張辰銘

【摘要】隨著國(guó)家對(duì)天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的批準(zhǔn)設(shè)立，伴隨京津冀協(xié)同發(fā)展等一系列發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)天津的發(fā)展將迎來(lái)千載難逢的機(jī)遇。發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)對(duì)于天津的國(guó)際信貸﹑國(guó)際融資的增長(zhǎng)必將發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。本文結(jié)合當(dāng)前天津?qū)嶋H，就發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)做了探索性的研究。

【關(guān)鍵詞】自貿(mào)區(qū) 離岸金融 模式

一、天津離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展面臨新的機(jī)遇

（一）發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇

2015年3月24日，中共中央政治局正式審議通過(guò)天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案。2015年4月21日，天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正式掛牌{1}。同時(shí)，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)以及濱海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放在天津的落地，天津積極參與“一帶一路”建設(shè)，為天津發(fā)展拓展了更為廣闊的空間，天津迎來(lái)了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。特別是在《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》中，進(jìn)一步把“金融創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)示范區(qū)”作為天津的定位目標(biāo)之一；在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案中也明確提出了要深化金融開(kāi)放創(chuàng)新。因此說(shuō)，離岸金融業(yè)務(wù)在天津面臨新的發(fā)展機(jī)遇。

（二）國(guó)家政策機(jī)遇

早在2006年6月，國(guó)務(wù)院就正式宣布了要將天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)成為全國(guó)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，并正式對(duì)外發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放問(wèn)題的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》中明確，允許天津在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，對(duì)包括離岸金融業(yè)務(wù)、多種所有制金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資基金以及外匯管理等方面進(jìn)行改革試驗(yàn)，把人民幣可兌換金融改革試點(diǎn)也放在了天津?yàn)I海新區(qū)，對(duì)于國(guó)家金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和金融開(kāi)放等方面的重大改革，原則上可安排在天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行先行先試。國(guó)家給予天津的一系列優(yōu)惠政策，一方面是要通過(guò)天津的改革試點(diǎn)，為全國(guó)探索和積累經(jīng)驗(yàn)，另一方面，也是為了進(jìn)一步促進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)的開(kāi)發(fā)開(kāi)放。因此，這無(wú)疑為離岸金融業(yè)務(wù)在天津的快速發(fā)展提供了良好的土壤。

（三）客觀環(huán)境機(jī)遇

自由貿(mào)易區(qū)是我國(guó)積極爭(zhēng)取全球經(jīng)濟(jì)治理制度性權(quán)力的重要平臺(tái)。自由貿(mào)易區(qū)一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是“自由”，在這里，不僅貿(mào)易自由，而且投資和金融自由，寬松自由的環(huán)境，在吸引國(guó)內(nèi)眾多投資企業(yè)的同時(shí)，也必然吸引大量的外來(lái)非居民企業(yè)落戶(hù)。外來(lái)的企業(yè)中相當(dāng)一部分都具有兩頭在外的離岸公司特點(diǎn)，這類(lèi)公司業(yè)務(wù)中離岸資金的流入、流出和沉淀，自然會(huì)帶動(dòng)離岸金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。由此看出，自由貿(mào)易區(qū)和離岸金融市場(chǎng)具有一定的共性特征和必然的聯(lián)系。天津自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，為離岸金融業(yè)務(wù)在天津的快速發(fā)展搭建了良好的發(fā)展空間和平臺(tái)。

二、天津建設(shè)離岸金融中心的優(yōu)勢(shì)分析

（一）國(guó)家政策優(yōu)勢(shì)

隨著京津冀一體化上升為國(guó)家戰(zhàn)略，京津冀一體化連同環(huán)渤海灣區(qū)域已經(jīng)成為我國(guó)繼珠三角和長(zhǎng)三角之后的第三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎。國(guó)務(wù)院早在2006年9月就被批準(zhǔn)天津?yàn)I海新區(qū)為全國(guó)第三個(gè)離岸金融試點(diǎn)地區(qū)。如何建立離岸金融中心、建立什么樣的金融中心已經(jīng)成為我國(guó)金融改革和發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。在承擔(dān)著離岸金融試點(diǎn)重任的天津?yàn)I海新區(qū)，建設(shè)離岸金融中心已成為實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融國(guó)際化的戰(zhàn)略性選擇。

（二）金融環(huán)境優(yōu)勢(shì)

