陶娟

王思聰名下的資產(chǎn)總值超過(guò)了60億元，但大部分來(lái)自所持萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的股權(quán)，這可以理解為王健林的贈(zèng)予，其本人的賺錢(qián)能力還在歷練之中。他掌舵的普思資本2009年設(shè)立，目前已經(jīng)投資了20多個(gè)項(xiàng)目，其中的已上市項(xiàng)目幾乎均為Pre-IPO投資，提前半年突擊入股的方式對(duì)其財(cái)富增值效用有限，目前回報(bào)較高的項(xiàng)目主要來(lái)自A股；普思宣稱以基石戰(zhàn)略投資者身份進(jìn)入的一些項(xiàng)目，疑似以LP身份曲線入股。不過(guò)，借助萬(wàn)達(dá)集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，普思手頭還持有樂(lè)視體育、人人車(chē)等一眾明星項(xiàng)目，再加上王思聰本人在電競(jìng)娛樂(lè)領(lǐng)域的布局，他未來(lái)的財(cái)富值或能再晉一級(jí)。

2016年新財(cái)富500富人榜的看點(diǎn)之一，是網(wǎng)紅上位。國(guó)民老公王思聰和奶茶妹妹章澤天，分別與自己的父親王健林、丈夫劉強(qiáng)東一起登上了榜單的第1和11位，為今年蔓延到資本圈的網(wǎng)紅熱增添了新的注腳。

為什么這兩大網(wǎng)紅會(huì)上榜？因?yàn)?，在家族的?cái)富版圖中，他們不只是毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)的附屬者和享用者，而是介入了財(cái)富管理乃至投資再創(chuàng)富環(huán)節(jié)的改寫(xiě)者：劉強(qiáng)東和Uber均已確認(rèn)，章澤天通過(guò)劉強(qiáng)東家族基金投資了Uber；王思聰?shù)钠账假Y本更是動(dòng)作頻頻。

那么，這兩人的創(chuàng)富成績(jī)究竟如何？以絕對(duì)專業(yè)地八卦財(cái)富真相為己任的新財(cái)富小編，覺(jué)得有義務(wù)八八其中的細(xì)賬給大家看。

由于章澤天的投資細(xì)節(jié)難以獲取，我們且以公開(kāi)信息較多的王思聰為樣本，看看他到底有多少錢(qián)，其中又有多少是自己掙來(lái)的。

思聰個(gè)人財(cái)富解碼

盡管最近仲基歐巴上位成了妹子們的新老公，但身為首富之子的王思聰仍在網(wǎng)紅界新近一份排名中力壓群紅，摘取了NO.1的殊榮。身處云巔，腳接地氣兒，不裝不端，吵架對(duì)掐八卦吐槽做什么都分分鐘上頭條的思聰，比他爹王健林還有號(hào)召力。當(dāng)然，其前提是，王健林比其他任何一個(gè)中國(guó)人都有錢(qián)。

王思聰名下的財(cái)產(chǎn)，大致可以分為三塊。

第一塊，是在控股萬(wàn)達(dá)旗下多家上市公司的頂層設(shè)計(jì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)中，王思聰間接持股近2%（嚴(yán)格來(lái)說(shuō)是1.9952%，即王思聰持有大連合興投資的2%*大連合興投資所持萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的99.76%，圖1）。這也就意味著，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)這一龐大機(jī)器每掙50元，王健林可以得49元，王思聰?shù)?元。以此持股比例計(jì)算，作為2016年首富的王健林，個(gè)人名下的財(cái)富已然高達(dá)1919.6億元；相比之下，王思聰在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)中近2%的持股，2015年底價(jià)值39.18億元。

第二塊，是王思聰直接持有的500萬(wàn)股萬(wàn)達(dá)院線（002739）原始股。2010年12月，萬(wàn)達(dá)投資將持有的500萬(wàn)股萬(wàn)達(dá)院線，以1元轉(zhuǎn)讓給王思聰個(gè)人直接持有，也就是王健林送給兒子的。萬(wàn)達(dá)院線2015年在中小板成功IPO，作為發(fā)起股東，王思聰承諾上市3年內(nèi)不減持，因此他至少將持有至2018年。而僅僅一年的功夫，萬(wàn)達(dá)院線就晉身“10倍股”傳奇，2015年末每股萬(wàn)達(dá)院線股價(jià)已經(jīng)高達(dá)240元，這意味著王思聰直接持有的500萬(wàn)股市值高達(dá)12億元。

