文/鐘曉韻

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我國(guó)碳金融發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控

文/鐘曉韻

摘要：當(dāng)前全球氣候變暖備受世人關(guān)注。作為世界上最大的碳排放量供給國(guó)，我國(guó)如何促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，己迫切地?cái)[在我們面前。本文敘述和分析我國(guó)目前碳金融市場(chǎng)現(xiàn)況、面臨的問(wèn)題，就碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防控和我國(guó)碳交易市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行探索。

關(guān)鍵詞：碳交易；碳金融市場(chǎng)；防控

一、碳交易與碳金融市場(chǎng)

碳交易是指為促進(jìn)全球溫室氣體減排，減少全球二氧化碳排放所采用的市場(chǎng)機(jī)制。聯(lián)合國(guó)氣候變化專門委員會(huì)與各國(guó)經(jīng)過(guò)多年艱難的談判，于1992年5 月9日通過(guò)《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》、1997年12月通過(guò)《京都議定書》(簡(jiǎn)稱《議定書》)?！蹲h定書》中明確新了途徑：用市場(chǎng)機(jī)制解決二氧化碳的溫室氣體減排問(wèn)題，即二氧化碳排放權(quán)作為一種商品在市場(chǎng)流通交易，簡(jiǎn)稱碳交易。

碳金融市場(chǎng)就是以二氧化碳排放權(quán)作為有價(jià)值商品所進(jìn)行與其相關(guān)的金融交易活動(dòng)。按目前的發(fā)展速度，不久的將來(lái)碳交易將發(fā)展成為全球規(guī)模最大的商品交易市場(chǎng)。

二、我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展的狀況

(一)碳交易市場(chǎng)現(xiàn)狀

1.碳市場(chǎng)的建立促進(jìn)了碳項(xiàng)目(CDM)發(fā)展，地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高低與碳項(xiàng)目數(shù)量呈負(fù)相關(guān)。發(fā)達(dá)地區(qū)技術(shù)水平較高，能源利用率較高，邊際減排成本較大，生活狀況好，故改革與改變的動(dòng)力不足；而經(jīng)濟(jì)較欠發(fā)達(dá)地區(qū)，為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政府和企業(yè)都希望利用擁有豐富的風(fēng)能、水能等自然資源，迅速改變相對(duì)落后的技術(shù)，以趕超發(fā)達(dá)地區(qū)，因此減排動(dòng)力潛力很大。

2.交易所交易冷清，成交量相對(duì)較小。由于沒(méi)有嚴(yán)格的減排政策和制度，企業(yè)的減排責(zé)任只是形式浮淺、趨動(dòng)力不足，以至市場(chǎng)碳交易主動(dòng)虛弱、需求不大、成交量小，交易所利潤(rùn)甚小至虧損。

3.配套制度和監(jiān)督管理不完善。企業(yè)排碳配額分配方案只是在試點(diǎn)，排放監(jiān)測(cè)制度設(shè)計(jì)問(wèn)題還不明確，沒(méi)有監(jiān)督企業(yè)規(guī)范排碳而導(dǎo)致排放量失控，制度的不明確和碳金融產(chǎn)品單一等直接影響交易的進(jìn)行。

4.碳金融交易市場(chǎng)中商業(yè)銀行的參與度不高。商業(yè)銀行參與碳金融業(yè)務(wù)還處于探討和認(rèn)識(shí)階段，對(duì)碳金融業(yè)務(wù)不太了解；碳金融市場(chǎng)缺乏可抵御大型風(fēng)險(xiǎn)措施，碳金融產(chǎn)品與服務(wù)較單一，缺少創(chuàng)新。

(二)碳金融交易機(jī)制面臨的問(wèn)題

1.碳項(xiàng)目交易費(fèi)用高昂。碳交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性較強(qiáng)，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任心要求高、技術(shù)復(fù)雜、建設(shè)周期長(zhǎng)，相關(guān)核證成本高、周期長(zhǎng)、程序復(fù)雜，企業(yè)要成交往往在交易費(fèi)用之外還要付出一系列的額外成本(如信息成本、違約保證金等)，這使得相關(guān)市場(chǎng)的交易成本要顯著高于成熟市場(chǎng)，與初始通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化碳減排資源配置的構(gòu)想相違。