繼2006年國(guó)家宣布天津?yàn)I海新區(qū)成為全國(guó)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)后，2011年5月，國(guó)務(wù)院批復(fù)《關(guān)于天津北方國(guó)際航運(yùn)中心核心功能區(qū)建設(shè)方案》，就進(jìn)一步明確了東疆保稅港區(qū)將開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)，并進(jìn)行自由貿(mào)易港區(qū)的改革探索。從那時(shí)起，天津東疆保稅港區(qū)離岸金融業(yè)務(wù)就已經(jīng)全速起航。到2014年9月，國(guó)內(nèi)招商、平安、交通和浦發(fā)等四家擁有離岸金融牌照的銀行已全都在天津開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)，當(dāng)年前6個(gè)月，全市離岸金融業(yè)務(wù)結(jié)算總量就達(dá)到128億美元，客戶(hù)數(shù)量達(dá)到2517戶(hù){2}。離岸金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為加快離岸金融中心的建設(shè)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。如今，天津已成為我國(guó)私募基金最活躍的地區(qū)之一；融資租賃行業(yè)實(shí)力和業(yè)務(wù)總量超過(guò)上海、北京、深圳、杭州等城市，良好的投資金融環(huán)境，為天津建設(shè)離岸金融中心奠定了基礎(chǔ)。

（三）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)

天津政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)繁榮，綜合實(shí)力明顯增強(qiáng)。2015年天津經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了穩(wěn)健的發(fā)展，生產(chǎn)總值全市增速達(dá)到了9.4%，第三產(chǎn)業(yè)達(dá)到51.8%，首次超過(guò)50%，科創(chuàng)、金融、服務(wù)業(yè)首次成為天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的顯著特點(diǎn)，其中，金融業(yè)增長(zhǎng)達(dá)到了11.7%，2015年底，天津中外金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額達(dá)到28149.37億元，貸款余額達(dá)到25994.68億元，增速分別達(dá)到11.9%和11.8%{3}。在2015年9月米爾肯研究院首次發(fā)布的“中國(guó)最佳表現(xiàn)城市”報(bào)告中顯示：天津以?xún)H次于成都和上海的排名名列第三，2014年，天津GDP達(dá)到了1.57萬(wàn)億，增速10%，直逼深圳和廣州，天津的地方財(cái)政收入也超過(guò)了深圳和廣州，位居全國(guó)第三，增速高達(dá)15%，此外，天津固定資產(chǎn)投資規(guī)模也令人震撼，達(dá)到了1.16萬(wàn)億，是上海的2倍、深圳的4.3倍{4}。外來(lái)投資的優(yōu)勢(shì)，極大地促進(jìn)了天津經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)健發(fā)展。高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)是建立天津離岸金融中心的強(qiáng)大支撐。

（四）地理位置優(yōu)勢(shì)

天津不僅是直轄市，而且位于環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的中心，是我國(guó)北方最大的沿海開(kāi)放城市，天津港是我國(guó)北方最大的綜合性港口，天津?yàn)I海國(guó)際機(jī)場(chǎng)是目前北方最大的貨物空運(yùn)中心。天津內(nèi)聯(lián)“三北”，面向東北亞，是連接亞歐大陸橋距最短的東部起點(diǎn)，區(qū)位條件十分優(yōu)越，逐步形成了以港口為中心的海陸空相結(jié)合立體交通網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，天津的時(shí)區(qū)與東京、香港和新加坡接近，可以實(shí)現(xiàn)與紐約、倫敦連續(xù)二十四小時(shí)接力營(yíng)業(yè)。因此，獨(dú)特的地理位置優(yōu)勢(shì)，使天津具備成為中國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)、建成離岸金融中心的潛力。

（五）文化底蘊(yùn)優(yōu)勢(shì)

回顧天津的發(fā)展歷史，天津曾多次成為全國(guó)的金融中心。清朝末年，辛亥革命前，作為中國(guó)近代金融的發(fā)祥地，天津曾匯聚了100多家金融機(jī)構(gòu)，到上世紀(jì)二、三十年代，天津設(shè)立了第一家證券交易所，金融走向繁榮，至天津解放時(shí)，作為指導(dǎo)全國(guó)的金融中心，天津出現(xiàn)了第一張外匯信用證、第一張保函等。雄厚的金融文化底蘊(yùn)，是天津建設(shè)離岸金融中心的力量源泉。

（六）實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)

作為我國(guó)北方首個(gè)自貿(mào)區(qū)，天津自貿(mào)區(qū)已經(jīng)成為世界自由貿(mào)易區(qū)聯(lián)合會(huì)成員，并著力打造為我國(guó)北方國(guó)際航運(yùn)中心和國(guó)際物流中心。隨著天津港片區(qū)、天津機(jī)場(chǎng)片區(qū)、以及濱海新區(qū)中心商務(wù)片區(qū)三個(gè)功能區(qū)的建設(shè)，一批實(shí)體經(jīng)濟(jì)必將入駐。有關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，2008年到2014年，中國(guó)貢獻(xiàn)了約39%的全球新增GDP{5}。在國(guó)際金融體系表現(xiàn)出“脫實(shí)向虛”的貨幣之際，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，中國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的重要經(jīng)驗(yàn)之一就是金融發(fā)展必須服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是海外投資企業(yè)的發(fā)展，為天津建立離岸金融中心提供了強(qiáng)有力的保障。

