戴　穎

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2009年大商股份虧損之謎

戴穎

摘要：百貨業(yè)巨頭大商股份2009年出現(xiàn)巨額虧損，引發(fā)外界諸多猜測。本文從該公司股份改制后管理層對股權(quán)分配的不滿切入，排除了宏觀零售業(yè)經(jīng)營環(huán)境的影響，分析了大商股份2009年年報存在的明顯盈余管理痕跡。從管理層訴求角度揭示大商股份的盈余管理行為，其股權(quán)激勵因素對于許多上市公司的利潤操縱行為分析具有一定借鑒作用。

關(guān)鍵詞：大商股份；盈余管理；股權(quán)激勵

大商集團(tuán)作為我國零售業(yè)的領(lǐng)頭羊，其成功模式值得我們探討借鑒。但2009年大商的財務(wù)報表也出現(xiàn)了凈利潤首次告負(fù)的難堪一幕。但股價卻逆勢上揚，這一現(xiàn)象引發(fā)了我們的思考，究竟是財務(wù)報表存在盈余管理行為，還是股民認(rèn)為是全球性金融危機(jī)所致，依舊看好大商的后續(xù)發(fā)展。我們以此切入，探討大商集團(tuán)凈利潤為負(fù)的財務(wù)報表背后的奧秘。

一、相關(guān)背景

2008年時大連市國資委全資持有大商集團(tuán)，大商集團(tuán)全資持有大商國際，而大商國際持有大商股份18.8%的股份。與許多國有上市公司和集團(tuán)公司的關(guān)系類似，大商集團(tuán)與大商股份這對母子公司，基本上就是“兩塊牌一套人馬”。從1993年上市起，大商集團(tuán)就把最優(yōu)良的資產(chǎn)放到大商股份里。大商集團(tuán)收購、兼來的經(jīng)營性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也培育后出租、出售給大商股份經(jīng)營，使大商股份的經(jīng)營水平一直較高，最終誕生出大商股份這個中國商業(yè)股的績優(yōu)股。

2009年在管理層的推動下，大商股份醞釀五年的改制終于啟動。在設(shè)計改制的管理層心中，大商最好能夠成為股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的現(xiàn)代公司。他們希望改制獲得滿意的股權(quán)。然而事與愿違，2009年6月，大商國際將其持有的大商股份18.8%的股權(quán)中的10%的股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)給大連國商。9月，大連國資委以1.85億元，將持有的大商集團(tuán)100%國有產(chǎn)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓。按大商集團(tuán)持有大商股份8.8%的股權(quán)算，由大商股份高管們組成的大連大商投資占有其中的25%，也就是說，管理層通過大商集團(tuán)只能間接持有大商股份2.2%的股權(quán)。同年11月，大商的兩位高管辭職。

市場普遍猜測：改制后間接持有的2.2%股權(quán)與大商高管一直謀求的MBO目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，兩位高管的離職或許與對改制結(jié)果不滿有關(guān)。這種不滿最終體現(xiàn)到了虧損的年報上。①

二、宏觀經(jīng)營環(huán)境

由于08年金融危機(jī)以及電子商務(wù)的興起，2009年零售百貨業(yè)一改之前迅猛發(fā)展的勢頭，發(fā)展趨向平緩。然而，我們對比歐亞百貨、中央商場、友好集團(tuán)經(jīng)營狀況，我們發(fā)現(xiàn)，相比于2008年，這三個公司2009年營業(yè)利潤與凈利潤出現(xiàn)一定幅度增長或者相對穩(wěn)定。只有大商股份2009年相比于2008年，營業(yè)收入增加12.27%，利潤總額卻下降-92.87%。在營業(yè)利潤穩(wěn)步增長利潤卻出現(xiàn)如此巨額的下降顯然不合理。接下來，我們就大商股份2009年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行盈余管理手段分析。

