唐凱桃　楊彥婷

[內(nèi)容摘要]2014年公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的頒布必將進(jìn)一步促進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量屬性的廣泛應(yīng)用，為進(jìn)一步了解公允價(jià)值計(jì)量屬性使用的經(jīng)濟(jì)后果，本文以2010-2013年A股上市公司為研究對(duì)象，結(jié)合內(nèi)部控制有效性實(shí)證檢驗(yàn)了公允價(jià)值計(jì)量對(duì)公司盈余波動(dòng)的影響。結(jié)果表明：（1）公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用顯著提高了公司盈余的波動(dòng)性；（2）內(nèi)部控制能夠有效緩解公允價(jià)值計(jì)量對(duì)公司盈余波動(dòng)的正向影響，其中在內(nèi)部控制質(zhì)量高的公司中最為明顯；（3）從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)來(lái)看，與國(guó)有企業(yè)相比，采用公允價(jià)值計(jì)量的非國(guó)有企業(yè)的盈余波動(dòng)更大。

[關(guān)鍵詞]內(nèi)部控制；公允價(jià)值計(jì)量；盈余波動(dòng)

一、引言

與其他會(huì)計(jì)計(jì)量屬性相比，公允價(jià)值計(jì)量能及時(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的動(dòng)態(tài)變化，提高了企業(yè)會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。同時(shí)也有助于提高資本市場(chǎng)的有效性。但由于公允價(jià)值計(jì)量自身特點(diǎn)導(dǎo)致其使用備受爭(zhēng)議，如公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致了股市過(guò)度反應(yīng)，放大了股市泡沫，在金融危機(jī)時(shí)還會(huì)促使股票價(jià)格循環(huán)下跌并導(dǎo)致股市流動(dòng)性枯竭。2006年，我國(guó)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了較大幅度的修訂，在新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性。隨著公允價(jià)值計(jì)量屬性的普遍應(yīng)用，為進(jìn)一步規(guī)范公允價(jià)值計(jì)量屬性的合理使用，財(cái)政部在2014年的準(zhǔn)則修訂中專門出臺(tái)了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》。該準(zhǔn)則的出臺(tái)必將進(jìn)一步促進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量屬性的廣泛應(yīng)用，因此，對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性經(jīng)濟(jì)后果的研究具有重要的理論意義。從現(xiàn)有研究文獻(xiàn)來(lái)看，對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的研究主要圍繞順周期效應(yīng)以及價(jià)值相關(guān)性展開(kāi)。例如，Bath分析了公允價(jià)值計(jì)量主要是通過(guò)計(jì)量差錯(cuò)、經(jīng)濟(jì)內(nèi)在波動(dòng)和混合計(jì)量三種途徑形成順周期效應(yīng)，擴(kuò)大了財(cái)務(wù)報(bào)表的波動(dòng)。我國(guó)學(xué)者黃靜如、黃世忠以資產(chǎn)負(fù)債表為視角出發(fā)展開(kāi)研究，通過(guò)模擬正常和極端條件商業(yè)周期下不同計(jì)量模式對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表波動(dòng)的影響，得出了公允價(jià)值計(jì)量并不必然導(dǎo)致順周期效應(yīng)的結(jié)論。實(shí)務(wù)中，絕大部分采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債在后續(xù)計(jì)量中其價(jià)值動(dòng)態(tài)變化的部分都是通過(guò)“損益類”項(xiàng)目列示進(jìn)入利潤(rùn)表中，進(jìn)而影響公司盈余的波動(dòng)。此外，采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債在后續(xù)計(jì)量中，準(zhǔn)則賦予管理層較大的自主權(quán)，為管理層滿足某一特定目的進(jìn)行盈余管理提供了便利，也會(huì)影響公司的盈余波動(dòng)。

