楊毅

【摘要】近些年，我國證券市場波動性較大，金融危機越演越烈。全球日益關(guān)注證券監(jiān)管。本文主要研究我國證券市場現(xiàn)狀，并相應(yīng)地提出完善我國證券市場監(jiān)管的措施，旨在推動我國證券市場監(jiān)管工作的順利進行。

【關(guān)鍵詞】證券市場 監(jiān)管失靈 對策分析

證券市場監(jiān)管的主要作用是保障證券市場運行的平穩(wěn)性、有序性與高效性。通過運用行政、法律與經(jīng)濟等多種手段，組織、規(guī)劃、協(xié)調(diào)與控制證券市場運行的各個環(huán)節(jié)。加強對證券市場的監(jiān)管，一方面可以彌補證券市場存在的缺陷，另一方面為市場參與者的合法利益提供必要保護，特別是保護好投資者的利益，確保證券市場的公平性與透明性，發(fā)揮出證券市場運行機制的功能，為證券市場安全的、平穩(wěn)的、高效的運行提供重要保障，推動我國社會主義市場經(jīng)濟的健康的、穩(wěn)定的發(fā)展。

一、我國證券市場的現(xiàn)狀

（一）監(jiān)管部門的獨立性缺乏

我國通過制定有關(guān)的法律對證券會在證券市場中的監(jiān)管地位進行明確的規(guī)定?，F(xiàn)階段，我國證券市場的監(jiān)管主體眾多，政府部門與證券業(yè)務(wù)相關(guān)的行政部分，不僅包括中國證監(jiān)會，還包括以下幾個部門，如：國家發(fā)改委、稅務(wù)總局等。

各個部門在管理權(quán)力上，部門間權(quán)力的容易產(chǎn)生重疊狀況，致使中國證監(jiān)會缺乏足夠的權(quán)威性。由于證券監(jiān)管權(quán)力過于分散，產(chǎn)生監(jiān)管主體多元化問題，不僅不利于監(jiān)管的快速反應(yīng)，也會影響效率的提高。與此同時，對于市場變化的反應(yīng)，中國證監(jiān)會存在嚴(yán)重時滯反映問題。此外，證監(jiān)會在維護市場準(zhǔn)則運行的過程中，格外關(guān)注市場的漲跌，致使證監(jiān)會的監(jiān)管目標(biāo)缺乏足夠的明確性。

（二）證券發(fā)行市場監(jiān)管不足

現(xiàn)階段，我國推行帶實質(zhì)性審查的核準(zhǔn)制，存在較多的問題。具體表現(xiàn)在以下幾個方面，例如：新股發(fā)行定價行政色彩過于濃厚，嚴(yán)重偏離市場機制的作用，如：在證券的發(fā)行過程中，證券承銷與實質(zhì)審核的通道制度方面存在證券監(jiān)管機構(gòu)的過度干預(yù)問題。在審批制度向核準(zhǔn)制度轉(zhuǎn)變后，同樣在執(zhí)行實質(zhì)性審查，監(jiān)督機構(gòu)中依然存在內(nèi)部掌握的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象。

目前，受到我國企業(yè)效益狀況與經(jīng)營機制的制約下，與最低的圈錢行為相比較，爭取發(fā)行額成為一種資金成本，促使企業(yè)通過包裝、夸大、預(yù)測收益與偽裝等方式，一方面，降低發(fā)行企業(yè)所提供的信息質(zhì)量，另一方面，則誤導(dǎo)投資者作出投資決策。此外，上市公司現(xiàn)階段在信息披露方面存在不充分與不及時等問題，大多數(shù)上市公司在披露重大事件時，對于有利的信息，便及時地披露，而對于不利信息，則延緩披露，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。

（三）證券交易市場監(jiān)管有待完善

在制度設(shè)計方面，證券交易市場還有待完善。其中，具體表現(xiàn)在證券交易中，只可以對證券市場做多，而不可以做空，導(dǎo)致在證券市場連續(xù)暴漲時，參與者為了能夠獲得更多的利益，則會采取違法的行為。此外，由于“政策市”的存在，證券市場更加的波動，政府在證券市場上采取多種手段進行托市與抑市，以此在一定的幅度之內(nèi)控制證券交易價格。通過行政手段的運用，直接干預(yù)證券市場，直接影響市場機制正常作用，致使證券交易價格無法真正地反映出有價證券的供求關(guān)系，大大降低市場效率。

二、完善我國證券市場監(jiān)管的措施

（一）發(fā)揮出證券市場監(jiān)管主體作用

我國應(yīng)不斷地完善監(jiān)管體系，保持政府監(jiān)管主體的獨立性，賦予證監(jiān)會足夠的權(quán)力，平衡市場機制與政府監(jiān)管。通過監(jiān)管確保證券市場主體穩(wěn)健的、謹(jǐn)慎的、安全的運營，為整個金融體系的穩(wěn)定性提供重要保障，保護好投資者與社會公眾的利益。此外，通過監(jiān)管提升證券業(yè)額效率與創(chuàng)新能力。

與此同時，在中央收歸管制權(quán)利的背景下，則需要弱化證監(jiān)會的市場參與度，而后負(fù)責(zé)證券市場的宏觀管理，提升中國證券業(yè)協(xié)會與交易所權(quán)利，尤其負(fù)責(zé)具體的市場維護工作，例如：發(fā)行審批與市場參與者管理等。

（二）證券發(fā)行市場監(jiān)管機制的完善

對于證券發(fā)行與上市，需要構(gòu)建由專家與專業(yè)人士組成的初審機構(gòu)，科學(xué)地進行初步篩選。與此同時，依據(jù)宏觀經(jīng)濟目標(biāo)、經(jīng)濟市場走勢與經(jīng)濟增長預(yù)測速度等因素，科學(xué)化與定量化地制定年度新股發(fā)行規(guī)模與額度配置，進而形成較為穩(wěn)定的公布制度，降低其隨意性對股市所造成的沖擊。分解發(fā)行與上市一體的實質(zhì)審批上市審批與發(fā)行定價，為投資者的利益提供重要保障。

（三）證券交易市場監(jiān)管的完善

市場參與者缺乏對證券交易市場監(jiān)管，對我國的證券交易市場監(jiān)管完善的過程中，則需要培養(yǎng)出多重的利益主體，引入“做空”制度，通過采取平衡利益的方式，對利益失衡所出現(xiàn)的重大偏差進行校正。首先，基金業(yè)應(yīng)放空行業(yè)的準(zhǔn)入制度，壯大機構(gòu)投資者，體現(xiàn)出多種利益主體共存的原則；其次，選擇正確時機構(gòu)建做空機制，促使市場的各種力量形成相互制衡的良好效果。在證券交易市場的信息披露制度方面，則需要細(xì)化信息披露的有關(guān)法律條文。

三、結(jié)語

綜上所述，隨著社會經(jīng)濟的建設(shè)與發(fā)展，證券市場的監(jiān)管體制發(fā)生相應(yīng)的變化。伴隨著后股改時代的到來，股票市場結(jié)構(gòu)會更加完善，投資者會更加多元化，增加市場化程度。因此，在全新發(fā)展形勢下，則需要建立健全科學(xué)的、嚴(yán)格的監(jiān)管體制，取代以往的行政監(jiān)管方式，推動我國證券市場健康的發(fā)展。

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