亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        人民幣匯率對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響

        2016-04-28 09:32:14陳肯界文超
        中國(guó)市場(chǎng) 2016年14期
        關(guān)鍵詞:GARCH模型人民幣匯率上證指數(shù)

        陳肯界++文超

        [摘要]文章利用GARCH模型度量人民幣匯率與上證指數(shù)收益波動(dòng)率,研究結(jié)果顯示,ARCH效應(yīng)和外部沖擊對(duì)波動(dòng)的影響比較小,而GARCH效應(yīng)比較大,波動(dòng)持續(xù)性較強(qiáng)。人民幣匯率波動(dòng)率是影響上證指數(shù)波動(dòng)的一個(gè)原因,另外,上證指數(shù)波動(dòng)率也是引起人民幣匯率波動(dòng)的一個(gè)原因。

        [關(guān)鍵詞]人民幣匯率;上證指數(shù);GARCH模型

        [DOI]1013939/jcnkizgsc201614089

        1引言

        進(jìn)入2015年8月,美元兌人民幣的匯率(以下簡(jiǎn)稱(chēng)人民幣匯率)呈現(xiàn)單邊上漲的趨勢(shì),特別是2015年8月11日以及2015年8月12日這兩個(gè)交易日,人民幣匯率直接跳空高開(kāi)。時(shí)間來(lái)到2015年11月,人民幣匯率開(kāi)始打通上升的通道,漲勢(shì)一發(fā)不可收拾,尤其是在2016年新年伊始那幾天,人民幣貶值的勢(shì)頭愈演愈烈,2016年1月4日,人民幣匯率中間價(jià)為65032,跌破65關(guān)口,離岸人民幣跌破663,日內(nèi)一度下跌超600點(diǎn),創(chuàng)下五年以來(lái)最低值,1月5日,人民幣匯率繼續(xù)下調(diào)137個(gè)點(diǎn)至65169,這也是人民幣中間價(jià)連續(xù)第6個(gè)交易日貶值,累計(jì)下跌456點(diǎn),1月6日,央行在外匯市場(chǎng)強(qiáng)力干預(yù),這才使得人民幣貶值的趨勢(shì)有所緩解。受到人民幣貶值的影響,中國(guó)A股的信心也遭受到了嚴(yán)重的打擊,1月4日,上證指數(shù)大跌686%,當(dāng)天滬深300指數(shù)兩次觸及熔斷線,誘發(fā)上交所和深交所當(dāng)天提前收盤(pán),1月7日,上證指數(shù)又迎來(lái)深度大跌,收盤(pán)時(shí)指數(shù)下跌704%,當(dāng)天的交易時(shí)間只有15分鐘,創(chuàng)下了A股有史以來(lái)最短的交易時(shí)間。種種的情況表明,人民幣匯率對(duì)A股的走勢(shì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)越來(lái)越重要的因素,為此,文章特研究人民幣匯率對(duì)股價(jià)的影響。

        3實(shí)證研究

        31數(shù)據(jù)來(lái)源

        為了研究人民幣匯率對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響,文章選取美元兌人民幣的匯率以及上證指數(shù)作為指標(biāo)變量,這兩個(gè)指標(biāo)變量的數(shù)據(jù)分別來(lái)源于中國(guó)人民銀行以及同花順交易軟件,研究樣本區(qū)間為2015年8月12日至2016年1月20日,除去節(jié)假日以及國(guó)家規(guī)定的統(tǒng)一放假時(shí)間,一共獲取了216個(gè)數(shù)據(jù)。為了降低數(shù)據(jù)的異方差,文章對(duì)人民幣匯率和上證指數(shù)序列進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理,采用對(duì)數(shù)差分法計(jì)算得到兩者的日對(duì)數(shù)收益率,其中用Rexchang代表人民幣匯率收益率,用Rindex代表上證指數(shù)收益率。

        32基本統(tǒng)計(jì)特性分析

        從表1可以看出,兩個(gè)收益率序列的峰度都大于3,人民幣匯率收益率在偏度上表現(xiàn)為右拖尾,上證指數(shù)收益率表現(xiàn)為左拖尾,JB統(tǒng)計(jì)值顯示兩個(gè)序列不為正態(tài)分布,呈現(xiàn)尖峰厚尾特征,符合建立GARCH模型的初步條件。

        33平穩(wěn)性檢驗(yàn)

        為了滿(mǎn)足GARCH模型的構(gòu)建,我們對(duì)這兩個(gè)收益率序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

        從表2可以看出,這兩個(gè)收益率序列在統(tǒng)計(jì)上都拒絕原假設(shè),也就是說(shuō)不存在單位根,都是屬于平穩(wěn)序列。

        34GARCH模型波動(dòng)度量結(jié)果及分析

        根據(jù)以上的分析結(jié)果,采用GARCH(1,1)模型度量人民幣匯率以及上證指數(shù)收益率序列的波動(dòng)率。α代表ARCH項(xiàng)系數(shù),β代表GARCH項(xiàng)系數(shù),根據(jù)模型參數(shù)結(jié)果如表3所示。

