王國靜

摘 要 企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)，是指企業(yè)用一定的方法，對(duì)照年度計(jì)劃設(shè)定的財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，通過定量或定性的對(duì)比分析，綜合判斷企業(yè)和企業(yè)管理者在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績。企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)的最終目的，是提升企業(yè)的管理水平、管理質(zhì)量和持續(xù)發(fā)展的能力。傳統(tǒng)的業(yè)績評(píng)價(jià)方法，并未考慮股權(quán)資本成本，無法體現(xiàn)出企業(yè)真正創(chuàng)造出的價(jià)值。采用EVA業(yè)績評(píng)價(jià)方法，可有效地克服傳統(tǒng)業(yè)績評(píng)價(jià)方法的不足之處，能從本質(zhì)上分析企業(yè)所創(chuàng)造的真實(shí)價(jià)值。它為企業(yè)管理者提供了更真實(shí)的數(shù)據(jù)，使其在更真實(shí)地了解自身的同時(shí)，還可以確定和執(zhí)行正確的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)而提高企業(yè)的核心競爭力。經(jīng)過再三的試點(diǎn)試驗(yàn)，國務(wù)院國資委將這一指標(biāo)作為了中央企業(yè)管理者在一定期間內(nèi)，經(jīng)營業(yè)績考核的基本指標(biāo)之一，從而取代了傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的考核指標(biāo)的凈資產(chǎn)收益率。本文在界定經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的概念的基礎(chǔ)上，探討了經(jīng)濟(jì)增加值方法在企業(yè)績效評(píng)價(jià)中的優(yōu)勢，以及企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)中經(jīng)濟(jì)增加值的會(huì)計(jì)調(diào)整。并舉例分析了經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)績效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用，以及經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)績效評(píng)價(jià)應(yīng)用中存在的問題。最后，針對(duì)性地提出了完善經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)績效評(píng)價(jià)中應(yīng)用的對(duì)策措施。

關(guān)鍵詞 經(jīng)濟(jì)增加值 業(yè)績評(píng)價(jià) 資本成本

一、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的概念界定

EVA（Economic Value Added）即經(jīng)濟(jì)增加值，是指企業(yè)的稅后經(jīng)營凈利潤（Net Operating Profit After Tax，NOPAT）減去全部資本成本（Capital Charge，CC）后的剩余收益。全部資本成本，是加權(quán)平均資本成本率（Weight Average Cost of Capital，WACC）與調(diào)整后的占用資本總額（Total Capital，TC）的乘積。EVA是由美國思騰斯·斯圖爾特咨詢公司（Stem Stewart & Co.）于1982年提出的一種新型公司財(cái)務(wù)業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)，其避免了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系忽略對(duì)股權(quán)資本成本確認(rèn)和計(jì)量的缺點(diǎn)。如今，已被廣泛地運(yùn)用于企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績考核中。EVA在國外已有30多年的研究和發(fā)展史，對(duì)其的廣泛使用，使之成為了企業(yè)評(píng)價(jià)業(yè)績的重要標(biāo)準(zhǔn)。由于我國改革開放的年代較晚，使EVA在我國的發(fā)展時(shí)間較短，其研究深度以及應(yīng)用程度與發(fā)達(dá)國家還有一定的差距。但近幾年來，EVA企業(yè)評(píng)價(jià)業(yè)績方法發(fā)展較快，已經(jīng)初步形成了一些研究成果。

二、經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行業(yè)績評(píng)價(jià)的優(yōu)勢

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），是近年來逐步實(shí)施的一種企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)方法，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于，考慮了股權(quán)資本成本的影響，更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)了企業(yè)及企業(yè)經(jīng)營者的業(yè)績，更好地反映出了企業(yè)是否真的創(chuàng)造了價(jià)值。使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)實(shí)施業(yè)績評(píng)價(jià)的效果，主要體現(xiàn)在以下的方面：

（一）EVA業(yè)績評(píng)價(jià)方法有利于提高資本的使用效率

傳統(tǒng)的業(yè)績評(píng)價(jià)方法，以企業(yè)的凈利潤為基礎(chǔ)。在計(jì)算企業(yè)的成本時(shí)，只考慮了生產(chǎn)過程中實(shí)際發(fā)生的成本及債權(quán)資本發(fā)生的利息成本，而沒有計(jì)算股權(quán)資本成本。致使企業(yè)片面地追求利潤的增加，忽視利潤的質(zhì)量，以及經(jīng)營活動(dòng)為企業(yè)創(chuàng)造的“價(jià)值”。EVA促使企業(yè)經(jīng)營者考慮所得與所費(fèi)之間、利潤與股權(quán)資本成本的關(guān)系，能夠有效地抑制企業(yè)經(jīng)營者盲目地投入資本、追求利潤，可以使企業(yè)經(jīng)營真正地創(chuàng)造價(jià)值。

