李雅楠

招標(biāo)換聘審計(jì)師背景下中小股東異議對(duì)后任審計(jì)師意見(jiàn)的影響

李雅楠

通常情況下，國(guó)內(nèi)上市公司中小股東對(duì)企業(yè)議案作出棄權(quán)或反對(duì)的異議時(shí)，基本上不會(huì)影響企業(yè)議案的商議結(jié)果。但是，從另一個(gè)角度上來(lái)講，中小股東異議暗示著企業(yè)中小股東與大股東之間的矛盾沖突，因此可能會(huì)影響到其他的市場(chǎng)主體。本文通過(guò)分析1998-2013年間國(guó)內(nèi)1006家上市公司招標(biāo)換聘審計(jì)師的中小股東投票結(jié)果，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)于招標(biāo)換聘審計(jì)師之前收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司，中小股東異議在審計(jì)師招標(biāo)換聘議案表決時(shí)顯著提升了招標(biāo)換聘后持續(xù)接到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的幾率，也就是說(shuō)，后任審計(jì)師在中小股東對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案提出異議后會(huì)給出更為審慎的審計(jì)意見(jiàn)。

招標(biāo)換聘審計(jì)師中小股東異議后任審計(jì)師意見(jiàn)

一、引言

為了更好地保護(hù)中小股東的權(quán)益，國(guó)內(nèi)上市公司均賦予中小股東相應(yīng)的參政議政權(quán)，目的在于開(kāi)辟一條監(jiān)督企業(yè)大股東與管理者的路徑。中小股東在進(jìn)行企業(yè)議案參議投票權(quán)過(guò)程中可以選擇用“手”或用“腳”進(jìn)行投票的方式。雖然說(shuō)國(guó)內(nèi)一些法律文件中明確闡述了中小股東在企業(yè)中與大股東的投票權(quán)利相等，但是當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度較高，致使中小股東在企業(yè)中的參政地位依舊處于弱勢(shì)，對(duì)于公司議案的結(jié)果，中小股東的投票意見(jiàn)并不會(huì)起到太大的影響作用。因此，從傳統(tǒng)意義上來(lái)講，企業(yè)里中小股東投票狀況起不到治理公司的效用，對(duì)于那些大股東侵占利益的行徑，中小股東所能做的只是搭便車。但是，此種認(rèn)知忽略了中小股東投票意見(jiàn)中所包含的信息價(jià)值。當(dāng)中小股東對(duì)企業(yè)議案提出異議時(shí)，可能是中小股東借此來(lái)凸顯其對(duì)大股東和管理人員的不滿，在一定程度上暗示著中小股東與大股東之間的矛盾沖突，然而，中小股東與大股東之間存在的利益沖突問(wèn)題，又是審計(jì)師評(píng)價(jià)企業(yè)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容，因而，中小股東異議所暗含的沖突風(fēng)險(xiǎn)能不能被審計(jì)師所認(rèn)知進(jìn)而再影響其審計(jì)意見(jiàn)，是當(dāng)前熱議的比較新的一個(gè)研究課題。

本文選用上市公司招標(biāo)換聘審計(jì)師議案作為課題研究背景，通過(guò)觀測(cè)1998-2013年間國(guó)內(nèi)1006家上市公司招標(biāo)換聘審計(jì)師議案中的中小股東投票狀況，發(fā)現(xiàn)在招標(biāo)換聘審計(jì)師之前接收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司，中小股東異議在審計(jì)師招標(biāo)換聘議案表決時(shí)能夠明顯提升招標(biāo)換聘后審計(jì)師持續(xù)出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的機(jī)會(huì)，換言之，就是后任審計(jì)師在中小股東對(duì)企業(yè)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案提出異議后會(huì)給出更為審慎的審計(jì)意見(jiàn)。

二、文獻(xiàn)梳理與假設(shè)提出

在已有的相關(guān)理論研究中，學(xué)者對(duì)中小股東參與企業(yè)治理的問(wèn)題進(jìn)行了分析。Cai， J與Walking， R （2009）通過(guò)研究證實(shí)，在企業(yè)選舉董事的過(guò)程中，外部董事、薪酬委員會(huì)以及治理委員會(huì)成員可能獲取的保留票率相對(duì)較高，這在一定程度上就更有可能取消企業(yè)的分級(jí)化董事，制定出更低的公司高管薪酬或者是變更公司的高管薪酬制度。黎文靖與孔東民（2012）就公司治理與中小股東參與的問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證研究，研究表明中小股東參與度顯著負(fù)向影響著公司治理，但是，從中小股東對(duì)公司議案的認(rèn)同度上來(lái)講，中小股東存在有一定的“搭便車”模式的邊際收益。孔東民等（2013）通過(guò)研究證實(shí)中小股東參與公司治理可以有效提升上市公司未來(lái)的效益，且此種效益狀況的改善在信息透明度較差的上市公司中更為凸顯，進(jìn)一步說(shuō)明了中小股東參與公司治理可以有效地緩解大、中小股東之間的代理矛盾。