第三塊，就是在王思聰個(gè)人掌控的投資平臺(tái)—普思資本之下各項(xiàng)目的估值總和了。

如果說(shuō)前面兩塊資產(chǎn)來(lái)自父蔭，那么投資這塊，則是真正顯示王思聰賺錢(qián)能力的部分。

從煙酒個(gè)體戶，到投資界大咖

說(shuō)起來(lái)，盡管王思聰是1988年出生，到今年也還未滿30，但是高起點(diǎn)擺在這兒，其經(jīng)商及投資的閱歷遠(yuǎn)非普通人所能比擬。然而，從工商資料來(lái)看，王思聰最早竟然是干個(gè)體戶起家。

2009年3月，“北京萬(wàn)達(dá)星歌煙酒商店”注冊(cè)成立，經(jīng)營(yíng)地址在“北京市石景山區(qū)石景山路乙18號(hào)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)D座二層”，而這一層也是萬(wàn)達(dá)旗下的大歌星量販KTV所在地。該店為個(gè)體工商戶，而法人、經(jīng)營(yíng)者姓名均為王思聰，根據(jù)公開(kāi)履歷，這一年他剛剛結(jié)束英國(guó)留學(xué)歸來(lái)。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)這么龐大，王健林給兒子安排的第一份工，竟然只是一個(gè)賣(mài)煙賣(mài)酒的個(gè)體戶？一般人估計(jì)想不通。不過(guò)，在萬(wàn)達(dá)院線披露招股書(shū)時(shí)，大家驚異地發(fā)現(xiàn)，影院里最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)居然是不起眼的爆米花，同樣的邏輯，對(duì)于KTV來(lái)說(shuō)，煙酒副食部也是主要利潤(rùn)所在。王健林安排兒子從這個(gè)穩(wěn)賺不賠的點(diǎn)切入商業(yè)社會(huì)，只能說(shuō)，用心良苦。

然而，這樣簡(jiǎn)單粗暴、毫無(wú)技術(shù)含量的賺錢(qián)方式，有性格的王思聰，不太喜歡。2010年8月，該商店作了注銷。而同時(shí)期，王思聰一是成立了IG電競(jìng)俱樂(lè)部，二則開(kāi)始涉足投資江湖，擔(dān)任普思資本董事長(zhǎng)。

普思資本在境內(nèi)的投資主體，是北京普思投資有限公司。其英文名為“Prometheus”，取自希臘語(yǔ)中智慧之神普羅米修斯的名字，據(jù)稱寓意是“先見(jiàn)之明”，其中無(wú)疑折射了王思聰倫敦大學(xué)學(xué)院（UCL）哲學(xué)系畢業(yè)的背景。

普思資本官網(wǎng)上自稱為首期5億元的人民幣基金，由于2012-2013年A股IPO長(zhǎng)時(shí)間暫停，且王思聰所青睞的游戲類初創(chuàng)企業(yè)多半采取離岸控制的VIE結(jié)構(gòu)，以方便境外上市，所以王思聰于2013年2月4日在英屬處女群島上注冊(cè)成立Prometheus Capital（International），美元及港元的股權(quán)投資主要都通過(guò)這家公司進(jìn)行（圖2）。無(wú)論北京普思還是Prometheus Capital，均由王思聰100%控股。

根據(jù)北京市工商資料，2013年，普思投資和王思聰本人又陸續(xù)設(shè)立了兩個(gè)投資平臺(tái)—北京達(dá)德厚鑫投資管理有限公司、北京匯德信投資管理有限公司，二者注冊(cè)資本各為1000萬(wàn)元、100萬(wàn)元，其中，達(dá)德厚鑫參與了對(duì)棕櫚園林（002431）的定增。2016年，王思聰再次設(shè)立了一批小型投資管理公司普惠思、盛世昌、普達(dá)鑫、昌盛四海等，這幾家注冊(cè)資本均僅為10萬(wàn)元，目前還沒(méi)有公開(kāi)的投資項(xiàng)目。

在投資之外，2015年，王思聰啟動(dòng)“香蕉計(jì)劃”，發(fā)起設(shè)立上海香蕉計(jì)劃文化發(fā)展有限公司，在引入其他投資人之后，王思聰目前仍持股68.5%，更一口氣在其下新設(shè)了體育文化、演出經(jīng)紀(jì)、電子游戲、影視文化、音樂(lè)5家子公司（圖2）。實(shí)體企業(yè)與投資項(xiàng)目之間的協(xié)同性進(jìn)一步上升。

