王昊天

7月13日，火鍋料供應商頤海國際在港交所正式上市。頤海國際最大股東張勇及舒萍擁有47.76%的股權(quán)，也是實際控制人，而張勇是全國知名火鍋品牌海底撈的董事長，舒萍則是他的妻子，因此業(yè)內(nèi)人士把頤海國際的上市等同于海底撈上市，并認為海底撈走了一條曲線上市之路。

海底撈曲線上市

海底撈成立于1994年，從四川簡陽的一家小小麻辣燙店發(fā)展成以經(jīng)營川味火鍋為主、融匯各地火鍋特色為一體的大型跨省直營餐飲品牌火鍋店，全稱是四川海底撈餐飲股份有限公司。截至今年上半年，在北京、上海、沈陽、天津、武漢等國內(nèi)各大城市以及韓國、日本、新加坡、美國等國家的城市有近150家直營連鎖餐廳。

海底撈集團包括四川海底集團和新加坡海底撈集團。其中新加坡海底撈集團于2013年注冊成立，主要專注于火鍋餐廳業(yè)務(wù)的海外擴張。

頤海國際主要從事火鍋底料、火鍋蘸料及中式復合調(diào)味品研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷和銷售，自創(chuàng)立之初一直是海底撈火鍋底料的獨家供應商。這家公司是海底撈以前生產(chǎn)火鍋底料與調(diào)料的部門，海底撈發(fā)現(xiàn)除了自身需求外，還有很多的餐廳，超市需要他們的火鍋底料與調(diào)料，于是單獨成立了這個公司。2013年，頤海國際從海底撈集團分拆出來，在開曼群島注冊成立為投資控股公司。

據(jù)頤海國際公告稱，海底撈集團包括四川海底撈集團和新加坡海底撈集團。其中新加坡海底撈集團于2013年注冊成立，主要專注于火鍋餐廳業(yè)務(wù)的海外擴張。

海底撈其實早就已經(jīng)具備了上市的條件，這家投入1萬元僅有4名員工的小店發(fā)展成年營業(yè)額數(shù)十億的連鎖企業(yè)。2015年，四川海底集團總收入為50.85億元，新加坡海底撈集團總收入為2.75億美元。

頤海國際近3年營業(yè)收入超過50%來自關(guān)聯(lián)方海底撈，其向海底撈集團銷售產(chǎn)生的收入由2013年的1.788億元增至2015年的4.579億元。頤海國際全年的營業(yè)收入也由2013年的3.16億元增至2015年的8.47億元。

優(yōu)質(zhì)服務(wù)和持續(xù)創(chuàng)新是促使海底撈快速擴張的主要原因。在餐飲業(yè)中，因?qū)N師技術(shù)要求相對較低，火鍋業(yè)競爭異常激烈，經(jīng)營者往往會盡量降低運營成本而與競爭對手形成價格競爭，最終的結(jié)果是雙方都降低了利潤。此外，火鍋的菜品、底料、鍋底都很容易很快被整個行業(yè)復制，從而造成同質(zhì)性強的特點。但這一特點，卻又是連鎖經(jīng)營的優(yōu)勢。海底撈認準了這一點，走了一條有特色有品牌的中高端消費之路。海底撈將核心競爭力定位為優(yōu)質(zhì)服務(wù)和持續(xù)創(chuàng)新，他們對服務(wù)創(chuàng)新使其服務(wù)被消費者稱之為“變態(tài)”，對菜品創(chuàng)新，讓競爭對手始終跟不上步伐，對營銷手段創(chuàng)新，可以使其品牌快速打開知名度，進入消費者視線。

其實，海底撈謀上市已多年。自2011年開始，海底撈就被傳在籌備上市，發(fā)源地四川簡陽市人民政府網(wǎng)曾登載過海底撈進入上市輔導期的信息。創(chuàng)始人張勇本人在2011年明確表達了上市的意愿，稱“上市可以促進公司正規(guī)化”，他也不否認意圖借上市促使海底撈更為“知名”和“成功”，不過后來均沒了下文。

