程昆鵬+劉雪瑩+孫優(yōu)帥

摘要：本文以汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)為例，對這兩個行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行對比，分析出這兩個行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同之處，同時指出兩者之間在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上存在差異的原因。在對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行對比分析時，選取了流動資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率、貨幣資金比率、應收賬款比率、存貨比率這六項財務指標代表企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時在汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的上市公司中，各選了20家上市時間較長的企業(yè)作為代表，收集了這些上市公司從2006年12月31日至2015年6月31日期間的各項財務數(shù)據(jù)，并進行整理，通過圖表的形式來直觀反映這兩個行業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的不同。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；行業(yè)差異；對比分析

一、引言

隨著我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度步伐的加快，企業(yè)作為市場經(jīng)濟中一個自主經(jīng)營的經(jīng)濟實體，無論在生產(chǎn)經(jīng)營、勞動人事還是資金運用方面都有了相當?shù)淖灾鳈?quán)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)各項經(jīng)營活動的影響日益顯現(xiàn)。

以往的財務管理研究總是將焦點集中于資產(chǎn)負債表的右側(cè)，即資本結(jié)構(gòu)的問題，而很少關(guān)注資產(chǎn)負債表的左側(cè)，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的問題。對不同行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對比分析的文獻更是少之又少。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指資金使用情況，對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析則著重探討不同的資金使用方法會給企業(yè)的盈利能力帶來什么樣的影響。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)是同樣的資金的兩個不同的方面，兩者共同構(gòu)成了資產(chǎn)負債表的內(nèi)容。其實，對于一個具體的企業(yè)來說，在某種意義上，對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的掌控要比對資本結(jié)構(gòu)的掌控更容易一些，畢竟企業(yè)所有的資產(chǎn)歸企業(yè)自身所有或控制，企業(yè)對其結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)完全可以由企業(yè)自身做出決策，本文以汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)上市公司為研究對象，分析基于行業(yè)的上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異，從如何安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度為上市公司提供一定的建議。

二、基于上市公司行業(yè)差異的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對比分析——以汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)為例

（一）行業(yè)及指標的選取

本文在對不同行業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對比分析時，選取了與人們生活息息相關(guān)的汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)來進行對比分析。以這兩個行業(yè)的上市公司近十年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行整理分析。在對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行對比分析時，本文選取流動資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率、應收賬款比率、存貨比率、貨幣資金比率來進行反映，這里的各項財務指標均為行業(yè)的平均值。

（二）汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

在對汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行分析時，選取了這兩個行業(yè)上市公司2006年12月31日到2015年6月31日的數(shù)據(jù)。相關(guān)指標如表1、表2所示：

（三）汽車行業(yè)與家用電器行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對比分析

1、流動資產(chǎn)比率對比分析

從表1、表2可以看出汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的流動資產(chǎn)所占比率在2006年12月31日至2015年6月31日之間保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，說明這兩個行業(yè)的資產(chǎn)流動性一直保持穩(wěn)定，而且兩個行業(yè)流動資產(chǎn)比率均達到了60%以上，略顯過高。對比來看，家電行業(yè)流動資產(chǎn)比率要高于汽車行業(yè)，最近幾年始終維持在高于10%的水平上。這表明家電行業(yè)資產(chǎn)的流動性要高于汽車行業(yè)。從上文的分析我們知道，汽車行業(yè)和家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都是偏向于保守型，雖然資產(chǎn)流行性強可以避免企業(yè)的償債風險，但是如果企業(yè)保留過多的流動資產(chǎn)，那么盈利能力較高的固定資產(chǎn)投資就會減少，企業(yè)的盈利能力就會受到影響。所以，汽車行業(yè)和家電行業(yè)的各家企業(yè)應該積極探索最佳的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，尤其是家電行業(yè)，要適當改善過于保守的投資策略。

