文/黃娟 周佳堯

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裝修行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響

文/黃娟 周佳堯

摘要：本文選擇裝修行業(yè)為樣本，研究了其環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)環(huán)境信息披露的質(zhì)量越高越能提高企業(yè)的績(jī)效，通過(guò)研究裝修行業(yè)環(huán)境信息披露對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，為我國(guó)環(huán)境信息披露相關(guān)法律法規(guī)的完善提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

關(guān)鍵詞：環(huán)境信息披露；公司業(yè)績(jī)；裝修業(yè)

一、問(wèn)題的提出

日益嚴(yán)重的環(huán)境污染使得公眾的環(huán)境保護(hù)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，眾多利益相關(guān)者十分重視企業(yè)的環(huán)境保護(hù)問(wèn)題，通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的環(huán)境信息披露進(jìn)行決策，評(píng)介企業(yè)是否值得投資、貸款、信任，這決定了公司的業(yè)績(jī)和可持續(xù)發(fā)展的能力。學(xué)者們逐漸意識(shí)到環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響，國(guó)內(nèi)研究者開始研究它們的關(guān)系和相互作用。但學(xué)者們多是以全樣本來(lái)分析，行業(yè)的研究很少。因此，本文選擇裝修行業(yè)為樣本，研究其環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。

二、研究變量及理論基礎(chǔ)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文樣本最終選取了滬深交易所的59家裝修材料上市公司，其中深交所41家、滬交所18家。本文的樣本資料都來(lái)自裝修行業(yè)在滬深交易所的的59家上市公司，數(shù)據(jù)的來(lái)源是新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)、證券日?qǐng)?bào)等，還有許多的公司信息來(lái)自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)，環(huán)境公開披露的信息一般都在年報(bào)中的會(huì)計(jì)報(bào)表附注、董事會(huì)報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告中。

（二）因變量

本文研究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)影響，所以因變量就為企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，本文選取了凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)作為反映企業(yè)業(yè)績(jī)水平的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)*100%，一般一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高表示企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

（三）自變量

本文的自變量有兩個(gè)，一個(gè)是非變量，就是該企業(yè)是否主動(dòng)對(duì)外進(jìn)行了環(huán)境信息披露，如果進(jìn)行了變量就賦值為1，沒(méi)有進(jìn)行披露就為0。另一個(gè)變量就是環(huán)境信息披露指數(shù)（EDI），指數(shù)的值越大，表示企業(yè)環(huán)境信息披露的越詳細(xì)，披露水平越高。國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)反應(yīng)對(duì)于環(huán)境信息披露的比較方法大多有兩種，一種是聲譽(yù)指數(shù)法，一種是內(nèi)容分析法，聲譽(yù)法是根據(jù)公司的聲譽(yù)排名來(lái)劃分等級(jí)，但是由于這種方法的主觀性太強(qiáng)，并且聲譽(yù)評(píng)價(jià)的方式還不統(tǒng)一，所以本文選用內(nèi)容法來(lái)分析：對(duì)公司年報(bào)中所有有關(guān)環(huán)境信息的內(nèi)容進(jìn)行整理，將信息劃分為幾個(gè)項(xiàng)目，然后通過(guò)統(tǒng)計(jì)和計(jì)算來(lái)給每個(gè)項(xiàng)目一個(gè)分值。

本文因?yàn)闃颖臼茄b修材料公司，所以將環(huán)境信息劃分為5各部分，環(huán)保費(fèi)也就是排污費(fèi)和綠化費(fèi)、政府的環(huán)保補(bǔ)助費(fèi)、環(huán)保方面的建設(shè)和技術(shù)開發(fā)、環(huán)境管理認(rèn)證通過(guò)情況、環(huán)保政策和理念。然后對(duì)這些內(nèi)容進(jìn)行打分，一般描述的披露為1分，詳細(xì)披露為2分，詳細(xì)披露加上數(shù)值分析的為3分，環(huán)境認(rèn)證通過(guò)只有通過(guò)或不通過(guò)，通過(guò)1分，不通過(guò)0分，公司沒(méi)有披露則為不通過(guò)，所以每個(gè)企業(yè)的環(huán)境信息披露指標(biāo)的公式為：EDI=A1+A2+A3+A4+A5，（A1～5）代 表5項(xiàng)信息的得分情況，得到的總分即為這個(gè)公司的披露指數(shù)，最佳得分為13分。

（四）控制變量

對(duì)于研究環(huán)境披露對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，不僅僅有自變量和因變量，還有很多其他的變量因素，于學(xué)斌、張杰（2013）在研究環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響時(shí)，都提出了企業(yè)規(guī)模、年限、資產(chǎn)負(fù)債率、綜合財(cái)務(wù)績(jī)效、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等影響企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，所以本文選取了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年限和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率三個(gè)為控制變量。企業(yè)規(guī)模的影響很大，企業(yè)規(guī)模越大，關(guān)注企業(yè)的人越多，并且規(guī)模越大資產(chǎn)就越多，這在很大程度上影響了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，本文用期末資產(chǎn)總額來(lái)作為規(guī)模指標(biāo)。對(duì)于企業(yè)年限也一樣，企業(yè)存在的時(shí)間越久，就像百年老字號(hào)一樣，積累的財(cái)產(chǎn)越多，所以對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)也有一定的影響，本文以上市年限為準(zhǔn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率是判斷企業(yè)所處于的階段，成長(zhǎng)、成熟還是衰退，成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)不穩(wěn)定但在增加，而成熟期業(yè)績(jī)將會(huì)穩(wěn)定發(fā)展或逐漸向下，衰退期企業(yè)的業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)向下，所以主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率也會(huì)影響業(yè)績(jī)。（見(jiàn)表1）