同年9月，王思聰宣布成立游戲直播平臺(tái)熊貓TV（PANDA TV），并親自擔(dān)任CEO，不過(guò)熊貓TV的經(jīng)營(yíng)主體“上海熊貓互娛文化有限公司”的工商資料顯示，在設(shè)立僅20天后，王思聰和另一創(chuàng)始人裴樂(lè)即將股權(quán)讓渡給了名為“龍飛”的自然人，后者此后又引入了金明、北京君厚澤信息咨詢有限公司等股東。目前，熊貓TV的注冊(cè)資本已達(dá)到了1億元，從工商資料看，龍飛任其執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，而曾任其監(jiān)事的王思聰也早在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)一并辭去該職務(wù)。不過(guò)，王思聰雖已不再持股，但其如此安排，日后必有深意。

在王思聰搭建的投資架構(gòu)中，普思資本是個(gè)重要平臺(tái)（圖2），那么，王思聰利用這個(gè)平臺(tái)做了些什么項(xiàng)目？連王健林都對(duì)兒子的折騰表示比較滿意，那么，王思聰?shù)耐顿Y業(yè)績(jī)又如何呢？

投資主戰(zhàn)場(chǎng)Pre-IPO和定向增發(fā)的收益率

新財(cái)富從普思資本的官網(wǎng)下載了它所列舉的全部投資項(xiàng)目，并對(duì)其上市情況、借殼或并購(gòu)?fù)顺觥⑽瓷鲜许?xiàng)目的估值情況等進(jìn)行了深入研究（表1）。

這無(wú)疑是一份頗為炫目的投資單。在已披露的22個(gè)項(xiàng)目中，6個(gè)已上市，1家借殼中，2家為基石投資者，1家已實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺?，整體退出率在45%；剩余的12家項(xiàng)目里，1家提交過(guò)上市申請(qǐng)，另有7家在最近兩年都有活躍的融資行為，并有人人車(chē)、樂(lè)視體育、大眾點(diǎn)評(píng)、Palantir、瑞爾齒科等明星項(xiàng)目。

在擁有諸多一線項(xiàng)目資源且退出率較高的情況下，普思資本的戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾?？我們首先?duì)普思資本旗下已上市的項(xiàng)目進(jìn)行了進(jìn)一步追蹤，計(jì)算其收益率并匯總為表2。這個(gè)表格可以深度還原出王思聰投資風(fēng)格及業(yè)績(jī)的更真實(shí)一面。

先看下投資后順利IPO的企業(yè)，分別是云游控股、樂(lè)逗游戲、先導(dǎo)智能、Dexter。這幾家中除了先導(dǎo)智能，其他都是普思在上市前半年投資入股的，是標(biāo)準(zhǔn)的Pre-IPO行為。不能不說(shuō)，王思聰能夠在這種“萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)”的當(dāng)口成功入股，應(yīng)當(dāng)和萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的名譽(yù)背書(shū)、無(wú)形支持，以及他本人在網(wǎng)紅、游戲界的地位息息相關(guān)。

根據(jù)報(bào)道，王思聰在投資樂(lè)逗游戲時(shí)，其上市籌備工作已近完成，前期投資者均不愿意讓普思資本臨時(shí)插隊(duì)攤薄股權(quán)。后來(lái)王思聰與樂(lè)逗CEO陳湘宇促膝長(zhǎng)談了一個(gè)晚上，為了不影響各方利益，根據(jù)招股書(shū)，2014年1月22日，陳湘宇拿出自己手中1.3%的股權(quán)，即1849650股，以590萬(wàn)美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了普思資本，后者入股成本折合為3.19美元/股。

不過(guò)，這種突擊入股的增值效果有限。2014年8月7日，樂(lè)逗游戲上市，發(fā)行價(jià)為15美元/ADS（許多媒體將其誤解為15美元/股，從而推導(dǎo)出王思聰投資半年浮盈4-5倍的傳奇故事），由于其每份ADS相當(dāng)于4股普通股，因此發(fā)行價(jià)相當(dāng)于3.75美元/股。上市后樂(lè)逗股價(jià)又經(jīng)歷了些許回調(diào)，2015年末回落至3.35美元/股，這筆投資的市值折合人民幣約4018萬(wàn)元，兩年時(shí)間下來(lái)，收益率為4.97%，沒(méi)有跑過(guò)收益巔峰期的余額寶。

