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（山西師范大學(xué)，山西臨汾041000）

金融發(fā)展對收入不平等的影響評價
——基于省際面板數(shù)據(jù)

褚福慧

（山西師范大學(xué)，山西臨汾041000）

金融發(fā)展問題一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題，但從金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率方面綜合探究金融發(fā)展對緩解貧困的影響不多。本文基于中國2005一2014年的省際面板數(shù)據(jù)，在進(jìn)行單位根檢驗的基礎(chǔ)上運(yùn)用OLS進(jìn)行了估計，研究表明：金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率對緩解貧困有積極影響，但是金融結(jié)構(gòu)對緩解貧困的影響不顯著，金融發(fā)展效率對收入不平等的緩解作用更大。

金融發(fā)展規(guī)模；金融發(fā)展結(jié)構(gòu)；金融發(fā)展效率；收入不平等

一、引言

經(jīng)濟(jì)體制的全面改革推動了我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民生活水平顯著提高,但經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也帶來了我國居民收入不平等問題。2014年我國基尼系數(shù)為0.469，居民收入差距依然較大，這不利于經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。研究普遍認(rèn)為金融發(fā)展通過提高儲蓄能力和信貸能力來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但金融發(fā)展是否能改善收入分配，縮小收入差距呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域?qū)τ诖藛栴}的研究較少，而且結(jié)論缺少一致性，這是本文所要探討的問題，在單位根檢驗的基礎(chǔ)上，運(yùn)用0LS回歸，從三方面檢驗金融發(fā)展對收入不平等的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

目前對于金融發(fā)展與收入不平等關(guān)系的研究主要分為三類。一是金融發(fā)展降低了收入不平等程度。Odhiambo（2009）認(rèn)為金融發(fā)展能夠改善市場經(jīng)濟(jì)固有的缺陷，窮人可以接觸正規(guī)金融；二是金融發(fā)展與收入不平等之間關(guān)系尚不明確。Greenwood和Jovanovic（1990）率先在庫茲涅茨假設(shè)的基礎(chǔ)上，闡述了收入不平等與金融發(fā)展之間的“倒U關(guān)系”：在早期階段，金融發(fā)展對收入分配的效應(yīng)不利于窮人，當(dāng)越過拐點(diǎn)后，金融發(fā)展有利于窮人獲得更多的財富，縮小與富人的收入差距；三是金融發(fā)展拉大了收入不平等程度。Maurer和Haber（2007）認(rèn)為金融發(fā)展雖可催生儲蓄和加速資本形成，但資金主要流向富人，并未惠及窮人，從而惡化收入分配。

國內(nèi)外有很多學(xué)者從實(shí)證方面研究了金融發(fā)展與貧困之間的關(guān)系。Odhiambo（2010）以肯尼亞為實(shí)驗對象，運(yùn)用格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)：金融發(fā)展引起儲蓄增加，因此降低貧困；George Adu（2013）發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響取決于代理變量的選擇。增加私人部門信貸占GDP的比重和私人部門信貸占總信貸的比重有利于經(jīng)濟(jì)增長，但是廣義貨幣M2占GDP的比重對經(jīng)濟(jì)增長的影響相反；余玲錚（2012）發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對收入不平等的影響是非線性的，二者呈現(xiàn)“倒U”關(guān)系，我國絕大部分地區(qū)金融發(fā)展水平仍處于門檻值的左端，即金融發(fā)展水平的提高將擴(kuò)大收入不平等；楊俊等（2006）認(rèn)為我國金融發(fā)展顯著擴(kuò)大了全國、農(nóng)村以及城鄉(xiāng)居民收入不平等程度，這與我國金融發(fā)展滯后密切相關(guān)。

國內(nèi)對金融發(fā)展的研究多是從中國整體出發(fā)，但是各省間金融發(fā)展差異較大，如果從省際面板數(shù)據(jù)出發(fā)研究，那么金融發(fā)展與收入不平等之間關(guān)系是怎樣呢？基于這一研究目的，本文以27個省市的金融發(fā)展水平為研究對象，從金融發(fā)展三方面，即金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率出發(fā)，探討金融發(fā)展與貧困之間的關(guān)系。

三、模型、變量和分析方法

基于2005—2014年間中國27個省市的面板數(shù)據(jù)，對金融發(fā)展與減少貧困之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗。本文的模型是：

Gini是基尼系數(shù)，代表各省貧困程度；GDP是人均生產(chǎn)總值；FD是金融發(fā)展水平，即金融發(fā)展的規(guī)模（FDT）、結(jié)構(gòu)（FDS）和效率（FDE）。其中，用存貸款總額占GDP比重衡量每個省金融發(fā)展的規(guī)模，以直接融資占全部融資的比重衡量金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)，以儲蓄收入轉(zhuǎn)化率即人均可支配收入/人均儲蓄代表金融發(fā)展的效率。Gov代表地方政府支出占GDP的比重；ui表示無法觀察的地區(qū)影響，vt表示時間影響，表示誤差項，i表示省份，t表示時間。