此外，還有研究對(duì)股東投票意見(jiàn)以及企業(yè)審計(jì)師換聘制度等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了探討。婁權(quán)（2006）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，上市公司第一大股東持股比例越高，則越不會(huì)選聘國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的境內(nèi)合作所，旨在實(shí)施其掏空行為，所設(shè)置審計(jì)委員會(huì)能夠有效抑制大股東選聘審計(jì)師的偏好。李爽與吳溪（2006）通過(guò)1995-2003年間的上市公司數(shù)據(jù)對(duì)改聘審計(jì)師與上市公司治理的問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)如果上市公司在審計(jì)師選聘之前接收到非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見(jiàn)，那么，在招標(biāo)換聘議案意見(jiàn)的表決過(guò)程中，中小股東對(duì)此產(chǎn)生異議的可能性會(huì)增加，也就是說(shuō)中小股東會(huì)對(duì)那些潛在的規(guī)避非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的動(dòng)機(jī)招標(biāo)換聘議案產(chǎn)生響應(yīng)。胡海燕與唐建新（2015）以2000—2011年政府控股的A股上市公司為實(shí)證樣本，研究表明，通過(guò)招標(biāo)選聘審計(jì)師的聘用機(jī)制，能有效減少企業(yè)財(cái)務(wù)重述的問(wèn)題。此外，采用招標(biāo)審計(jì)師聘用機(jī)制的上市公司支付了更少的審計(jì)費(fèi)用。

從財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)制度上來(lái)講，審計(jì)師是接受全體股東（包括中小股東）委托對(duì)企業(yè)報(bào)表進(jìn)行公允性與合法性的審計(jì)，所以，當(dāng)委托者對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案提出反對(duì)意見(jiàn)時(shí)，企業(yè)后任審計(jì)師已經(jīng)承接了相應(yīng)的審計(jì)項(xiàng)目，但在一定程度上可能會(huì)對(duì)此做出相應(yīng)的回應(yīng)，且此種回應(yīng)首先考慮的是審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。參照企業(yè)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)研究理論，一旦審計(jì)師與企業(yè)之間建立起審計(jì)委托關(guān)系，那么審計(jì)師也就承擔(dān)起潛在的法律責(zé)任，因而，審計(jì)師在做出審計(jì)決策時(shí)需要評(píng)估與了解被審計(jì)企業(yè)所存在的財(cái)務(wù)信息重大錯(cuò)報(bào)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上來(lái)講，招標(biāo)換聘審計(jì)師議案背景下中小股東異議可能包含有一定的代理風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)是審計(jì)師評(píng)估與關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)中的一種。更進(jìn)一步講，此種企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還與企業(yè)后任審計(jì)師之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，這是由于后任審計(jì)師已經(jīng)明晰自身僅僅是大股東招標(biāo)換聘審計(jì)師的主要對(duì)象，因而會(huì)對(duì)中小股東的議案意見(jiàn)不予理睬。基于審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)以及公司治理與責(zé)任追究原理，假若后任審計(jì)師把招標(biāo)換聘審計(jì)師議案中產(chǎn)生的中小股東異議界定成大、小股東之間的代理問(wèn)題沖突，那么其很快就會(huì)認(rèn)識(shí)到承接此項(xiàng)審計(jì)業(yè)務(wù)就存在有審計(jì)失敗的危機(jī)，倘若審計(jì)失敗狀況出現(xiàn)，中小股東的意見(jiàn)就轉(zhuǎn)換成企業(yè)后續(xù)問(wèn)責(zé)型的話題，以此類潛在風(fēng)險(xiǎn)為據(jù)，對(duì)于中小股東異議，后任審計(jì)師更有可能將其界定為高水平的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在審計(jì)決策的過(guò)程中就更傾向于提出非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)。假若后任審計(jì)師認(rèn)為中小股東對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案的異議不會(huì)威脅到企業(yè)審計(jì)師招標(biāo)換聘結(jié)果，那么其就更傾向于與其招標(biāo)換聘起主導(dǎo)作用的大股東與管理者的利益保持一致，那么就會(huì)將中小股東對(duì)議案的異議拋至一邊。基于此，可以提出本文的假設(shè)H1：

H1: 中小股東對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案結(jié)果的異議對(duì)后任審計(jì)師承接業(yè)務(wù)當(dāng)期提出的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)沒(méi)有顯著影響。