作為公司治理機(jī)制中的重要組成部分，內(nèi)部控制一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。已有文獻(xiàn)已經(jīng)證明了內(nèi)部控制能有效地提高公司治理水平，降低代理成本，減少公司盈余波動(dòng)，從而提高企業(yè)價(jià)值。企業(yè)在采用公允價(jià)值計(jì)量屬性后，內(nèi)部控制能否抑制管理層可能采用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的行為，不同內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)這種行為的影響是否存在差異等問(wèn)題尚需解決。本文以2010-2013年滬、深兩地上市的A股公司為研究對(duì)象，首先考察了公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用是否會(huì)對(duì)公司盈余波動(dòng)造成顯著影響。研究發(fā)現(xiàn)，在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值的動(dòng)態(tài)變化反映在利潤(rùn)表中，影響利潤(rùn)表中相應(yīng)項(xiàng)目波動(dòng)，進(jìn)而引起凈收益的波動(dòng)，即公允價(jià)值計(jì)量顯著提高了公司的盈余波動(dòng)性。其次分析了內(nèi)部控制能否抑制公司管理人員利用公允價(jià)值計(jì)量屬性在使用過(guò)程中的自由裁量權(quán)進(jìn)行盈余管理的行為。結(jié)果表明，內(nèi)部控制能夠有效緩解公允價(jià)值計(jì)量與盈余波動(dòng)之間的正相關(guān)關(guān)系且在內(nèi)部控制質(zhì)量高的公司中尤為明顯。最后，按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組考察，在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中，公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響。目前，專門研究公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)影響的文獻(xiàn)還較少。本文結(jié)合內(nèi)部控制有效性，系統(tǒng)研究了公允價(jià)值計(jì)量與盈余波動(dòng)的關(guān)系，力求發(fā)現(xiàn)不同公司治理水平下公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響，突顯了內(nèi)部控制在公司治理中的重要作用，同時(shí)也為準(zhǔn)則制定和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供決策參考依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與研究假設(shè)

公允價(jià)值與歷史成本計(jì)量屬性的最大區(qū)別在于，公允價(jià)值計(jì)量更加注重資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的動(dòng)態(tài)變化，即隨著時(shí)間的推移、市場(chǎng)環(huán)境的變遷，采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值也在不斷發(fā)生變化。公允價(jià)值計(jì)量注重反映資產(chǎn)或負(fù)債現(xiàn)在和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)信息，未來(lái)的不確定性則會(huì)導(dǎo)致采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值存在較大差異。這種差異不僅體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目中，同時(shí)還會(huì)通過(guò)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”項(xiàng)目進(jìn)入利潤(rùn)表中，影響企業(yè)凈收益，從而導(dǎo)致公司盈余波動(dòng)變大。銀行等金融機(jī)構(gòu)因其行業(yè)特殊性是采用公允價(jià)值計(jì)量較為普遍的企業(yè)，因此，圍繞銀行金融資產(chǎn)或負(fù)債研究公允價(jià)值計(jì)量的文獻(xiàn)較多。已有研究表明，銀行采用公允價(jià)值計(jì)量屬性對(duì)其所持有證券進(jìn)行計(jì)量時(shí)所確認(rèn)的收益比基于歷史成本計(jì)量所確認(rèn)收益的波動(dòng)性更大。主要原因在于采用公允價(jià)值計(jì)量后，上市銀行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果與資本市場(chǎng)和宏觀環(huán)境的聯(lián)系更為緊密，與持有證券相關(guān)的外部信息能及時(shí)的反映在會(huì)計(jì)信息中，提高了銀行盈余的波動(dòng)性。公允價(jià)值計(jì)量通過(guò)反應(yīng)資產(chǎn)或負(fù)債的動(dòng)態(tài)價(jià)值有助于提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，但同時(shí)也加劇了收益的波動(dòng)性。Hodder等（2006）分別采用凈收益、綜合收益以及公允價(jià)值收益的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)波動(dòng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值收益的波動(dòng)性是綜合收益波動(dòng)的3倍、凈收益波動(dòng)的5倍，且公允價(jià)值收益與資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)因子呈顯著正相關(guān)關(guān)系。表明與其他計(jì)量屬性相比，公允價(jià)值計(jì)量與資本市場(chǎng)聯(lián)系更為緊密，不確定性更大。汪靜（2010）發(fā)現(xiàn)在金融業(yè)上市公司中，采用公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例越高，盈余波動(dòng)越大。黃靜如以公允價(jià)值選擇權(quán)的應(yīng)用為視角，研究公允價(jià)值選擇權(quán)應(yīng)用對(duì)銀行盈余波動(dòng)的影響。結(jié)果表明，公允價(jià)值選擇權(quán)的應(yīng)用同樣提高了銀行的盈余波動(dòng)。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》的規(guī)定，公允價(jià)值計(jì)量屬性因資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值取得方式不同而賦予了企業(yè)較大的自主權(quán)，特別是在公允價(jià)值無(wú)法直接取得時(shí)，需要采用估值技術(shù)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)或負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。不同的專業(yè)人員受專業(yè)水平的限制或動(dòng)機(jī)的不同，對(duì)同一資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的評(píng)估會(huì)得出不同的結(jié)論，這就為管理人員的機(jī)會(huì)主義行為提供了良好的機(jī)會(huì)。Patricia M.Dechow，Linda A.Myers（2010）發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化取得的收益也是確定管理層薪酬的計(jì)算依據(jù)之一。因此，在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，管理層有動(dòng)機(jī)通過(guò)折現(xiàn)率、違約率等需要主觀判斷的項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理。具體表現(xiàn)為，當(dāng)剔除證券化收益后，公司當(dāng)年所取得的凈利潤(rùn)偏低或成長(zhǎng)性未達(dá)到預(yù)期時(shí)，公司會(huì)確認(rèn)較多的證券化收益以實(shí)現(xiàn)盈余平滑。劉志遠(yuǎn)、白默（2010）選取了2007年上市公司中存在交叉持股的公司為研究對(duì)象，證實(shí)了在公允價(jià)值計(jì)量模式下，公司存在利用會(huì)計(jì)政策選擇進(jìn)行盈余管理的行為。在排除股票投資所取得的收益后，公司凈利潤(rùn)增幅較大時(shí)，則傾向于將股票投資所取得的投資收益計(jì)人不影響當(dāng)期利潤(rùn)的會(huì)計(jì)科目中，達(dá)到平滑盈余，減少盈余波動(dòng)的目的。Neil Fargher，John Ziyang Zhang（2014）考察了公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余質(zhì)量的影響，研究發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的使用明顯增加了管理層的自由裁量權(quán)，提高了管理層進(jìn)行盈余管理的空間即管理層利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的可能性加大，降低了公司盈余的信息含量。綜上所述，本文提出假設(shè)1：