三、天津發(fā)展離岸金融中心的模式選擇

（一）國(guó)際上離岸金融中心的類(lèi)型

1.內(nèi)外混合型。也稱(chēng)內(nèi)外一體型或以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心。這類(lèi)離岸金融中心的特點(diǎn)是離岸和在岸兩個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)整體，離岸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)以及資金均處于交叉的狀態(tài)，資金的出入境不受限制。以倫敦和香港離岸金融中心為代表。這種模式未被廣泛運(yùn)用的原因在于中心高度的對(duì)外開(kāi)放性要求發(fā)展地區(qū)必須具備健全的保障體系，金融機(jī)構(gòu)能承受較大的壓力，加之在岸與離岸市場(chǎng)的資金互相流通會(huì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生非常大的影響，因此，客觀上對(duì)國(guó)家的金融發(fā)展情況與國(guó)家監(jiān)管力度的要求相當(dāng)高。

2.內(nèi)外分離型。也稱(chēng)以紐約為代表的紐約型離岸金融中心。對(duì)在岸和離岸業(yè)務(wù)實(shí)施隔離，離岸業(yè)務(wù)專(zhuān)為非居民交易創(chuàng)設(shè)。此種類(lèi)型的中心的對(duì)外開(kāi)放程度比內(nèi)外混合型的弱，對(duì)本國(guó)金融體系的保護(hù)性較強(qiáng)，相比內(nèi)外混合型模式更加適合發(fā)展中的小國(guó)家。但內(nèi)外混合型模式的長(zhǎng)處恰恰是分離模式的最大軟肋，由于內(nèi)外分離模式過(guò)于嚴(yán)格的限制，在一定程度上阻止了非居民的投資興趣，從而無(wú)法使離岸金融發(fā)揮更大的作用。以紐約和東京離岸金融中心為代表。

3.滲透型。介于上述兩種類(lèi)型之間的一種模式。新加坡等屬于這種類(lèi)型。

4.避稅型，也稱(chēng)簿記型。它是以極低的稅收吸引金融交易，只進(jìn)行記賬，并不實(shí)際交易，從而成為一種賬面上的離岸中心。但同時(shí)它也帶來(lái)了洗錢(qián)等相應(yīng)的負(fù)面問(wèn)題。開(kāi)曼、巴哈馬、百慕大等屬于這種類(lèi)型。

（二）當(dāng)前我國(guó)建設(shè)離岸金融中心的類(lèi)型

中國(guó)人民銀行1997年印發(fā)的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》和國(guó)家外匯管理局1998年發(fā)布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》均對(duì)我國(guó)的離岸金融業(yè)務(wù)作了明確的規(guī)定：“離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)分帳管理”（《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》第20條），因此，我國(guó)的發(fā)展模式屬于嚴(yán)格的內(nèi)外分離型模式。雖然離岸頭寸與在岸頭寸可以相互抵補(bǔ)，但《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》又規(guī)定：“離岸銀行離岸頭寸與在岸頭寸相互抵補(bǔ)量不得超過(guò)上年離岸總資產(chǎn)月平均余額的10%。離岸頭寸與在岸頭寸抵補(bǔ)后的外匯凈流入不得超過(guò)國(guó)家外匯管理局當(dāng)年核定的銀行短期外債指標(biāo)”。2002年，在中國(guó)人民銀行對(duì)深圳發(fā)展銀行開(kāi)辦離岸銀行業(yè)務(wù)的批復(fù)中，又對(duì)上述規(guī)定相關(guān)內(nèi)容再次進(jìn)行了調(diào)整，規(guī)定：在岸與離岸資金不得相互抵補(bǔ)。

（三）天津發(fā)展離岸金融中心的模式選擇

由于嚴(yán)格的內(nèi)外分離，對(duì)離岸客戶(hù)投資興趣不高，對(duì)客戶(hù)的資金吸引力有限，致使離岸業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，不是為離岸而離岸，而是要通過(guò)離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，帶動(dòng)并促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)的發(fā)展。基于此，選擇有限滲透型可能更符合當(dāng)前實(shí)際。這里的有限滲透主要是指在離岸金融中心建設(shè)的前期，宜采用離岸資金向國(guó)內(nèi)滲漏的方式，而不宜采用國(guó)內(nèi)資金向離岸滲漏的方式。

四、建設(shè)天津離岸金融中心的思考

（一）加強(qiáng)投資環(huán)境建設(shè)

