摘 要：“私募股權(quán)基金”在近十年間發(fā)展十分迅速，如今已成為時(shí)下熱點(diǎn)。本文從信用風(fēng)險(xiǎn)程度、產(chǎn)品多樣化、市場(chǎng)推廣等方面探討了我國私募股權(quán)基金對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊?，并?duì)未來趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)計(jì)。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金 個(gè)人理財(cái) PE

1、引言

“私募股權(quán)基金”在近十年間發(fā)展十分迅速，如今已成為時(shí)下熱點(diǎn)。全國社?；鹄硎聲?huì)副理事長王忠民在“2011中國股權(quán)投資基金發(fā)展論壇”上表示，貨幣緊縮和寬松都能催生私募股權(quán)投資。貨幣緊縮狀態(tài)，正是股權(quán)投資基金發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)。在大好的發(fā)展機(jī)遇下，私募股權(quán)基金也不負(fù)時(shí)光，發(fā)展迅速。而另一方面，我國個(gè)人理財(cái)也在近年間有了長足的發(fā)展，理財(cái)形式更加多樣，客戶群體更加開闊，而個(gè)人理財(cái)正在不斷創(chuàng)新，探尋新的突破點(diǎn)。在這樣的背景下，私募股權(quán)基金則為理財(cái)創(chuàng)新提供了新的思路。

2、我國私募股權(quán)基金與個(gè)人理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀

私募股權(quán)基金，是用來指稱對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。從1984年中國引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資概念至今，我國私募股權(quán)投資已經(jīng)歷了30個(gè)春秋的潮起潮涌。在國際私募股權(quán)投資基金蜂擁而至的同時(shí)，本土私募股權(quán)投資基金也在快速發(fā)展壯大，我國的私募股權(quán)投資業(yè)已經(jīng)從一個(gè)“新生兒”逐步成長起來，并已開始邁出堅(jiān)實(shí)的步伐?？傮w來看，私募股權(quán)投資在我國發(fā)展迅速，新募集基金數(shù)、募集資金額和投資案例與金額等預(yù)示著投資發(fā)展的基本數(shù)據(jù)將會(huì)長時(shí)間保持增長狀態(tài)，這是新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國企業(yè)數(shù)量多、發(fā)展快所帶來的投資機(jī)遇。

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)（又稱財(cái)富管理業(yè)務(wù)），是商業(yè)銀行為推進(jìn)綜合戰(zhàn)略經(jīng)營的載體和提高中間業(yè)務(wù)收入的重要手段。成熟的理財(cái)業(yè)務(wù)指：銀行利用其掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品，以自身專業(yè)技術(shù)水平，網(wǎng)點(diǎn)分布，信譽(yù)等優(yōu)勢(shì)為依托，分析客戶自身財(cái)務(wù)狀況，通過了解和發(fā)掘客戶需求，為客戶量身制定財(cái)務(wù)管理計(jì)劃與目標(biāo)，并幫助挑選金融產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)客戶財(cái)富目標(biāo)的一系列金融服務(wù)業(yè)務(wù)。目前國內(nèi)商業(yè)銀行的金融理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)性仍然很強(qiáng)，然而真正適合理財(cái)服務(wù)的品種并不多。因此我國在理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面還有較大上升空間，商業(yè)銀行應(yīng)該在不違反現(xiàn)有政策的前提下創(chuàng)新業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)將有潛力可挖的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行整合，適應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，創(chuàng)新更多的投資型理財(cái)品種，為銀行業(yè)者留下了思考。

3、我國私募股權(quán)基金在個(gè)人理財(cái)中存在的問題

3.1 信息披露制度不完善

就目前的私募股權(quán)投資基金來看，虛假信息仍然存在于股權(quán)市場(chǎng)上，給市場(chǎng)發(fā)展帶來不利影響。給個(gè)人理財(cái)?shù)陌踩栽斐梢欢ǖ碾[患，從而不利于個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的開拓和發(fā)展，給個(gè)人理財(cái)制度造成了一定的負(fù)面影響?；馃o論是公開發(fā)行還是私募發(fā)行，對(duì)于投資者來講，知曉發(fā)起人的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況對(duì)于其作出投資判斷是非常重要的，它是投資者作出投資判斷的基礎(chǔ)。正是基于信任，投資者才將自己的現(xiàn)金、實(shí)物或其他財(cái)產(chǎn)交付于基金的管理者，實(shí)現(xiàn)投資收益回報(bào)的最大化，而在私募基金中，基金的管理者比投資者掌握更多的基金原理和專業(yè)知識(shí)，也對(duì)投資的對(duì)象更加了解，這樣就使投資者處于極為弱勢(shì)的地位，從而容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)因此信息披露制度就顯得更為重要。

