【摘要】在企業(yè)的財務戰(zhàn)略中，通過引入利益相關者理論，闡述了基于相關者利益最大化的企業(yè)財務戰(zhàn)略目標產(chǎn)生的背景以及主要的特征，并提出了具體的實現(xiàn)路徑。相對于股東財富最大化來說，相關者利益最大化具有明顯的優(yōu)勢，在知識經(jīng)濟時代背景下，相關者利益最大化是企業(yè)制定財務戰(zhàn)略目標的理性選擇。文章通過對相關者利益最大化進行探討和研究，希望能夠為企業(yè)的實踐提供幫助。

【關鍵詞】相關者利益最大化；財務戰(zhàn)略；產(chǎn)權理論基礎；人力資本價值

隨著社會的快速發(fā)展，企業(yè)管理理論也越來越完善，并對企業(yè)的發(fā)展有著實際的指導意義，財務戰(zhàn)略作為企業(yè)管理理論的重要組成部分，對企業(yè)的發(fā)展有著重要的意義。隨著利益相關者理論的出現(xiàn)，在社會上產(chǎn)生了重大的反響，對傳統(tǒng)的股東利益最大化理論產(chǎn)生了強烈的沖擊，影響著企業(yè)財務戰(zhàn)略目標的制定。但是，從利益相關者理論在實際應用來看，在普通管理層的應用較多，而在企業(yè)的財務管理方面，則十分的稀少。

一、“相關者利益最大化”理論出現(xiàn)的背景

（一）“內(nèi)部人”控制制度存在缺陷

長期以來，對于很多企業(yè)來說，實權大多掌握在“內(nèi)部人”的手中，這些“內(nèi)部人”揮霍著不完全屬于他們自己資本，一味的追求自身利益的最大化，而不以整體的利益為重。對于股東和經(jīng)營者來說，他們之間是一種委托與被委托的關系，通常情況下，委托人與被委托人的目標并不一致。股東和經(jīng)營者都追求自身利益的最大化，因此，便盡可能的利用其自身優(yōu)勢，牟取暴利。隨著企業(yè)的發(fā)展，在股東的授權下，經(jīng)營者掌握的權利日益增加，使企業(yè)更多的掌握在經(jīng)營者的手中，這就容易造成經(jīng)營者利用手中的權利謀求私利，對于利益相關者來說，其獲得利益的大小，完全掌握在經(jīng)營者的手中，甚至經(jīng)營者的行為完全和股東的目標相背離，從而不利于企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

（二）“股東財富最大化”制約企業(yè)發(fā)展

因為我國市場經(jīng)濟體制尚未完善，在我國各種企業(yè)中，股份制企業(yè)很少。如果企業(yè)的財務戰(zhàn)略目標是“股東財富最大化”，就不可避免的造成利益范圍的縮小。而實現(xiàn)了股東利益的最大化，那么其他利益相關者的利益就不能得到有效的保障，如果股東的一切行為決策都以保障自身利益為宗旨，必然會與其他利益相關者發(fā)生沖突，最終使企業(yè)的盈利大大降低。因此，對于利益相關者來說，應該相互合作，共同受益。我國企業(yè)在制定戰(zhàn)略目標強調(diào)時，更加注重追求共同利益，實現(xiàn)多贏，唯有如此，才可以得到各方的支持，企業(yè)的一切經(jīng)濟行為才能順利開展，企業(yè)才能獲得更快的發(fā)展。

（三）“企業(yè)價值最大化”具有排他性

在企業(yè)之中蘊含眾多契約關系，包括股東、代理人、普通職員、債權人、政府、生態(tài)環(huán)境等，它們都代表著各自的利益，是企業(yè)發(fā)展不可或缺的組成部分。對于企業(yè)內(nèi)部利益相關者來說，一般都以追求“企業(yè)價值最大化”為終極目標，這個目標的最終得益者是內(nèi)部利益相關者，然而，卻排斥外部利益相關者，如：債權人、消費者、政府、環(huán)境等。所以，就造成企業(yè)各個利益主體之間的沖突，產(chǎn)生不和諧因素，最終對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生制約。若要使企業(yè)獲得更高的經(jīng)濟效益，離不開各個利益相關者的相互協(xié)調(diào)、共同努力，“企業(yè)價值最大化”的財務目標容易導致內(nèi)部利益相關者利用自身掌握的權利來謀取私利，而且還會加劇企業(yè)內(nèi)部利益相關者和外部利益相關者的矛盾和沖突。所以，“相關者利益最大化”理論便應運而生。