在當(dāng)前的研究理論中，審計(jì)師的行為需要在一定觸發(fā)機(jī)制下才會(huì)出現(xiàn)，這是由于一些審計(jì)師對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的響應(yīng)是有條件的，企業(yè)可能為了購(gòu)買審計(jì)師意見(jiàn)而實(shí)行招標(biāo)換聘審計(jì)師，國(guó)內(nèi)的監(jiān)管部門也比較關(guān)注由于上期沒(méi)有得到有利審計(jì)意見(jiàn)而進(jìn)行招標(biāo)換聘審計(jì)師的問(wèn)題，于是，就H1假設(shè)中所暗含的后任審計(jì)師存在有兩種不同的報(bào)告決策，當(dāng)企業(yè)上期得到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)之后，企業(yè)股東與投資商就會(huì)對(duì)后任審計(jì)師進(jìn)行更為嚴(yán)密的監(jiān)管。在這樣的大環(huán)境中，對(duì)于一些高風(fēng)險(xiǎn)性的項(xiàng)目，后任審計(jì)師就會(huì)采取更為審慎的審計(jì)決策，其把握企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的水平也會(huì)變強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師的企業(yè)議案中，可能包含企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)信息的中小股東異議將會(huì)得到關(guān)注。因此，后任審計(jì)師對(duì)中小股東異議的態(tài)度主要聚集于那些招標(biāo)換聘審計(jì)師之前得到不利審計(jì)意見(jiàn)的客戶中。換句話來(lái)講，只有在一定的條件下，后任審計(jì)師才會(huì)對(duì)中小股東異議產(chǎn)生懷疑，也就是會(huì)對(duì)那些高審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的客戶產(chǎn)生懷疑?；诖丝梢蕴岢霰疚牡募僭O(shè)H2：

H2: 對(duì)于招標(biāo)換聘審計(jì)師之前收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司，中小股東對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案結(jié)果產(chǎn)生異議后，后任審計(jì)師在承接業(yè)務(wù)當(dāng)期提出的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的機(jī)會(huì)將會(huì)顯著增加。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

本文通過(guò)建構(gòu)Probit二元模型對(duì)原假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，具體如下：

模型中AOP是因變量，當(dāng)AOP取值為1時(shí)，代表著后任審計(jì)師在承接企業(yè)業(yè)務(wù)之后出具的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)（此類意見(jiàn)中包括了否定性、保留性以及帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段意見(jiàn)類別），當(dāng)取值為0時(shí)為其他項(xiàng)。MSD是所設(shè)置的實(shí)驗(yàn)自變量，當(dāng)取值為1時(shí)，代表著中小股東對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案產(chǎn)生異議，也就是說(shuō)中小股東投棄權(quán)或者是反對(duì)票；取值為0的代表其他項(xiàng)。倘若假設(shè)H1成立，那么預(yù)期MSD系數(shù)值不顯著。模型（2）中MSD*LAOP是指中小股東異議與企業(yè)上期審計(jì)師意見(jiàn)的關(guān)聯(lián)項(xiàng)，具體是用來(lái)檢驗(yàn)后任審計(jì)師對(duì)換聘前接收非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)企業(yè)中產(chǎn)生的中小股東異議的態(tài)度，倘若H2假說(shuō)正確，那么預(yù)期的MSD*LAOP值就會(huì)大于0。

參照以往理論研究，所構(gòu)建模型中的控制變量有：上期審計(jì)師意見(jiàn)（LAP）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LV）、資產(chǎn)流動(dòng)率（AR）、企業(yè)存貨率（IER）、應(yīng)收賬款率（RR）、總資產(chǎn)收益率（RA）、審計(jì)師特性（B4）、企業(yè)所有權(quán)（OT）、企業(yè)上市時(shí)限（AL）、以及企業(yè)所屬行業(yè)（IND）和年度（YEAR），控制變量具體含義見(jiàn)表1所示。

（二）數(shù)據(jù)選取與樣本來(lái)源

本文將1998-2013年間所有通過(guò)招標(biāo)換聘審計(jì)師的上市公司作為研究的觀測(cè)樣本，并對(duì)樣本進(jìn)行如下篩選：（1）剔除僅通過(guò)董事會(huì)招標(biāo)換聘的審計(jì)師觀測(cè)樣本；（2）剔除強(qiáng)制招標(biāo)換聘的審計(jì)師觀測(cè)樣本；（3）剔除數(shù)據(jù)不全或者是缺失的觀測(cè)樣本；（4）剔除金融保險(xiǎn)等特殊行業(yè)上市公司樣本。最終得到1006個(gè)觀測(cè)樣本，并在1%與99%的分位對(duì)連續(xù)性變量要素作了縮尾化處理。全部樣本量中有226家上市公司存在中小股東異議，所占比重為22.5%。此外，在22.5%家中小股東異議的上市公司中，中小股東異議意見(jiàn)票量在整個(gè)議案中所占比重的最大值為41.06%、最小值為0.000002%、中值為0.05%、平均值為3.04%。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文對(duì)樣本觀測(cè)值進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體見(jiàn)表2所示。整個(gè)上市公司中有20.2%的觀測(cè)樣本在研究當(dāng)期存在有非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，中小股東提出異議的觀測(cè)樣本所占比率為21%。有22.6%的觀測(cè)樣本上期存在有非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，有20.1%的上市公司不存在中小股東異議，有19.9%的上市公司出現(xiàn)中小股東異議（其中單側(cè)變量分析效用表明其不存在顯著的差異性）。