2.碳交易市場(chǎng)缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃。碳交易所基于碳項(xiàng)目的碳排放權(quán)配額交易推介，大多數(shù)交易都在場(chǎng)外協(xié)商方式進(jìn)行，由于相關(guān)配套法律法規(guī)缺失和配套碳金融體系不完善，導(dǎo)致不同交易所間各自為政，相互競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)，削弱了我國(guó)碳交易市場(chǎng)的影響力和議價(jià)能力。

3.碳金融服務(wù)體系不完善。碳金融市場(chǎng)尚不成熟，相關(guān)行業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制尚未構(gòu)建，專業(yè)人才更是奇缺，這使得我國(guó)的碳金融配套服務(wù)體系遲遲未能建立起來(lái)。

4.產(chǎn)業(yè)模式低級(jí)，缺乏定價(jià)能力。雖然我國(guó)己經(jīng)是碳項(xiàng)目的最大輸出國(guó)，但由于不具有該專業(yè)信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)國(guó)際規(guī)則和國(guó)際市場(chǎng)缺乏了解，失去了相應(yīng)的權(quán)重地位，不能在國(guó)際碳交易中掌握信息優(yōu)勢(shì)，缺乏議價(jià)能力，使得碳交易產(chǎn)業(yè)鏈中只能處于最低端。

三、我國(guó)碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

(一)主要風(fēng)險(xiǎn)

1.不確定政策性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際碳會(huì)談多次不能達(dá)成“完整”的共識(shí)，這對(duì)未來(lái)國(guó)際減排合作的前景蒙上了一層陰影，投資者都采取了觀察再行動(dòng)、研究再行動(dòng)的策略，明顯阻礙了新項(xiàng)目開發(fā)的積極性；政策性的配額分配計(jì)劃可能因履約條件和政府態(tài)度的變化而變化，存在很大的不確定性。長(zhǎng)期政策不確定性加大了碳金融市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)自國(guó)際政策性的風(fēng)險(xiǎn)是爭(zhēng)議最大、變數(shù)最多，其風(fēng)險(xiǎn)程度最強(qiáng)。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于各國(guó)碳金融市場(chǎng)的政策標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格水平均存在較大差異，缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)體系；標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)或政策存在斷續(xù)，導(dǎo)致同一市場(chǎng)在發(fā)展的不同階段產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題；碳金融產(chǎn)品間仍然存在行業(yè)、種類等的差異，使得價(jià)格表象對(duì)投資者投資策略誤導(dǎo)，并可能引發(fā)嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.政治風(fēng)險(xiǎn)。碳金融產(chǎn)品與政策是相關(guān)聯(lián)產(chǎn)物，而且需要以國(guó)際合作為背景；國(guó)家層面和學(xué)者之間的觀點(diǎn)差異激劇爭(zhēng)鋒，從而存在著各種與政治性和陰謀性相關(guān)的猜疑、阻滯，引發(fā)了政策面的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.相關(guān)配套政策及法律法規(guī)有待完善。由于碳金融配套政策與制度的缺失，缺乏統(tǒng)一的組織機(jī)構(gòu)，缺失統(tǒng)一的碳金融交易市場(chǎng)和科學(xué)有序的碳金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范。在這種缺乏公平、透明與公正的交易環(huán)境中，金融機(jī)構(gòu)受到了極大的制約。政府對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的鼓勵(lì)性政策往往只停留在倡導(dǎo)與宣傳的層面上，而在具體的財(cái)政與稅收激勵(lì)方面較為缺乏。

2.國(guó)際局勢(shì)前景不明。在未來(lái)的一段時(shí)間里，由于來(lái)自國(guó)際政治局勢(shì)的變化、經(jīng)濟(jì)滯阻的壓力仍然是我國(guó)碳金融交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源之一。

3.主體認(rèn)識(shí)不足與專業(yè)人才缺失。由于碳金融業(yè)務(wù)仍處于起步階段，對(duì)它的認(rèn)知猶如霧里灌花，只知其一隅，不見(jiàn)其全局，碳交易市場(chǎng)的容量過(guò)小，金融機(jī)構(gòu)缺乏進(jìn)入的動(dòng)力，相關(guān)人才培養(yǎng)處于空白階段。