三、盈余管理手段

(一)增加營業(yè)外支出

我們首先關(guān)注大商09年營業(yè)外的收支狀況。大商09年的營業(yè)外收入只有0.53億元，只占上一年度的12.9%。并且，該年的營業(yè)外支出高達(dá)0.92億元，遠(yuǎn)高于其他年度。且在其營業(yè)外支出中，固定資產(chǎn)報廢損失相比其他年份都異常巨大，達(dá)到0.48億元，占營業(yè)外支出總額的52.17%。此外，2009年的固定資產(chǎn)報廢損失占固定資產(chǎn)減少額的比重達(dá)18.84%，也明顯高于前后年度許多，這必然會使?fàn)I業(yè)外支出大大增加，進(jìn)而利潤下降。

(二)調(diào)增租賃費用

大商股份在2009年年報中稱：“租賃費用因租賃店鋪數(shù)量增加和浮動租金上升，同比增加2.0億元，影響公司利潤減少?！?/p>

然而，租賃費大幅增長，租賃費的攤銷額相比2008年反而有所減少，2008年租賃費攤銷587萬元，2009年租賃費攤銷542萬元。這顯然不太合理。一般來說，租賃費的大幅增加會導(dǎo)致攤銷費用的同步增加。且2009年大商股份并未對外有投資收購，新開的店面也只有4家。相比于2008年增開將近30家店面，公司2009年租賃店鋪數(shù)量并沒有增加多少。顯然，大商股份調(diào)增了租賃費以虛增成本，從而減少利潤。

(三)減計遞延所得稅資產(chǎn)

2006年我國頒布的“所得稅準(zhǔn)則”對遞延所得稅的確認(rèn)并沒有提出明確的要求。對于遞延所得稅資產(chǎn)的確認(rèn)、轉(zhuǎn)回的時點等，企業(yè)都有較大的操控空間。我國不少上市公司利用遞延所得稅資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤表中所得稅費用。在大商股份2009年的報表中，遞延所得稅資產(chǎn)也存在盈余管理行為。

研究報表后發(fā)現(xiàn)大商股份2009年遞延所得稅資產(chǎn)期末余額比期初增加62,821,468.23元,增長了48.15%。年報解釋道：“主要原因為國貿(mào)大廈計劃將其子公司哈爾濱麥凱樂變更為分公司，因此確認(rèn)與長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備相關(guān)的遞延所得稅資產(chǎn)以及公司本報告期計提各項減值準(zhǔn)備增加所致。”但我們并不能確認(rèn)因公司2008年會計估計變更而多計提的固定資產(chǎn)折舊、長期待攤費用攤銷已全部計入遞延所得稅資產(chǎn)。

我們可以看到，大商股份2009年未計提到遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣暫時性差異和可抵扣虧損高達(dá)9.13億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年的4.06億。但公司并未對如此巨額的未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)進(jìn)行具體說明。對于折舊與攤銷費用，我們只能猜測其進(jìn)行盈余管理的可能性，但是翻倍增加的未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)有盈余管理的明顯痕跡。

此外，大商股份2009年所得稅費用少于2008年的主要原因是遞延所得稅費用的明顯降低，從-10326196.11元減少到-82402434.87元。但實際上，大商股份調(diào)增了未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，減少了已確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，從而增加遞延所得稅費用，虛減凈利潤。

四、效果與啟示

我們看到大商股份的股價在09年年報公布后連續(xù)出現(xiàn)四個漲停，而同時期的滬深300指數(shù)并未出現(xiàn)大幅上漲?？梢姳M管公司進(jìn)行盈余管理，做虧報表試圖降低股價來收購股票。股民依然認(rèn)可大商業(yè)績，公司進(jìn)行盈余管理并未達(dá)到預(yù)想的目的。

適度的盈余管理是管理者成熟的表現(xiàn)，它有利于維護(hù)好公司形象，但是過度的盈余管理也可能給投資者帶來侵害。有必要完善政策監(jiān)管和會計準(zhǔn)則等來規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為。(作者單位：上海大學(xué)管理學(xué)院)

注解：

①易鵬：《大商MBO折戟遺患》，《董事會》2010年第6期，第79頁。

作者簡介：戴穎(1991-)，女，漢族，江蘇鹽城人，會計學(xué)碩士，上海大學(xué)管理學(xué)院研究生，研究方向：盈余管理，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)。