金融發(fā)展水平、GDP和政府支出數(shù)據(jù)主要來源于各省統(tǒng)計年鑒。由于經(jīng)濟(jì)變量大都具有非平穩(wěn)性，所以在探討我國金融發(fā)展與收入差距間關(guān)系時，必須首先對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行分析，即進(jìn)行單位根檢驗。另外，采用最小二乘法（OLS），逐步分析金融發(fā)展對收入不平等的影響。表1給出了各變量統(tǒng)計特征。

表1 主要變量統(tǒng)計特征

四、實(shí)證檢驗和結(jié)果分析

1、單位根檢驗

為避免單一檢驗的局限性，本文采用LLC檢驗、IPS檢驗、ADF檢驗和PP檢驗，零假設(shè)都為變量存在單位根。表2給出了所有變量的單位根檢驗結(jié)果，所有變量一階差分后p值都低于0.05，從而拒絕零假設(shè)，即所有序列都為一階單整I（1）。

表2 單位根檢驗

2、回歸分析

表3 金融發(fā)展對收入不平等的回歸結(jié)果

表3反映了金融發(fā)展對收入不平等的影響。其中，第（1）列是金融發(fā)展規(guī)模對收入不平等的影響。結(jié)果顯示，金融發(fā)展規(guī)模對收入不平等有顯著負(fù)效應(yīng)。金融發(fā)展規(guī)模（FDT）的系數(shù)為-0.013，即金融發(fā)展規(guī)模增加1%，基尼系數(shù)減少0.013。金融發(fā)展總量系數(shù)統(tǒng)計上顯著是因為金融發(fā)展有利于窮人積累更多的財富，縮小與富人的收入分配差距。同時，金融發(fā)展規(guī)模的提升，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、社會保障水平和教育水平的提高以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，這為人民增加收入和減少不必要的風(fēng)險提供了方便，從而縮小收入差距。

第（2）列是金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對收入不平的影響。結(jié)果顯示，金融結(jié)構(gòu)對收入不平等的影響為負(fù)，即提高直接融資比例，有利于降低基尼系數(shù)，改善收入不平等。但是金融結(jié)構(gòu)對收入不平等的影響在統(tǒng)計上不顯著。這是因為與發(fā)達(dá)國家相比，中國的金融體系尚處于“初級階段”，金融結(jié)構(gòu)的改善對于資金的配置作用受到很大制約。

第（3）列反映了金融發(fā)展效率對收入不平等的影響。金融發(fā)展效率對收入不平等有顯著的負(fù)向效應(yīng)，即金融發(fā)展效率縮小了收入不平等。這是因為儲蓄對

貸款的轉(zhuǎn)化作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，從而提高人均收入。

從金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率的系數(shù)比較來看，金融發(fā)展效率的絕對值最大，即金融發(fā)展效率對收入不平等的減緩作用最大。所以，金融發(fā)展效率在金融發(fā)展中至關(guān)重要。

從上表中可以看出，（1）（2）（3）中GDP對收入不平等的影響都為負(fù)，政府支出的系數(shù)都為正。說明經(jīng)濟(jì)增長有利于調(diào)節(jié)收入分配，縮小收入不平等程度。地方政府公共支出占GDP的比重擴(kuò)大了收入不平等。這是我國城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)所致，城市居民能更好地享受政策帶來的優(yōu)惠，而農(nóng)村地區(qū)由于資金限制，生活條件改善的步伐較慢，故拉大了收入不平等程度。

五、結(jié)論

本文基于2005—2014年中國省際面板數(shù)據(jù)，在面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的基礎(chǔ)上，從金融發(fā)展規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率探討了金融發(fā)展對收入不平等的影響。研究結(jié)果表明：金融發(fā)展規(guī)模對居民收入不平等有顯著的負(fù)效應(yīng)；金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)對收入不平等有負(fù)效應(yīng)，但是不顯著；金融發(fā)展效率對收入不平等有明顯的減緩作用；金融發(fā)展效率對收入不平等程度的緩解作用更明顯，金融發(fā)展效率在金融發(fā)展中至關(guān)重要。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，應(yīng)逐步打破城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)優(yōu)化金融發(fā)展結(jié)構(gòu)，提升金融結(jié)構(gòu)對收入分配的溢出效應(yīng)。同時促進(jìn)儲蓄對收入的轉(zhuǎn)化效率，注重提升資本配置效率，將儲蓄更加有效地轉(zhuǎn)換為投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

[1] Stiglitz.The role of the state in financial markets[J].World Bank Annual Conference on Development Economics，1998.

[2] Odhiambo.Finance-growth-poverty nexus in South Africa：a dynamic casuality linkages[J].Socio-Econ，2009.

[3] George Adu.Financial development and economic growth in Ghana：Does the measure of financial development matter?[J]. Science Direct，2013.

[4] 余玲錚：金融發(fā)展與收入不平等：只是線性關(guān)系？[J].上海金融，2012（4）.

[5] 楊俊：金融結(jié)構(gòu)與收人不平等渠道和證據(jù)[J].金融研究，2012（9）.

[6] 楊俊、李曉羽、張宗益：中國金融發(fā)展水平與居民收入分配的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2006（2）.

[7] 田衛(wèi)民：省域居民收入基尼系數(shù)測算及其變動趨勢分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2012（2）.

（責(zé)任編輯：郭亞娟）