徐敏麗　徐月秋

【摘要】供應(yīng)鏈金融作為一種新型的融資模式，為解決中小企業(yè)融資難問題提供了新的辦法，同時優(yōu)化了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)整合了產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。文章從供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵、模式以及信用風(fēng)險評價等多角度、全方位地對以往國內(nèi)外關(guān)于供應(yīng)鏈的研究進行歸納梳理的基礎(chǔ)上，提出看法與見解，為今后供應(yīng)鏈金融研究提供一個了可借鑒的方向。

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融 信用風(fēng)險

一、供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵

（一）國外學(xué)者的研究

供應(yīng)鏈金融最早是由Allen等人提出并初步建立了供應(yīng)鏈金融的概念模型，并未對其概念進行明確界定。Hofman把供應(yīng)鏈金融視為一種實現(xiàn)財務(wù)供應(yīng)鏈管理的手段，它是在集成了物流、資金流、信息流的基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈內(nèi)部組織和外部金融機構(gòu)通過計劃、引導(dǎo)和控制各節(jié)點企業(yè)的資金流動實現(xiàn)供應(yīng)鏈價值增值的一種方法。Atkinson把供應(yīng)鏈金融理解為是一種金融服務(wù)與技術(shù)解決方案的結(jié)合體，通過結(jié)合可以把資金提供者與供應(yīng)鏈上的買賣雙方聯(lián)系起來，為供應(yīng)鏈成員提供量身定制的金融服務(wù)解決方案。

（二）國內(nèi)學(xué)者的研究

何濤和翟麗認為，供應(yīng)鏈金融的出發(fā)點是中小企業(yè)強烈的融資需求，因而需要融入銀行、第三方物流企業(yè)等新的元素，讓各參與方協(xié)調(diào)合作。馮瑤認為供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行以供應(yīng)鏈管理的視角，從供應(yīng)鏈采購、供應(yīng)、生產(chǎn)、經(jīng)銷、最終消費各個節(jié)點入手，設(shè)計提供幫助中小企業(yè)提升信用等級的融資類金融產(chǎn)品。胡躍飛認為供應(yīng)鏈金融是指人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金與相關(guān)服務(wù)定價與市場交易活動。深圳發(fā)展銀行最早提出供應(yīng)鏈金融的中文定義：商業(yè)銀行以供應(yīng)鏈上中小融資企業(yè)與交易對手之間發(fā)生的真實貿(mào)易關(guān)系為前提，以交易對手的信用等級為依托，以真實貿(mào)易關(guān)系所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流收入為保障，結(jié)合商業(yè)銀行短期金融產(chǎn)品所開展的單筆或者額度授信方式的融資類業(yè)務(wù)。

綜上所述，將供應(yīng)鏈系統(tǒng)抽象成“四個主體、三個流”?！八膫€主體”——銀行、物流企業(yè)、中小融資企業(yè)、供應(yīng)鏈中占主導(dǎo)地位的核心企業(yè)?！叭齻€流”——物流、資金流和信息流。

二、供應(yīng)鏈金融模式

（一）國外學(xué)者的研究

Lacroix和Varangis通過對比不同國家的供應(yīng)鏈金融模式，介紹了主要業(yè)務(wù)流程以及如何開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。Poe認為存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等這類融資業(yè)務(wù)的擔保品，供應(yīng)鏈中成員企業(yè)都是融資參與的主體。Towergroup指出供應(yīng)鏈金融得以繁榮的內(nèi)在原動力是各方可以滿足自身的需求，而且還使得軟件條件得以鞏固。

（二）國內(nèi)學(xué)者的研究

羅齊、朱道立等人在全面分析國外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展情況后，提出了融通倉，供應(yīng)鏈的所有活動都在融通倉內(nèi)進行，供應(yīng)鏈管理與金融很好的結(jié)合在一起。張家良研究了應(yīng)收和應(yīng)付賬款質(zhì)押融資涉及的法律合規(guī)問題。朱文貴從系統(tǒng)分析角度闡釋供應(yīng)鏈金融體系的組織架構(gòu)、流程、性能和應(yīng)對策略問題，從這三個環(huán)節(jié)對供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)優(yōu)化。謝世清對國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融最經(jīng)典的三種模式進行了概括總結(jié)闡述。郭菊娥利用理論研究和對比研究等方法對線上供應(yīng)鏈金融的模式演進進行了深入分析。

目前研究中大部分是關(guān)于融通倉融資模式、保兌倉融資模式和應(yīng)收賬款融資模式的分析和研究。融通倉融資模式有利于銀行在與物流企業(yè)長期穩(wěn)定的合作當中拓展與物流企業(yè)聯(lián)系的上下游企業(yè)，保兌倉融資模式使得融資困難的中小企業(yè)可以不必一次性支付全額貨款。應(yīng)收賬款融資模式中，資信良好的核心企業(yè)為下游中小企業(yè)起到了反擔保的作用。