王思聰投資后第一個(gè)順利IPO的項(xiàng)目是云游控股。2013年4月王思聰入股，半年后云游控股在香港上市，發(fā)行價(jià)雖達(dá)到了51港元/股，但由于其過(guò)往業(yè)務(wù)以頁(yè)游為主，而游戲市場(chǎng)近年風(fēng)頭盡在手游，處于轉(zhuǎn)型途中的云游控股，目前股價(jià)已滑落至13.04港元/股，遠(yuǎn)低于王思聰3.62美元/股的成本。由于無(wú)法查證王思聰是否退出、何時(shí)退出，其在這個(gè)項(xiàng)目上究竟是賺還是虧也就難說(shuō)。如果王思聰出于布局游戲產(chǎn)業(yè)鏈的目的而持有云游控股至2015年末，其投資本金將虧掉一半，該項(xiàng)目收益率將成為-53.58%。

另一產(chǎn)生賬面虧損的項(xiàng)目是英雄互娛，該項(xiàng)目因?yàn)樵谕跛悸斖顿Y之后，華誼兄弟（300027）拿出19億元參與定增，成為眾所周知的明星項(xiàng)目。根據(jù)公告，2015年英雄互娛三輪定增的價(jià)格分別是1.33元/股、10.99元/股、82元/股，2015年11月臨時(shí)入隊(duì)的王思聰拿到的也是價(jià)格最高的一輪，以2000萬(wàn)元價(jià)格獲得24.39萬(wàn)股，每股成本82元（表3）。相比之下，根據(jù)2016年2月英雄互娛發(fā)布的華誼19億元定增預(yù)案，華誼入股價(jià)為68.53元/股，這意味著王思聰每股浮虧13.47元，2000萬(wàn)元的投資賬面虧損329萬(wàn)元。

實(shí)際上，根據(jù)相關(guān)公告，第三輪定增募資之前，英雄互娛原本期待的是“股票發(fā)行數(shù)量不超過(guò)800萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格82元/股，募集資金不超過(guò)人民幣6.56億元”。而實(shí)際這輪經(jīng)過(guò)幾次認(rèn)繳款延期，也只募集到了1.35億元，與6.56億元的募資上限還相差甚遠(yuǎn)，說(shuō)明不少意向投資者最終在82元/股的高價(jià)下卻步了，普思投資之前盛傳以1億元入股，最后也只投資了2000萬(wàn)元。

高回報(bào)主要來(lái)自A股

曾一度將投資重心放在美元股權(quán)的王思聰，盡管最開(kāi)始的上市驚喜來(lái)自樂(lè)逗游戲與云游控股等，但并未帶來(lái)多少真實(shí)收益，甚至在香港市場(chǎng)還遭遇了IPO撤回的變局：普思資本投資的Dining Concepts（飲食概念控股）旗下?lián)碛兄?BLT Steak 及 BLT Burger 品牌，2014財(cái)年?duì)I收3.9億港元，純利3955.5萬(wàn)港元，但在2015年3月提交上市申請(qǐng)后卻不知為何又撤回了。

唯一沒(méi)有辜負(fù)王思聰?shù)?，反而是近兩年波云詭譎的A股，其在幾個(gè)已上岸的項(xiàng)目中賺到盆滿缽滿。

2012年12月，普思投資以7.7元/股認(rèn)購(gòu)九好集團(tuán)129.6萬(wàn)元新增注冊(cè)資本，總成本1000萬(wàn)元。目前在借殼鞍重股份的預(yù)案中，對(duì)九好集團(tuán)的估值為37.18億元，普思投資所持九好集團(tuán)1.63%的股權(quán)對(duì)應(yīng)估值約為6060.34萬(wàn)元，賬面收益率達(dá)到506%；如果能成功借殼，恐怕市值還會(huì)再上臺(tái)階。

在參與2015年2月棕櫚園林的定增時(shí)，王思聰通過(guò)達(dá)德厚鑫以16元/股的價(jià)格拿下312.5萬(wàn)股，到了年底收益率就達(dá)到了67.75%。

“境外種花、A股結(jié)果”的例子是先導(dǎo)智能（300450）。2014年1月，Bo Sun將其持有的紫盈國(guó)際（HK注冊(cè)）的全部股份轉(zhuǎn)讓給Prometheus Capital。而紫盈國(guó)際持有先導(dǎo)智能5萬(wàn)美元出資額，折合股份為172.89萬(wàn)股，占比3.39%。2015年5月18日，先導(dǎo)智能轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)地上市，發(fā)行價(jià)為21.21元/股，首日上漲44%后，連續(xù)十幾個(gè)漲停，到2015年末，每股股價(jià)達(dá)到了199.05元，王思聰上市時(shí)持有的172.89萬(wàn)股市值高達(dá)3.44億元。