H1a：公允價(jià)值計(jì)量提高了公司盈余波動(dòng)性。

H1b：公允價(jià)值計(jì)量降低了公司盈余波動(dòng)性。

美國(guó)在其資本市場(chǎng)發(fā)生一系列會(huì)計(jì)丑聞后，為重振投資者信心，于2002年出臺(tái)了SOX法案。該法案第404條款對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制做了嚴(yán)格而詳細(xì)的規(guī)定。此后，各國(guó)紛紛效仿制定了相類似的內(nèi)部控制規(guī)定。我國(guó)于2008年由財(cái)政部牽頭聯(lián)合證監(jiān)會(huì)等四部委出臺(tái)了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，并于2010年出臺(tái)了相應(yīng)的配套指引?！镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》明確提出保證財(cái)務(wù)報(bào)告及其相關(guān)信息的真實(shí)完整是內(nèi)部控制體系的目標(biāo)之一。有效的內(nèi)部控制在控制環(huán)境方面，因存在完善的公司治理結(jié)構(gòu)、審計(jì)監(jiān)督制度以及合理的機(jī)構(gòu)設(shè)置與職責(zé)分配，能夠有效緩解各類代理沖突，抑制管理層的盈余管理行為。從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要素來(lái)看，其有助于識(shí)別會(huì)計(jì)信息在確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告過(guò)程中潛在的盈余管理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，提出風(fēng)險(xiǎn)控制的應(yīng)對(duì)策略，并通過(guò)授權(quán)審批、不相容職務(wù)相分離等控制活動(dòng)最大限度地降低管理層的盈余管理行為。同時(shí)，有效的內(nèi)部控制體系還具有良好的信息與溝通機(jī)制，可以確保會(huì)計(jì)信息準(zhǔn)確及時(shí)地在契約各方之間傳遞，減少了信息不對(duì)稱，從而降低了盈余管理的空間。此外，內(nèi)部監(jiān)督要素中所確立的內(nèi)部控制監(jiān)督制度、缺陷認(rèn)定以及內(nèi)部控制評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等同樣可以發(fā)現(xiàn)并及時(shí)糾正各項(xiàng)交易或事項(xiàng)在會(huì)計(jì)處理過(guò)程中的各種問(wèn)題，達(dá)到約束管理層機(jī)會(huì)主義行為的目的。綜上所述，內(nèi)部控制作為公司治理的重要組成部分，在約束公司管理人員的機(jī)會(huì)主義行為、降低資本成本，提高企業(yè)價(jià)值等方面扮演著重要角色。高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以減少管理層的盈余管理空間，降低企業(yè)盈余管理的程度，提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量?；诖?，本文提出假設(shè)2：