2、固定資產(chǎn)比率對比分析

從表1、表2可以看出，在近十年間，汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)股東資產(chǎn)的比率有一個先降后增再降三維·趨勢，最近三年來，兩個行業(yè)的固定資產(chǎn)比率一直在下降，說明該兩個行業(yè)對固定資產(chǎn)的投入在減少，但減少的幅度不大。對比來看，汽車行業(yè)的固定資產(chǎn)比率要高于家電行業(yè)，超過幅度在5%-10%之間。研究發(fā)現(xiàn)，之所以汽車行業(yè)固定資產(chǎn)比率要高于家電行業(yè)，是因為汽車行業(yè)制造商的整體規(guī)模要大于家電行業(yè)，汽車的制造要比家電的制造更為復雜，流程更多，汽車行業(yè)所需要的固定資產(chǎn)如房屋建筑、機器及電子設(shè)備、運輸工具等的規(guī)模和價值要大于家電行業(yè)的固定資產(chǎn)的價值和規(guī)模，這才導致了上圖的現(xiàn)象。

3、無形資產(chǎn)比率對比分析

根據(jù)表1、表2從整體來看，無論是汽車行業(yè)還是家電行業(yè)，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率都偏低，僅在4%-6%之間，在一定程度上反映出這兩個行業(yè)自主創(chuàng)新能力不強，行業(yè)競爭力偏低。對比來看，汽車行業(yè)無形資產(chǎn)比率在2008年-2010年間有較大幅度下降，隨后呈現(xiàn)出緩慢上升趨勢。經(jīng)過分析，可能是因為受08年美國次貸危機的影響，國際幾大汽車生產(chǎn)商遭遇危機，這些生產(chǎn)商瞄準中國市場，通過提供技術(shù)的方式加入中國市場。為了更好地控制國內(nèi)的汽車行業(yè)，他們在技術(shù)支持上采取更加嚴厲的條件，以此作為占領(lǐng)中國市場的籌碼，這些技術(shù)并非企業(yè)自身創(chuàng)造的，而是屬于引進的，所以2008-2010年間汽車行業(yè)整體的無形資產(chǎn)比率在下降。2010年以后汽車行業(yè)無形資產(chǎn)比率的緩慢上升可能是因為國內(nèi)的汽車企業(yè)紛紛意識到技術(shù)創(chuàng)新在競爭日益激烈的汽車行業(yè)的重要性，各汽車企業(yè)紛紛實行自主創(chuàng)新策略，但由于我國汽車企業(yè)長期依賴國外技術(shù)，所以創(chuàng)新能力增長緩慢。

對比汽車行業(yè)，家用電器行業(yè)的無形資產(chǎn)比率則僅在2007和2008兩年之間到達最大，隨后一直呈現(xiàn)下降的趨勢。這主要是因為從2007年開始，我國開始實行了家電下鄉(xiāng)財政補貼的政策，使家電行業(yè)的需求迅速增加，家電行業(yè)迎來了一個春天，企業(yè)在盈利增加，有更多的資金投入到家電產(chǎn)品功能的改進、創(chuàng)新之中，使得這一時期家電行業(yè)無形資產(chǎn)比率大幅增加。然而，08年以后，家電刺激政策逐步退出或進入尾聲，整個行業(yè)不再像之前那樣景氣，需求的減少導致企業(yè)盈利減少，很多企業(yè)放棄了對家電創(chuàng)新的投入，再加之金融危機的影響和這幾年中國經(jīng)濟增長速度的放緩給整個國民經(jīng)濟帶來的壓力，家電行業(yè)的無形資產(chǎn)比率便一直下降。