表1　企業(yè)環(huán)境信息披露和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的變量表

（五）研究假設(shè)與模型構(gòu)建

一個(gè)企業(yè)如果履行了環(huán)境保護(hù)的責(zé)任并且公開披露保護(hù)信息的話，會(huì)得到更多的投資者和政府的支持，這樣企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況就會(huì)得到改善。企業(yè)積極的披露信息會(huì)給利益相關(guān)者更多的信任，并且他們會(huì)根據(jù)披露的信息作出更有效的決策，這些更有效的決策又會(huì)進(jìn)一步給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)上的提高，能夠得到政府和大眾的信任在很大的程度上帶來(lái)了很多無(wú)形的利益，相對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)力都會(huì)提高很多。相反企業(yè)不披露相關(guān)信息，企業(yè)的聲譽(yù)將不會(huì)高，投資者也不會(huì)輕易的對(duì)這家企業(yè)進(jìn)行投資，那企業(yè)的業(yè)績(jī)也就不會(huì)高，所以通過(guò)以上總結(jié)本文提出假設(shè)：

企業(yè)環(huán)境信息披露的水平越高，企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)礁摺?/p>

通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元性回歸分析的方法對(duì)我國(guó)裝修行業(yè)的環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行分析研究，建立以下模型：

ROE=α0+α1EDI+α2EADW+α3SIZE+ α4AGE+α5GROWTH+μ

其中ROE代表凈資產(chǎn)收益率，EADW代表是非變量，NPM是銷售凈利率，SIZE是企業(yè)規(guī)模大小，EDI是環(huán)境信息披露指數(shù)，AGE是企業(yè)年限，GROWTH是主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率，a0是常數(shù)項(xiàng)，a1～a5是回歸系數(shù)，μ是隨機(jī)干擾項(xiàng)。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2顯示了本文的自變量因變量以及控制變量的統(tǒng)計(jì)特征數(shù)據(jù)，自變量是EDI、EADW，因變量是ROE、NPM，控制變量是AGE、SIZE、GROWTH。

表2給出了描述統(tǒng)計(jì)的結(jié)果，我凈資產(chǎn)收益率在-14.41～21.17之間，均值是6.4517，標(biāo)準(zhǔn)差是7.67，這說(shuō)明了公司的盈利水平有較大的差異，銷售凈利率的標(biāo)準(zhǔn)差是10.05，這體現(xiàn)了公司之間的獲利水平差距很大，是非變量的均值是0.73表示大部分的公司進(jìn)行了環(huán)境的披露，但披露指數(shù)最高的公司是7分，最低的0分，他們的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差為3.10 和2.3，這說(shuō)明了公司的環(huán)境信息披露水平普遍很低且差異大，從公司規(guī)模來(lái)看，最小值和最大值相差很大，表2規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)差值顯示了各公司存在很大的差異，因?yàn)楦鞴窘?jīng)營(yíng)內(nèi)容不同，例如木材和涂料成本相差很大，由于本文是從公司的總資產(chǎn)來(lái)看規(guī)模的所以有很大差異屬于正常。

（二）回歸性分析

根據(jù)上文提到的模型對(duì)我國(guó)裝修行業(yè)上市公司的環(huán)境信息披露指數(shù)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行回歸分析：（見(jiàn)表3）

由表3可以看出，模型一調(diào)整后的R2為0.608，表示這個(gè)模型可以解釋因變量的60.8%，這說(shuō)明了模型一的擬合度很好，D-W值接近2表示本模型不會(huì)存在序列上的問(wèn)題，凈資產(chǎn)收益率和披露的指數(shù)回歸系數(shù)是1.913、是非變量的系數(shù)是2.806，在1%的水平上關(guān)系顯著，所以凈資產(chǎn)收益率和環(huán)境信息披露是顯著正相關(guān)，不僅如此，規(guī)模、年限的系數(shù)分別為0.511、0.140，表示這些變量都與凈資產(chǎn)收益率是正相關(guān)，所以本文的假設(shè)成立。

四、結(jié)論

目前我們的企業(yè)環(huán)境信息披露還是自愿披露，所以各企業(yè)反應(yīng)出來(lái)的信息還不完整、不規(guī)范，大多數(shù)的學(xué)者還沒(méi)有研究環(huán)境信息披露和企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系，本文以裝修行業(yè)為例探討了環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，結(jié)合國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)和相關(guān)理論，以59家裝修行業(yè)上市公司收集到的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行實(shí)證分析，得出結(jié)論：財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)與是否披露值呈正比，說(shuō)明企業(yè)披露環(huán)境信息比不進(jìn)行信息披露的企業(yè)業(yè)績(jī)要好，而披露的水平和企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有正相關(guān)關(guān)系，這個(gè)結(jié)果說(shuō)明了環(huán)境披露水平越高，投資者和政府對(duì)企業(yè)的關(guān)注度越高，投資者因?yàn)槠髽I(yè)詳細(xì)的環(huán)境披露而對(duì)它產(chǎn)生了好的影響，甚至完全的信任該企業(yè)，那他將會(huì)加大投資的力度，給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)披露水平和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是相互促進(jìn)的，披露水平高，企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也高，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)高了企業(yè)又更加提高了環(huán)境信息披露的水平。

表2　描述統(tǒng)計(jì)量

表3　環(huán)境信息披露指數(shù)與凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)

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作者單位：（南京理工大學(xué)紫金學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系）