3.2 集體訴訟的法律框架不嚴(yán)謹(jǐn)

在行政監(jiān)管者退出之后，不完善的監(jiān)管機(jī)制將會(huì)給市場(chǎng)的發(fā)展帶來嚴(yán)重阻力，由于私募股權(quán)投資基金涉及募集資金和投資活動(dòng)，觸及面廣，涉及部門太多，這其中包括了發(fā)改委和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在這種以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的分業(yè)監(jiān)管制度下，政府部門的監(jiān)管職責(zé)相互重疊或沒有明確劃分，這已經(jīng)成為私募股權(quán)投資基金進(jìn)一步發(fā)展的挑戰(zhàn)。在這樣的形勢(shì)下，客戶的利益存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，不利于信息的公開透明傳遞。而信息如果不能及時(shí)傳遞，將造成信息不對(duì)稱等一系列問題，就為個(gè)人理財(cái)?shù)陌l(fā)展帶來一定的阻力。一方面，客戶不能更準(zhǔn)確地掌握相關(guān)的產(chǎn)品信息，以至于不能實(shí)現(xiàn)收益的增加；另一方面，基金管理者不能提供更適合客戶需求的理財(cái)產(chǎn)品，造成雙方收益的流失。

3.3 轉(zhuǎn)板機(jī)制不夠簡(jiǎn)單高效

在這樣的扳轉(zhuǎn)機(jī)制下，一旦出現(xiàn)問題，將會(huì)有非常大的影響，不利于企業(yè)長足發(fā)展，且會(huì)給企業(yè)帶來一定的后顧之患，使其分心，不利于發(fā)展核心生產(chǎn)力。而私募股權(quán)投資基金的發(fā)展不利又會(huì)進(jìn)一步影響個(gè)人理財(cái)?shù)捻樌l(fā)展，造成理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不合理，嚴(yán)重者會(huì)為客戶帶來一定損失，降低了個(gè)人理財(cái)?shù)恼w信譽(yù)度。

3.4 中介機(jī)構(gòu)的職能和相應(yīng)的約束機(jī)制仍有欠缺

由于市場(chǎng)的運(yùn)作和分工不明確，將造成市場(chǎng)的信息傳播不夠靈敏。中介機(jī)構(gòu)促進(jìn)信息傳播的作用得不到充分的發(fā)揮，而不利的監(jiān)管機(jī)制更會(huì)催生不負(fù)責(zé)任的中介擾亂市場(chǎng)，使私募股權(quán)投資基金與個(gè)人理財(cái)之間的鴻溝擴(kuò)大，不利于互相的促進(jìn)作用。

4、對(duì)策建議

4.1 完善信息披露制度

讓虛假信息在法律和法規(guī)層面的懲罰會(huì)更加嚴(yán)厲。這會(huì)起到更好的監(jiān)管作用，利于市場(chǎng)恢復(fù)，自制力增強(qiáng)，使私募股權(quán)投資基金的市場(chǎng)更趨于穩(wěn)定，更好地實(shí)現(xiàn)與個(gè)人理財(cái)?shù)膶?duì)接與促進(jìn)。具體來說，首先應(yīng)該細(xì)化定期報(bào)告內(nèi)容。私募股權(quán)基金季度報(bào)告或半年度報(bào)告可重點(diǎn)包括基金投資項(xiàng)目概況等業(yè)務(wù)報(bào)告、經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告、投資組合報(bào)告、管理人提交的管理報(bào)告、托管報(bào)告等內(nèi)容。第二應(yīng)加強(qiáng)臨時(shí)信息披露。私募股權(quán)基金發(fā)生重大事件，基金管理人應(yīng)當(dāng)在最短時(shí)間內(nèi)編制臨時(shí)報(bào)告書，向基金投資人及監(jiān)管部門披露。為方便投資人根據(jù)披露的基金信息在投資時(shí)進(jìn)行正確決策，也便于基金管理人做好私募股權(quán)基金的信息披露工作，同時(shí)也便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)私募股權(quán)基金的統(tǒng)一監(jiān)管，建議政府基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)能進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，制訂統(tǒng)一的私募基金信息披露管理辦法或指引，就私募股權(quán)基金信息披露內(nèi)容、格式及責(zé)任制度制訂相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，以加強(qiáng)操作性。