二、“相關者利益最大化”財務戰(zhàn)略的主要特征

（一）產(chǎn)權理論基礎為利益相關者理論

就傳統(tǒng)的“股東利益最大化”理論而言，它的產(chǎn)權理論基礎為新古典產(chǎn)權理論。新古典產(chǎn)權理論指出：股東作為企業(yè)投資者，承擔著最大的經(jīng)營風險，所以，企業(yè)最大的控制權應該掌握在股東的手中，而且，股東也應該是最大的利益獲得者。該理論重點強調(diào)了股東在企業(yè)內(nèi)崇高的地位，以“股東利益最大化”為企業(yè)戰(zhàn)略目標。而“相關者利益最大化”則不同，該理論指出：不應該只突出股東的地位，還應該兼顧其他利益相關者的利益，包括管理者、普通員工、消費者以及政府等，企業(yè)經(jīng)營風險由所有利益相關者共同承擔。當然，也應該由所有利益相關者共同投資，企業(yè)應當以追求相關者利益最大化為戰(zhàn)略目標。

（二）采用共同治理的模式

就目前而言，關于企業(yè)治理模式一共有兩種：第一，單邊治理模式；第二，共同治理模式；前者追求股東利益最大化，后者追求相關者利益最大化。利益相關者理論指出：在企業(yè)之中存在眾多契約關系，包括管理者、員工、消費者、債權人、社會等。所有的利益相關者都擔負著企業(yè)的運營風險，所以企業(yè)的權利不應該只掌握在股東的手中，企業(yè)的收益也不應該只有股東分享。在大型企業(yè)中，股東可能會比較分散和被動，同其他利益主體相比，可能處于劣勢，不能更好的行使手中的權利，更不能肩負其職責。因此，堅持利益相關者理論的研究者認為，“單邊治理”不符合企業(yè)的發(fā)展要求，應該推行“共同治理”模式，從而使得各個利益主體都能獲得最大的利益。

（三）注重“共同分享”利益

企業(yè)是由眾多利益相關者共同組成，包括股東、代理人，普通職工、債權人、環(huán)境和政府等，因此，若要實現(xiàn)企業(yè)的繁榮發(fā)展，必須兼顧各個利益相關者的利益，利益相關者之間的關系應該是相互平等和獨立的。利益相關者理論指出：企業(yè)包括物質(zhì)資本和人力資本，物質(zhì)資本由股東所有，而人力資本由其他利益相關者所有。隨著社會的發(fā)展，分工日益明確和細化，人力資本的作用日益突出，而企業(yè)的運營風險也逐漸的加大，股東不再是唯一的風險承擔者，而是由所有利益相關者共同承擔。既然風險共擔，而且企業(yè)也是由所有利益相關者共同投資創(chuàng)建，那么自然應該利益共享。所以，“相關者利益最大化”理論滿足企業(yè)發(fā)展的要求，有利于企業(yè)的繁榮發(fā)展。

（四）更加注重凸顯人力資本價值

利益相關者理論指出：企業(yè)的構成包括兩方面的內(nèi)容，即人力資本和物質(zhì)資本。在企業(yè)中發(fā)揮著不同的作用，同時也擔負著不同程度的風險，他們都是企業(yè)不可分割的一部分。隨著社會的發(fā)展，物質(zhì)資本的作用逐漸的退化，重要性也逐漸的降低，然而，人力資本的價值卻日益凸顯，在知識經(jīng)濟時代，代表著知識和技術的人力資本對企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。就風險的承擔而言，當面臨風險時，物質(zhì)資本的持有者可以采取轉移資本的方法，從而使得遭受的損失降到最低；人力資本則不然，人力資本具有兩大特性，其一是專用性，其二是群體性。人力資本容易對企業(yè)產(chǎn)生依賴性，當風險降臨時，一旦離開企業(yè)，其價值就會大打折扣，而且不容易在行業(yè)間流動。所以，人力資本往往承擔著更大的運營風險。因此，企業(yè)應該更加注重凸顯人力資本的價值。