4.碳金融服務(wù)組成架構(gòu)尚不健全。碳交易市場(chǎng)尚未成熟，市場(chǎng)投資主體成分復(fù)雜，銀行等金融機(jī)構(gòu)仍持觀望態(tài)度，缺乏對(duì)碳交易相關(guān)操作模式和交易規(guī)則學(xué)習(xí)與了解的興趣；入市的機(jī)構(gòu)數(shù)量稀少，碳金融衍生產(chǎn)品少人問(wèn)津，碳金融相關(guān)機(jī)構(gòu)少人涉足。

四、我國(guó)碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防控對(duì)策建議

(一)建立規(guī)范的碳交易市場(chǎng)體系

面對(duì)來(lái)自國(guó)際政策性的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)主動(dòng)采取措施，從國(guó)家層面應(yīng)對(duì)可能存在的政策風(fēng)險(xiǎn)。要進(jìn)一步完善法律框架和加強(qiáng)政策指導(dǎo)，從制度上進(jìn)行配套的改革，健全規(guī)范的碳交易市場(chǎng)體系。

1.通過(guò)立法方式明確發(fā)展目標(biāo)，用法律來(lái)保障碳金融和碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的合理定位，強(qiáng)化碳金融主體和產(chǎn)業(yè)界的市場(chǎng)的預(yù)期工作。

2.在政策面上加大引導(dǎo)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，政府應(yīng)通過(guò)低碳項(xiàng)目稅收優(yōu)惠、碳信貸擔(dān)保等政策支持，增大資本投入低碳經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。

3.通過(guò)立法，建立鼓勵(lì)企業(yè)參與國(guó)際碳市場(chǎng)的機(jī)制，加強(qiáng)與國(guó)際主要碳市場(chǎng)的合作，提高其影響力，并在國(guó)際間取得認(rèn)證體系、減排標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品服務(wù)等方面認(rèn)可，形成較強(qiáng)的參與能力，從而使我國(guó)在國(guó)際碳市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得重要地位。

(二)建立嚴(yán)格的碳金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系

從風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制入手，運(yùn)用技術(shù)手段，構(gòu)建涵蓋碳金融交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的一整套風(fēng)險(xiǎn)防控體系，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控的實(shí)時(shí)和有效。

1.構(gòu)建碳金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

(1)建立交易準(zhǔn)入機(jī)制。建立起全面的碳排放權(quán)交易準(zhǔn)入機(jī)制, 對(duì)參與碳排放權(quán)交易的企業(yè)進(jìn)行資格審核，嚴(yán)格審核交易機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入資格，確保行內(nèi)運(yùn)行的規(guī)范、合理、自律和風(fēng)險(xiǎn)控制。

(2)提高行業(yè)管理自律性。提高自律管理的自覺(jué)性及行業(yè)自律的重要性和權(quán)威性，可減少、糾正、避免違規(guī)現(xiàn)象，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

(3)碳金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督機(jī)制

①獨(dú)立的碳交易系統(tǒng)。碳金融市場(chǎng)應(yīng)該建立獨(dú)立交易系統(tǒng)，通過(guò)系統(tǒng)可對(duì)每筆場(chǎng)內(nèi)交易均進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，跟蹤監(jiān)控與管理，從而可以杜絕違規(guī)交易的發(fā)生，以確保交易的合法性。

②碳排放量監(jiān)測(cè)制度。建立有效的碳排放量監(jiān)測(cè)制度，定期、義務(wù)的對(duì)各歸管行業(yè)企業(yè)的碳排放量進(jìn)行檢測(cè)，有條件的建立監(jiān)測(cè)地點(diǎn)到監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)的二氧化碳排放檢測(cè)體系，以避免排放權(quán)發(fā)放過(guò)多與市場(chǎng)價(jià)格不正常波動(dòng)等問(wèn)題。

③碳交易信息披露制度。建立我國(guó)碳金融交易與監(jiān)管信息中心，以有關(guān)信息的收集、整理、發(fā)布和研究，發(fā)展成為發(fā)展中國(guó)家談判的共享信息，以保證我國(guó)碳交易市場(chǎng)和主體的長(zhǎng)期穩(wěn)定和安全性，達(dá)到提高金融監(jiān)管效率的目的。

④碳信用評(píng)級(jí)體系。盡快建立碳信用市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系，發(fā)揮碳信用評(píng)級(jí)在碳金融的監(jiān)管中的作用，客觀、有效地評(píng)價(jià)碳金融市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)的信用與業(yè)績(jī)狀況，是維護(hù)碳金融市場(chǎng)的正常運(yùn)營(yíng)，形成良性競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，從而促進(jìn)碳金融交易的市場(chǎng)化。