        從表3的結(jié)果來(lái)看,這兩個(gè)序列α值與β值之和都是小于1,在統(tǒng)計(jì)學(xué)上是顯著的,其中,兩序列波動(dòng)率的α值較小,反映ARCH效應(yīng)和外部沖擊對(duì)波動(dòng)的影響大小,β值較大反映GARCH強(qiáng)烈,條件方差的沖劑較為持久,波動(dòng)持續(xù)性較強(qiáng)。兩收益率序列波動(dòng)模型參數(shù)α和β之和小于并接近于1則反映了外部沖擊對(duì)其波動(dòng)的影響具有持久性。

        模型結(jié)果顯示AIC和SC值較小,可以認(rèn)為該模型較好擬合了樣本數(shù)據(jù)。文章進(jìn)一步對(duì)GARCH模型估計(jì)結(jié)果進(jìn)行了ARCH LM檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)殘差序列已不再存在ARCH效應(yīng),有效消除了條件異方差。

        35格蘭杰因果檢驗(yàn)

        從表4可以看出,對(duì)人民幣匯率以及上證指數(shù)收益率之間做了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果顯示人民幣匯率波動(dòng)率是影響上證指數(shù)波動(dòng)的一個(gè)原因,同時(shí)也得出,上證指數(shù)波動(dòng)率也是引起人民幣匯率波動(dòng)的一個(gè)原因。

        4結(jié)論與政策建議

        文章利用GARCH模型度量人民幣匯率與上證指數(shù)之間波動(dòng)率,研究結(jié)果顯示,ARCH效應(yīng)和外部沖擊對(duì)波動(dòng)的影響比較小,而GARCH效應(yīng)比較大,波動(dòng)持續(xù)性較強(qiáng)。人民幣匯率波動(dòng)率是影響上證指數(shù)波動(dòng)的一個(gè)原因,另外,上證指數(shù)波動(dòng)率也是引起人民幣匯率波動(dòng)的一個(gè)原因。

        根據(jù)分析出來(lái)的結(jié)果,做出了如下的政策建議:

        (1)我國(guó)外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)。監(jiān)管層在制定外匯政策時(shí),不可忽視人民幣匯率對(duì)股票市場(chǎng)的影響,同時(shí),政府在實(shí)施資本市場(chǎng)政策的時(shí)候,也要將人民幣匯率這一因素考慮進(jìn)來(lái)。

        (2)利用外匯政策來(lái)促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。既然人民幣匯率會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響,這個(gè)影響既有反向的,也有正向的,我們應(yīng)該發(fā)揮外匯市場(chǎng)的正向作用,利用它來(lái)誘導(dǎo)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

        [作者簡(jiǎn)介]陳肯界,廣東潮州人,目前供職于廣東科技學(xué)院財(cái)經(jīng)系,講師。研究方向:金融政策與理論;文超,廣東科技學(xué)院,講師。

        猜你喜歡
        GARCH模型人民幣匯率上證指數(shù)
        上證指數(shù)VaR和CVaR的比較研究及實(shí)證分析
        人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)分析
        銅期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變異性實(shí)證研究
        人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支的影響研究
        人民幣匯率變化對(duì)股市產(chǎn)生的影響分析
        人民幣匯率變動(dòng)對(duì)吉林省農(nóng)產(chǎn)品出口的影響
        基于HP濾波和Garch模型的股票價(jià)格波動(dòng)研究
        商(2016年27期)2016-10-17 06:23:52
        “滬港通”對(duì)中國(guó)內(nèi)地、香港股市波動(dòng)影響的研究
        商(2016年27期)2016-10-17 06:04:58
        人民幣匯率波動(dòng)對(duì)物價(jià)影響研究
        信息偏離度、投資者情緒與內(nèi)在價(jià)值——基于上證指數(shù)2005-2014年的實(shí)證分析
        中文字幕欧美一区| 国产欧美日韩一区二区加勒比| 男人的天堂无码动漫av| 九九热在线视频观看这里只有精品| 免费无遮挡毛片中文字幕| 人妻少妇偷人精品视频| 公与淑婷厨房猛烈进出| 久久精品一区二区三区av| 国产在线欧美日韩精品一区二区| 国产白浆一区二区三区佳柔 | 日本高清一级二级三级| 少妇太爽了在线观看免费视频| 亚洲午夜精品a区| 丝袜美腿av免费在线观看| 蜜臀一区二区三区精品| 国产真实老熟女无套内射| 91人妻无码成人精品一区91| 日本美女性亚洲精品黄色| 深夜放纵内射少妇| 毛片在线播放a| 九九精品国产99精品| 日本一级二级三级不卡| 少妇厨房愉情理伦bd在线观看| 国产精品亚洲欧美云霸高清| 91青青草免费在线视频| av天堂精品久久综合网| 亚洲av永久无码精品一区二区| 亚洲中文字幕乱码免费| 中文日本强暴人妻另类视频 | 9lporm自拍视频区| 亚洲九九九| 亚洲一区二区三区av资源| 亚洲av成人精品日韩在线播放| 亚洲男人的天堂网站| 国产一区不卡视频在线| 国产精品日日做人人爱| 丰满少妇被猛男猛烈进入久久| 久久久精品中文无码字幕| 中文字幕亚洲视频一区| 最近在线更新8中文字幕免费| 无码人妻专区免费视频|