賀絢

【摘要】利率市場化是近來年金融市場熱炒的話題，對于企業(yè)來說利率市場化的影響是多元的，對于不同的行業(yè)和不同的企業(yè)類型有著不一樣的影響，對于大型企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)來說，意味著融資成本上升，對于中小企業(yè)來說則有著一定的機(jī)遇。在面對這些影響，需要從改革的步驟上下文章，改善銀行業(yè)的放貸重點，企業(yè)也要注重自身實力的提升。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 實體企業(yè) 對策

一、背景介紹

所謂利率市場化是指金融市場的利率以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以金融市場貨幣需求為依據(jù)，由金融機(jī)構(gòu)自身來決定利率。利率市場化的本質(zhì)是企業(yè)放松對市場的保護(hù)，解除對于銀行的利差保護(hù)，在充分市場競爭的前提下，實現(xiàn)利率的市場決定。在利率非市場化情況下，市場資金的價格被人為的壓低，這樣就使得民眾儲蓄的意愿降低，資金的供給嚴(yán)重不足，同時較低的市場價格使得市場對于資金的需求增加，市場供給嚴(yán)重不平衡。利率市場化是近來年金融市場被提及率非常高的名詞，而隨著利率市場化的實現(xiàn)，市場的利率將不可避免的向市場均衡利率靠攏。在當(dāng)前的市場環(huán)境之下，我國經(jīng)濟(jì)處在明顯的下行周期，在這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中，利率市場化將不可避免的使得企業(yè)融資的成本上升，對于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長來說非常不利。

二、利率市場化對實體經(jīng)濟(jì)的影響

1、利率市場化將使得企業(yè)融資成本增加，大企業(yè)尤甚

對于企業(yè)而言，銀行仍然是企業(yè)主要的融資來源，有數(shù)據(jù)顯示在2015 年到2016 年，企業(yè)的融資成本有明顯的上升，而在利率市場化的情況下，企業(yè)融資的成本將會繼續(xù)上升。而對于大企業(yè)而言，這種融資成本上升的情況會更為嚴(yán)重，我國的大型企業(yè)在過去都受到了一定程度上的利率保護(hù)，尤其是大型國有企業(yè)，因為這些大型企業(yè)對于銀行而言是優(yōu)質(zhì)客戶，因此在利率上往往能夠有優(yōu)惠政策。但是隨著隨著利率的市場化推進(jìn)，出于行政目的銀行利率保護(hù)也就會減少，大企業(yè)的融資成本就會上升，而大企業(yè)巨大的資金需要會使這種融資成本的上升加劇。

2、資金向高附加值企業(yè)傾斜，傳統(tǒng)制造業(yè)融資成本上升

穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，在這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，銀行銀根緊縮將持續(xù)，對于自身優(yōu)勢已經(jīng)被明顯削弱的銀行而言，銀行會將更多的資金投入投資回報率更高的高附加值企業(yè)，從而替代過去銀行的以規(guī)模來擴(kuò)張的模式。在這樣的背景下，代表著市場未來的通信、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)無疑會會成為銀行的大規(guī)模支持，而以傳統(tǒng)制造業(yè)為代表的低附加值行業(yè)則會被銀行業(yè)拋棄，難以得到資金支持，即使能夠獲得市場的資金支持，也需要付出高額的融資成為代價。除此之外，傳統(tǒng)企業(yè)對于市場利率變化的適應(yīng)能力較低，這源于傳統(tǒng)行業(yè)的低附加值，很難在短期內(nèi)適應(yīng)利率的快速變化。