2.構(gòu)建碳金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系

碳金融并非是完全的市場(chǎng)產(chǎn)物，不能完全交給市場(chǎng)，政府應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任，建立嚴(yán)格而完善的碳金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

(1)國(guó)家碳排配額計(jì)劃。行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)決定了國(guó)家配額計(jì)劃的制定，相對(duì)公平地確定各行業(yè)及各企業(yè)的初始排放配額，提前防范由分配不均、配額過(guò)剩等可能引起的政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。

(2)碳排放核查系統(tǒng)。制訂嚴(yán)格的碳排放核查系統(tǒng)，對(duì)違規(guī)的企業(yè)嚴(yán)厲處罰、限制排放額交易等一系列措施。引入第三方獨(dú)立、有核查資質(zhì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)進(jìn)行二氧化碳?xì)怏w排放源進(jìn)行定期核查，及時(shí)反饋監(jiān)測(cè)信息，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供企業(yè)碳排放量實(shí)時(shí)狀況資料，從而對(duì)碳排放監(jiān)測(cè)系統(tǒng)起著補(bǔ)充與完善的作用。

(3)碳金融配套服務(wù)體系。完善的金融配套服務(wù)體系不僅可以分散金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融系統(tǒng)健壯性，促進(jìn)金融市場(chǎng)多元化發(fā)展，更可以有效支持主體發(fā)展。多種金融機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和碳基金)的共同參與，更為市場(chǎng)帶來(lái)了資金與活力。發(fā)揮資金融資、項(xiàng)目擔(dān)保、市場(chǎng)媒介等多項(xiàng)重要功能，從而極大的推動(dòng)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。

(三)構(gòu)建我國(guó)統(tǒng)一的碳金融交易市場(chǎng)

1.循序漸進(jìn)的構(gòu)建統(tǒng)一的碳金融交易市場(chǎng)

構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)，通過(guò)對(duì)監(jiān)管、定價(jià)和配額等對(duì)碳交易所進(jìn)行統(tǒng)一管理，以保證國(guó)內(nèi)碳交成價(jià)格的正常波動(dòng)，確保碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)測(cè)和防范，促進(jìn)碳金融市場(chǎng)的有序、健康和穩(wěn)定發(fā)展。

在進(jìn)一步完善交易規(guī)則的基礎(chǔ)上制定國(guó)家《碳減排交易法》，以確保正常運(yùn)作的碳交易市場(chǎng)，在法治的框架下，全面實(shí)現(xiàn)中國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和減碳發(fā)展的目標(biāo)。

2.對(duì)統(tǒng)一碳金融交易市場(chǎng)建設(shè)中風(fēng)險(xiǎn)管控的措施建議

在碳金融交易市場(chǎng)建設(shè)的初期，風(fēng)險(xiǎn)管控的理論建設(shè)、制度建設(shè)和實(shí)踐推動(dòng)缺一不可。建議:

(1)統(tǒng)一監(jiān)管。由央行組建立碳金融專門監(jiān)管部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)碳金融涉域的審慎監(jiān)管，以便全國(guó)范圍的統(tǒng)一規(guī)范監(jiān)管。

(2)統(tǒng)一定價(jià)。針對(duì)碳排放指標(biāo)在全國(guó)制定統(tǒng)一的、明確的定價(jià)體系，進(jìn)而提高碳交易的效率和便利。

(3)統(tǒng)一配額。大力推進(jìn)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，國(guó)家統(tǒng)一實(shí)行總量控制，根據(jù)各區(qū)域國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及碳排放量需求等因素分配配額，建立碳配額交易制度，培育公平、活躍的一體化的中國(guó)碳金融交易市場(chǎng)。

碳金融交易市場(chǎng)建設(shè)中風(fēng)險(xiǎn)的管控政府的關(guān)注和支持起著關(guān)鍵重要的作用，政府應(yīng)從立法規(guī)范、制度供給和市場(chǎng)培育的角度，對(duì)碳金融發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行監(jiān)管，構(gòu)建中國(guó)特色的統(tǒng)一碳金融交易市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)可控的碳排放權(quán)交易體系。

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(作者單位：華南理工大學(xué)廣州學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院)