要充分利用國(guó)家給予天津的諸多改革政策，盡快制定并出臺(tái)優(yōu)惠的政策。一直以來(lái)，較低稅賦都是世界各國(guó)吸引和發(fā)展離岸業(yè)務(wù)的最大特點(diǎn)，稅率的高低直接影響到離岸金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資金的吸引力。因此，天津應(yīng)考慮在所得稅、營(yíng)業(yè)稅和增值稅等出臺(tái)具體政策規(guī)定，如，對(duì)離岸金融市場(chǎng)上的金融機(jī)構(gòu)給予較低的稅率，對(duì)國(guó)際商務(wù)公司（IBC）在執(zhí)行低稅率的同時(shí)，甚至可以考慮免除所得稅；對(duì)股息、資本利得傭金、費(fèi)用所得稅和印花稅、土地使用稅等，給予較大幅度減免。以此吸引國(guó)際跨國(guó)公司、境外公司在天津建立其區(qū)域總部，促進(jìn)更多的外資金融機(jī)構(gòu)和外資企業(yè)進(jìn)入。

（二）加快完善法律法規(guī)

由于離岸金融業(yè)務(wù)對(duì)自由化程度要求比較高，因此，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，世界上主要的離岸金融中心，金融方面的法律法規(guī)都非常健全，中心的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要是依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)和國(guó)際慣例來(lái)展開(kāi)。目前天津應(yīng)針對(duì)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，出臺(tái)相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，特別是在金融領(lǐng)域，不能僅僅局限于現(xiàn)有的國(guó)家大的方面的宏觀金融法規(guī)，還應(yīng)制訂有地方特色的地方性的有關(guān)銀行、保險(xiǎn)、信托、基金等業(yè)務(wù)法及相關(guān)法規(guī)。只有健全的法律法規(guī)才能保證離岸金融市場(chǎng)正常有序地運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管

一方面，要加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)，探索在現(xiàn)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)單獨(dú)設(shè)立相對(duì)獨(dú)立的部門(mén)，作為對(duì)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管主體，既利于專(zhuān)職離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管，職責(zé)范圍的縮小使其監(jiān)管更為全面有效，也有利于離、在岸金融市場(chǎng)監(jiān)管信息的交流，避免造成監(jiān)管的沖突。另一方面，要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)主體的監(jiān)管，對(duì)經(jīng)營(yíng)主體的監(jiān)管主要體現(xiàn)在以嚴(yán)格的資格要求限制金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，從而在源頭上降低離岸金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能。要把外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)、資本內(nèi)外流一體納入監(jiān)測(cè)范圍，以此切實(shí)加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)管力度；加強(qiáng)對(duì)離岸公司投資企業(yè)的金融監(jiān)管，防范境外對(duì)內(nèi)轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)。如果進(jìn)入離岸市場(chǎng)的多數(shù)企業(yè)僅僅是為了避稅，就很可能造成所謂的市場(chǎng)繁榮的“假象”，最終可能導(dǎo)致出現(xiàn)“空殼化”。同時(shí)，還必須加強(qiáng)與國(guó)際反洗錢(qián)組織的合作，堅(jiān)決打擊跨國(guó)洗錢(qián)活動(dòng)，保證銀行交易的合法性。

（四）加強(qiáng)人才培養(yǎng)引進(jìn)

要按照國(guó)際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)交易、風(fēng)險(xiǎn)管理和清算類(lèi)人才，加大對(duì)高科技金融人才的引進(jìn)力度，采用靈活的人力資源機(jī)制，對(duì)引進(jìn)的人才實(shí)行特殊待遇和政策，如在分房、福利、子女入學(xué)教育等方面給予特殊的照顧，吸引優(yōu)秀的高級(jí)金融經(jīng)營(yíng)和管理人才，尤其是留學(xué)歸來(lái)的國(guó)內(nèi)金融人才來(lái)天津工作，為天津離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展做好人才儲(chǔ)備。

（五）加強(qiáng)國(guó)際交流合作

一方面，要加強(qiáng)與國(guó)際離岸金融中心的業(yè)務(wù)合作，離岸金融市場(chǎng)交易量大，而且主要是同業(yè)間的拆借市場(chǎng)，而目前我們國(guó)內(nèi)的離岸金融業(yè)務(wù)還基本上局限于零售業(yè)務(wù)，相比于境外銀行間的批發(fā)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和交易量均明顯不足，資金的使用效益不高，因此，應(yīng)加強(qiáng)與境外同業(yè)的離岸交易。另一方面，要加強(qiáng)與國(guó)際成功的離岸金融中心在監(jiān)管、經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)運(yùn)作等方面進(jìn)行交流，汲取成功經(jīng)驗(yàn)，真正提高天津離岸金融中心的管理水平。

注釋

①中國(guó)（天津）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)_百度百科。

②天津廣播網(wǎng)：“中國(guó)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)與離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展論壇”在津召開(kāi)。

③2015年天津市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。

④大燕網(wǎng)：5年中國(guó)最佳表現(xiàn)城市排行榜。

⑤中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院《2016：G20與中國(guó)》.中信出版集團(tuán)。

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