三、“相關者利益最大化”財務戰(zhàn)略實現(xiàn)的措施

（一）確?？冃c薪酬的匹配

隨著市場競爭的愈演愈烈，企業(yè)應當充分重視薪酬戰(zhàn)略的構建，從而提高其市場競爭力。唯有實現(xiàn)薪酬的合理分配，才能實現(xiàn)對人力資本的有效控制，才能提高企業(yè)內(nèi)部職員的滿意度，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。關于薪酬的管理是企業(yè)的重中之重，薪酬的合理與否直接關系著雇員的去留，以及雇員工作的效率。企業(yè)應當充分重視薪酬管理，堅持以人為本，根據(jù)雇員的工作性質(zhì)以及自身特點，實施合理的薪酬管理，從而發(fā)揮出薪酬的激勵作用。企業(yè)應當建立完善科學的薪酬管理制度，使得職員的薪酬與其創(chuàng)造的價值成正比，即實施績效薪酬的財務戰(zhàn)略。建立完善的績效考核機制，構建透明的晉升通道，從而使得雇員能夠全身心的投入到工作中去，唯有如此，才能夠提高企業(yè)的整體實力。績效與薪酬相匹配，在激勵員工的同時，也應該為員工提供更加廣闊的晉升空間，唯有如此，才能夠吸引更多的人才前來應聘，從而提高企業(yè)的市場競爭力，實現(xiàn)相關者利益的最大化。

（二）采用資本經(jīng)營

資本經(jīng)營：實現(xiàn)企業(yè)各種生產(chǎn)要素的資本化，包括人力資源、物質(zhì)資源、企業(yè)文化等。再將資本進行優(yōu)化配置，使之在市場上流通，實現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值，最終使企業(yè)的盈利能力大大增加。企業(yè)資本經(jīng)營包括兩個方面：其一是物質(zhì)資本經(jīng)營；其二是人力資本經(jīng)營。資本經(jīng)營通過整合企業(yè)的各種資源，實現(xiàn)優(yōu)化配置，從而使企業(yè)的人力資源和物質(zhì)資源得到高效利用，實現(xiàn)資本的增值，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。資本經(jīng)營的實施，應該注重培養(yǎng)創(chuàng)新理念，改變固有的思維模式，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)營模式的束縛，采取一切措施，整合企業(yè)資源，使之集中于優(yōu)勢領域，如：高品質(zhì)產(chǎn)品、優(yōu)秀管理者。從而使企業(yè)的資本得到高效利用；企業(yè)的經(jīng)營方式也應該與時俱進，使之更加立體化，并向著多元化發(fā)展，從而能夠適應新時期的發(fā)展要求；在企業(yè)實施資本經(jīng)營過程中，企業(yè)具備的各種資產(chǎn)，無論是有形的，還是無形的，都可以作為企業(yè)的營運對象。而傳統(tǒng)經(jīng)營模式則存在一個很大的弊端，那就是重有形而輕無形，對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生著極大的制約作用。資本經(jīng)營模式的實施，能夠使企業(yè)不再只強調(diào)物質(zhì)資本經(jīng)營，改變企業(yè)管理者的急功近利，使之將資本經(jīng)營的重心轉移到人力資本經(jīng)營，充分發(fā)揮人力資本經(jīng)營的重大作用，而且，還要結合物質(zhì)資本經(jīng)營的作用，使二者合理的組合在一起，相互協(xié)調(diào)配合，最大程度地發(fā)揮出兩者的作用。唯有如此，才能確保企業(yè)財務戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