苦于招股書(shū)中并未披露紫盈國(guó)際的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，我們不清楚王思聰?shù)膶?shí)際入股成本，但就算其2014年的入股價(jià)與2015年先導(dǎo)智能的上市發(fā)行價(jià)相當(dāng)，普思資本的收益也將達(dá)到3億元。這筆幾乎沒(méi)有輿論關(guān)注的項(xiàng)目，才是普思資本目前賬面收益最高的項(xiàng)目。

即使是此前一度產(chǎn)生賬面虧損的英雄互娛項(xiàng)目，針對(duì)高價(jià)入股，普思投資也已給自己加上了一道回報(bào)保險(xiǎn)措施：如果英雄互娛2016年凈利潤(rùn)未達(dá)到5億元，普思投資有權(quán)要求其董事長(zhǎng)應(yīng)書(shū)嶺等按照8%年化收益率贖回該投資股權(quán)。2016年4月28日，英雄互娛出現(xiàn)了數(shù)筆協(xié)議成交，價(jià)格區(qū)間位于150-160元/股，總成交金額2512萬(wàn)元，如以此收盤(pán)價(jià)計(jì)算，王思聰在此項(xiàng)目收益已近翻倍。

曲線投資？

福壽園、天鴿控股基石投資者身份成謎

2013年，由于A股市場(chǎng)關(guān)閉IPO長(zhǎng)達(dá)一整年時(shí)間，普思投資在境外市場(chǎng)尋找投資機(jī)遇。根據(jù)報(bào)道，普思資本嘗試以戰(zhàn)略投資者身份投資港股，包括殯葬業(yè)第一股福壽園、天鴿控股等，尤其是福壽園，由于具備足夠吸引眼球的題材及高毛利穩(wěn)增長(zhǎng)的突出特點(diǎn)，這一特色標(biāo)的也經(jīng)常被歸納為體現(xiàn)王思聰投資能力的標(biāo)志性項(xiàng)目。

然而奇怪的是，我們?cè)谶@兩家公司招股信息所披露的戰(zhàn)略投資者名單中，均未能找到普思投資或Prometheus Capital的直接信息。

根據(jù)公告，天鴿控股的十名基礎(chǔ)投資者分別是：奇虎360、Brilliant Pegasus（其控股股東為L(zhǎng)iu Shen先生，一名專注于中國(guó)TMT公司投資的私人投資者）、Global Prosper（席時(shí)偉控股，鐵人網(wǎng)絡(luò)CEO）、康健企業(yè)咨詢（康健下屬康健國(guó)際醫(yī)療在香港上市）、Golden Worldwide（由Chen Zhiying女士全資擁有，其為上海立功股權(quán)投資管理中心合伙人）、胡堅(jiān)（青稞酒業(yè)第二大股東）、瑞軒科技（臺(tái)灣上市公司）、新通教育（浙江新通留學(xué)旗下公司）、李瑞杰（中青寶董事長(zhǎng)）。

從背景排查中可以發(fā)現(xiàn)，普思投資不太可能借道上述九位基礎(chǔ)投資者，那么剩下唯一可能的或是西京投資管理（香港）有限公司。天鴿控股招股書(shū)進(jìn)一步透露，西京乃作為代理代表其客戶（Atlantis China Star Fund Limited、Atlantis China Fund及Riverwood China Growth Fund）及以客戶酌情投資經(jīng)理身份訂立基礎(chǔ)投資協(xié)議。在投資界，西京大名鼎鼎，其主席劉央被媒體冠以“香港女股神”、“中國(guó)版女巴菲特”等稱號(hào)，普思資本與西京投資的基金間會(huì)不會(huì)存在關(guān)聯(lián)呢？

同樣的，在福壽園上市公告中，獲得配售的基石投資者分別是Green Heaven Investment Holdings Limited、信達(dá)國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司、中國(guó)信達(dá)（香港）資產(chǎn)管理有限公司、崇天資本（Farallon），它們分別認(rèn)購(gòu)5820.3萬(wàn)股、582萬(wàn)股、1746.1萬(wàn)股、2328.2萬(wàn)股。

這其中，Green Heaven是凱雷亞洲成長(zhǎng)基金IV（Carlyle Asia Growth Partners IV， L.P.）及CAGP IV Co-Investment， L.P.（CAGP IV Coinvest）共同擁有的投資實(shí)體，信達(dá)國(guó)際、中國(guó)信達(dá)均為信達(dá)國(guó)際控股（00111.HK）旗下的資產(chǎn)管理公司，崇天資本則是國(guó)際知名對(duì)沖基金。

