屈丁楠

【摘 要】金融業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，金融業(yè)在經(jīng)營過程中會出現(xiàn)不良資產(chǎn)問題，這是非常常見的，不良資產(chǎn)不僅會影響金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也不利于國家的進步。不良資產(chǎn)的問題，在各個國家的金融業(yè)中都普遍存在。文章主要針對我國金融不良資產(chǎn)的處理措施進行分析。

【關(guān)鍵詞】中國金融業(yè)；不良資產(chǎn)；處置辦法

隨著中國金融業(yè)的蓬勃發(fā)展，面臨的不良資產(chǎn)處置問題也越來越凸出。金融不良資產(chǎn)的產(chǎn)生的主要原因是資源配置不當，不能充分利用。經(jīng)過相關(guān)機構(gòu)的不斷探索，結(jié)合國外的經(jīng)驗和中國金融業(yè)的特色，對于不良資產(chǎn)的處置也有一些創(chuàng)新的辦法，文章主要介紹八種辦法，分析其優(yōu)點和注意事項，以期為不良資產(chǎn)的處置帶來新的啟示。

一、成立項目公司

項目公司由資產(chǎn)管理公司和合資方共同組建的法人單位，其合資方可以使政府、企業(yè)或者是投資公司，其使命就是對所持有的不良資產(chǎn)進行管理、重組和處置，按照雙方投資比例享受對應(yīng)的收益。優(yōu)點是靈活、專業(yè)、有利于控制風(fēng)險。注意事項：先避免關(guān)聯(lián)交易；其次建立合理的股權(quán)收益配置辦法；再次要對風(fēng)險加以嚴格控制；最后要設(shè)計好股權(quán)退出的渠道。

二、差額風(fēng)險代理

差額風(fēng)險代理是將一般風(fēng)險代理和全額風(fēng)險代理進行結(jié)合，在委托代理之前，首先進行資產(chǎn)評估，參考經(jīng)驗確定如果有資產(chǎn)管理公司自行處理可以獲得的收益底數(shù)，如果低于底數(shù)，則采用一般的風(fēng)險代理方式，對于高出底數(shù)的部分采用全額風(fēng)險代理的方式，獲得的收益由參與各方按照事先的約定進行分配。其主要優(yōu)點有：充分享受稅費優(yōu)惠政策；能夠發(fā)揮中介機構(gòu)的經(jīng)驗和專業(yè)技能；利于市場化的方式進行債券追償；有利于信息對稱；處置資產(chǎn)有利于實現(xiàn)保底收益。

三、資產(chǎn)置換

資產(chǎn)置換具體是指債務(wù)人為了贖回債券，以股權(quán)或者實物進行交換。采用資產(chǎn)置換的方式，可以讓企業(yè)免除沉重的利息負擔，也有利于資產(chǎn)管理公司處置其不良資產(chǎn)。而且，對于分散的資產(chǎn)通過資產(chǎn)置換進行整合，可以改善資產(chǎn)的經(jīng)營價值，而且降低了處置的成本。此外，采用資產(chǎn)置換的形式可以將分散的資產(chǎn)集中起來，改變傳統(tǒng)不適宜經(jīng)營的資產(chǎn)。例如，將一個地區(qū)的固有資產(chǎn)承包給某工業(yè)企業(yè)，利用交易與對價安排形式由工業(yè)企業(yè)采用土地、股權(quán)實物置換的形式將債券資產(chǎn)分散開來，降低了成本，充分發(fā)揮出了資產(chǎn)的優(yōu)勢。此外，還可以采用結(jié)構(gòu)交易的形式，結(jié)構(gòu)交易一種新的交易模式，類似于信托計劃或資產(chǎn)證券化，但是不同的是這種信托計劃并不公開發(fā)行證券，而是與單一的交易方或者購買方進行交易，借助單一購買方的融資把固定的資產(chǎn)盤活，隨著收益的變化，購買方可能成為投資方或者僅僅是以融資方的身份出現(xiàn)。