H2：有效的內(nèi)部控制能夠抑制公司利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的行為。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文采用CSMAH數(shù)據(jù)庫(kù)提供的A股上市公司2010-2013年的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和迪博公司的“中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”作為實(shí)證分析的數(shù)據(jù)來(lái)源。并作如下處理：（1）剔除金融行業(yè)上市公司；（2）剔除ST或退市公司；（3）剔除資不抵債的公司。經(jīng)過(guò)上述處理后，最后得到共5068個(gè)樣本，其中國(guó)有企業(yè)3174家，占總樣本的62.62%，具體分布如表1所示。數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析利用Excel2013和Statal3.1統(tǒng)計(jì)分析軟件完成。

（二）研究設(shè)計(jì)

1.被解釋變量。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，基于不同的研究目的，學(xué)者們會(huì)選擇不同的度量方法來(lái)衡量盈余波動(dòng)性（或盈余持續(xù)性）。目前，度量盈余波動(dòng)性的指標(biāo)主要包括凈收益的波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的波動(dòng)以及應(yīng)計(jì)盈余的波動(dòng)等3種。資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值變動(dòng)主要計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，最終影響公司凈收益而不會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流。因此，本文采用每股應(yīng)計(jì)三年期的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量公司的盈余波動(dòng)，并利用每股收益的波動(dòng)作為盈余波動(dòng)的替代指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。

2.解釋變量。本文采用兩種方式來(lái)度量公允價(jià)值計(jì)量：一是采用虛擬變量考察是否采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響；二是將公允價(jià)值變動(dòng)損益作為解釋變量來(lái)研究公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響。

3.控制變量。前期研究表明，企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力等都會(huì)影響公司盈余的波動(dòng)，本文增加了是否盈利和年度虛擬變量作為控制變量。此外，從目前我國(guó)資本市場(chǎng)中上市公司的構(gòu)成情況來(lái)看，國(guó)有企業(yè)在數(shù)量和規(guī)模上均占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，本文將控制人性質(zhì)作為分組檢驗(yàn)的依據(jù)。具體變量定義及描述見(jiàn)表2。

