劉嘉威

【摘 要】匯率變動(dòng)可以很大程度上影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)，調(diào)節(jié)匯率是我國(guó)宏觀調(diào)控的主要手段之一。改革開(kāi)放以來(lái)，人民幣的匯率已經(jīng)變動(dòng)了很多次，有些事大變，有些只是輕微的浮動(dòng)，但給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是帶來(lái)或大或小的影響。人民幣匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響，呈現(xiàn)出一定的特征，究竟哪些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)隨著人民幣匯率的波動(dòng)而發(fā)生較大變化呢？這就是我們需要關(guān)注的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)它，并采取及時(shí)有效的措施進(jìn)行預(yù)防，可以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著健康穩(wěn)定的方向發(fā)展。本文將采用VAR模型（向量自回歸模型）進(jìn)行研究，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取包括反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的指標(biāo)（工業(yè)生產(chǎn)總值）、反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的指標(biāo)（通貨膨脹率）和反映國(guó)際貿(mào)易能力的指標(biāo)（外貿(mào)進(jìn)出口總額）。研究人民幣對(duì)美元的匯率對(duì)相應(yīng)指標(biāo)的影響規(guī)律，以便為我國(guó)政府的宏觀調(diào)控提供參考指導(dǎo)作用。

【關(guān)鍵詞】匯率；宏觀經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)沖擊

匯率作為調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的杠桿，是國(guó)際金融領(lǐng)域最重要的工具之一。2005年到2013年，我國(guó)人民幣對(duì)美元的匯率經(jīng)歷了較大的幾次變化：2005 -2006年期間，人民幣對(duì)美元的匯率由1美元兌換8.1917元，下調(diào)為1美元兌換7.9715元；2007年，人民幣下調(diào)為1美元兌換7.604元：2008年，人民幣對(duì)美元下調(diào)為1美元兌換6.9451元；2013年，人民幣對(duì)美元匯率再次下調(diào)為1美元兌換6.1932元。雖然人民幣匯率一直處于貶值狀態(tài)，但這段時(shí)間變化明顯，具有很強(qiáng)的研究?jī)r(jià)值，因此，本文將以這個(gè)歷史時(shí)期的匯率為研究對(duì)象。

一、模型的提出和穩(wěn)定性檢驗(yàn)

1.模型的提出

用矩陣表示m個(gè)變量的VAR模型為：

2.穩(wěn)定性檢驗(yàn)

本文選取的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)是月度的人民幣對(duì)美元的匯率、工業(yè)總產(chǎn)值、M1（狹義貨幣供應(yīng)量）、全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、外貿(mào)進(jìn)口總額和外貿(mào)出口總額6個(gè)變量。經(jīng)過(guò)穩(wěn)定性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)以上指標(biāo)的時(shí)間序列均不穩(wěn)定，需要進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，先后進(jìn)過(guò)量綱消除、季節(jié)調(diào)整、單位根檢驗(yàn)，得出6個(gè)變量的平穩(wěn)一階差分序列 I（1）。在建立實(shí)證模型之前，需要確認(rèn)6個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否存在經(jīng)濟(jì)意義上的因果關(guān)系，因此要檢驗(yàn)指標(biāo)的協(xié)整關(guān)系。

二、匯率與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的相互影響分析

根據(jù)前述公式計(jì)算出本模型的AIC值，定階為2。通常通過(guò)系統(tǒng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)或方差分解來(lái)推斷向量自回歸的內(nèi)涵。上述建立的VAR（2）模型的兩步預(yù)測(cè)誤差的方差分解如表1。

從上表可知，除外貿(mào)進(jìn)口指標(biāo)之外，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都很獨(dú)立，互不干擾。預(yù)測(cè)誤差遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其它變量的總和么，大部分都保持在80%以上。經(jīng)過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，匯率對(duì)工業(yè)總產(chǎn)值和外貿(mào)出口的影響較大，分別是6.45%和4.73%，說(shuō)明人民幣匯率變動(dòng)極大地影響著我國(guó)外貿(mào)出口。相比外貿(mào)出口、工業(yè)總產(chǎn)值、Ml對(duì)外貿(mào)進(jìn)口指標(biāo)的預(yù)測(cè)誤差（分別是20.16%、16.17%、3.33%），人民幣匯率對(duì)其的預(yù)測(cè)誤差只有1.00%，基本上可以忽略不計(jì)。匯率（6.45%）和M1（2.56%）對(duì)工業(yè)生產(chǎn)總值的預(yù)測(cè)誤差較大，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在很大程度上依賴于擴(kuò)大投資規(guī)模。貨幣流通量對(duì)物價(jià)的預(yù)測(cè)誤差為10.47%，可見(jiàn)，影響較大，這是由物價(jià)因素的滯后作用決定的。另外，匯率（96. 64%）和M1（96.47%）對(duì)自身的預(yù)測(cè)誤差貢獻(xiàn)率偏高，說(shuō)明匯率和M1的經(jīng)濟(jì)政策剛性較強(qiáng)。

三、結(jié)論

經(jīng)過(guò)上述模型的定量分析可得，人民幣對(duì)美元匯率、工業(yè)總產(chǎn)值、M1（狹義貨幣供應(yīng)量）、全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、外貿(mào)進(jìn)口總額和外貿(mào)出口總額6個(gè)指標(biāo)間存在明顯的相互影響的關(guān)系，其中，匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響較大。為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，必須要保證匯率的穩(wěn)定，鑒于影響匯率變動(dòng)的因素眾多，包括國(guó)際收支狀況等，因此，我國(guó)應(yīng)穩(wěn)定國(guó)際收支盈余和外匯儲(chǔ)備，穩(wěn)定其增長(zhǎng)率，以便防治人民幣匯率的有害波動(dòng)。

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