文/田成瑞 衛(wèi)琪琛

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淺析旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法之杜邦分析法

文/田成瑞 衛(wèi)琪琛

摘要：旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)方法有多種，最具代表性、綜合性的方法是杜邦分析法。本文以中青旅為實(shí)例，分析了杜邦分析法在旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作中的應(yīng)用，表明杜邦分析法雖然存在一定的局限性，但仍然是旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作的好方法。

關(guān)鍵詞：旅游企業(yè)；財(cái)務(wù)分析；杜邦分析法

旅游企業(yè)作為現(xiàn)代企業(yè)的重要組成部分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著難以替代的作用。旅游企業(yè)是以贏利為目的，為旅游者提供旅游服務(wù)的獨(dú)立核算的經(jīng)濟(jì)組織。旅游企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍圍繞著現(xiàn)代旅游活動(dòng)要素展開，即食、行、游、購(gòu)、娛六個(gè)主要方面。旅游企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作與一般企業(yè)相比，既有相似之處又有不同之處。由于旅游企業(yè)多以現(xiàn)代企業(yè)為組織形式，因此旅游企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作具有一般企業(yè)的特征，同時(shí)又具有其獨(dú)有的特點(diǎn)。以旅行社為例，與一般企業(yè)相比，旅行社具有代理的性質(zhì)，旅行社將旅游產(chǎn)品提供者所生產(chǎn)的旅游產(chǎn)品進(jìn)行組合后通過一定的渠道提供給旅游者；同時(shí)旅行社資金投入少，結(jié)算工作多，旅行社一般不需要很多的固定資產(chǎn)和存貨的投資，其交易具有次數(shù)多和交易伙伴多的特點(diǎn)，又需要進(jìn)行許多復(fù)雜的結(jié)算工作，結(jié)算周期長(zhǎng)，資金量大。

本文第二部分是關(guān)于旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作的簡(jiǎn)要敘述；第三部分著重介紹了杜邦分析法的原理；第四部分以中青旅為例，分析了杜邦分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作中的運(yùn)用，并指出了杜邦分析法存在的局限性。最后是本文的結(jié)論及運(yùn)用建議。

一、旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析概述

旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析以旅游企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為主要依據(jù)，運(yùn)用一定的方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行分析，以揭示旅游企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景作出合理預(yù)測(cè)的一種方法。財(cái)務(wù)分析是旅游企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方法和組成部分，財(cái)務(wù)分析中所確定的一些重要指標(biāo)，在旅游企業(yè)財(cái)務(wù)管理中得到廣泛的應(yīng)用。旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析作用主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（1）通過財(cái)務(wù)分析，可以全面評(píng)價(jià)旅游企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力，從而分析企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問題，總結(jié)財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，提高企業(yè)管理水平。

（2）通過財(cái)務(wù)分析，可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人等提供系統(tǒng)、完整的會(huì)計(jì)信息，便于他們深入了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等情況，為其投資、信貸決策和其他經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。

（3）通過財(cái)務(wù)分析，可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于企業(yè)建立和完善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、旅游企業(yè)杜邦分析法

財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)方法有多種，最具代表性、綜合性的分析方法是杜邦分析法。杜邦分析法由美國(guó)杜邦公司率先創(chuàng)造的一種財(cái)務(wù)分析方法。該方法將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng)，通過分析各財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)比率之間的聯(lián)系，從而全面評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，使評(píng)價(jià)者對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系的認(rèn)識(shí)，進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)決策。

杜邦分析法的基本原理是從評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最具綜合性、代表性的指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率（也稱股東權(quán)益報(bào)酬率或所有者權(quán)益報(bào)酬率）出發(fā)，將其逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，從而全面、系統(tǒng)揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及其內(nèi)部各因素之間的相互關(guān)系。

杜邦分析法主要反映以下幾種主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系：

（一）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

（二）資產(chǎn)銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（三）銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷售收入

（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)總額

其中，“資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”被稱為“杜邦等式”。

具體指標(biāo)關(guān)系如圖1所示：

凈資產(chǎn)收益率，也稱股東權(quán)益報(bào)酬率，由于現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主流觀點(diǎn)是股東財(cái)富最大化，因此凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。