四、退出上市通道

資產(chǎn)公司可以通過債券轉(zhuǎn)股權(quán)的方式，實現(xiàn)“借殼上市”。這種方法的優(yōu)點有：（1）便于資產(chǎn)公司的資本退出，將原來的靜態(tài)資本轉(zhuǎn)換成為動態(tài)資本。（2）避免繁瑣的上市流程，利用證券市場的資金放大效應(yīng)，膨脹資產(chǎn)。（3）降低了上市的成本。（4）新資產(chǎn)的注入容易受到投資者的關(guān)注，容易受到追捧。

五、懸賞

對于某些特定資產(chǎn)，由于信息不對稱，追討債券非常困難，因此可以通過懸賞的方式處置資產(chǎn)。懸賞可以借助于社會的力量，通過第三方經(jīng)驗豐富、具有廣泛社會關(guān)系的公司來處置。但是不能濫用懸賞的手段，其適用的資產(chǎn)應(yīng)該是政策性破產(chǎn)以外的特定資產(chǎn)。但是通過懸賞辦法處置的資產(chǎn)，其范圍應(yīng)當受到嚴格限制。原則上應(yīng)當是政策性破產(chǎn)以外的其他特定資產(chǎn)。比如已經(jīng)訴訟終結(jié)的資產(chǎn)，依法破產(chǎn)終結(jié)的資產(chǎn)，自然人死亡絕戶的資產(chǎn)，或者使用內(nèi)部各種處置方法，查找因無線索而無法處置的資產(chǎn)等。

六、合作處置

合作處置指資產(chǎn)管理公司和其他方進行合作經(jīng)營，共享利益、共同承擔風(fēng)險、雙方都能獲得相應(yīng)的投資回報。合作處置形成的聯(lián)合體并非項目公司，因為其并非法人單位。引入的合作方為具有豐富操作經(jīng)驗的機構(gòu)，這樣可以結(jié)合雙方的優(yōu)勢。通常的合作處置方案有聯(lián)合開發(fā)和授權(quán)經(jīng)營。聯(lián)合開發(fā)可用于房地產(chǎn)，授權(quán)經(jīng)營可以用于酒店項目等案例中。

七、追加投資

當資產(chǎn)處置難度較大或者會產(chǎn)生虧損的話，通常會采用追加投資的方式，對資產(chǎn)進行增值，然后在處理時將會獲得更可觀的收益。比如由于手續(xù)不完備或者是資金困難導(dǎo)致未完成的工程項目，如果當時進行處置的話，收益很少甚至?xí)霈F(xiàn)損失，如果資產(chǎn)管理公司對其進行追加投資，使得項目順利完工，可以大大提升其價值，在未來的處置不管是從途徑還是從收益上講更具有經(jīng)濟性。

八、承購包銷

承購包銷通常所采用的基本流程為：資產(chǎn)管理公司作為組織方，引進一個團隊或者專業(yè)機構(gòu)，由此團隊對資產(chǎn)的價值進行調(diào)查和評估，最終劃定底價，以類似招標的形式向社會各界進行宣傳推廣。在推廣過程中，如果有機構(gòu)愿意以高于底價的方式接收，則將此項目整體打包由該機構(gòu)經(jīng)營，資產(chǎn)管理公司付給招商單位相應(yīng)的服務(wù)費和財務(wù)費，如果在推廣過程中沒有第三方機構(gòu)高于此底價，則資產(chǎn)管理公司將該項目賣給招商單位進行經(jīng)營。

通過商業(yè)化的經(jīng)營，資產(chǎn)管理公司擴大了業(yè)務(wù)范圍，同時拓展了眼界和發(fā)展思路。對不良資產(chǎn)的處置，資產(chǎn)管理公司開發(fā)出來了多種多樣的金融產(chǎn)品，建設(shè)出了新的投資渠道，針對過去不良資產(chǎn)變現(xiàn)和流通比較困難的問題，搭建起了專業(yè)平臺。這些種種舉措和方法創(chuàng)新，使得中國在不良資產(chǎn)處置方面越來越市場化和標準化，對中國金融體系資源優(yōu)化配置方面有巨大的推動作用。

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