陳振飛

【摘要】本文在梳理和歸納國內(nèi)外學者研究成果的基礎上，利用哈羅德-多馬經(jīng)濟增長模型和馬科·帕加洛的AK模型，分析了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相互作用的傳導機制，首先通過兩個經(jīng)典的經(jīng)濟增長模型介紹區(qū)域金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟增長的作用機制，然后結(jié)合模型具體分析區(qū)域金融發(fā)展如何對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響，最后簡單介紹區(qū)域經(jīng)濟增長對金融發(fā)展的作用機制。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 區(qū)域經(jīng)濟 經(jīng)濟增長 傳導機制

一、金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟增長的理論基礎

（一）哈羅德—多馬模型分析

哈羅德-多馬模型即“哈羅德-多馬經(jīng)濟增長模型”，R.哈羅德和E.多馬分別提出發(fā)展經(jīng)濟學中著名的經(jīng)濟增長模型。

（二）馬科·帕加洛的AK模型分析

20世紀90年代金融發(fā)展理論對金融發(fā)展作用于經(jīng)濟增長的機制進行了全面而規(guī)范的解釋，其中1993年馬科·帕加洛用一個最簡化的內(nèi)生經(jīng)濟增長模型（AK模型）解決了哈羅德——多馬模型儲蓄率（s）和資本邊際產(chǎn)出率（σ）為外生，以及I=S的均衡條件問題，對金融發(fā)展作用于于經(jīng)濟增長的機制給出了更現(xiàn)實合理的解釋。

首先考察最簡單的內(nèi)生增長模型，認為總產(chǎn)出與總資本之間呈現(xiàn)出一次線性函數(shù)關(guān)系，如：（2）

其中，Y為總產(chǎn)出，K為資本總額，A為資本的社會邊際生產(chǎn)率。Pagano還假定人口是穩(wěn)定的，經(jīng)濟只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品既可用于消費，也可用于投資（如果用于投資，每期的折舊率是δ）。則T+1時期的資本總額等于T時期的新增投資加上凈資本存量，則有：

對（6）式的分析，簡明地揭示出儲蓄率、儲蓄轉(zhuǎn)換為投資的比率Φ和資本的邊際產(chǎn)出率A構(gòu)成了區(qū)域經(jīng)濟增長的決定因素，任何影響這三個變量的因素都會影響到區(qū)域的經(jīng)濟增長，而區(qū)域金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟增長的影響也是通過影響這三個因素來實現(xiàn)的。無論是哈羅德—多馬模型還是馬科·帕加洛的AK模型，金融體系對經(jīng)濟的影響都是通過作用這三個機制，以下依次介紹這三種機制。

二、區(qū)域金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟增長的機制分析

（一）提高資本的配置效率

金融系統(tǒng)能夠?qū)①Y源配置到資本邊際生產(chǎn)率最高的項目之中，從而促進經(jīng)濟增長。金融系統(tǒng)通過收集信息對各種可供選擇的投資項目進行比較、篩選和評估，對收益較高，風險較大的項目提供風險分擔，誘導和鼓勵個體投資者投資于這類項目，同時金融系統(tǒng)能夠分擔流動性風險，使更多的資金配置到非流動性資產(chǎn)和更具生產(chǎn)性的資產(chǎn)上，從而克服了個體家庭出于對流動性沖擊的謹慎考慮，只將資本投資于能隨時變現(xiàn)的流動性資產(chǎn)，從而放棄了具有較高回報、較大風險和流動性較差的投資項目。通過這樣的方式，區(qū)域金融發(fā)展可以提高資本的邊際生產(chǎn)率，進而促進區(qū)域經(jīng)濟增長。

（二）提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)換的效率

在儲蓄轉(zhuǎn)換為投資的過程中，家庭每一單位的儲蓄只會產(chǎn)生少于一個單位的投資Φ，剩余部分（1-Φ）則以存貸差的形式流向銀行，以傭金、手續(xù)費等形式流向證券經(jīng)紀人和交易商，作為提供金融服務的報酬而被金融中介吸收即交易成本和信息成本。隨著金融部門經(jīng)營效率和金融發(fā)展水平的提高、金融市場競爭程度的加劇以及金融工具和產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融交易成本下降，投資者在利益驅(qū)動下積極主動的運用儲蓄投向資本市場，儲蓄—投資轉(zhuǎn)化率將上升，從而提高經(jīng)濟增長率。

三、區(qū)域經(jīng)濟增長促進于金融發(fā)展的傳導機制

在經(jīng)濟發(fā)展的早期階段，人均財富和人均收入較低，個體無力支付固定的進入費用，或者即使有能力支付也因為參與人太少，交易數(shù)量和交易次數(shù)也都很少，由此因為缺乏金融服務需求，相應的金融服務供給也就不存在，金融中介和金融市場也就不會產(chǎn)生。隨著個體收入和財富達到一定水平，經(jīng)濟發(fā)展達到一定階段以后，個體在金融上自給自足和交易次數(shù)擴大，金融中介和金融市場得以形成。隨著經(jīng)濟的進一步發(fā)展，利用金融中介機構(gòu)和金融市場的人越來越多，金融中介和金融市場不斷發(fā)展。最后，當所有人都從金融服務中獲得收益時，金融部門的增長速度也就不再快于其他部門了。

參考文獻

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