（三）確保收益的合理分配

收益分配理論研究的主要內(nèi)容是：發(fā)放股利對企業(yè)價值造成的具體影響，并通過變更股票價格，來權衡股利制度的合理性。隨著社會的發(fā)展，我國資本市場越來越規(guī)范，企業(yè)的管理機制也越來越完善，企業(yè)股利分配制度的制定，需要保護好利益相關者的權益，而且，還要根據(jù)企業(yè)現(xiàn)階段的實際發(fā)展狀況以及市場環(huán)境，來不斷地完善股利分配制度。股利制度的內(nèi)容主要有以下四個方面：第一，股利的發(fā)放與否。即：是把年度內(nèi)所有稅后收益作為股利來發(fā)放，還是將其留存；第二，股利發(fā)放的方法。共有三種股利發(fā)放方法：固定股利、穩(wěn)定增長股利、剩余股利；第三，股利支付的形式。主要有以下幾種形式：股票股利、現(xiàn)金股利、其他形式股利；第四，股利支付率。企業(yè)確保收益的合理分配，有利于企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。這項政策的實施不僅有利于提高利益相關者的滿意度，而且還使股東的利益得到滿足，兼顧了各個利益主體的利益；不僅如此，還改變了傳統(tǒng)只重視物質(zhì)資本分配的觀念，使得人力資本與物質(zhì)資本并重，實現(xiàn)了利益的共同分享。

（四）發(fā)揮成本優(yōu)勢

成本領先戰(zhàn)略的含義是：在企業(yè)內(nèi)部，通過控制成本的消耗，使之降到最低，從而在行業(yè)內(nèi)，成為成本領先者?；谑袌龈偁幍囊暯莵砜矗嬲饬x上的成本領先應當是長期的、不間斷的，而且應該具有獨特性、不可模仿的性質(zhì)。從本質(zhì)上來講，成本領先主要是利用降低成本的方法，以消費者的利益為本，使消費者收益，從而使市場占有率大大提高。一般情況下，如果兩樣產(chǎn)品的功能一致，對于競爭者來說，通過降低成本，使之遠遠低于競爭者，那么企業(yè)便具備了極大的成本優(yōu)勢，成本越低，其競爭力就越高，對競爭對手的威脅也就越大，甚至使其被該市場所淘汰。因此，企業(yè)應當充分重視成本領先戰(zhàn)略的實施，唯有如此，才能不斷的提高其競爭力，從而能夠在激烈的市場競爭中立于不敗之地。就當前市場競爭情況而言，成本優(yōu)勢高的企業(yè)能夠“進可攻，退可守”。在市場競爭中，若競爭對手選擇進攻型戰(zhàn)略，那么因為自身產(chǎn)品成本低，具有更高的邊際利潤，所以可以選擇價格跟進的策略；若競爭對手選擇防御型戰(zhàn)略時，那么由于自身邊際利潤高于競爭對手，就可以將這部分利潤用來研發(fā)新的產(chǎn)品，引進先進的技術，從而促使企業(yè)獲得更快的發(fā)展；而且，企業(yè)也能結合實際情況，主動出擊，與競爭對手展開價格戰(zhàn)，價格戰(zhàn)的勝負，一般屬于成本低的一方，所以，成本領先戰(zhàn)略的實施，有利于企業(yè)盈利能力的提高，增加企業(yè)經(jīng)濟效益的同時，使消費者大大的受益。

四、結語

利益相關者理論符合我國具體國情，滿足企業(yè)實際發(fā)展的需要，對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。在我國企業(yè)財務戰(zhàn)略目標的確立方面，利益相關者理論給予的啟示：傳統(tǒng)的“股東利益最大化”制約著企業(yè)的發(fā)展，容易造成企業(yè)各利益主體之間發(fā)生沖突和矛盾，不利于企業(yè)的健康發(fā)展，“相關者利益最大化”的財務戰(zhàn)略是新時期企業(yè)發(fā)展最好的選擇。

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作者簡介：吳雨（1995-），男，安徽滁州人，本科在讀，研究方向：會計。