模型二在模型一的基礎(chǔ)上增加了內(nèi)部控制變量，用于考察內(nèi)部控制對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與公司盈余波動(dòng)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。若交互項(xiàng)系數(shù)a3顯著為負(fù)，則說(shuō)明采用公允價(jià)值計(jì)量的公司普遍存在利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的行為，而內(nèi)部控制能夠抑制管理層利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的行為，從而驗(yàn)證了假設(shè)2。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表3為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從SD-TA的均值和中位數(shù)來(lái)看，分別為0.523和0.314，均值大于中位數(shù)，表明樣本數(shù)據(jù)分布不均勻，少數(shù)企業(yè)的盈余波動(dòng)較大；最大值和最小值分別為13.51和0.001，同樣說(shuō)明上市公司中盈余波動(dòng)的差異較大。FAIR-DUM的均值為0.352，表明采用公允價(jià)值計(jì)量的樣本公司占總樣本的比例為35.2%；其中位數(shù)為0，同樣說(shuō)明了樣本公司采用公允價(jià)值計(jì)量的上市公司尚未過(guò)半。FAIR的均值為0.140，表明采用公允價(jià)值計(jì)量的公司中，大多數(shù)通過(guò)公允價(jià)值變動(dòng)獲得了收益；最小值和最大值分別為-6.235和11.4J0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.553，表明公允價(jià)值在后續(xù)計(jì)量中，公允價(jià)值變動(dòng)損益分布較廣且差異較大。IC-INDEX的均值和中位數(shù)分別為6.517和6.536，均值小于中位數(shù)但差異不大，說(shuō)明樣本公司內(nèi)部控制質(zhì)量整體分布較為均勻；最大值和最小值分別為6.903和2.194，最大值離均值和中位數(shù)較近，最小值偏離均值和中位數(shù)較遠(yuǎn)，說(shuō)明大部分上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量相對(duì)較高，少部分公司內(nèi)部控制質(zhì)量較低?？刂谱兞恐?，SIZE的均值接近于中位數(shù)，表明公司資產(chǎn)規(guī)模在取自然對(duì)數(shù)后分布相對(duì)均勻。LEV的最大值和最小值分別為0.917和0.078，說(shuō)明不同企業(yè)的資本來(lái)源存在較大差異。LOSS、ROA的均值和中位數(shù)均為正數(shù)，表明樣本公司中總體是盈利的。SOE的均值為0.626，說(shuō)明本文所選樣本中國(guó)有企業(yè)占總樣本的62.6%。從表4列示的子樣本差異性分析結(jié)果來(lái)看，未采用公允價(jià)值計(jì)量的公司盈余波動(dòng)的均值和中位數(shù)分別為0.488和0.302，均小于采用了公允價(jià)值計(jì)量的公司盈余波動(dòng)的均值和中位數(shù)（0.587和0.039）且存在顯著差異，表明FAIR-DUM對(duì)SD-TA具有顯著影響。

（二）相關(guān)性分析

從表5所列示的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，F(xiàn)AIR-DUM與SD-TA的相關(guān)系數(shù)為0.069，且在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用顯著提高了公司的盈余波動(dòng)；FAIR與SD-TA的相關(guān)系數(shù)為0.055，在1%的顯著性水平上顯著，表明了公允價(jià)值的后續(xù)計(jì)量顯著提高了公司的盈余波動(dòng)。IC-INDEX與SD-TA的相關(guān)系數(shù)為0.070，且在1%的水平上顯著，需控制其他變量后做進(jìn)一步檢驗(yàn)?？刂谱兞恐校琒IZE和LEV與SD-TA的相關(guān)系數(shù)分別為0.212和0.309，在1%的顯著性水平上顯著；ROA與SD-TA的相關(guān)系數(shù)為0.031，且在5%的水平上顯著，說(shuō)明公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿與盈利能力均會(huì)正向影響公司的盈余波動(dòng)。LOSS與SD-TA的相關(guān)系數(shù)為-0.026，且在10%的水平上顯著，表明虧損企業(yè)的盈余波動(dòng)更小。

（三）多元回歸分析

表5分別列示了主要回歸模型的多元回歸結(jié)果，模型一分別采用了FAIR-DUM和FAIR作為解釋變量檢驗(yàn)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響。從第2列列示的回歸結(jié)果來(lái)看，F(xiàn)AIR-DUM與SD-TA的回歸系數(shù)為0.045，且在5%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明采用公允價(jià)值計(jì)量公司的盈余波動(dòng)得到了顯著提高。控制變量中，SIZE、LEV以及ROA與SD-TA的回歸系數(shù)分別為0.048、1.017和1.101，且均在1%的水平上顯著，表明SIZE、LEV以及ROA均與公司盈余波動(dòng)顯著正相關(guān)。LOSS與SD-TA的回歸系數(shù)為-0.006，但不顯著，即是否盈利對(duì)公司盈余波動(dòng)的影響尚未得到驗(yàn)證。在第3列中，采用公允價(jià)值變動(dòng)損益作為解釋變量檢驗(yàn)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響，F(xiàn)AIR與SD-TA的回歸系數(shù)為0.01，在10%的水平上顯著，說(shuō)明公允價(jià)值變動(dòng)損益顯著提高了公司盈余波動(dòng)，在控制變量方面，各變量的回歸系數(shù)符號(hào)和顯著性均與第2列的回歸結(jié)果相同。綜上所述，第2列、第3列所列示的回歸結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)一。