三、供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險評價

信用風(fēng)險可以是由于借款人或交易對手違約而引起損失的可能性。也可以是因為借款人信用等級變動，或履約能力變化而導(dǎo)致該資產(chǎn)的市場價值變動，從而引起損失的可能性。

（一）信用風(fēng)險研究視角

潘永明等從行業(yè)狀況、中小企業(yè)綜合實力、3PL 綜合實力、物流金融運營狀況四個方面提取了物流金融信用風(fēng)險評價指標。劉佳等指出從行業(yè)風(fēng)險、中小企業(yè)綜合實力、物流金融運營情況3個方面分析并構(gòu)建物流金融信用風(fēng)險綜合評價指標體系是必然的。曹俊指出任何一個參與主體的行為都會影響整條供應(yīng)鏈的波動，任意參與方都有可能是信用風(fēng)險的來源。他建議分析各方在履行業(yè)務(wù)職責(zé)時可能導(dǎo)致信用風(fēng)險發(fā)生的因素。夏立明等從融資主體、融資債項、宏觀環(huán)境三個層面，全面考查信用風(fēng)險和構(gòu)建風(fēng)險評價指標體系，而融資債項評價又可以細分為核心企業(yè)資質(zhì)、融資項目評價、供應(yīng)鏈運營情況三個方面，從而建立了一個具有三層五組的指標體系框架。劉杰從中小企業(yè)綜合實力、物流企業(yè)實力、質(zhì)押物狀況、供應(yīng)鏈運營質(zhì)量四個角度，選取物流金融融資模式下中小企業(yè)信用風(fēng)險評價的指標。郭菊娥利用理論研究和對比研究等方法對線上供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險要素進行了深入分析。

（二）信用風(fēng)險評估的方法和模型

在供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險評估方法的研究中，大都采用層次分析法（AHP）或在AHP基礎(chǔ)上使用多層次灰色綜合評價法、模糊層次分析法等分析評價方法，而這需要專家意見確定指標權(quán)重，為克服其主觀性，建議用回歸方法建立信用風(fēng)險評價模型，從而Logistic模型因其假設(shè)條件對數(shù)據(jù)要求不高而受到大多數(shù)學(xué)者的青睞。而在這類研究中，使用主成分分析法和Logistic回歸方法、因子分析法和Logistic回歸方法，建立信用風(fēng)險評價模型的研究較多。Lo-gistic回歸方法仍存在樣本量大和預(yù)測精度不高的限制，因而學(xué)者們轉(zhuǎn)向研究將智能的、高精度的模型引入供應(yīng)鏈金融融資模式信用風(fēng)險評價中。胡海青、張瑯等運用支持向量機（SVM）建立了信用風(fēng)險評估模型，通過與Logistic評估模型進行比較分析，證實了基于SVM的評估模型預(yù)測準確性更好。范黎波在引入神經(jīng)模糊系統(tǒng)，構(gòu)建中小企業(yè)信用風(fēng)險評級的神經(jīng)模糊模型，驗證了模型的有效性。劉宏運用解釋結(jié)構(gòu)模型得出線上供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險各因素之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系為風(fēng)險測量結(jié)構(gòu)的模型開發(fā)提供理論基礎(chǔ)。

四、結(jié)論

近年來，學(xué)術(shù)界出現(xiàn)了越來越多關(guān)于對供應(yīng)鏈金融研究的文章。但是，一些內(nèi)容創(chuàng)新不足且大多集中在供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式的分析、信用風(fēng)險的評估等方面，方法單一，這也導(dǎo)致了供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域長期以來學(xué)術(shù)研究滯后于業(yè)界實踐的現(xiàn)狀。為了更好地發(fā)揮學(xué)術(shù)研究對業(yè)界的指導(dǎo)作用，對供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的研究做以下展望：多加強與已開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、物流企業(yè)、融資企業(yè)等的交流與合作，了解“四個主體”的業(yè)務(wù)操作流程，發(fā)現(xiàn)實踐的問題并予以研究解決；避免重復(fù)性研究，注重研究問題的實用性。對供應(yīng)鏈金融中參與方的風(fēng)險評估與動態(tài)監(jiān)控預(yù)警方法等方面的研究是業(yè)界實踐最需要不斷改進的部分；注重研究的時效性?，F(xiàn)如今，供應(yīng)鏈金融的實踐已經(jīng)出現(xiàn)逐步向線上化轉(zhuǎn)移的，由此催生的新的風(fēng)險要素、風(fēng)險管理方法的研究應(yīng)當成為理論界重視的焦點。

作者簡介： 徐敏麗（1973-），女，山西運城人，江南大學(xué)商學(xué)院副教授，博士，碩士研究生導(dǎo)師，研究方向：財政學(xué)。