3、中小企業(yè)的融資方式更加多樣，小微企業(yè)獲得資金支持

中小企業(yè)在融資的選擇上最直接的方式就是向商業(yè)銀行申請貸款，或者轉(zhuǎn)向民間資本，有限的融資方式使得中小企業(yè)融資難成為過去中小企業(yè)發(fā)展中的重大障礙。一方面是中小企業(yè)自身的信用等級較低，企業(yè)規(guī)模有限，因此在向銀行申請貸款容易被拒絕；其次是對于銀行而言，相比中小企業(yè)，大型企業(yè)的吸引力大于中小企業(yè)。而在利率市場化的背景下，大企業(yè)的政策優(yōu)勢不付存在，其規(guī)模優(yōu)勢反而成為了其發(fā)展的累贅，與之形成鮮明對比的是中小企業(yè)。中小企業(yè)在信息化時代中大多處于領(lǐng)先或者新興行業(yè)，行業(yè)競爭壓力較小，其附加值大，且對于資金的需求量也相對較小，可以分散銀行在銀根緊縮時期的資金安全和回收率。但是盡管如此，中小企業(yè)中的小微企業(yè)還是面臨著一些挑戰(zhàn)，比如利率過高，無抵押擔(dān)保，資質(zhì)不夠等。

三、如何弱化利率市場化的影響

隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，市場在資源配置中的基礎(chǔ)作用將進(jìn)一步得到加強(qiáng)，代表著未來發(fā)展的新興行業(yè)的企業(yè)將得到更多的支持，但是利率市場化也給企業(yè)帶來了巨大的發(fā)展壓力，應(yīng)該如何處理利率市場化帶來的挑戰(zhàn)也值得去思考。

1、結(jié)合企業(yè)承受能力，把握改革力度和節(jié)奏

市場利率一直受政府控制，政府在考慮市場定價時會考慮各行業(yè)之間的差異，而利率市場化之后，利率將完全由市場決定，將較少的考慮行業(yè)和企業(yè)之間的差別，很可能造成特定行業(yè)的萎靡和震蕩。因此在利率市場化的過程中應(yīng)該考慮行業(yè)和企業(yè)之間的差別，有步奏有節(jié)奏的進(jìn)行市場改革，分階段的推進(jìn)改革，給予企業(yè)和銀行充分的適應(yīng)時間，這樣既能夠保證實體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)過渡，也能夠降低銀行的資金風(fēng)險。

2、調(diào)整貨幣政策，解決中小企業(yè)的融資問題

前文提到，利率市場化將提高大中型企業(yè)的融資成本，進(jìn)而減輕大中型企業(yè)對于銀行貸款的依賴程度，大中型企業(yè)將會利用企業(yè)債券和股票等形式去融通社會資本。因此應(yīng)該對貨幣政策作出調(diào)整，在激活貨幣存量的同時，加強(qiáng)對于銀行資金的引導(dǎo)，將銀行資金更多的引導(dǎo)向中小型企業(yè)和新興行業(yè)中去，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展和繁榮。而對于中小企業(yè)融資過程中的瓶頸，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)較低的不良貸款容忍度也應(yīng)該做出適時的調(diào)整，尤其是對于中小企業(yè)銀行貸款中的抵押物的硬性要求應(yīng)該加以改善，提高對中小企業(yè)貸款的授信額度，引導(dǎo)專業(yè)的中小企業(yè)貸款抵押機(jī)構(gòu)的發(fā)展，從而破除中小企業(yè)發(fā)展的老大難問題。

3、企業(yè)提升自身實力，提高融資中的議價能力

企業(yè)在融資中所處的地位與企業(yè)所處的行業(yè)有關(guān)，但是歸根到底還是跟企業(yè)自身的實力和信用等級有關(guān)，有相關(guān)調(diào)查顯示企業(yè)的實力越強(qiáng)，在利率市場化條件下，企業(yè)的貸款利率越低，反之企業(yè)的實力越弱，貸款的利率則越高。從銀行融資，企業(yè)內(nèi)部實力很關(guān)鍵，可能有人會提出既然銀行貸款困難，那就走股權(quán)融資的路子去獲得社會資金或者風(fēng)險投資。但是風(fēng)投和私募資金對于企業(yè)實力的要求同樣不亞于銀行的實力要求，因此從企業(yè)自身的融資難易角度出發(fā)，企業(yè)仍然需要從自身實力出發(fā)，從企業(yè)規(guī)模、盈利能力、信用風(fēng)險等級等關(guān)鍵因素上取得能夠讓資本方信服的條件。

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