如今，海底撈邁出了進軍資本市場的步伐，終于曲線上市。頤海國際稱，通過上市，公司將從全球發(fā)售募得約7.5億港元，并計劃將其中30%用于建設(shè)河北霸州生產(chǎn)基地一期工程，20%將用于未來潛在的策略性收購，25%將用于推廣產(chǎn)品和品牌，其余用作研發(fā)等，并在未來還有更加龐大的計劃。

為什么餐飲企業(yè)上市那么難？

海底撈為何走曲線上市之路，一些專業(yè)人士認為這是因為餐飲行業(yè)上市較普通行業(yè)更為艱難。

目前整個餐飲行業(yè)的上市公司只有福記食品服務(wù)、全聚德、湘鄂情等7家，其中還有4家在海外或者我國的香港上市。天津狗不理集團、廣州酒家集團、順峰飲食酒店管理、凈雅食品等國內(nèi)著名連鎖餐飲集團都有上市欲望，但都沒成功。

海底撈要實現(xiàn)繼續(xù)大規(guī)模擴張，必須要上市，而選擇生產(chǎn)火鍋底料的頤海國際而非集團整體上市，相對容易些。而從最終的結(jié)果看，也確實比集團整體上市更為順利。

餐飲企業(yè)上市為何這么難，業(yè)內(nèi)人士認為餐飲企業(yè)通不過證監(jiān)會上市審批，主要有四個普遍存在問題。

一是財務(wù)監(jiān)管的問題。餐飲企業(yè)一般都是現(xiàn)金支出和收入，原料采購價格管理不清晰，日常的采購時，也不能保證每一家供應商都能提供正規(guī)的發(fā)票，在消費者消費時，漏開發(fā)票也普遍存在，餐飲企業(yè)難以準確估值，這樣的企業(yè)上市對股民來說風險過大。

二是勞動力使用問題。餐飲業(yè)做為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，準入門檻相對較低，員工流動性大，不簽勞動合同、不繳納員工五險一金的問題較為突出。

三是自身素質(zhì)問題。多數(shù)餐飲企業(yè)都是創(chuàng)始人白手起家，家族式經(jīng)營。高層管理層專業(yè)化水平不足卻難以更新。中層管理素質(zhì)參差不齊，缺乏高學歷和創(chuàng)新型人才?；鶎訂T工流失率大，培訓困難，儲備人才嚴重缺失。品牌定位陳舊，更不上互聯(lián)網(wǎng)時代的節(jié)奏。盈利模式單一，高速發(fā)展使利潤不斷吃緊。

四是食品安全問題。這是一個餐飲企業(yè)自身很難把控的問題。餐飲企業(yè)的食品安全問題不僅會發(fā)生在餐廳之中，也有可能發(fā)生在原材料生產(chǎn)、加工環(huán)節(jié)中。因此，對餐飲食品安全的把控，不僅是餐飲企業(yè)自己的問題，也要依靠從田間到餐桌的每個餐飲行業(yè)的從業(yè)者。

業(yè)內(nèi)人士認為，海底撈以頤海國際的名義上市是非常明智的選擇。底料的生產(chǎn)、銷售擺脫了餐飲企業(yè)的生產(chǎn)、營銷模式，屬于傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)的范疇，其生產(chǎn)、銷售的各個環(huán)節(jié)便于證監(jiān)會和股東監(jiān)控。頤海國際的底料業(yè)務(wù)雖然體量小，但其背后又海底撈的強力支撐，實現(xiàn)融資的目的并不難。對海底撈來說，不僅可以通過頤海國際在資本市場上的表現(xiàn)來觀察海底撈的市場認可度，還能促進總公司進行現(xiàn)代企業(yè)制度改造。

對于多數(shù)餐飲企業(yè)來說，海底撈的上市經(jīng)驗很難復制，只有經(jīng)營火鍋才生產(chǎn)底料，以炒菜為主的餐飲企業(yè)不可能有類似頤海國際這樣的下屬企業(yè)。餐飲企業(yè)要想上市，核心還是在于建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的管理體制，實現(xiàn)標準化經(jīng)營。必須建立包括訂單合同、采購管理、倉庫管理、前臺管理、財務(wù)核算等在內(nèi)的內(nèi)部控制制度，所有資金進出均應有相應憑證，以保證財務(wù)指標的真實性和合法性，從而承受住比其它行業(yè)更苛刻的考量。