4、應收賬款比率和存貨比率對比分析

結(jié)合表1、表2，整體上，從2010年開始，汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的應收賬款比率一直在增加，結(jié)合2010年至今我國的經(jīng)濟狀況可以看出，主要原因有兩個，一是2008年美國次貸危機從2010年開始蔓延到中國，加之近幾年中國經(jīng)濟增長速度下滑，很多企業(yè)瀕臨倒閉的危險，給中國各行各業(yè)的發(fā)展帶來不利的影響，影響了整個市場的資金流動性，銷售貨款難以收回。汽車行業(yè)和家電行業(yè)在2014年到2015年上半年在圖4中均有一個較為快速的增長，主要是因為2014年用的是年末數(shù)據(jù)，而2015年用的是半年數(shù)據(jù)，一般企業(yè)的應收賬款在下半年收回的比較多。

從存貨比率對比來看，家電行業(yè)存貨的比率要高于汽車行業(yè)。這主要是因為汽車的單位價值比較高，如果存貨過多會占用企業(yè)一大部分的流動資金，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困難，另外，汽車在銷售的時候有一部分是采取按訂單生產(chǎn)再提貨的方式，不是所有都是現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)賣，所以汽車的庫存一般不會有很多。而家電則不一樣，家電單位價值小，種類繁多，一家企業(yè)往往生產(chǎn)幾十上百種大大小小的家電產(chǎn)品，所以存貨占總資產(chǎn)的比重要比汽車行業(yè)大一點。

三、總結(jié)及建議

為提高企業(yè)效益，不同行業(yè)對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化應具有一定的差異性。因為沒有一種對所有企業(yè)都適合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)只有對各種不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的風險和報酬進行全面、綜合的估量和權(quán)衡，才能確定能有效控制經(jīng)營風險，取得較優(yōu)經(jīng)濟效益的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。所以應注意分行業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來提高企業(yè)效益。根據(jù)上文的對比分析，對汽車行業(yè)和家電行業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出如下建議。

（一）加大生產(chǎn)經(jīng)營用固定資產(chǎn)投入

通過上文的分析可以發(fā)現(xiàn)，汽車行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)屬于保守型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大。從圖1可以看出，上市汽車生產(chǎn)企業(yè)的平均固定資產(chǎn)比重為在20%左右，且呈下降趨勢，換而言之，代表企業(yè)生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)不到總資產(chǎn)的20%，相對于占總資產(chǎn)60%以上的流動資產(chǎn)，現(xiàn)有的固定資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)不能很好地滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。因此上市汽車生產(chǎn)企業(yè)應加大生產(chǎn)經(jīng)營用的固定資產(chǎn)投入、加快對現(xiàn)有固定資產(chǎn)的更新改造等，以此來完善企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)績效。

通過對家電行業(yè)流動資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率和存貨比率的分析可以發(fā)現(xiàn)，與汽車行業(yè)類似，家電行業(yè)的平均流動資產(chǎn)比率過高。從圖1流動資產(chǎn)比率對比分析圖可以看出，家電行業(yè)的平均流動資產(chǎn)比率達到了70%以上。與過高的流動資產(chǎn)比率相比，家電行業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率卻很低，僅在10%-15%之間。而固定資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的保證，對家電行業(yè)來說，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力尤為重要。雖然最近幾年國家經(jīng)濟增長速度緩慢，家電行業(yè)受到了一定的影響，但是現(xiàn)在人們對家電產(chǎn)品的需求在增多，依賴也在加強。因此，家電行業(yè)要適度提高企業(yè)固定資產(chǎn)的比重，保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力。

（二）提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力

在對兩個行業(yè)的無形資產(chǎn)進行對比分析時，我們發(fā)現(xiàn)兩個行業(yè)無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率都偏低，從2010年開始僅占總資產(chǎn)的4%-5%。而隨著市場競爭的日益激烈，無論是汽車行業(yè)還是家電行業(yè)，創(chuàng)新能力都將成為行業(yè)發(fā)展的動力和源泉，是企業(yè)競爭力形成的基礎(chǔ)。因此，汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的企業(yè)都應該將視野放的長遠一點，加大自主創(chuàng)新的投入力度，提高企業(yè)的市場競爭力。（作者單位：云南大學）

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