4.2 完善與之相匹配的集體訴訟的法律框架

在行政監(jiān)管者退出之后，所有投資者都是監(jiān)管者，如果一個(gè)投資者發(fā)現(xiàn)公司存在虛假信息，或者存在侵犯投資者利益的行為，這個(gè)投資者起訴你后勝訴了，那么所有的投資者都將獲賠，在這種情況下，公司造假的代價(jià)就非常大，從而抑制造假行為。這使得私募股權(quán)投資基金的市場(chǎng)規(guī)范化，有更強(qiáng)有力的監(jiān)管措施，更利于個(gè)人理財(cái)項(xiàng)目對(duì)其看好，從而促進(jìn)個(gè)人理財(cái)?shù)陌l(fā)展。從長遠(yuǎn)來看，為了更加規(guī)范我國PE市場(chǎng)的發(fā)展，一套完善統(tǒng)一的PE法規(guī)必不可少。因此，應(yīng)盡快出臺(tái)《股權(quán)投資基金管理辦法》，以此明確私募股權(quán)投資基金的地位和發(fā)展思路、監(jiān)管原則和主管部門，讓私募股權(quán)投資基金的發(fā)展有法可依、有章可循、有部門可靠，解決對(duì)股權(quán)投資基金長遠(yuǎn)發(fā)展的制度安排問題；進(jìn)一步明確私募股權(quán)投資基金在工商注冊(cè)、監(jiān)督管理、資產(chǎn)托管等方面的規(guī)程，解決私募基金發(fā)展中的困惑；明確私募基金管理公司、投資者等各方主體的進(jìn)入門檻，規(guī)范私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)行為；適當(dāng)降低各種形式私募股權(quán)投資基金的稅率，出臺(tái)鼓勵(lì)本土私募股權(quán)基金發(fā)展的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，為中國特色私募股權(quán)投資基金的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境，從而有利于更好地推動(dòng)我國個(gè)人理財(cái)?shù)陌l(fā)展和進(jìn)步。

4.3 形成簡(jiǎn)單高效的轉(zhuǎn)板機(jī)制

如果一個(gè)公司沒落到一定的程度，它就應(yīng)該逆轉(zhuǎn)板到一個(gè)中小板或者新三板去，反過來，新三板的公司如果好就轉(zhuǎn)到主板。這樣一種轉(zhuǎn)板機(jī)制能鼓勵(lì)資金，尤其是一些PE和風(fēng)投，投向一個(gè)創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)：因?yàn)樯鲜泻苋菀?，上市以后轉(zhuǎn)板也很容易，所以上市對(duì)這些投資者而言變得不是那么重要，關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向被投資企業(yè)業(yè)績?cè)趺礃?、是否能不斷成長。這樣靈活的扳轉(zhuǎn)機(jī)制下，私募股權(quán)投資基金的收益得到了更多的關(guān)注，這與個(gè)人理財(cái)?shù)年P(guān)注點(diǎn)更加重合，就更利于二者相互促進(jìn)和共同發(fā)展。

4.4 加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的職能和相應(yīng)的約束機(jī)制。

一方面中介機(jī)構(gòu)在私募股權(quán)投資基金和個(gè)人理財(cái)之間搭起了良好的橋梁，利于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的多元化和個(gè)性化；另一方面，對(duì)于私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管的加強(qiáng)可以增加顧客的信任度，提高顧客的用戶體驗(yàn)，更利于個(gè)人理財(cái)?shù)亩鄻踊l(fā)展，也人個(gè)人理財(cái)更具有安全性。

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作者簡(jiǎn)介：

王曉琦 新疆石河子人，學(xué)校：中南林業(yè)科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)。

（作者單位：中南林業(yè)科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2013金融4班 湖南長沙市 410004）