從上述公開(kāi)資料來(lái)看，普思投資或是Prometheus Capital似乎并沒(méi)有直接成為福壽園、天鴿控股的基石投資者，那么，它是否通過(guò)這些資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行了投資？我們從普思所稱的一個(gè)并購(gòu)?fù)顺鲰?xiàng)目GDC（環(huán)球數(shù)碼創(chuàng)意）發(fā)現(xiàn)了交叉線索。

GDC于2014年9月被華誼兄弟的子公司華誼國(guó)際收購(gòu)。按照華誼兄弟當(dāng)時(shí)披露的交易公告，向華誼國(guó)際出售GDC股份的有三家公司，CAG Digital Investment Holdings Limited、Mighty Capital Limited（某自然人控股）、Sweet Light（HK）Limited（云鋒基金控制）。其中，CAG Digital Investment Holdings Limited也是一家由凱雷亞洲增長(zhǎng)基金IV以及CAGP IV Coinvest控制的投資主體。

在福壽園、環(huán)球數(shù)碼創(chuàng)意的投資者中，都沒(méi)有普思投資本身，卻都出現(xiàn)了凱雷亞洲成長(zhǎng)基金IV控制的投資主體，因此，普思資本對(duì)這兩個(gè)公司的投資，或有很大概率是通過(guò)凱雷基金來(lái)進(jìn)行的。其對(duì)于天鴿控股的投資，或許也是類似情況：西京是天鴿控股的基石投資者，而王思聰或普思資本可能是西京投資旗下基金的LP。

由于普思資本扮演類似于王健林家族基金的角色，其不僅可以自己直接去投資項(xiàng)目，也可以以LP身份投資家族外的PE基金，享受專業(yè)GP帶來(lái)的收益，這邏輯本身無(wú)可厚非，但如果是家族外GP的投資項(xiàng)目，其是否合適嫁接到自身的投資列表中呢？

明星項(xiàng)目在手，財(cái)富后勁兒可觀

在普思資本拿下的諸多項(xiàng)目中，都能看到萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在背后的默默支持。比如漢拿山烤肉，2009年，漢拿山首家位于萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的北京石景山萬(wàn)達(dá)店開(kāi)業(yè)（就是王思聰開(kāi)煙酒商店的那個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)），之后漢拿山與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)建立了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，并依靠萬(wàn)達(dá)集團(tuán)快速擴(kuò)張。而棕櫚園林在達(dá)德厚鑫參與定增之后，也被分析師指可能借助股東資源，與萬(wàn)達(dá)展開(kāi)合作。環(huán)球數(shù)碼創(chuàng)意科技、九好辦公集團(tuán)等都有極大概率與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)本身存在合作。

還有一點(diǎn)，在普思資本的未上市項(xiàng)目中，有許多是明星項(xiàng)目，想要投資的門(mén)檻甚至可以說(shuō)非常高。如國(guó)內(nèi)人較為熟知的大眾點(diǎn)評(píng)，在和美團(tuán)合并之前估值已經(jīng)達(dá)到了40億美元，合并后的集團(tuán)估值達(dá)到了170億美元，背后資本都是BAT這種級(jí)別，而非普通投資機(jī)構(gòu)可以得手的項(xiàng)目。

另一家值得特別指出的項(xiàng)目是美國(guó)的一家大數(shù)據(jù)分析公司Palantir。其能夠整合不同類型的巨量/全體數(shù)據(jù)，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、DNA樣本、語(yǔ)音、錄像片段及世界地圖等，并全程依托算法自行并及時(shí)地完成分析。其成立初期客戶一直是美國(guó)情報(bào)機(jī)構(gòu)，后來(lái)也主要以政府+金融機(jī)構(gòu)為客戶群體，數(shù)據(jù)庫(kù)里掌握著眾多核心情報(bào)信息。目前Palantir已經(jīng)歷了七八輪融資，最新一輪融資4.5億美元，估值也已經(jīng)高達(dá)202億美元。對(duì)于這樣的企業(yè)，中國(guó)資本潛入其中的難度可想而知，不知普思是直接對(duì)其投資，還是以某基金的LP身份進(jìn)入？