模型二引入了內(nèi)控指數(shù)，考察內(nèi)部控制對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與盈余波動(dòng)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，表5中的第4列、第5列分別采用FAIR-DUM和FAIR作為解釋變量結(jié)合IC-INDEX，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與公司盈余波動(dòng)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。第4列的回歸結(jié)果顯示，F(xiàn)AIR-DUM與SD-TA的系數(shù)為6.774，且在10%的水平上顯著。IC-INDEX與SD-TA的回歸系數(shù)為0.034，但不顯著。交互項(xiàng)FAIR-DUM×IC-INDEX與SD-TA的回歸系數(shù)為-1.032，t值為-1.84，且在10%的水平上顯著，說(shuō)明公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高，采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈余波動(dòng)的影響就越小，即內(nèi)部控制能夠有效緩解公允價(jià)值計(jì)量與盈余波動(dòng)間的正向關(guān)系。采用公允價(jià)值變動(dòng)損益作為解釋變量代入模型二，其回歸結(jié)果可以從第5列中看出，F(xiàn)AIR與SD-TA的系數(shù)為0.184，且在1%的水平上顯著。IC-INDEX與SD-TA的回歸系數(shù)為0.036，但不顯著。FAIR×IC-INDEX與SD-TA的回歸系數(shù)為-0.027，且在1%的水平上顯著。與第4列的回歸結(jié)果基本一致，表明內(nèi)部控制能夠有效抑制公允價(jià)值計(jì)量對(duì)公司盈余波動(dòng)的影響，假設(shè)二得到驗(yàn)證，同時(shí)也驗(yàn)證了目前我國(guó)上市公司普遍存在利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象這一觀點(diǎn)。

（四）進(jìn)一步分析

結(jié)合中國(guó)特有的制度背景，國(guó)有企業(yè)在上市公司所占比重較大，且國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)在盈余管理動(dòng)機(jī)和盈余管理方式上存在較大差異。如與國(guó)有企業(yè)相比，非國(guó)有企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)資源的難度更大，為獲取更多的經(jīng)濟(jì)資源，非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)更為強(qiáng)烈。而國(guó)有企業(yè)通常規(guī)模較大、受到外界的關(guān)注度更高，進(jìn)行盈余管理所導(dǎo)致的政治成本更高。因此，國(guó)有企業(yè)通常會(huì)傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的真實(shí)盈余管理，而較少采用應(yīng)計(jì)盈余管理。本部分內(nèi)容按照實(shí)際控制人性質(zhì)對(duì)樣本公司進(jìn)行分組，實(shí)證檢驗(yàn)了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下內(nèi)部控制有效性、公允價(jià)值計(jì)量與公司盈余波動(dòng)的關(guān)系。

從表7中模型一的回歸結(jié)果來(lái)看，非國(guó)有企業(yè)組中，F(xiàn)AIR與SD-TA的系數(shù)為0.035，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明在非國(guó)有上市公司中，公允價(jià)值計(jì)量顯著提高了公司的盈余波動(dòng)；在國(guó)有企業(yè)組中，F(xiàn)AIR與盈余波動(dòng)（SD-TA）的系數(shù)為-0.003，但不顯著，說(shuō)明在國(guó)有上市公司中，公允價(jià)值計(jì)量并未顯著影響公司的盈余波動(dòng)。模型二的回歸中，非國(guó)有企業(yè)組，F(xiàn)AIR與SD-TA的系數(shù)為0.531，且在1%的水平上顯著。IC-INDEX與SD-TA的回歸系數(shù)為-0.087，但不顯著。FAIRxIC-INDEX與SD-TA的回歸系數(shù)為-0.077，且在1%的水平上顯著。在國(guó)有企業(yè)組中，各主要變量均不顯著。綜上所述，公允價(jià)值計(jì)量顯著提高了非國(guó)有上市公司的盈余波動(dòng)，而有效的內(nèi)部控制能夠顯著緩解公允價(jià)值計(jì)量與公司盈余波動(dòng)的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，也驗(yàn)證了與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)采用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的程度普遍較低的觀點(diǎn)，與現(xiàn)有研究結(jié)論一致。

