王娟 李正文 胡述芬

摘 要：“零營運(yùn)資金管理”通過減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資上；通過大量舉借短期負(fù)債來滿足營運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。本文討論了實(shí)現(xiàn)該管理方法的有效途徑，并且結(jié)合我國實(shí)際情況，提出了我國實(shí)行“零營運(yùn)資金管理”過程中應(yīng)注意的幾個(gè)問題。

關(guān)鍵詞：零營運(yùn)資金；收益；風(fēng)險(xiǎn)

1 傳統(tǒng)的正營運(yùn)資金管理思想

為了協(xié)調(diào)企業(yè)生存與發(fā)展間的矛盾，傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理思想認(rèn)為應(yīng)將營運(yùn)資金維持在零以上，這就是所謂的正營運(yùn)資金管理思想。

1.1財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)及其矛盾

財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營的總目標(biāo)相一致，無外乎生存與發(fā)展。從財(cái)務(wù)管理的角度講，企業(yè)的生存雖然是發(fā)展的前提，但維持生存與謀求發(fā)展之間存在著固有的矛盾。這個(gè)矛盾的核心在于資產(chǎn)的流動(dòng)性與其盈利性成反比變化。所以說，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，它的盈利性就越差。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的兩大目標(biāo)之間是存在著固有矛盾的，如何解決這個(gè)矛盾，成為財(cái)務(wù)管理的核心任務(wù)。

1.2.正營運(yùn)資金管理思想的局限性

首先，正營運(yùn)資金管理思想將資產(chǎn)和負(fù)債看作靜態(tài)的，而實(shí)際上，無論資產(chǎn)還是負(fù)債都在隨著時(shí)間而不斷的變化。

其次，正營運(yùn)資金管理思想認(rèn)為企業(yè)的盈利能力與償債能力之間存在著固有的矛盾，只能調(diào)和不能解決。事實(shí)上，企業(yè)的償債能力是由盈利能力作保證的。盈利的企業(yè)可以產(chǎn)生利潤(rùn)，利潤(rùn)使資產(chǎn)增加。持續(xù)的盈利使資產(chǎn)能夠不斷地增加，這樣償還債務(wù)才能有保證。

2 “零營運(yùn)資金管理”思想

“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，是從營運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資。這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。

2.1所謂“高盈利”

企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2.2潛在的風(fēng)險(xiǎn)

從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。

2.3零負(fù)營運(yùn)資金管理思想的可行性

顯然，零負(fù)營運(yùn)資金管理是一種風(fēng)險(xiǎn)型管理思想。因此，并不是所有的企業(yè)都可以使用這種管理方法。具備以下特征的企業(yè)適合使用零負(fù)營運(yùn)資金管理：①企業(yè)管理水平較高，財(cái)務(wù)人員素質(zhì)較好，可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)盈利情況，合理安排償債計(jì)劃。②企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)的盈利較穩(wěn)定。③企業(yè)信用程度較高。一方面企業(yè)在必要的時(shí)候可以憑借良好的信用來籌措資金；另一方面，閱讀報(bào)表的債權(quán)人（包括潛在的債權(quán)人）對(duì)流動(dòng)比率的要求會(huì)降低。④企業(yè)具有較好的成本控制能力，可以實(shí)現(xiàn)零存貨。

3 實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”的有效途徑

3.1流動(dòng)資產(chǎn)方面

在流動(dòng)資產(chǎn)方面，實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷售，通過銷售的增長(zhǎng)來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵(lì)客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)。企業(yè)盡量拖延應(yīng)付賬款的支付時(shí)間。

3.2流動(dòng)負(fù)債方面

流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)進(jìn)行“零營運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期借款。

商業(yè)信用的形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。它是企業(yè)重要的短期資金來源。短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。

4 結(jié)論

對(duì)企業(yè)的營運(yùn)資金實(shí)行“零營運(yùn)資金管理”的方法，已成為近幾年以來企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增。因此，“零營運(yùn)資金管理”的方法對(duì)我國企業(yè)有著十分重要的借鑒意義。

財(cái)務(wù)管理的兩大目標(biāo)（生存與發(fā)展）之間存在著矛盾，正營運(yùn)資金管理思想與零負(fù)營運(yùn)資金管理思想分別對(duì)該矛盾的解決提出各自的方案。某些符合一定條件的企業(yè)可以選擇零負(fù)營運(yùn)資金管理思想，最大程度的負(fù)債經(jīng)營，以謀求最大的資金利用率。但是，無論怎樣控制，零負(fù)營運(yùn)資金管理還是具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在選用這種資金管理策略時(shí)，還是應(yīng)該慎重考慮

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作者簡(jiǎn)介：

王娟（1987.1—），漢，山東臨沂人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院2015級(jí)，會(huì)計(jì)專業(yè)碩士；

李正文（1992.5—），漢，河南周口人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院2015級(jí)，企業(yè)管理專業(yè)；

胡述芬（1991.12—），漢，安徽省安平人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院2015級(jí)，企業(yè)管理。

（作者單位：云南民族大學(xué)管理學(xué)院）