資產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率，也具有很強(qiáng)的綜合性。資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平，表明了企業(yè)的盈利能力。

權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)資產(chǎn)總額和股東權(quán)益總額的比率，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度，表示企業(yè)的短期償債能力。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，所獲得的財(cái)務(wù)杠桿效益越大，但同時(shí)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

因此，杜邦分析法并沒有建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是將盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力納入綜合分析體系之中，既揭示了各財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，指出各種指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，又表明了提高凈資產(chǎn)收益率的方法在于增加銷售收入，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低成本，加速資本周轉(zhuǎn)，適度負(fù)債。

表1　中青旅主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

表2　中青旅基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

三、旅游企業(yè)杜邦分析實(shí)例

現(xiàn)以中青旅為研究對(duì)象，具體展示杜邦分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的實(shí)際運(yùn)用。中青旅控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱中青旅）是以共青團(tuán)中央直屬企業(yè)中國(guó)青旅集團(tuán)公司為主發(fā)起人，通過募集方式設(shè)立的股份有限公司，1997年11月26日公司創(chuàng)立，12月3日公司股票在上海證券交易所上市，是我國(guó)旅行社行業(yè)首家A股上市公司（股票代碼：600138）、北京市首批5A級(jí)旅行社，主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游、高科技、風(fēng)險(xiǎn)投資以及證券行業(yè)的投資。（見表1）

由表1可以看出，中青旅2014-2015年度的凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，這表明企業(yè)的盈利能力有所下降，對(duì)其分解可知：凈資產(chǎn)收益率下降的原因主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)凈利率的下降幅度較大，顯示出企業(yè)資產(chǎn)利用效率較低。進(jìn)一步對(duì)資產(chǎn)凈利率分解可見，下降的主要原因是銷售凈利率下降幅度較大，這表明企業(yè)銷售收入有所下降。（見表2）

由表2可以看出，企業(yè)2014-2015年度凈利潤(rùn)下降，導(dǎo)致銷售凈利率有所下降，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)資產(chǎn)總額增加，而銷售收入小幅下降，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，占用了企業(yè)部分資金，增加資金成本，減少了企業(yè)的利潤(rùn)。

綜上，中青旅2014-2015年度整體而言經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)定，但是略有所下降，通過分析發(fā)現(xiàn)，主要是由于企業(yè)銷售收入減少和凈利潤(rùn)的降低。因此，中青旅目前應(yīng)開拓市場(chǎng)，加強(qiáng)營(yíng)銷手段，努力提高市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步提高銷售收入。同時(shí)，提高企業(yè)資產(chǎn)管理水平，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。

四、杜邦分析法的局限性

（1）杜邦分析法高度依賴企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，一旦企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告出現(xiàn)錯(cuò)誤，杜邦分析法很可能不能真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因而在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。

（2）杜邦分析法比較重視短期財(cái)務(wù)結(jié)果，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。

（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，然而隨著時(shí)代的發(fā)展，企業(yè)無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)、人力資本、客戶關(guān)系等因素在企業(yè)發(fā)展過程中越來(lái)越重要，尤其對(duì)于旅游企業(yè)來(lái)說(shuō)，其與旅游產(chǎn)品供應(yīng)商及客戶的關(guān)系對(duì)企業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要，而杜邦分析法不能反映和評(píng)價(jià)這部分的影響因素。

（4）杜邦分析法更加偏重于企業(yè)所有者的利益角度。從杜邦指標(biāo)體系來(lái)看，在其他因素不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。這是利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，但同時(shí)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

杜邦分析法作為旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要方法，雖然存在一定的局限性，但其能全面、綜合地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，仍然不失為旅游企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作的好方法。

針對(duì)以上局限性，在實(shí)際運(yùn)用過程中，企業(yè)應(yīng)不斷完善財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，建立健全財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的各種規(guī)章制度，保證財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、完整性，提高財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，例如通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期等，正確評(píng)價(jià)情況變化時(shí)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的影響。

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作者單位：（鄭州大學(xué)旅游管理系）