發(fā)投入、員工培訓等方面充分重視長短期利益平衡、風險和收益的權(quán)衡，在扛住財務(wù)壓力的同時激勵其努力工作，獲得相應(yīng)報酬。筆者認為，當前國有企業(yè)劃分為商業(yè)類和公益類改革很有必要，但對商業(yè)類國有企業(yè)高管薪酬封頂做法不甚妥當，應(yīng)進行薪酬結(jié)構(gòu)改革，降低其年度薪酬絕對數(shù)，但與業(yè)績、股票價格、經(jīng)濟增加值、自由現(xiàn)金流量等指標掛鉤的變動薪酬不宜設(shè)太低上限，否則其會在完成任務(wù)后完全失去壓力，轉(zhuǎn)而追求閑暇、不恰當?shù)惋L險和囤積自由現(xiàn)金流量的目標，同樣會產(chǎn)生代理成本。

【參考文獻】

[1] 段華友，汪睿，干勝道. 中小企業(yè)財務(wù)壓力的機理分析及對策建議[J]. 企業(yè)經(jīng)濟，2014，01：99-102.

[2] 李剛，段華友. 企業(yè)財務(wù)壓力下的投資行為實證研究—以我國制造業(yè)上市公司為例[J]. 商業(yè)經(jīng)濟研究，2016，09：161-163.