單獨(dú)計(jì)算7個(gè)已上市項(xiàng)目（含九好集團(tuán)）的市值，普思2015年末的持股市值約7.52億元（對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目成本約2.46億元，其中先導(dǎo)智能入股成本按發(fā)行價(jià)預(yù)估），賬面浮盈5億元；但若扣除先導(dǎo)智能，已上市項(xiàng)目的成本和市值將變成2億元、4億元，賬面浮盈2億元。

對(duì)于王思聰本人而言，已上市項(xiàng)目市值7.52億元，還持有數(shù)個(gè)估值正在上漲的獨(dú)角獸項(xiàng)目，財(cái)富增值的后勁兒仍屬可觀。如樂(lè)逗游戲于2015年中啟動(dòng)私有化，并在今年1月，以14美元/ ADS的價(jià)格達(dá)成最終的私有化協(xié)議，普思資本作為私有化財(cái)團(tuán)參與方之一，私有化完成后將獲取其5.82%股權(quán)。如果樂(lè)逗成功回到A股，按時(shí)下的行情，王思聰?shù)某止墒兄涤帜苄⌒”l(fā)一回。

再如時(shí)下極熱門(mén)的樂(lè)視體育，在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)領(lǐng)銜A輪融資后，云鋒基金與普思投資跟投A+輪。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，這兩輪融資總額達(dá)到了8億元，對(duì)應(yīng)樂(lè)視體育估值28億元，其中萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和普思投資合計(jì)占股11.49%（對(duì)應(yīng)成本約3.2億元），云鋒基金持股7.82%。而在剛剛結(jié)束的B輪融資中，樂(lè)視體育融資80億元，對(duì)應(yīng)215億元估值。這意味著，A輪結(jié)束時(shí)的樂(lè)視體育老股東們持股到了B輪，28億元的估值此時(shí)已經(jīng)上漲到了135億元，賬面產(chǎn)生了3.82倍的收益，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和普思投資原本11.49%的持股占比，到了B輪盡管稀釋到7.21%（11.49*135/215），但估值也上升到了15.5億元。

即使出于慎重，將王思聰手頭所有未上市的十幾家項(xiàng)目的賬面價(jià)值最保守地評(píng)估為4-5億元，合并已上市項(xiàng)目的7.52億元市值，王思聰本人名下的財(cái)富估值也有約12億元。加上其在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)院線中的持股，這個(gè)中國(guó)最富盛名的富二代身家合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了63億元，即使單列，也接近今年65億元的新財(cái)富500富人榜上榜門(mén)檻了。

此外，王思聰本人在電競(jìng)、娛樂(lè)類別的產(chǎn)業(yè)鏈布局也是一大看點(diǎn)。其從個(gè)人興趣出發(fā)，創(chuàng)立IG電子競(jìng)技俱樂(lè)部，雖然還在燒錢(qián)的過(guò)程中，但戰(zhàn)績(jī)已有聲有色。

據(jù)英雄互娛董事長(zhǎng)應(yīng)書(shū)嶺透露，王思聰將電競(jìng)理解為體育、娛樂(lè)、游戲甚至O2O的交叉點(diǎn)，普思資本目前投資的許多項(xiàng)目都是圍繞這一領(lǐng)域展開(kāi)：游戲類的樂(lè)逗游戲、云游控股，視頻分發(fā)平臺(tái)ImbaTV、移動(dòng)視頻直播平臺(tái)Machipopo，網(wǎng)吧連鎖企業(yè)網(wǎng)魚(yú)網(wǎng)咖，再到近期入股的英雄互娛主業(yè)為手游研發(fā)發(fā)行及移動(dòng)電競(jìng)賽事組織等。而最新由IT桔子發(fā)布的消息，2016年4月，上海鈦度智能科技有限公司完成A輪千萬(wàn)元融資，由普思資本領(lǐng)投，鈦度智能由電子競(jìng)技世界冠軍“人皇SKY”李曉峰創(chuàng)立，專注電競(jìng)裝備研發(fā)制造，已推出的產(chǎn)品為主打電競(jìng)概念的鈦度鼠標(biāo)。

體育和娛樂(lè)方面的布局也都可以歸納在這一產(chǎn)業(yè)鏈思維中。從工商資料來(lái)看，萬(wàn)達(dá)進(jìn)入樂(lè)視體育之時(shí)，特意為王思聰爭(zhēng)取到了樂(lè)視體育的董事席位，其可以與賈躍亭、雷振劍等大佬同臺(tái)共舞了。2016年3月，普思投資參與北京鷹雄榜體育文化發(fā)展有限公司的天使輪融資，鷹雄榜目前是國(guó)內(nèi)綜合搏擊運(yùn)動(dòng)（MMA）的領(lǐng)軍企業(yè)。