（二）EVA業(yè)績評(píng)價(jià)方法有利于提高企業(yè)的管理水平

傳統(tǒng)以會(huì)計(jì)利潤為基礎(chǔ)的業(yè)績評(píng)價(jià)，無法真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。從EVA的計(jì)算公式上來看，在計(jì)算EVA數(shù)值時(shí)，需要對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及非經(jīng)常性損益項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。對(duì)這些項(xiàng)目的調(diào)整，有助于企業(yè)管理者更加關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，使管理者將企業(yè)的資源集中到主業(yè)以及能為其創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營活動(dòng)上來，從而提高企業(yè)資源配置效率。

（三）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

EVA指標(biāo)考慮了資本成本，資本成本越高，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）越低，反之亦然。每個(gè)企業(yè)都會(huì)根據(jù)占用資本的成本，決定本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。通過測算EVA，企業(yè)會(huì)考慮現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)的是否合理，一般來說，都會(huì)更愿意使用內(nèi)部留存收益，從而降低企業(yè)占用資本的成本，使資本結(jié)構(gòu)的合理性比較傾向于低負(fù)債。在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以控制的情況下，適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，維持較低的資本成本率，可以使企業(yè)達(dá)到較優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

（四）激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營管理者，實(shí)現(xiàn)投資者的財(cái)富保值增值

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是一個(gè)具有價(jià)值指導(dǎo)意義的激勵(lì)指標(biāo)，采用EVA進(jìn)行業(yè)績評(píng)價(jià)，促使企業(yè)經(jīng)營者考慮所得與所費(fèi)之間、利潤與股權(quán)資本成本的關(guān)系，能夠有效地抑制企業(yè)經(jīng)營者盲目投入資本、追求利潤，可以使企業(yè)經(jīng)營真正為其創(chuàng)造價(jià)值，使企業(yè)管理者與股東的目標(biāo)一致，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。企業(yè)經(jīng)營管理者的收入水平直接和經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核聯(lián)系在一起，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值越多，企業(yè)經(jīng)營管理者的收入也就越多，這樣，企業(yè)的管理者就會(huì)盡己所能地追求經(jīng)濟(jì)增加值的最大化，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的保值增值。

三、企業(yè)業(yè)績評(píng)價(jià)中經(jīng)濟(jì)增加值相關(guān)事項(xiàng)的調(diào)整

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后營業(yè)凈利潤-占用資本*加權(quán)資本成本率，即：EVA=NO

PAT-CC=NOPAT-WACC* TC。

EVA的計(jì)算，涉及多項(xiàng)會(huì)計(jì)科目的調(diào)整，對(duì)于不同的行業(yè)企業(yè)，會(huì)計(jì)科目的調(diào)整方法也不盡相同，但其堅(jiān)持的原則和總的思想是相同的。傳統(tǒng)的剩余收益法體現(xiàn)了創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值與保持投資者投入資本增值目標(biāo)的一致，比較傳統(tǒng)的剩余收益法有兩個(gè)方面的重大突破：一是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)利潤進(jìn)行調(diào)整，剔出了人為增加或減少會(huì)計(jì)利潤的因素，二是結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)，采用不同的資本成本率，其采用的是稅后的，加權(quán)平均資本成本率。

（一）會(huì)計(jì)科目調(diào)整

企業(yè)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)化為合理的經(jīng)濟(jì)增加值，就需要對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整：第一，未來形成資本價(jià)值支出：企業(yè)開發(fā)市場資源、科學(xué)技術(shù)研究、提升員工素質(zhì)等，對(duì)企業(yè)來說，其發(fā)生的費(fèi)用是一項(xiàng)長期的投入，如果當(dāng)作期間費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，就忽略了該項(xiàng)支出在企業(yè)未來發(fā)展中所起的作用，不利于企業(yè)未來提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和搶占市場份額。所以在計(jì)算EVA時(shí)，這類費(fèi)用應(yīng)該從當(dāng)期利潤中扣除，同時(shí)，也應(yīng)將此類費(fèi)用加回到當(dāng)年的占用資本中。為了獲得國家與國計(jì)民生相關(guān)的戰(zhàn)略資源，在前期籌備階段發(fā)生的評(píng)估、測量、檢驗(yàn)等方面所需費(fèi)用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委審查認(rèn)定后，其相關(guān)費(fèi)用，可視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整按比例加回。第二，備抵項(xiàng)目：預(yù)計(jì)負(fù)債、壞賬準(zhǔn)備、存貨減值等項(xiàng)目，其根據(jù)是穩(wěn)健性原則，容易導(dǎo)致會(huì)計(jì)處理過于保守，實(shí)際占用的資本的總額會(huì)低于財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示的數(shù)據(jù)。所以，企業(yè)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備等應(yīng)全部予以恢復(fù)。第三，沒有支出現(xiàn)金的項(xiàng)目：所有不涉及現(xiàn)金的項(xiàng)目，應(yīng)該增加到企業(yè)的利潤中。第四，經(jīng)營租賃：租賃雙方簽訂了租賃合同，在合同期內(nèi)，企業(yè)要支付合同規(guī)定的租金，除合同期末不能把被經(jīng)營租賃的資產(chǎn)作為自有資產(chǎn)外。經(jīng)營租賃也是一種融資行為，所以企業(yè)在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的凈利潤和投入資本進(jìn)行調(diào)整。