表1　變量參數(shù)表

四、實(shí)證結(jié)果分析

為了檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)，本文對(duì)觀測(cè)樣本進(jìn)行了Probit回歸分析，結(jié)果見(jiàn)表3。從表3（I）欄中可以看出，MSD的回歸系數(shù)不具顯著性，且為負(fù)值，其中Z=0.27，進(jìn)而支持了原假設(shè)H1。究其原因有以下兩種解釋：一方面，較之于對(duì)審計(jì)師招標(biāo)換聘起主導(dǎo)地位的大股東或管理層的利益，上市公司后任審計(jì)師并不關(guān)注中小股東審計(jì)師招標(biāo)換聘議案的異議所暗含的風(fēng)險(xiǎn)信息；另一方面，只有在一定條件下，后任審計(jì)師才會(huì)對(duì)中小股東審計(jì)師換聘議案中的異議做出表態(tài)，比如說(shuō)在上期接收到審計(jì)師非標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)意見(jiàn)，此種狀況在（II）欄得到驗(yàn)證。

表3　樣本Probit回歸分析

從表3（II）欄還可以看出，MSD*LAOP的回歸系數(shù)值為0.714，顯著為正值，其中Z=2.15，這就說(shuō)明，對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師之前接收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，中小股東同時(shí)在審計(jì)師招標(biāo)換聘議案中提出異議的上市公司，后任審計(jì)師在承接業(yè)務(wù)的當(dāng)期提出非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的機(jī)會(huì)明顯提升，進(jìn)而證實(shí)了原假設(shè)H2。

此外，表3（II）欄中MSD的系數(shù)值為負(fù)，且Z=-1.61，接近顯著水平，表明招標(biāo)換聘審計(jì)師之前沒(méi)有收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)時(shí)，后任審計(jì)師對(duì)于存在中小股東異議的公司提出非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的幾率相對(duì)較低。在以往研究中表明，不存在非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的企業(yè)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案，并不能說(shuō)明企業(yè)不愿意去購(gòu)買審計(jì)意見(jiàn)，如果企業(yè)感知到維持原審計(jì)師收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的機(jī)會(huì)要高于招標(biāo)換聘審計(jì)師，就會(huì)更青睞于招標(biāo)換聘審計(jì)師。進(jìn)一步說(shuō)明在招標(biāo)換聘審計(jì)師之前，企業(yè)如果沒(méi)有收到非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的情景下，對(duì)于那些出現(xiàn)中小股東異議的上市公司，企業(yè)后任審計(jì)師與大股東的立場(chǎng)傾向具有一定的類似性，進(jìn)而說(shuō)明中小股東對(duì)企業(yè)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案懷有異議。

表3的回歸結(jié)果說(shuō)明，后任審計(jì)師只有在一定條件下才會(huì)對(duì)中小股東異議做出表態(tài)，只有在企業(yè)主動(dòng)規(guī)避上期非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的情形中，后任審計(jì)師才可能會(huì)把中小股東對(duì)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案的異議作為風(fēng)險(xiǎn)信息考慮，此外，還會(huì)進(jìn)一步提出保守性的審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)。

五、研究結(jié)論

通過(guò)對(duì)1998-2013年間國(guó)內(nèi)1006家上市公司通過(guò)招標(biāo)換聘審計(jì)師的上市公司進(jìn)行研究，結(jié)果顯示，對(duì)那些在招標(biāo)換聘審計(jì)師議案提出之前收到非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的企業(yè)（即為那些愿意主動(dòng)規(guī)避非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司），中小股東對(duì)議案的異議將會(huì)明顯提升上市公司后任審計(jì)師承接業(yè)務(wù)當(dāng)期提出非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的幾率，這就說(shuō)明，盡管上市公司的中小股東用“手”投票無(wú)法改變企業(yè)招標(biāo)換聘審計(jì)師議案的結(jié)果，但是這些中小股東異議極有可能會(huì)誘發(fā)一些外部監(jiān)管力量的介入，進(jìn)而其可以從間接上影響企業(yè)治理效用。

作者單位：鄭州財(cái)經(jīng)學(xué)院

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