五、穩(wěn)健性測(cè)試

為增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性，本文將內(nèi)部控制指數(shù)按照高于平均數(shù)（IC-DUM=1）和低于平均數(shù)（IC-DUM=0）分為高、低兩組進(jìn)行檢驗(yàn)。從表8列示的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，全樣本回歸中，公允價(jià)值變動(dòng)損益在10%的水平上顯著提高了公司盈余波動(dòng)。分組檢驗(yàn)時(shí)，在內(nèi)部控制質(zhì)量高的組中，F(xiàn)AIR與SD-TA的系數(shù)為0.004，t值為0.62；在內(nèi)部控制質(zhì)量低的組中，F(xiàn)AIR與SD-TA的系數(shù)為0.044，t值為3.07，且在1%的水平上顯著。說(shuō)明高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效緩解公允價(jià)值計(jì)量與公司盈余波動(dòng)的正相關(guān)關(guān)系，與此前的研究結(jié)論一致。此外，采用每股收益三年期的標(biāo)準(zhǔn)差作為被解釋變量的替代變量，將公允價(jià)值變動(dòng)損益除以總資產(chǎn)后作為解釋變量的替代變量代入模型重新回歸，所得出的回歸結(jié)果與此前的研究結(jié)論并無(wú)顯著變化，表明本文的研究結(jié)果是穩(wěn)健的。

六、結(jié)論與啟示

公允價(jià)值計(jì)量屬性經(jīng)濟(jì)后果的現(xiàn)有研究文獻(xiàn)主要集中在公允價(jià)值計(jì)量的順周期效應(yīng)和公允價(jià)值計(jì)量的價(jià)值相關(guān)性兩個(gè)方面，公允價(jià)值計(jì)量的順周期效應(yīng)主要指公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化對(duì)證券市場(chǎng)的影響，未考慮到公允價(jià)值計(jì)量對(duì)公司凈收益的影響。本文以2010-2013年A股上市公司為研究對(duì)象，結(jié)合中國(guó)特有的制度背景和內(nèi)部控制有效性，實(shí)證檢驗(yàn)了公允價(jià)值計(jì)量屬性的應(yīng)用對(duì)公司盈余波動(dòng)的影響，主要發(fā)現(xiàn)：（1）公允價(jià)值計(jì)量屬性的應(yīng)用顯著提高了公司的盈余波動(dòng)；（2）公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高，公允價(jià)值計(jì)量所引起的盈余波動(dòng)就越小，即內(nèi)部控制能有效抑制公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用對(duì)盈余波動(dòng)的影響；（3）不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)公司盈余波動(dòng)的影響存在較大差異，國(guó)有上市公司采用公允價(jià)值計(jì)量并未顯著提高公司盈余波動(dòng)。研究表明，上市公司中普遍存在利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的行為。該行為在非國(guó)有上市公司中尤為明顯，有效的內(nèi)部控制是抑制上市公司運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的重要途徑之一。

本文的研究結(jié)果意味著，隨著公允價(jià)值計(jì)量的廣泛使用，公允價(jià)值計(jì)量屬性的合理使用不僅需要有效的內(nèi)部控制體系，還離不開(kāi)完善的外部監(jiān)管機(jī)制。公允價(jià)值會(huì)計(jì)的特點(diǎn)決定了它隨資產(chǎn)或負(fù)債市場(chǎng)價(jià)格的變化而變化，其資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的確定有賴于活躍市場(chǎng)上的報(bào)價(jià)。最近市場(chǎng)上的交易價(jià)格或預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等，在很大程度上需要專業(yè)人員的專業(yè)判斷，這就給企業(yè)管理層更大的自由裁量權(quán)，可能存在管理層利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象。要確保公允價(jià)值計(jì)量屬性的合理使用，避免誤導(dǎo)利益相關(guān)者的投資決策。從公司層面來(lái)看，需提高公司治理水平，完善內(nèi)部控制體系，降低公司管理人員利用公允價(jià)值進(jìn)行盈余管理的空間，提高財(cái)務(wù)報(bào)告信息的價(jià)值相關(guān)性；從準(zhǔn)則制定和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看，完善公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則，加強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用的監(jiān)管，及時(shí)披露公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)信息，以緩解信息不對(duì)稱。