2015年8月，王思聰公開(kāi)宣布簽約韓國(guó)美少女組合T-ara，并成立經(jīng)紀(jì)公司香蕉計(jì)劃。從圖2的架構(gòu)也可以看出，在其設(shè)想中，香蕉計(jì)劃將涵蓋體育文化、演出經(jīng)紀(jì)、電子游戲、音樂(lè)等一系列業(yè)務(wù)，這些也將與其投資的諸多項(xiàng)目產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

左手入股上市平臺(tái)，右手持股產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，這其中的催化酶反應(yīng)挺值得期待。2015年9月12日，英雄互娛舉辦了一場(chǎng)“周年慶暨英雄聯(lián)賽精英邀請(qǐng)賽”（移動(dòng)電競(jìng)聯(lián)賽）。在邀請(qǐng)賽結(jié)束后，應(yīng)書(shū)嶺在微信朋友圈中特別致謝“感謝香蕉計(jì)劃，感謝Imba TV，感謝斗魚(yú)”，英雄互娛、香蕉計(jì)劃與Imba TV均為王思聰投資或創(chuàng)立的企業(yè)。而王思聰前腳入股英雄互娛，后腳參與Imba TV的B輪融資。2016年2月，英雄互娛通過(guò)旗下產(chǎn)業(yè)基金投資Imba TV，并將其更名為英雄傳媒，后者估值由此上升到10億元。

擁有網(wǎng)紅這一標(biāo)簽，王思聰也不遺余力為相關(guān)企業(yè)站臺(tái)，如在斗魚(yú)TV上直播與周杰倫戰(zhàn)隊(duì)的賽事；組建熊貓TV后積極呼吁大佬前來(lái)投資，擔(dān)任CEO時(shí)也盡心盡力從斗魚(yú)挖主播、到韓國(guó)選角，甚至力邀Anglababy擔(dān)任女主播，而與人斗富為女主播一夜豪擲十萬(wàn)金的易傳播事件也發(fā)生在這一平臺(tái)上。王思聰甚至不吝于消費(fèi)自己，在為《瘋狂動(dòng)物城》中的樹(shù)懶獻(xiàn)聲配音之后，由于華策影視與萬(wàn)達(dá)達(dá)成合作，王思聰也得到了華策拍攝的電影中的一個(gè)角色。

令人不解的資產(chǎn)負(fù)債表

在炫目表象之下，普思資本也有令人不解之處，比如，從資產(chǎn)負(fù)債表看，其直到2014年還未實(shí)現(xiàn)盈利—在九好集團(tuán)借殼鞍重股份（002667）的預(yù)案公告中，披露了普思投資未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，顯示其不僅虧損，且還是負(fù)資產(chǎn)（圖3）：2014年其總資產(chǎn)2.66億元，負(fù)債卻達(dá)到3億元，凈資產(chǎn)為負(fù)3527.82萬(wàn)元；當(dāng)年?duì)I收為0，凈虧損2589萬(wàn)元。

假如普思只是一家普通PE，那么考慮到其2009年即宣告成立，按照國(guó)內(nèi)5+2的PE基金存續(xù)期限，2014年?duì)I收還為0很難說(shuō)得過(guò)去，王思聰作為私募基金管理人的身份也恐會(huì)比較尷尬。

但是，由于普思與一般PE/VC不同，相當(dāng)于家族基金的性質(zhì)，GP與LP身份合二為一，并不是通過(guò)有限合伙企業(yè)的性質(zhì)去投資。從能夠確認(rèn)的項(xiàng)目來(lái)看，北京普思投資有限公司直接持股九好集團(tuán)、英雄互娛、樂(lè)視體育、鷹雄榜等，因此，其虧損原因有待研究。大致來(lái)看，可能一是其管理團(tuán)隊(duì)的薪酬水平較高，收益難以覆蓋成本；二是普思投資與Prometheus Capital分開(kāi)單獨(dú)核算，利潤(rùn)回報(bào)最豐厚的先導(dǎo)智能正是由Prometheus Capital控股的紫盈國(guó)際持有，因此內(nèi)地注冊(cè)的普思投資陷于虧損。

或許，和王思聰一樣，普思資本也是個(gè)會(huì)發(fā)光的矛盾體。不過(guò)，對(duì)于一個(gè)尚未到而立之年的網(wǎng)紅青年來(lái)說(shuō)，如果解決了正現(xiàn)金流這道難題，這一切，似乎還算美滿。